記者|蔡鼎

編輯|張錦河 杜宇 向江林 校對|張錦河

瀘天化（SZ000912，股價(jià)6.02元，市值94.39億元）3月15日晚間發(fā)布2025年年報(bào)，公司2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約44.95億元，同比下降11.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約3178.72萬元，同比增長50.23%；扣非歸母凈利潤虧損約3842.74萬元，虧損額同比擴(kuò)大99.36%；基本每股收益0.02元，同比增長100%。

圖片來源：瀘天化2025年年報(bào)

盡管公司2025年歸母凈利潤增長超50%，但年報(bào)顯示，瀘天化報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約2.32億元，同比下降了31.83%。公司稱，主要原因是本期主要商品價(jià)格下降，導(dǎo)致收回貨款減少。

全員降本增效

年報(bào)顯示，瀘天化報(bào)告期內(nèi)樹立起過“緊日子”思想，全員參與了降本增效。

圖片來源：瀘天化2025年年報(bào)

具體來看，公司各項(xiàng)期間費(fèi)用全面壓降。其中，銷售費(fèi)用同比下降20.92%、管理費(fèi)用同比下降15.66%、財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降26.40%。公司將銷售費(fèi)用的同比減少歸因于“職工薪酬及宣傳費(fèi)減少”。

對成本端的嚴(yán)格把控，是瀘天化報(bào)告期內(nèi)能在營收下滑的情況下，歸母凈利潤仍錄得增長的主要原因。

在穩(wěn)固國內(nèi)核心渠道的同時(shí)，公司積極依托西部陸海新通道開拓國際市場，全年成功出口尿素13.4萬噸。瀘天化全年研發(fā)投入金額達(dá)到1.14億元，同比增長9.39%。全年共開展科技創(chuàng)新項(xiàng)目95項(xiàng)，成功轉(zhuǎn)化技術(shù)10項(xiàng)，并再度通過“國家高新技術(shù)企業(yè)”認(rèn)證。

公司全年申請專利26項(xiàng)并獲授權(quán)17項(xiàng)，累計(jì)擁有有效專利87項(xiàng)。除了硬核專利，公司還積極參編了《工業(yè)用甲醇》《甘油試驗(yàn)方法》《化工園區(qū)低碳運(yùn)行管理規(guī)范》等國家標(biāo)準(zhǔn)，這不僅展現(xiàn)了技術(shù)實(shí)力，也穩(wěn)固了其在行業(yè)內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)制定者地位。

化工業(yè)銷量同比下滑20.96%，化肥業(yè)庫存激增32.06%

盡管瀘天化2025年實(shí)現(xiàn)了歸母凈利潤正增長，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）注意到，公司兩大主業(yè)的營收均出現(xiàn)下滑：從行業(yè)來看，化肥行業(yè)收入同比下降8.54%，化工行業(yè)收入同比大降20.73%，主營業(yè)務(wù)面臨較大縮量壓力。

年報(bào)還顯示，受宏觀與市場環(huán)境影響，瀘天化報(bào)告期內(nèi)主要產(chǎn)品尿素、復(fù)合肥、甲醇等價(jià)格大幅下跌；與此同時(shí)，天然氣等原材料價(jià)格卻持續(xù)高位運(yùn)行，與產(chǎn)品價(jià)格形成倒掛，導(dǎo)致成本壓力顯著增大，主營業(yè)務(wù)盈利空間嚴(yán)重收窄。

產(chǎn)能利用率方面，雖然總體穩(wěn)健，但細(xì)分產(chǎn)品產(chǎn)能未能充分釋放。年報(bào)顯示，瀘天化甲醇設(shè)計(jì)產(chǎn)能70萬噸，產(chǎn)能利用率僅為36.1%；柴油車尾氣處理液設(shè)計(jì)產(chǎn)能10萬噸，產(chǎn)能利用率更是低至19.4%；復(fù)合肥產(chǎn)能利用率為67.08%。大量低效運(yùn)轉(zhuǎn)的產(chǎn)能帶來了沉重的折舊與維護(hù)壓力。

在主營業(yè)務(wù)明細(xì)中，瀘天化化工業(yè)銷售量同比下跌20.96%，生產(chǎn)量下滑21.09%。更值得警惕的是，盡管化肥銷量微增0.81%，但化肥業(yè)的庫存量達(dá)到10.71萬噸，同比激增32.06%，反映出在需求端疲軟的情況下，去庫存壓力高企。

圖片來源：瀘天化2025年年報(bào)

此外，公司面臨一定的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，年報(bào)披露公司因訴訟存在逾期未支付的應(yīng)付票據(jù)達(dá)8000萬元，且有合計(jì)約1.3億元的銀行存款因司法凍結(jié)而受限。

每經(jīng)記者注意到，在全球化肥供給擾動(dòng)加劇、春耕剛需集中釋放、原料成本走高等因素影響下，包括瀘天化在內(nèi)的眾多A股化肥股近期均迎來大漲。

數(shù)據(jù)顯示，2026年年初至3月13日收盤，瀘天化股價(jià)在44個(gè)交易日內(nèi)已累計(jì)上漲45.06%，而同期化肥板塊的漲跌幅為24.36%。

二級市場上，瀘天化3月13日收盤再度上漲7.5%，報(bào)6.02元，全天成交金額為13.50億元，放出“天量”，換手率14.29%。

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