智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)投證券發(fā)布研報(bào)稱，稀土作為新能源與高端制造關(guān)鍵戰(zhàn)略資源，行業(yè)目前已現(xiàn)顯著供需錯(cuò)配：全球稀土分離冶煉產(chǎn)能高度集中于中國(guó)，疊加國(guó)內(nèi)全環(huán)節(jié)配額收緊，供給剛性凸顯;下游需求擴(kuò)張帶動(dòng)釹鐵硼用量提升，助推鐠釹氧化物價(jià)格上行，此輪政策驅(qū)動(dòng)型漲價(jià)支撐堅(jiān)實(shí)。

國(guó)投證券主要觀點(diǎn)如下：

供給主導(dǎo)：中國(guó)冶煉分離壟斷全球，短期海外增量難補(bǔ)充

中國(guó)在稀土供給端占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位：2025年全球稀土儲(chǔ)量超8500萬(wàn)噸，中國(guó)占比51%，“北輕南重”的資源分布格局筑牢供給基礎(chǔ);其中分離環(huán)節(jié)優(yōu)勢(shì)突出，2025年我國(guó)稀土分離產(chǎn)能占全球近90%，技術(shù)水平全球頂尖，掌控稀土氧化物產(chǎn)出核心。輕稀土海外局部突破，重稀土產(chǎn)業(yè)化尚遠(yuǎn)，且短期內(nèi)難形成有效補(bǔ)充，核心海外供應(yīng)商萊納斯2025年氧化鐠釹預(yù)計(jì)產(chǎn)量?jī)H8000噸，且海外整體供給規(guī)模有限，全球稀土供給對(duì)中國(guó)依賴度持續(xù)深化。

政策收束：總量管控全面收緊，供給剛性凸顯

稀土行業(yè)政策收緊態(tài)勢(shì)顯著且持續(xù)加碼：2024年中國(guó)開采與冶煉分離規(guī)模同比增速分別降至12.5%、10.43%，供給擴(kuò)張持續(xù)收窄;2025年《稀土開采和稀土冶煉分離總量調(diào)控管理暫行辦法》落地，首次將海外進(jìn)口精礦冶煉額度納入管控，實(shí)現(xiàn)稀土全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)約束。疊加行業(yè)整合持續(xù)推進(jìn)，2024年北方稀土與中國(guó)稀土集團(tuán)合計(jì)控制全國(guó)100%的開采配額，形成雙寡頭格局，供給彈性進(jìn)一步壓縮，為稀土價(jià)格上漲提供強(qiáng)支撐。

需求擴(kuò)張：高端應(yīng)用持續(xù)增長(zhǎng)，稀土需求多元化驅(qū)動(dòng)

該行預(yù)計(jì)2026年全球氧化鐠釹需求同比增速達(dá)8.39%，需求韌性強(qiáng)勁。主因：(1)新能源汽車為第一拉動(dòng)力，釹鐵硼需求同比增10%至81312噸，直接帶動(dòng)氧化鐠釹需求大幅提升;(2)風(fēng)電裝機(jī)需求持續(xù)加碼，釹鐵硼需求同比增6%至40666噸，成為重要增長(zhǎng)引擎;(3)工業(yè)機(jī)器人、節(jié)能電梯需求預(yù)計(jì)穩(wěn)步擴(kuò)容，同比增速分別達(dá)8%、5%，為氧化鐠釹需求筑牢穩(wěn)定基底。多領(lǐng)域需求共振下，2026年氧化鐠釹需求高增邏輯扎實(shí)，進(jìn)一步強(qiáng)化價(jià)格支撐。

供需錯(cuò)匹：緊平衡下，稀土價(jià)格中樞或上移

該行預(yù)計(jì)2026年氧化鐠釹價(jià)格將延續(xù)上行趨勢(shì)，且受益于國(guó)內(nèi)供給端政策性收束，此輪漲價(jià)周期具備顯著結(jié)構(gòu)性特征，價(jià)格有望在高位平臺(tái)維持，為后市形成堅(jiān)實(shí)支撐。核心邏輯在于，2025年全球氧化鐠釹已進(jìn)入緊平衡狀態(tài)，總供給11.65萬(wàn)噸、總需求11.13萬(wàn)噸，供需差僅+5229噸，該行預(yù)計(jì)2026年氧化鐠釹全球供需差將擴(kuò)大到-5393噸;供給端受國(guó)內(nèi)配額管控與海外產(chǎn)量補(bǔ)充緩慢雙重約束，剛性凸顯，需求端則依托新能源汽車、風(fēng)電等領(lǐng)域高景氣度持續(xù)擴(kuò)張，供需錯(cuò)配格局下，價(jià)格中樞上行動(dòng)力充足。

稀土關(guān)注標(biāo)的：中國(guó)稀土、盛和資源、北方稀土、華宏科技、包鋼股份。

磁材關(guān)注標(biāo)的：金力永磁、寧波韻升、正海磁材、銀河磁體、中科三環(huán)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球貿(mào)易沖突風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。