智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)聯(lián)民生證券發(fā)布研報(bào)稱，當(dāng)前北美地區(qū)電力供給趨緊，而AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)正處于快速擴(kuò)張階段，供需錯(cuò)配持續(xù)加劇。SOFC與MLCC有望分別從主電源側(cè)、電路側(cè)發(fā)力，協(xié)同破解北美數(shù)據(jù)中心的電力與電路運(yùn)行困境，構(gòu)成數(shù)據(jù)中心電源系統(tǒng)優(yōu)化的核心支撐。該行看好AI發(fā)展驅(qū)動(dòng)服務(wù)器電源領(lǐng)域技術(shù)迭代提速，預(yù)計(jì)SOFC、MLCC等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將步入高速成長(zhǎng)周期。

國(guó)聯(lián)民生證券主要觀點(diǎn)如下：

北美缺電常態(tài)化，開啟SOFC和MLCC投資新篇章

當(dāng)前北美電力供需失衡持續(xù)加劇，疊加AIDC快速擴(kuò)張，電力矛盾或已成為制約區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心瓶頸。在此背景下，北美數(shù)據(jù)中心非線性增長(zhǎng)規(guī)劃正重塑當(dāng)?shù)啬茉锤窬?，SOFC憑借獨(dú)特優(yōu)勢(shì)加速部署，成為破解電力短缺、契合能源格局重塑的重要路徑之一。

與此同時(shí)，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展推動(dòng)服務(wù)器功耗增長(zhǎng)，電路側(cè)供電與信號(hào)穩(wěn)定成為保障數(shù)據(jù)中心高效運(yùn)行的關(guān)鍵。MLCC作為電路側(cè)核心被動(dòng)元器件，承擔(dān)穩(wěn)定供電、濾除干擾的職能，其高效能、高可靠、高密度特性，精準(zhǔn)匹配AI時(shí)代服務(wù)器需求。

SOFC：數(shù)據(jù)中心電源困境破局者

SOFC作為一種高效清潔的高溫燃料電池，可直接將氫氣、天然氣等轉(zhuǎn)化為電能。SOFC由于具備高能量轉(zhuǎn)換率、穩(wěn)定電力可靠性、快速部署能力、低碳排放、動(dòng)態(tài)可調(diào)響應(yīng)等能力，成為應(yīng)對(duì)高密度負(fù)載的關(guān)鍵方案。從市場(chǎng)空間來(lái)看，根據(jù)Grand View Research的預(yù)測(cè)，全球(SOFC)市場(chǎng)在2024年規(guī)模約10億美元，預(yù)計(jì)到2033年將達(dá)到47億美元，2025-2033年間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為15.7%。

從國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，海外廠商Bloom Energy是全球SOFC領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者

根據(jù)25Q2財(cái)報(bào)顯示，Bloom營(yíng)收超過(guò)4億美元，YOY+19.5%，延續(xù)了過(guò)去幾個(gè)季度的穩(wěn)健擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，三環(huán)集團(tuán)、濰柴動(dòng)力等中國(guó)本土SOFC廠商也加快商業(yè)化進(jìn)程，持續(xù)推動(dòng)系統(tǒng)集成與應(yīng)用落地。

MLCC：電路模塊的電源及信號(hào)穩(wěn)定器

AI產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展成為MLCC需求大幅增長(zhǎng)的核心動(dòng)力，GPU銷量提升、算力升級(jí)直接拉動(dòng)需求，超高容MLCC更能抑制電壓下降、補(bǔ)償電流波動(dòng)，保障高算力設(shè)備穩(wěn)定運(yùn)行。

全球MLCC市場(chǎng)格局集中，日韓廠商掌握主導(dǎo)權(quán)

國(guó)內(nèi)風(fēng)華高科、三環(huán)集團(tuán)等企業(yè)研發(fā)與產(chǎn)能持續(xù)突破，國(guó)產(chǎn)替代穩(wěn)步推進(jìn)。展望未來(lái)，該行認(rèn)為國(guó)內(nèi)MLCC企業(yè)有望借助服務(wù)器市場(chǎng)機(jī)遇逆勢(shì)追趕，突破高端材料與工藝，躋身全球第一梯隊(duì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：AI發(fā)展不及預(yù)期，新技術(shù)滲透不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。