《港灣商業(yè)觀察》施子夫

愛(ài)美之心人皆有之。與美息息相關(guān)的醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)、護(hù)膚品、美妝等也正在迎來(lái)大考。

數(shù)據(jù)顯示，2025年全國(guó)12315平臺(tái)共受理醫(yī)美類投訴舉報(bào)超42萬(wàn)件，同比暴漲136%，位列服務(wù)類投訴增速榜首，其中非法注射致面部畸形、無(wú)證操作致皮膚灼傷、虛假宣傳誘導(dǎo)消費(fèi)、醫(yī)美套路貸四類問(wèn)題占比超90%。

當(dāng)國(guó)貨美妝從“流量紅利”走向“品質(zhì)紅利”，一個(gè)問(wèn)題浮出水面：國(guó)貨美妝品牌真的經(jīng)得起消費(fèi)者用皮膚投出的那一票嗎？

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米蘭柏羽醫(yī)療事故引關(guān)注，美麗田園業(yè)績(jī)向好加盟商隱憂

2026年3月，李女士（匿名）遭遇了她人生最意想不到的一天。

在成都米蘭柏羽總院，李女士在接受“黃金超聲炮”面部美容項(xiàng)目后，當(dāng)即出現(xiàn)單側(cè)面部麻木、口角歪斜等癥狀。后經(jīng)四川大學(xué)華西醫(yī)院等三甲醫(yī)院確診為“因醫(yī)療操作不當(dāng)引發(fā)的周圍性面癱”。

李女士所做的黃金超聲炮是一個(gè)目前非常熱門的抗衰項(xiàng)目，號(hào)稱通過(guò)超聲波能量刺激膠原蛋白再生，達(dá)到緊致提升的效果。而當(dāng)做完醫(yī)美項(xiàng)目，李女士所承受的不是普通的術(shù)后腫脹或瘀青。除了無(wú)法正常閉眼、抬眉、微笑外，失去表情控制能力的患者需要數(shù)年時(shí)間才能康復(fù)，更為嚴(yán)重者會(huì)留下永久性后遺癥。

截至目前，李女士仍在持續(xù)治療中，涉事的米蘭柏羽尚未給出滿意的解決方案，事件仍在進(jìn)一步發(fā)酵。盡管李女士通過(guò)公開平臺(tái)發(fā)聲，希望引起外界關(guān)注并推動(dòng)解決問(wèn)題。不過(guò)，該事件對(duì)患者的心理創(chuàng)傷巨大，并且治療周期漫長(zhǎng)，對(duì)患者本人帶來(lái)的傷害無(wú)法計(jì)量。

早在2022年，央視就曾曝光一起某機(jī)構(gòu)因超聲炮操作不當(dāng)導(dǎo)致消費(fèi)者面部神經(jīng)損傷的案例。當(dāng)時(shí)專家指出：面部神經(jīng)分布密集，操作者必須熟悉解剖結(jié)構(gòu)，能量參數(shù)需要根據(jù)個(gè)人面部情況精準(zhǔn)調(diào)整，操作者應(yīng)具備“美容主診醫(yī)師”資質(zhì)。

米蘭柏羽的背后是一家成立20余年的A股上市公司朗姿股份（002612.SZ）。

朗姿股份成立于2006年，成立之初，公司一度專注于高端女裝。2011年8月，朗姿股份以“高端女裝第一股”在深交所上市。2016年，朗姿股份宣布進(jìn)軍醫(yī)美行業(yè)，目前公司旗下運(yùn)營(yíng)米蘭柏羽、高一生、晶膚醫(yī)美、韓辰等醫(yī)美品牌。

近年來(lái)，醫(yī)美業(yè)務(wù)一直是朗姿股份的第一大收入來(lái)源。截至2024年末，米蘭柏羽醫(yī)療美容業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.84億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的48.92%�？梢哉f(shuō)，醫(yī)美板塊對(duì)于朗姿股份的創(chuàng)收貢獻(xiàn)功不可沒(méi)。隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)療美容行業(yè)尤其是輕醫(yī)美的日益興起，醫(yī)療美容行業(yè)發(fā)展迅速，不過(guò)隨之而來(lái)的一系列問(wèn)題也逐步暴露。

2024年年報(bào)顯示，朗姿股份的時(shí)尚女裝、綠色嬰童、醫(yī)療美容分別占當(dāng)期收入33.83%、16.19%和48.92%。2025年上半年，醫(yī)療美容業(yè)務(wù)占當(dāng)期收入的47.8%。目前醫(yī)療美容業(yè)務(wù)已經(jīng)是朗姿股份的收入的半壁江山。

根據(jù)弗若斯特沙利文《2024年中國(guó)輕醫(yī)美產(chǎn)品行業(yè)白皮書》顯示，隨著醫(yī)美服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)量增加，假貨、水貨橫行等突出問(wèn)題逐步暴露，市面流通的醫(yī)美針劑正品率僅35%。消費(fèi)者因缺少醫(yī)美專業(yè)知識(shí)而難辨真假，求美者對(duì)正品的認(rèn)知亟需提升。

《2025醫(yī)美行業(yè)上半年機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)調(diào)研報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年全行業(yè)超63%的醫(yī)美機(jī)構(gòu)營(yíng)收出現(xiàn)下滑，僅14%的機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，醫(yī)美消費(fèi)的“大眾化與下沉化”趨勢(shì)愈發(fā)顯著，二三線及以下城市成為行業(yè)增長(zhǎng)新引擎，三線及以下城市醫(yī)美機(jī)構(gòu)占比已從2022年的30%提升至2025年的42%，整體消費(fèi)增速高達(dá)22%，是一線城市增速的2倍，下沉市場(chǎng)消費(fèi)者年均輕醫(yī)美消費(fèi)金額達(dá)1.2萬(wàn)元，復(fù)購(gòu)率更是超過(guò)一線城市，城市下沉成為驅(qū)動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的關(guān)鍵動(dòng)力。

共研產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2026-2032年中國(guó)美容行業(yè)市場(chǎng)供需態(tài)勢(shì)及市場(chǎng)前景評(píng)估報(bào)告》指出，預(yù)計(jì)2026年中國(guó)美容市場(chǎng)總規(guī)模將達(dá)到12156億元，其中生活美容（含護(hù)膚）市場(chǎng)份額約占76.8%。

消費(fèi)者端，投訴也較為高發(fā)，主要集中在醫(yī)療安全事故操作不當(dāng)、醫(yī)師資質(zhì)存疑、術(shù)后嚴(yán)重?fù)p傷、誘導(dǎo)消費(fèi)、價(jià)格不透明、宣傳與實(shí)際嚴(yán)重不符、霸王條款、前后態(tài)度反差較大、推卸責(zé)任等�？梢哉f(shuō)，醫(yī)美的全鏈條環(huán)節(jié)，幾乎都高發(fā)消費(fèi)者的投訴。

黑貓投訴平臺(tái)顯示，截至3月15日，與米蘭柏羽相關(guān)的投訴累計(jì)已達(dá)137條，且回復(fù)率及解決率偏低。

2026年3月7日，有消費(fèi)者投訴在重慶米蘭柏羽時(shí)光整形美容醫(yī)院，原本只想做常規(guī)的黃金微針項(xiàng)目，卻在咨詢顧問(wèn)誘導(dǎo)下，充值5萬(wàn)元做了未被告知不良反應(yīng)的“黑曜微針”高價(jià)項(xiàng)目。術(shù)后消費(fèi)者面部出現(xiàn)嚴(yán)重紅斑與丘疹，且機(jī)構(gòu)未能提供正規(guī)合同與發(fā)票，涉嫌虛假宣傳與違規(guī)操作。

2026年3月8日，深圳米蘭柏羽被指控隆鼻手術(shù)失敗，且在誘導(dǎo)消費(fèi)者充值1萬(wàn)元后，拒絕退還余額并單方面限制線上消費(fèi)，被指存在“霸王條款”。

在口碑爭(zhēng)議之中，朗姿股份的業(yè)績(jī)規(guī)模及擴(kuò)張腳步卻沒(méi)有被影響。2022-2024年，公司實(shí)現(xiàn)收入41.36億元、57.05億元和56.91億元，歸母凈利潤(rùn)0.21億元、2.5億元和2.57億元，毛利率57.5%、57.44%和58.85%。

2025年1-9月，朗姿股份實(shí)現(xiàn)收入43.28億元，同比增長(zhǎng)0.89%；凈利潤(rùn)9.89億元，同比增長(zhǎng)366.9%；毛利率59.35%，創(chuàng)最近三年新高。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2025年度朗姿股份預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)9億元-10.5億元，較上年同期上升245.25%-302.8%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.2億元-2.9億元，同比上升1.09%-33.25%；基本每股盈利2.0341元/股–2.3732元/股。

不同于米蘭柏羽頻發(fā)的醫(yī)療安全類投訴，美麗田園（02373.HK）以加盟模式為主，其消費(fèi)者投訴更集中于預(yù)付卡退費(fèi)難、服務(wù)履約爭(zhēng)議及加盟管理、預(yù)付卡監(jiān)管等潛在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。加盟模式下，消費(fèi)者通常維權(quán)難度大，品牌對(duì)于加盟商的管控以及消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)更易存在漏洞。

據(jù)了解，美麗田園提供傳統(tǒng)美容、醫(yī)療美容以及亞健康評(píng)價(jià)及干預(yù)服務(wù)，公司旗下品牌包括美麗田園、貝黎詩(shī)、研源及秀可兒。

2022-2024年，美麗田園實(shí)現(xiàn)收入分別為16.35億元、21.45億元和25.72億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.03億元、2.16億元和2.28億元，毛利率分別為43.89%、45.55%和46.26%。

2025年1-6月，美麗田園實(shí)現(xiàn)收入14.59億元，同比增長(zhǎng)28.24%；歸母凈利潤(rùn)1.56億元，同比增長(zhǎng)34.88%；毛利率49.33%。

2026年1月19日，美麗田園發(fā)布2025年度正面盈利預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2025年全年收入不少于30億元，較2024年同期增長(zhǎng)不少于16%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)不少于3.8億元，同比增長(zhǎng)不少于40%；凈利潤(rùn)不少于3.4億元，同比增長(zhǎng)不少于34%。

除了通過(guò)直營(yíng)店向客戶提供傳統(tǒng)美容服務(wù)外，美麗田園也從加盟商賺取加盟費(fèi)。在美麗田園遞表港交所期間，2019-2021年及2022年1-6月，公司來(lái)自直營(yíng)店的收入占比為43.1%、36.8%、38.3%和31.2%，而來(lái)自加盟店及其他的收入占比為59.3%、57.7%、57.5%和63.8%，加盟占比為主。

截至3月15日，黑貓投訴平臺(tái)顯示，搜索關(guān)鍵詞“美麗田園”，共計(jì)有投訴量49條，消費(fèi)者投訴問(wèn)題主要集中在虛假宣傳與誘導(dǎo)消費(fèi)、術(shù)后并發(fā)癥、合規(guī)問(wèn)題、退款糾紛、服務(wù)流程、手術(shù)失敗等。

12315消費(fèi)者投訴信息公示平臺(tái)，2026年1月29日，有消費(fèi)者投訴，自己曾于2025年9月在貴陽(yáng)美麗田園國(guó)貿(mào)美容店充值2000元，消費(fèi)2次。2026年1月6日，因體驗(yàn)感不佳申請(qǐng)退卡，而商家商家強(qiáng)行要求已消費(fèi)按原價(jià)扣費(fèi)（原價(jià)合計(jì)1980元），僅退少量余額。由于辦卡時(shí)未告知“退卡需按原價(jià)扣費(fèi)”條款，無(wú)單獨(dú)提示簽字。消費(fèi)者認(rèn)為，根據(jù)《民法典》第497條，主張格式條款應(yīng)屬無(wú)效。截至1月29日，商家未匹配成功。

加盟模式下，品牌觸角能更快速伸向直營(yíng)門店未覆蓋的區(qū)域。不過(guò)，加盟模式也存在不少弊端。除了品牌方對(duì)于加盟店的日常經(jīng)營(yíng)缺乏直接控制權(quán)外，原本應(yīng)該由品牌統(tǒng)一保障的服務(wù)質(zhì)量、資金安全和售后承諾，在加盟店層面都可能被“大打折扣”。

浙大城市學(xué)院副教授、中國(guó)城市專家智庫(kù)委員會(huì)常務(wù)副秘書長(zhǎng)林先平認(rèn)為，醫(yī)美行業(yè)投訴集中爆發(fā)，根源在于醫(yī)療屬性與商業(yè)逐利的長(zhǎng)期失衡。機(jī)構(gòu)為沖業(yè)績(jī)，將“高返傭、強(qiáng)誘導(dǎo)”作為獲客核心，渠道返傭高達(dá)60%-90%，直接倒逼醫(yī)療環(huán)節(jié)偷工減料；同時(shí)制造容貌焦慮、超適應(yīng)癥宣傳，疊加資質(zhì)不全、違法營(yíng)銷等合規(guī)短板，以及監(jiān)管事后處罰、維權(quán)取證難等治理滯后，最終引發(fā)信任危機(jī)。

林先平指出，頭部機(jī)構(gòu)屢遭處罰，明確釋放強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代已至的信號(hào)。2023年十一部門聯(lián)合明確“醫(yī)美姓醫(yī)”，2025年規(guī)范醫(yī)療廣告，2026年專項(xiàng)整治聚焦無(wú)證行醫(yī)、高返傭等，合規(guī)成本大幅提升。這將重塑行業(yè)格局，走向“頭部集中”與“合規(guī)小而美”并行的雙軌化路徑。

頭部集中合規(guī)門檻抬高，中小機(jī)構(gòu)難承受，頭部機(jī)構(gòu)憑規(guī)模與資金優(yōu)勢(shì)整合資源，市場(chǎng)份額將快速提升。“小而美”突圍具備精準(zhǔn)定位、優(yōu)質(zhì)醫(yī)療、透明定價(jià)的合規(guī)�？茩C(jī)構(gòu)，可避開頭部競(jìng)爭(zhēng)，憑借口碑實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。未來(lái)，醫(yī)美行業(yè)將告別野蠻生長(zhǎng)，唯有堅(jiān)守醫(yī)療底線、主動(dòng)合規(guī)轉(zhuǎn)型，才能在洗牌中站穩(wěn)腳跟。

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藝星醫(yī)療糾紛頻發(fā)，新氧與美唄們問(wèn)題待解

作為“高端連鎖醫(yī)美巨頭”，藝星醫(yī)美兼具品牌影響和覆蓋力，在不少電梯、戶外及短視頻平臺(tái)都常見(jiàn)公司的廣告。但高流量下，藝星醫(yī)美的投訴量也高居行業(yè)榜首，據(jù)統(tǒng)計(jì)，消費(fèi)者投訴問(wèn)題主要常見(jiàn)于手術(shù)失敗、退款難、誘導(dǎo)消費(fèi)、售后冷處理、儀器與宣傳不符。

2026年3月，F(xiàn)M93交通之聲報(bào)道，杭州顧女士在杭州藝星花費(fèi)萬(wàn)元進(jìn)行鼻部玻尿酸注射，因醫(yī)生強(qiáng)行注射導(dǎo)致鼻部功能受損，術(shù)后出現(xiàn)“漏液”等情況，但院方處理態(tài)度消極。

2024年7月，中國(guó)消費(fèi)者報(bào)道，南京藝星因造虛假計(jì)稅依據(jù)等稅務(wù)問(wèn)題被罰款，并同時(shí)提及了藝星旗下多家公司因稅務(wù)和虛假?gòu)V告被罰的情況。

2024年3月，消費(fèi)日?qǐng)?bào)網(wǎng)發(fā)布調(diào)查報(bào)道，《“100%滿意”背后投訴多藝星整形是該“整整”了》，詳細(xì)披露了消費(fèi)者在北京、成都、廣州等地藝星醫(yī)院遭遇的手術(shù)失敗、虛假宣傳、醫(yī)生資質(zhì)疑云、退款難等問(wèn)題。

美團(tuán)等本地生活服務(wù)平臺(tái)也有不少消費(fèi)者投訴案例。在南京藝星等門店下，有消費(fèi)者留言表示醫(yī)生技術(shù)很差、推銷貴的燈。

同時(shí)，藝星醫(yī)美旗下多家公司也有行政處罰記錄，問(wèn)題主要集中在違法廣告、稅務(wù)違規(guī)等。

2025年6月，西安藝星醫(yī)療美容醫(yī)院在抖音發(fā)布短視頻廣告，與審查核準(zhǔn)的內(nèi)容不一致，違反《醫(yī)療廣告管理辦法》，西安市蓮湖區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局對(duì)其罰款1萬(wàn)元。

2024年6月，南京藝星醫(yī)療美容醫(yī)院因編造虛假計(jì)稅依據(jù)、少申報(bào)收入、賬外收款未申報(bào)納稅等，國(guó)家稅務(wù)總局南京市稅務(wù)局第二稽查局對(duì)其罰款合計(jì)51萬(wàn)余元。

2024年2月，濟(jì)南藝星醫(yī)療美容醫(yī)院因少繳增值稅、城建稅、企業(yè)所得稅等，國(guó)稅總局濟(jì)南稅務(wù)稽查局對(duì)其罰款68.17萬(wàn)元。

2024年2月，杭州城中藝星醫(yī)療美容醫(yī)院發(fā)布廣告時(shí)使用患者名義和形象為醫(yī)療效果作證明，杭州市拱墅區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局對(duì)其罰款12萬(wàn)元。

2024年1月，武漢藝星醫(yī)療美容醫(yī)院在直播中利用醫(yī)生形象作證明、刻意制造容貌焦慮，武昌區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局對(duì)其行政處罰。

2023年12月，西安藝星醫(yī)療美容醫(yī)院少繳稅款，國(guó)家稅務(wù)總局西安市稅務(wù)局第三稽查局對(duì)其罰款12.03萬(wàn)元。

2023年11月，上海藝星醫(yī)療美容醫(yī)院利用虛假原價(jià)誘騙消費(fèi)者進(jìn)行交易，罰款15萬(wàn)元。

黑貓投訴平臺(tái)顯示，有消費(fèi)者花費(fèi)1.5萬(wàn)元在義烏藝星醫(yī)院做耳軟骨隆鼻，拆線次日出現(xiàn)異物外露，一側(cè)鼻孔術(shù)后20天仍未愈合、反復(fù)化膿疼痛，院方卻以“個(gè)人骨頭問(wèn)題”推諉。另有消費(fèi)者花費(fèi)380元團(tuán)購(gòu)祛斑項(xiàng)目，到店被誘導(dǎo)加項(xiàng)200元，后因異地?zé)o法治療申請(qǐng)退款，遭遇顧問(wèn)失聯(lián)、工作人員互相踢皮球的冷處理。

對(duì)于消費(fèi)者遭遇手術(shù)失敗如何維護(hù)自身權(quán)益，上海申倫律師事務(wù)所夏海龍律師指出：首先要確認(rèn)一下這些機(jī)構(gòu)有沒(méi)有相應(yīng)的醫(yī)療資質(zhì)，如果沒(méi)有的話屬于違法經(jīng)營(yíng)，可以向有關(guān)的主管部門投訴�；蛘弑４婧米C據(jù)，通過(guò)訴訟的方式積極的維權(quán)。

與藝星醫(yī)美同屬莆田系線下重資產(chǎn)連鎖醫(yī)院模式，美萊醫(yī)療美容也是行業(yè)規(guī)模最大的連鎖品牌之一。根據(jù)黑貓投訴平臺(tái)顯示，截至3月13日，美萊相關(guān)的投訴量超850條，消費(fèi)者投訴問(wèn)題包括：誘導(dǎo)消費(fèi)（置換與貸款）、退款難、手術(shù)失敗、儀器與宣傳不符等。

2025年前7個(gè)月，消費(fèi)保平臺(tái)的醫(yī)美投訴達(dá)7160件，其中美萊以35.4%的投訴量居于前三，投訴解決率不足30%。

高級(jí)工程師，科技部國(guó)家科技專家?guī)鞂＜抑艿媳硎荆?strong>醫(yī)美行業(yè)投訴集中爆發(fā)，根本問(wèn)題在于醫(yī)療本質(zhì)與商業(yè)屬性失衡、合規(guī)底線失守、監(jiān)管與維權(quán)機(jī)制滯后的系統(tǒng)性矛盾。醫(yī)美兼具醫(yī)療與消費(fèi)雙重屬性，但不少機(jī)構(gòu)重營(yíng)銷輕醫(yī)療，過(guò)度追求擴(kuò)張與利潤(rùn)，導(dǎo)致無(wú)資質(zhì)行醫(yī)、超范圍執(zhí)業(yè)、使用水貨假貨、虛假宣傳、價(jià)格欺詐等問(wèn)題頻發(fā)；同時(shí)，行業(yè)缺乏統(tǒng)一的效果評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)與專業(yè)鑒定機(jī)制，消費(fèi)者維權(quán)面臨舉證難、鑒定難、追責(zé)難的困境；更關(guān)鍵的是，部分頭部機(jī)構(gòu)在快速擴(kuò)張中內(nèi)控失效，對(duì)旗下分院合規(guī)管理不足，疊加行業(yè)長(zhǎng)期存在的信息不對(duì)稱，最終引發(fā)信任危機(jī)與投訴潮。

同時(shí)，周迪還強(qiáng)調(diào)，醫(yī)美頭部機(jī)構(gòu)屢遭處罰標(biāo)志著全鏈條常態(tài)化強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代已全面到來(lái)，而非短期運(yùn)動(dòng)式整治。從行業(yè)格局看，這將呈現(xiàn)“頭部集中+小而美并存”的分化態(tài)勢(shì)：一方面，頭部機(jī)構(gòu)憑借資金實(shí)力、資源整合能力和品牌優(yōu)勢(shì)，更易承擔(dān)合規(guī)成本、建立標(biāo)準(zhǔn)化體系，通過(guò)并購(gòu)重組加速市場(chǎng)份額提升，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高；另一方面，具備特色技術(shù)、精準(zhǔn)定位、良好口碑的“小而美”機(jī)構(gòu)，可通過(guò)深耕細(xì)分領(lǐng)域、聚焦本土服務(wù)、嚴(yán)控醫(yī)療質(zhì)量，在巨頭擠壓下找到生存空間，尤其在強(qiáng)監(jiān)管下，合規(guī)與口碑將成為中小機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。關(guān)鍵在于，監(jiān)管政策會(huì)加速淘汰無(wú)資質(zhì)、不合規(guī)的“作坊式”機(jī)構(gòu)，同時(shí)倒逼全行業(yè)回歸醫(yī)療本質(zhì)，推動(dòng)醫(yī)美服務(wù)從“流量驅(qū)動(dòng)”向“質(zhì)量驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型。

除了尋求直接提供醫(yī)療服務(wù)的醫(yī)美機(jī)構(gòu)，越來(lái)越多的消費(fèi)者也嘗試接觸線上社區(qū)內(nèi)容。

美唄通過(guò)人工咨詢?yōu)橄M(fèi)者提供個(gè)性化服務(wù)，其線下布局相對(duì)謹(jǐn)慎，目前旗下輕醫(yī)美連鎖“顏所”目前為13家。通過(guò)線上嚴(yán)選平臺(tái)的服務(wù)費(fèi)，消費(fèi)者線下體驗(yàn)“顏所”作為補(bǔ)充和體驗(yàn)場(chǎng)景。不少消費(fèi)者反饋，美唄咨詢師專業(yè)度高，但APP服務(wù)內(nèi)容相對(duì)較少。同時(shí)，其信息泄露問(wèn)題似乎值得被大眾關(guān)心。在小紅書等平臺(tái)有網(wǎng)友發(fā)文稱，美唄醫(yī)美信息泄露、機(jī)構(gòu)審核不嚴(yán)格，平臺(tái)入駐機(jī)構(gòu)虛假宣傳、項(xiàng)目與宣傳不符、醫(yī)生/儀器與商詳頁(yè)描述不一致、先行賠付難以兌現(xiàn)等。

新氧從線上醫(yī)美平臺(tái)向線下輕醫(yī)美診所轉(zhuǎn)型的混合模式，正經(jīng)歷商業(yè)模式重構(gòu)，投訴高發(fā)類型：誘導(dǎo)辦理高額醫(yī)美貸款、隱瞞貸款真實(shí)利率、暴力催收、退款難。

新氧（SY.US）成立于2013年，并2019年5月在美國(guó)納斯達(dá)克上市，成為“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美第一股”。2024年底，新氧推出自營(yíng)輕醫(yī)美連鎖品牌“新氧青春診所”，截至2025年6月已在全國(guó)9個(gè)城市開設(shè)29家門店。

有專業(yè)人士指出，美唄與新氧都起步于線上平臺(tái)，最初都是連接消費(fèi)者與醫(yī)美機(jī)構(gòu)的“撮合者”，但也都共同遭遇線上流量見(jiàn)頂、獲客成本激增，傳統(tǒng)平臺(tái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力的問(wèn)題。并且，兩家公司都從純線上向線下延伸，通過(guò)自營(yíng)或投資方式布局線下實(shí)體門體，試圖打通線上線下。

受到線下擴(kuò)張拖累，2025年前三季度新氧單季度均為虧損。2023-2024財(cái)年，新氧實(shí)現(xiàn)收入14.98億元、14.67億元，凈利潤(rùn)2594.4萬(wàn)元、-5.87億元。2025年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)收入10.63億元，同比下滑3.17%；凈利潤(rùn)-1.33億元，同比下滑739.03%。

2025年12月15日，《港灣商業(yè)觀察》曾在《新氧與上游廠商的“戰(zhàn)爭(zhēng)”仍在持續(xù)：業(yè)績(jī)有所承壓，股價(jià)劇烈波動(dòng)》一文中提及新氧與上游供應(yīng)商的沖突愈演愈烈。新氧通過(guò)“新氧青春”公眾號(hào)發(fā)布聲明表示，上游醫(yī)美廠商對(duì)新氧產(chǎn)品采購(gòu)渠道、真?zhèn)伪Ｕ�、醫(yī)護(hù)培訓(xùn)與服務(wù)能力等作出與事實(shí)嚴(yán)重不符、帶有明顯誤導(dǎo)性傾向的表述，造成公眾誤解，并對(duì)新氧青春診所的商譽(yù)產(chǎn)生不良影響。在新氧業(yè)績(jī)承壓之時(shí)，其供應(yīng)鏈穩(wěn)定性也受到不小的挑戰(zhàn)。

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護(hù)膚品投訴不少，資本化也越來(lái)越多

醫(yī)美行業(yè)另一條細(xì)分賽道國(guó)產(chǎn)護(hù)膚品的競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入白熱化階段。

消費(fèi)者或許對(duì)貝泰妮（300957.SZ）集團(tuán)的名字感到陌生，但其核心品牌“薇諾娜”則可以說(shuō)是功效性護(hù)膚領(lǐng)域的“國(guó)民品牌”。

貝泰妮成立于2010年，集研發(fā)、生產(chǎn)和營(yíng)銷為一體，定位于皮膚健康互聯(lián)網(wǎng)+的大健康產(chǎn)業(yè)。2021年3月，貝泰妮登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。其短時(shí)間內(nèi)的成功擴(kuò)張與公司醫(yī)研共創(chuàng)、線下藥店渠道強(qiáng)勢(shì)密切相關(guān)。

業(yè)績(jī)方面，2022年-2024年以及2025年1-9月，貝泰妮實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為50.14億元、55.22億元、57.36億元和34.64億元，歸母凈利潤(rùn)分別為10.51億元、7.57億元、5.03億元和2.72億元。

相較于醫(yī)美領(lǐng)域的安全與合規(guī)，國(guó)產(chǎn)護(hù)膚品日常消費(fèi)頻次更高，因而其消費(fèi)投訴、品牌合規(guī)等方面的考驗(yàn)更為大眾關(guān)心。截至3月15日，黑貓投訴平臺(tái)顯示，搜索關(guān)鍵詞“貝泰妮”，共計(jì)有投訴量34條，消費(fèi)者投訴問(wèn)題主要集中在產(chǎn)品質(zhì)量安全、虛假宣傳以及售后服務(wù)等方面。

2025年1月，黑貓投訴平臺(tái)顯示，有消費(fèi)者投訴貝泰妮在天貓旗艦店"銷售失效、變質(zhì)的產(chǎn)品"，處理結(jié)果為“一方無(wú)故不參加調(diào)解，或被投訴人明確拒絕調(diào)解”。

2024年3月，貝泰妮旗下品牌貝芙汀商品標(biāo)題使用“修復(fù)”宣傳用語(yǔ)違反《廣告法》第十七條（使用醫(yī)療用語(yǔ)），被行政處罰；4月，泊緹詩(shī)宣傳“抗氧修護(hù)”“提升高倍抗氧力”等，但該產(chǎn)品未進(jìn)行特殊化妝品注冊(cè)，構(gòu)成“生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)未經(jīng)注冊(cè)的特殊化妝品”。

2024年9月，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布通告，在2024年國(guó)家化妝品抽樣檢驗(yàn)工作中，貝泰妮生產(chǎn)的“薇諾娜清透防曬乳SPF48PA+++”被檢出不符合規(guī)定。國(guó)家藥監(jiān)局要求云南省藥品監(jiān)督管理局依法立案調(diào)查，責(zé)令企業(yè)立即采取風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

2024年10月31日，擁有700多萬(wàn)粉絲的抖音美妝主播“郭小胖”在直播中推廣“薇諾娜極潤(rùn)水乳保濕套組”時(shí)，宣稱該產(chǎn)品對(duì)皮膚出現(xiàn)的紅、腫、癢、刺痛以及痘痘等過(guò)敏癥狀具有治療效果，易使消費(fèi)者將該產(chǎn)品與藥品相混淆。杭州市拱墅區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局依據(jù)《廣告法》對(duì)杭州訊猶貿(mào)易有限公司（郭小胖所屬公司）作出行政處罰：沒(méi)收廣告費(fèi)87769.99元，并處罰款87769.99元，合計(jì)175539.98元。

12315投訴公示中，“其他售后服務(wù)問(wèn)題”是投訴最集中的類別。2025年10-11月新增的6件投訴中，有4件涉及售后服務(wù)問(wèn)題，消費(fèi)者要求賠償損失、退賠費(fèi)用、更換產(chǎn)品等。

綜合護(hù)膚賽道強(qiáng)者如云，珀萊雅（603605.SH）、水羊股份（300740.SZ）、福瑞達(dá)（600223.SH）以多品牌矩陣擁有一席之地。

收并購(gòu)、子品牌拓新及出海擴(kuò)張讓珀萊雅近幾年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)。主品牌占比略有下滑，彩妝及頭皮養(yǎng)護(hù)賽道的彩棠、Off&Relax多年保持雙位數(shù)增長(zhǎng)速度，油皮護(hù)理賽道的悅芙媞、原色波塔也正在打造第三增長(zhǎng)曲線。

2022年-2024年以及2025年1-9月，珀萊雅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為63.85億元、89.05億元、107.78億元和70.98億元，歸母凈利潤(rùn)分別為8.17億元、11.94億元、15.52億元和10.26億元。

最近幾年，水羊股份營(yíng)收規(guī)模在40-45億元區(qū)間波動(dòng)，但公司凈利潤(rùn)呈現(xiàn)較大起伏，市場(chǎng)歸因?yàn)?024年因戰(zhàn)略調(diào)整出現(xiàn)深度回調(diào)。2022年-2024年以及2025年1-9月，水羊股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為47.22億元、44.93億元、42.37億元和34.09億元，凈利潤(rùn)分別為1.25億元、2.94億元、1.1億元和1.36億元。

2024年，水羊股份營(yíng)收同比下滑-5.69%，凈利潤(rùn)同比下滑62.63%，為最近三個(gè)完整年度首次出現(xiàn)業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)。

2023年，福瑞達(dá)完成房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的全面剝離，聚焦大健康美妝業(yè)務(wù)，其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入同比大幅下滑88%后直接導(dǎo)致整體營(yíng)收大幅下滑。但調(diào)整過(guò)渡期后，剔除地產(chǎn)業(yè)務(wù)福瑞達(dá)核心業(yè)務(wù)企穩(wěn)。頤蓮作為業(yè)績(jī)“壓艙石”近幾年收入增長(zhǎng)穩(wěn)定，璦爾博士處于深度調(diào)整期，2025年前三季度收入同比下滑，拖累整體化妝品業(yè)務(wù)。

2022年-2024年以及2025年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為129.51億元、45.79億元、39.83億元和25.97億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.45億元、3.03億元、2.44億元和1.42億元。

2026年2月，華源證券發(fā)布研報(bào)表示，福瑞達(dá)剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)后輕裝上陣，化妝品板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)；“產(chǎn)品+研發(fā)+渠道”構(gòu)筑核心優(yōu)勢(shì)；首次覆蓋給予“買入”。

面向C端，這三家企業(yè)也面臨著不同的挑戰(zhàn)。

截至3月15日，黑貓投訴平臺(tái)顯示，搜索關(guān)鍵詞“珀萊雅”，共計(jì)有投訴量1617條，消費(fèi)者投訴問(wèn)題主要集中在產(chǎn)品質(zhì)量、虛假宣傳以及售后服務(wù)等方面。

2026年2月，有消費(fèi)者投訴購(gòu)買的非特殊用途化妝品存在其他質(zhì)量問(wèn)題，該消費(fèi)者在使用后出現(xiàn)紅斑、瘙癢等過(guò)敏反應(yīng)。

2025年12月，有消費(fèi)者表示，自己購(gòu)買賦能鮮顏淡紋緊致活膚乳，使用后出現(xiàn)嚴(yán)重過(guò)敏，臉部出現(xiàn)紅斑、紫斑、瘙癢，提供視頻照片仍被拒退款。多起投訴中，珀萊雅被記錄為“一方無(wú)故不參加調(diào)解，或被投訴人明確拒絕調(diào)解”，這可能成為315關(guān)注的重點(diǎn)。

福瑞達(dá)的近期投訴主要集中在銷售失效變質(zhì)產(chǎn)品、虛假宣傳問(wèn)題、廣告違規(guī)等。

12315消費(fèi)者投訴信息公示平臺(tái)顯示，2025年11月，消費(fèi)者反應(yīng)自己購(gòu)買的非特殊用途化妝品存在失效變質(zhì)問(wèn)題。

在國(guó)貨護(hù)膚崛起的浪潮中，林清軒（02657.HK）、半畝花田等品牌憑借鮮明的品牌定位異軍突起，在細(xì)分賽道占據(jù)重要地位。同樣線上重點(diǎn)布局電商平臺(tái)，近幾年林清軒與半畝花田業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，不過(guò)也有不少消費(fèi)者投訴，核心涉及產(chǎn)品功效與宣傳不符、皮膚過(guò)敏等問(wèn)題；部分投訴反映客服響應(yīng)不及時(shí)、售后解決方案不合理，未能有效滿足消費(fèi)者的維權(quán)需求。兩大品牌在品牌空管理與售后體系上仍有一定的進(jìn)步空間。

林清軒定位高端護(hù)膚，以“山茶花油”為核心，開創(chuàng)“以油養(yǎng)膚”賽道，聚焦面部護(hù)膚領(lǐng)域，核心單品定價(jià)偏高（如山茶花精華油425元/15ml）。

對(duì)于林清軒而言，消費(fèi)者核心投訴問(wèn)題主要集中在產(chǎn)品價(jià)格偏高、性價(jià)比不足，部分消費(fèi)者反映產(chǎn)品滋潤(rùn)度不符合預(yù)期（如油皮使用略感油膩），低溫下部分產(chǎn)品膏體偏硬不易化開，偶有皮膚過(guò)敏投訴，整體投訴集中于產(chǎn)品體驗(yàn)層面，品控相關(guān)投訴較少，售后響應(yīng)相對(duì)及時(shí)。

相較于林清軒，半畝花田則主打“極致性價(jià)比”，品牌定位平價(jià)個(gè)護(hù)，其產(chǎn)品均價(jià)維持幾十元至百元左右。

黑貓投訴平臺(tái)顯示，半畝花田已有279條相關(guān)投訴，核心投訴為產(chǎn)品使用后出現(xiàn)過(guò)敏、皮膚刺激等不良反應(yīng)（如一款面膜曾被檢出防腐劑超標(biāo)），同時(shí)涉及產(chǎn)品功效與宣傳不符、防水彩妝卸除力不足等問(wèn)題；此外，客服回應(yīng)不及時(shí)、態(tài)度不佳、售后解決方案未達(dá)預(yù)期的投訴占比偏高，品控與售后體系存在明顯短板。

二者在資本化進(jìn)程方面節(jié)奏較為相似。

2025年12月30日，林清軒在港交所掛牌上市。憑借“以油養(yǎng)膚”理念，林清軒斬獲不錯(cuò)的業(yè)績(jī)創(chuàng)收，截至2025年末，其核心產(chǎn)品山茶花精油累計(jì)銷量突破5000萬(wàn)瓶。

另一邊，半畝花田在2026年1月遞交招股書沖刺“港股國(guó)貨個(gè)護(hù)第一股”。根據(jù)招股書顯示，2023-2024年及2025年1-9月公司實(shí)現(xiàn)收入分別為11.99億元、14.99億元、18.95億元，凈利潤(rùn)分別為2050.4萬(wàn)元、4941.3萬(wàn)元和1.25億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為2371.3萬(wàn)元、8283.2萬(wàn)元和1.48億元。

從珀萊雅首破百億再到半畝花田遞表沖刺港交所，國(guó)產(chǎn)護(hù)膚品牌短短數(shù)年走完國(guó)際大牌更長(zhǎng)的路。鋪天蓋地的流量投放背后，國(guó)產(chǎn)醫(yī)美機(jī)構(gòu)及護(hù)膚品是否做好承接消費(fèi)者真實(shí)的測(cè)評(píng)與期待。而當(dāng)泡沫散去，企業(yè)在陣痛背后是否能消化短期的業(yè)績(jī)波動(dòng)，走向成熟之路。（港灣財(cái)經(jīng)出品）