每經(jīng)記者：彭斐 每經(jīng)編輯：陳俊杰

一場缺乏基本面支撐的資本狂歡被再次被“急剎車”。

3月12日晚間，剛剛完成更名的銦靶新材（哈爾濱）股份有限公司（ST京藍，SZ000711，股價4.65元，市值135.65億元）發(fā)布公告稱，因股票價格嚴重脫離公司業(yè)績情況，自3月13日開市起停牌核查。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，自今年1月下旬以來，ST京藍的股價猶如脫韁的野馬，在短短一個多月內(nèi)累計漲幅高達176.79%。然而，在這場由“靶材轉(zhuǎn)型”“資產(chǎn)注入”與“海外購礦”等多重概念交織的炒作盛宴背后，卻是公司2025年預計虧損超1.5億元、控股股東逾期未付千萬元補償款，以及捉襟見肘的現(xiàn)金流。

如今，深交所已對異常交易行為果斷出手。面對高達23倍的高市凈率，ST京藍的泡沫還能吹多大？

股價狂飆引監(jiān)管重點關(guān)注，估值泡沫遠超行業(yè)水平

ST京藍近期的走勢堪稱瘋狂。數(shù)據(jù)顯示，ST京藍股票于2026年3月10日、3月11日、3月12日連續(xù)3個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過14.00%。拉長周期來看，公司股票2026年1月23日至2026年3月12日期間，漲幅已達到176.79%。

在此期間，該股多次觸及股票交易異常波動情形，甚至有1次觸及嚴重異常波動情形。

此次已是ST京藍短期內(nèi)的第二次停牌核查。

此前，ST京藍股票2026年1月23日至2026年2月26日期間漲幅為116.67%，曾于2月27日起停牌核查3個交易日。然而，復牌后的ST京藍依然未能平息市場過熱的情緒。

面對愈演愈烈的非理性炒作，監(jiān)管果斷出手。

ST京藍3月12日晚間公告顯示，經(jīng)查詢，深交所官網(wǎng)發(fā)布的監(jiān)管動態(tài)顯示，ST京藍股票已于近期被深交所重點監(jiān)控。部分投資者在交易公司股票過程中存在影響股票交易正常秩序的異常交易行為，深交所依規(guī)對相關(guān)投資者采取了暫停交易等自律監(jiān)管措施。

為維護投資者利益，ST京藍申請自2026年3月13日開市起停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，從估值角度來看，ST京藍當前的股價已處于高處不勝寒的境地。截至2026年3月12日，公司市凈率高達23.41。而根據(jù)中上協(xié)行業(yè)分類，公司所屬資源循環(huán)類平均市凈率為2.21。

ST京藍股票市凈率與同行業(yè)情況存在顯著差異，最新市凈率顯著高于行業(yè)平均水平，與公司持續(xù)虧損、主營業(yè)務尚未形成穩(wěn)定盈利的現(xiàn)狀嚴重背離。

在3月12日晚間公告中，ST京藍稱，近期公司股票價格受市場情緒、概念炒作等因素影響出現(xiàn)大幅波動，部分市場觀點對公司的新業(yè)務發(fā)展、資產(chǎn)注入、更名及估值重構(gòu)后的市值增長等方面存在過度解讀與過高預期，與公司目前的實際業(yè)績存在較大偏差。

基本面慘淡藏多重風險，業(yè)績與經(jīng)營硬傷難掩

與熱火朝天的盤面形成鮮明對比的，是ST京藍的基本面。

在盈利能力方面，ST京藍的業(yè)績已連續(xù)多年處于虧損狀態(tài)，2023年底完成破產(chǎn)重整后，2024年度歸母扣除非凈利潤為-1.19億元。而根據(jù)2025年度業(yè)績預告，公司預計2025年度扣非凈利潤將進一步下探至-2.2億元至-1.5億元，虧損幅度同比擴大25.63%至84.26%。

此外，ST京藍在3月12日晚間公告中提到，公司含鋅銦固危廢資源化利用業(yè)務在2024年和2025年的利潤貢獻為負數(shù)?？鄢Y產(chǎn)減值、股權(quán)激勵等非經(jīng)營性因素影響后，公司主營業(yè)務目前仍處于虧損狀態(tài)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，支撐股價大漲的核心概念均存在極大的不確定性，甚至有“畫餅”之嫌。

2026年3月9日，ST京藍完成了工商變更登記，正式將名稱變更為“銦靶新材（哈爾濱）股份有限公司”。然而，“銦靶新材”目前還只是一個空殼概念。

ST京藍表示，公司靶材業(yè)務目前仍處于所收購產(chǎn)線的檢修復產(chǎn)階段，尚未正式啟動生產(chǎn)，亦未產(chǎn)生相關(guān)營業(yè)收入及利潤。ITO靶材行業(yè)下游客戶對產(chǎn)品要求嚴苛，即使公司生產(chǎn)出產(chǎn)品，也需要經(jīng)過較長時間驗證，市場開拓、訂單獲取存在較大不確定性。

此外，市場曾對實控人旗下鑫聯(lián)環(huán)保科技股份有限公司（以下簡稱“鑫聯(lián)科技”）資產(chǎn)注入抱有極高期望。但現(xiàn)實是，產(chǎn)業(yè)投資人承諾2025年12月31日前啟動鑫聯(lián)科技資產(chǎn)注入程序，公司已逾期未完成重組預案制定。因前期受到行政處罰，公司預計未來3年內(nèi)無法通過發(fā)行股票實施資產(chǎn)注入，只能采用現(xiàn)金方式。但截至2025年三季度末，公司賬面資金僅912.63萬元。

ST京藍提醒稱，對于體量龐大的鑫聯(lián)科技，公司資金有限，擬分批現(xiàn)金收購，存在2027年年底前無法完成全部資產(chǎn)注入的風險。市場關(guān)于ST京藍將形成全球銦資源壟斷等傳聞存在顯著夸大成分。事實上，鑫聯(lián)科技個舊總部基地近五年的銦產(chǎn)量分別僅為96噸、114噸、99噸、47噸和5噸。

此外，ST京藍控股股東的誠信與資金鏈雙重危機，成為懸在上市公司頭頂?shù)摹斑_摩克利斯之劍”。根據(jù)2023年的《重整投資協(xié)議》，控股股東云南佳駿觸發(fā)了2024年度5208.51萬元的業(yè)績補償義務。然而，截至目前，公司僅收到補償款600萬元，剩余4608.51萬元逾期未收到。因未按照公開披露的信息履行業(yè)績補償承諾，云南佳駿已被深交所給予通報批評處分，并被黑龍江證監(jiān)局采取責令改正的行政監(jiān)管措施。

結(jié)合ST京藍2025年預虧情況，預計將觸發(fā)新的、金額較大的現(xiàn)金補償義務。但截至2026年2月27日，云南佳駿累計質(zhì)押公司股份占其所持比例高達92.59%，資金周轉(zhuǎn)壓力巨大，后續(xù)履約能力存疑。此外，歷史遺留的中科鼎實業(yè)績補償，仍有1600余萬元現(xiàn)金及1400余萬股股票未收回，存在很高的無法收回風險。