據(jù)多家外媒報(bào)道，谷歌要投給競爭對手一大筆錢，它承諾將向 Anthropic 投資最高 400 億美元，先期注入 100 億美元現(xiàn)金，后續(xù) 300 億美元要看 Anthropic 能否達(dá)到特定業(yè)績目標(biāo)。谷歌自己有 Gemini 模型，和 Anthropic 的 Claude 在市場上正面競爭。一邊打架一邊投錢，看起來矛盾的操作，在當(dāng)前的 AI 浪潮中并不稀奇。

如果說 OpenAI 與微軟的結(jié)盟是 AI 軍備競賽的第一章，那么谷歌與 Anthropic 的循環(huán)交易則標(biāo)志著第二章的到來，在這個階段算力就是貨幣，對于初創(chuàng)公司而言誰能拿到這種額度循環(huán)，誰就擁有了進(jìn)入下一輪生存競賽的入場券。

AI 公司最缺的不是算法和人才，而是算力。訓(xùn)練和運(yùn)行大模型需要海量的計(jì)算資源，一座數(shù)據(jù)中心動輒耗電幾十兆瓦，芯片更是供不應(yīng)求。OpenAI 靠著微軟的 Azure 云和芯片支持一路狂奔，Anthropic 也需要找到同樣強(qiáng)大的靠山。

谷歌手里正好有 Anthropic 最想要的東西。谷歌云的 TPU 芯片是專門為 AI 設(shè)計(jì)的，性能不輸英偉達(dá)的 GPU，而且谷歌的數(shù)據(jù)中心遍布全球，能夠提供大規(guī)模算力。當(dāng)前，Anthropic 的編程助手 Claude Code 需求暴漲，服務(wù)器都快扛不住了，這時(shí)候谷歌送來的算力等于是雪中送炭。

這種合作模式有一個專門的名字叫循環(huán)交易。云廠商投錢給 AI 公司，AI 公司拿錢買云廠商的算力和芯片，錢轉(zhuǎn)了一圈又回到云廠商手里。微軟和 OpenAI 也是這么干的，微軟投資 OpenAI，OpenAI 用這筆錢租用微軟的云服務(wù)，微軟的 Azure 收入隨之水漲船高。雙方各取所需，OpenAI 拿到了稀缺的算力，微軟在 AI 浪潮中占據(jù)了核心位置。

谷歌此次和 Anthropic 的交易如出一轍，谷歌投錢、Anthropic 拿錢買谷歌的 TPU 和云服務(wù)。更關(guān)鍵的是，Anthropic 已經(jīng)成為谷歌 TPU 芯片的最大客戶之一。對于谷歌來說，這不僅是一筆投資，更是給自家的芯片和云業(yè)務(wù)找到了一個大買家。

不過這筆交易比微軟投資 OpenAI 多了一層復(fù)雜性。谷歌的 Gemini 和 Anthropic 的 Claude 在市場上是直接競爭對手，它們倆都在開發(fā)大模型，都在爭奪企業(yè)客戶。微軟和 OpenAI 的關(guān)系則相對單純，微軟本身沒有與 OpenAI 同等量級的自研模型。谷歌不一樣，它在 AI 上不能輸也不敢輸。這種既合作又競爭的狀態(tài)，讓雙方的關(guān)系變得微秒起來。

（來源：Anthropic）

Anthropic 最近的表現(xiàn)確實(shí)亮眼，它的編程助手 Claude Code 在企業(yè)中迅速普及，很多軟件公司用它來加速開發(fā)流程。該公司的年度營收運(yùn)行率已經(jīng)超過 300 億美元，去年年底這個數(shù)字還是 90 億美元。

資本市場對 Anthropic 的熱情非常高漲，今年 2 月的一輪融資中其估值已經(jīng)達(dá)到 3,500 億美元，亞馬遜也在同期投了 50 億美元。面對這樣的增長勢頭，谷歌選擇加碼而不是對抗。與其在算力資源上和 Anthropic 搶破頭，不如成為它的供應(yīng)商。同樣的，與其讓它完全倒向亞馬遜的陣營，不如用投資鎖定它的長期合作。

另外，谷歌承諾從 2027 年開始向 Anthropic 提供 5 吉瓦的算力容量，這個數(shù)字足以供應(yīng)美國明尼蘇達(dá)州所有家庭的用電。Anthropic 如果能夠達(dá)到業(yè)績目標(biāo)，后續(xù)還能獲得更多算力支持。

這種級別的承諾資源，不是一般投資能比的。它意味著谷歌不僅要投錢，還要實(shí)實(shí)在在地?cái)U(kuò)建數(shù)據(jù)中心和部署更多芯片。對于 Anthropic 來說，這比現(xiàn)金本身更有價(jià)值。畢竟在算力短缺的當(dāng)下，有錢也不一定能夠立刻買到足夠的計(jì)算資源。

從整個行業(yè)來看，這種循環(huán)交易正在重塑 AI 的競爭格局。幾家科技巨頭通過投資鎖定了最有潛力的 AI 公司，而 AI 公司則獲得了生存和發(fā)展必須的算力。批評者認(rèn)為這種模式會讓市場進(jìn)一步集中，小公司更難出頭。不過換個角度看，訓(xùn)練大模型的成本實(shí)在太高了，沒有巨頭的支持，像 Anthropic 這樣的公司根本沒法和 OpenAI 抗衡，因此這種資本和算力的捆綁既是現(xiàn)實(shí)也是無奈。

Anthropic 和亞馬遜的關(guān)系同樣盤根錯節(jié)，就在谷歌這筆交易公布前幾天，亞馬遜剛剛承諾向 Anthropic 追加投資，先期 50 億美元，后續(xù)還有 200 億美元取決于業(yè)績目標(biāo)。

這兩家公司的合作關(guān)系可以追溯到更早之前。Anthropic 大量使用亞馬遜的 Trainium 芯片來訓(xùn)練模型，同時(shí)也在亞馬遜云上部署服務(wù)。短短一周之內(nèi)，Anthropic 先后從亞馬遜和谷歌獲得了巨額投資承諾，合計(jì)先期現(xiàn)金 150 億美元，后續(xù)潛在投資高達(dá) 500 億美元。這種兩邊通吃的局面，反應(yīng)了頂級 AI 公司在當(dāng)前市場上的議價(jià)能力。那就是：因?yàn)橄∪彼灾靛X，因?yàn)樾枰懔λ栽茝S商爭相買單。

谷歌投資 Anthropic 的另一個背景，是 AI 編程工具市場的激烈競爭。Claude Code 已經(jīng)成為這個領(lǐng)域的標(biāo)桿產(chǎn)品，很多開發(fā)者把其當(dāng)做日常工具。有報(bào)道稱谷歌內(nèi)部對于自家 AI 編程工具的進(jìn)展感到擔(dān)憂，而且目前谷歌在這個細(xì)分市場上明顯落后于 Anthropic。

與其花大力氣追趕一個已經(jīng)成型的領(lǐng)先者，不如通過投資分享它的增長紅利。這筆交易在一定程度上承認(rèn)了谷歌在 AI 編程領(lǐng)域的追趕壓力，也反映了科技巨頭面對顛覆性技術(shù)時(shí)的打不過就入股的典型心態(tài)。事實(shí)上，國內(nèi)大廠也在投資新生 AI 公司，可以說這種做法在全球各地都不罕見。

Anthropic 的崛起速度確實(shí)很快，其成立于 2021 年，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)是原來 OpenAI 的一批研究人員。他們對 OpenAI 的發(fā)展方向感到不滿，認(rèn)為后者在安全方面的投入不夠，于是出走創(chuàng)辦了 Anthropic。

短短幾年，它就成了 OpenAI 最強(qiáng)勁的對手。Claude 系列模型的推理能力和安全性都不錯，Claude Code 的火爆更是讓 Anthropic 的營收曲線陡峭上升，從 90 億到 300 億的年?duì)I收運(yùn)行率，只用了幾個月時(shí)間。

不過，Anthropic 也面臨著挑戰(zhàn)，用戶增長太快、算力跟不上，用戶抱怨使用限制太多、響應(yīng)太慢。這些問題不解決，好不容易積累的用戶可能會流失。谷歌和亞馬遜的巨額投資，核心目的就是幫助 Anthropic 解決算力瓶頸。但這中間還有很長的路要走，數(shù)據(jù)中心的建設(shè)和芯片部署都需要時(shí)間。

無論如何，谷歌投資競爭對手這件事，也再次說明算力才是這個時(shí)代的硬通貨，只有掌握算力才能掌握 AI 發(fā)展的關(guān)鍵。谷歌用投資換來了 Anthropic 對 TPU 的長期依賴，Anthropic 用股權(quán)換來了生存和發(fā)展的空間。

然而，這種左手倒右手的循環(huán)交易模式，已被多家國際主流媒體、財(cái)經(jīng)分析機(jī)構(gòu)廣泛討論，并被質(zhì)疑為是科技巨頭通過 AI 泡沫進(jìn)行營收虛增或資本空轉(zhuǎn)的手段。這種模式不僅被認(rèn)為加速了美國經(jīng)濟(jì)對于 AI 的過度依賴，還引發(fā)了關(guān)于 AI 行業(yè)估值泡沫和財(cái)務(wù)真實(shí)性的擔(dān)憂。

2026 年 4 月 2 日，美國哈佛大學(xué)法學(xué)院旗下的項(xiàng)目談判計(jì)劃（PON，Program on Negotiation）發(fā)表了一篇名為《什么是循環(huán)交易》（What Are Circular Deals?）的文章，明確指出在 AI 領(lǐng)域這種互相投資、互相購買的現(xiàn)象是一種潛在風(fēng)險(xiǎn) [1]。

文章認(rèn)為這種 AI 公司之間的資金與算力循環(huán)，本質(zhì)上是企業(yè)為了維持驚人增長而構(gòu)建的封閉生態(tài)，會引發(fā)市場對于這種增長可持續(xù)性的深層擔(dān)憂。

文章針對去年 OpenAI 和英偉達(dá)達(dá)成的用于建設(shè)數(shù)據(jù)中心的 1000 億美元協(xié)議提出了批評意見，認(rèn)為這種合作關(guān)系可被視為是一種循環(huán)交易，因?yàn)?OpenAI 很有可能會從英偉達(dá)購買設(shè)備，而英偉達(dá)會將這些利潤再投資于 OpenAI，OpenAI 可能又會用這些資金購買更多英偉達(dá)設(shè)備。

這種循環(huán)交易在華爾街被稱為資產(chǎn)負(fù)債表的自我循環(huán)，云巨頭通過投資 AI 初創(chuàng)公司將資本支出轉(zhuǎn)化為云服務(wù)營收，借此營造一種通過會計(jì)處理向投資者展示 AI 需求強(qiáng)勁的局面。

（來源：Program on Negotiation）

而通過巨額的算力承諾和資金注入，谷歌和微軟正在將 Anthropic 與 OpenAI 變成自己的算力加工廠，借此同時(shí)鎖定了技術(shù)路徑和下一代 AI 基礎(chǔ)設(shè)施的生態(tài)定價(jià)權(quán)。同時(shí)，Anthropic 深度綁定谷歌 TPU，意味著其模型優(yōu)化路徑被限制在谷歌的硬件架構(gòu)內(nèi)，所以這種循環(huán)交易也是一種技術(shù)捆綁銷售。

這一現(xiàn)象早在 2025 年 10 月就被經(jīng)濟(jì)學(xué)家注意到，當(dāng)時(shí)發(fā)表的一篇 Fortune 報(bào)道稱哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前奧巴馬政府經(jīng)濟(jì)顧問杰森·弗曼表示如果不計(jì)入數(shù)據(jù)中心，美國去年上半年 GDP 增長率將僅為 0.1%[2]。

（來源：維基百科）

但是，并非所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)同美國經(jīng)濟(jì)剔除 AI 就沒增長的觀點(diǎn)，部分華爾街分析師曾反駁稱，AI 投資帶來的設(shè)備很多依賴進(jìn)口，在 GDP 計(jì)算中進(jìn)口是扣除項(xiàng)，因此單純說 AI 拉動 GDP 的邏輯也存在會計(jì)學(xué)上的爭議。

無論如何，在當(dāng)前的 AI 軍備競賽中，谷歌這樣的云巨頭不僅在銷售算力，更在通過這種左手倒右手的投資架構(gòu)，深度鎖定 AI 生態(tài)的競爭壁壘。

這種模式迅速抬高了 AI 初創(chuàng)企業(yè)的生存門檻，只有被巨頭看重的公司才有算力支撐，這會導(dǎo)致 AI 領(lǐng)域出現(xiàn)極端的寡頭馬太效應(yīng)，巨頭通過這種方式完成了對于 AI 創(chuàng)新的托管和分揀。

未來五年內(nèi)，美國科技巨頭計(jì)劃投資數(shù)萬億美元用于 AI 基礎(chǔ)設(shè)施，但目前 AI 初創(chuàng)公司的年度營收僅為百億美元級別，這種天價(jià)資本投入和微薄營收產(chǎn)出之間存在巨大鴻溝。當(dāng)云巨頭一邊向初創(chuàng)公司注資，一邊將這些資金轉(zhuǎn)化為自身的云服務(wù)營收時(shí)，這種財(cái)報(bào)上的增長，距離真正可持續(xù)的盈利模式可能還有一定距離。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，每一次產(chǎn)業(yè)浪潮的退潮期，都是從這種自我循環(huán)開始的，當(dāng)巨頭們停止向 AI 創(chuàng)企輸血，或者創(chuàng)企無法從外部市場轉(zhuǎn)到足夠支付云服務(wù)費(fèi)的真金白銀時(shí)，這場精密構(gòu)建的投資才會迎來真正的大考。

屆時(shí)，我們看到的不僅是 AI 公司的生死，更是科技巨頭們在那張龐大的算力版圖上到底誰留下了真正的資產(chǎn)，誰又只留下了一堆虛幻的賬面繁榮。

正因此，谷歌和微軟在 AI 基礎(chǔ)設(shè)施上的巨額投入被華爾街所審核的核心點(diǎn)是，這些投入何時(shí)能夠產(chǎn)出匯報(bào)？這種循環(huán)是否具有自我造血能力？如果 AI 初創(chuàng)公司不能再 2026 年和 2027 年通過 B 端商業(yè)化產(chǎn)生真正的外部利潤，那么這種循環(huán)就有可能被認(rèn)為是一場游戲。

參考資料：

1.https://www.pon.harvard.edu/daily/dealmaking-daily/what-are-circular-deals/

https://www.nytimes.com/2026/04/24/technology/google-anthropic-investment-artificial-intelligence.html

2.https://fortune.com/2025/10/07/data-centers-gdp-growth-zero-first-half-2025-jason-furman-harvard-economist/

https://en.wikipedia.org/wiki/Jason_Furman

https://www.reuters.com/business/google-plans-invest-up-40-billion-anthropic-bloomberg-news-reports-2026-04-24/

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-24/google-plans-to-invest-up-to-40-billion-in-anthropic

https://www.cnbc.com/2026/04/24/google-to-invest-up-to-40-billion-in-anthropic-as-search-giant-spreads-its-ai-bets.html

https://arstechnica.com/ai/2026/04/google-will-invest-as-much-as-40-billion-in-anthropic/

https://www.ft.com/content/366c73dd-4006-4ce6-9816-5004447d30b8?syn-25a6b1a6=1

https://www.wsj.com/finance/investing/google-expands-anthropic-investment-with-40-billion-commitment-99b4de74?st=zwkxJ7&reflink=article_copyURL_share

https://techcrunch.com/2026/04/24/google-to-invest-up-to-40b-in-anthropic-in-cash-and-compute/

https://9to5google.com/2026/04/24/google-anthropic-investment-40-billion/

排版：胡巍巍

注：封面/首圖由 AI 輔助生成