不到一年時(shí)間，宇樹(shù)科技估值增長(zhǎng)了超過(guò)三倍。

2025年6月，完成最新一輪市場(chǎng)化股權(quán)融資時(shí)，投后估值約為127億元；

2026年3月，IPO申請(qǐng)獲受理，按照42.02億元的募資計(jì)劃和發(fā)行比例計(jì)算，初始發(fā)行市值已經(jīng)來(lái)到了420億元。

由此，創(chuàng)始人王興興持股對(duì)應(yīng)的身價(jià)也隨之水漲船高，飆升至140億元。若上市進(jìn)展順利，出身于1990年的王興興，將一躍成為科技圈新晉的百億富豪。

雷軍、王興、馬云搶著投，宇樹(shù)科技即將殺入A股

近日，上海證券交易所官網(wǎng)披露，宇樹(shù)科技股份有限公司的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)已獲受理，擬募資42.02億元。

圖源：上交所官網(wǎng)

這意味著，三登春晚的宇樹(shù)機(jī)器人即將登陸資本市場(chǎng)。如果一切順利，宇樹(shù)科技也將成為真正意義上的A股“人形機(jī)器人第一股”。

圖源：跨境派

招股書(shū)顯示，本次A股IPO，宇樹(shù)科技擬公開(kāi)發(fā)行新股不低于4044.64萬(wàn)股，募集資金約42.02億元，計(jì)劃用于智能機(jī)器人模型研發(fā)、機(jī)器人本體研發(fā)、新型智能機(jī)器人產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及智能機(jī)器人制造基地建設(shè)四大項(xiàng)目。

圖源：宇樹(shù)科技上市招股書(shū)

按照發(fā)行10%的股份計(jì)算，公司整體估值或?qū)j升至420億元。此前2025年6月完成的C輪融資中，宇樹(shù)科技的估值還只有127億元。

短短九個(gè)月時(shí)間，估值就翻了超過(guò)三倍。

值得一提的是，招股書(shū)顯示，王興興直接持有公司23.8216%的股份，同時(shí)通過(guò)上海宇翼企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)控制著另外10.9414%的股權(quán)，合計(jì)控制比例達(dá)到34.7630%。

圖源：宇樹(shù)科技上市招股書(shū)

若按照目前420億元的估值進(jìn)行估算，王興興持有的這些股份對(duì)應(yīng)的市值將超過(guò)140億元，也就是說(shuō)，其個(gè)人身價(jià)或?qū)⒊?40億元。

當(dāng)然，從年薪來(lái)看，實(shí)際上王興興在公司的年薪并不算夸張。2025年他的薪酬為249.52萬(wàn)元。這個(gè)數(shù)字在同水平科技公司CEO中，算中等水平。

圖源：宇樹(shù)科技上市招股書(shū)

宇樹(shù)科技估值飆升、王興興身價(jià)暴漲的背后，其實(shí)是資本市場(chǎng)對(duì)王興興團(tuán)隊(duì)的高度認(rèn)可。

一方面，宇樹(shù)科技采用的是“同股不同權(quán)”的架構(gòu)，王興興持有的A類(lèi)股份每份享有10票表決權(quán)。

在這種特別表決權(quán)安排下，他直接持股部分對(duì)應(yīng)的表決權(quán)比例高達(dá)63.5457%，加上通過(guò)員工持股平臺(tái)控制的股份，合計(jì)表決權(quán)比例達(dá)到68.7816%。雖然發(fā)行后，王興興的合計(jì)表決權(quán)比例將下降，但稀釋后仍不影響他對(duì)公司戰(zhàn)略方向的主導(dǎo)權(quán)。

這種股權(quán)設(shè)計(jì)，在硬科技企業(yè)中并不少見(jiàn)，它是為了保證創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)能夠?qū)Ｗ⒂陂L(zhǎng)期技術(shù)路線，避免被短期資本意志干擾，也代表了投資人對(duì)王興興本人的信任。

另一方面，翻開(kāi)宇樹(shù)科技的股東名單，堪稱中國(guó)產(chǎn)業(yè)資本的堪稱“全明星”陣容。

雷軍的順為系資本持股4.4245%，美團(tuán)系三家公司合計(jì)持股近10%，騰訊、阿里、螞蟻集團(tuán)也分別持股0.5986%、0.4490%和0.2245%，都提前鎖倉(cāng)，生怕錯(cuò)過(guò)這波紅利。

20余家保險(xiǎn)公司通過(guò)參與私募股權(quán)基金，以有限合伙人的身份間接投資了宇樹(shù)科技。中郵人壽和友邦人壽是持股比例較高的險(xiǎn)企二級(jí)股東，平安保險(xiǎn)、中國(guó)人保等大型保險(xiǎn)集團(tuán)也紛紛加入投資陣營(yíng)。

圖源：宇樹(shù)科技上市招股書(shū)

有意思的是，小米SU7發(fā)布會(huì)前夕，王興興現(xiàn)身現(xiàn)場(chǎng)。雷軍還公開(kāi)表示：“謝謝你在五年前給了我們一個(gè)投資（宇樹(shù)）的機(jī)會(huì)�！�

圖源：微博

此前雷軍還曾在小米春季新品發(fā)布會(huì)后的媒體采訪中表示：王興興他們真的在機(jī)械領(lǐng)域做得非常了不起，已經(jīng)成了標(biāo)桿企業(yè)，我們有幸5年前也投資了宇樹(shù)科技，我們是想推動(dòng)整個(gè)機(jī)器人行業(yè)一起成長(zhǎng)。

欣賞之情溢于言表。

總之，站在當(dāng)下，創(chuàng)投圈目光幾乎都聚焦在王興興和宇樹(shù)科技身上。

王興興：這是年輕人最好的時(shí)代

創(chuàng)始人的故事，永遠(yuǎn)是上市公司故事里最吸引人的一章。

1990年出生于浙江寧波，王興興從小就對(duì)機(jī)械有著異乎尋常的熱情。

初中時(shí)嘗試自制微型渦輪噴氣式發(fā)動(dòng)機(jī)；高中時(shí)做成了一塊化學(xué)充電電池；2009年，在大學(xué)里只花了約200元做出了一個(gè)小型人形機(jī)器人，成本管控能力“初見(jiàn)端倪”。

圖源：電商派

當(dāng)然，或許天才總是偏科的。考研時(shí)王興興總分達(dá)到了浙江大學(xué)分?jǐn)?shù)線，但因英語(yǔ)成績(jī)不達(dá)標(biāo)，被調(diào)劑到上海大學(xué)機(jī)械工程專(zhuān)業(yè)。

讀研期間，王興興獨(dú)立設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)了第一款產(chǎn)品——XDog四足機(jī)器人，達(dá)到了當(dāng)時(shí)全球機(jī)器人學(xué)術(shù)圈的頂尖水平，在校內(nèi)競(jìng)賽中贏得8萬(wàn)元獎(jiǎng)金。

碩士畢業(yè)后，王興興拿到了大疆的工程師o(wú)ffer，但入職沒(méi)多久，他就轉(zhuǎn)身選擇了一條更冒險(xiǎn)的路：離職創(chuàng)業(yè)。

2016年，26歲的王興興拿著約200萬(wàn)元天使投資，在杭州濱江一間20多平的工作室里，創(chuàng)立了宇樹(shù)科技。

圖源：微博

最初的團(tuán)隊(duì)只有寥寥數(shù)人，辦公、研發(fā)、測(cè)試都擠在狹小的空間里。彼時(shí)四足機(jī)器人也仍是實(shí)驗(yàn)室里的昂貴玩具，全球年銷(xiāo)量不足千臺(tái)。

但技術(shù)的火花就在這里迸發(fā)。

2017年，宇樹(shù)推出了其第一款面向大眾的消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品“Laikago”，售價(jià)僅數(shù)千美元，在性能與成本間找到了一個(gè)驚人的平衡點(diǎn)，引爆了國(guó)內(nèi)外極客社區(qū)。

宇樹(shù)H1 圖源：微博

如今，宇樹(shù)科技已經(jīng)建立起涵蓋機(jī)器人本體、核心智能算法、具身智能及核心部組件的自研自產(chǎn)運(yùn)營(yíng)體系。截至2026年1月底，公司擁有262項(xiàng)專(zhuān)利權(quán)，已公開(kāi)授權(quán)的境內(nèi)專(zhuān)利共計(jì)169項(xiàng)，境外專(zhuān)利共計(jì)93項(xiàng)，其中境內(nèi)發(fā)明專(zhuān)利20項(xiàng)。

王興興本人，始終活躍在研發(fā)一線，公司的技術(shù)博客和論文，常常能看到他作為主要作者署名。

2025年，宇樹(shù)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.08億元，同比增長(zhǎng)335.36%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)為6億元，同比增長(zhǎng)674.29%。毛利率更是高達(dá)60%，蘋(píng)果看了都得沉默。

其實(shí)，2022年時(shí)，宇樹(shù)科技還處在虧損狀態(tài)，該年虧損達(dá)到2210.05萬(wàn)元；2023年又虧1114.51萬(wàn)元。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2024年，這一年，前期研發(fā)投入進(jìn)入產(chǎn)出期，費(fèi)用率也得到了有效控制，于是，公司一舉扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9450.18萬(wàn)元。

在高投入、重資本、長(zhǎng)周期的高性能通用機(jī)器人行業(yè)中，宇樹(shù)科技算是目前少數(shù)實(shí)現(xiàn)盈利的公司。

規(guī)�；N(xiāo)售方面，目前人形機(jī)器人出貨量已超5500臺(tái)，出貨量全球第一。

圖源：新浪財(cái)經(jīng)

不過(guò)，本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，人形機(jī)器人行業(yè)仍處于早期階段，商業(yè)化落地路徑尚不清晰。

此外，上市意味著更透明的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、更嚴(yán)格的監(jiān)管要求和更激烈的股價(jià)波動(dòng)考驗(yàn)。

從一家低調(diào)的技術(shù)驅(qū)動(dòng)型公司，轉(zhuǎn)變?yōu)橐患倚枰胶饧夹g(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)與公眾期待的上市公司，這對(duì)王興興和他的團(tuán)隊(duì)而言，是全新的課題。

但王興興很有信心。招股書(shū)顯示，公司的募投計(jì)劃是年產(chǎn)19萬(wàn)臺(tái)機(jī)器人，其中7.5萬(wàn)臺(tái)是人形機(jī)器人。

而2025年他們才賣(mài)了五千多臺(tái)，不足未來(lái)規(guī)劃產(chǎn)能的十分之一。

3月17日舉行的亞布力中國(guó)企業(yè)家論壇年會(huì)上，王興興還表示：2026年，中國(guó)人形機(jī)器人的百米沖刺速度將進(jìn)入10秒以內(nèi)，正式實(shí)現(xiàn)對(duì)人類(lèi)速度的超越。

野心很大。

如今，IPO的鐘聲即將敲響，讓我們期待，最終市值數(shù)字將會(huì)如何跳動(dòng)。

作者 | 宋輝