超短線(xiàn)交易（又稱(chēng)“剝頭皮交易”）一直被認(rèn)為是最具挑戰(zhàn)性的交易方式之一。它要求交易者在極短時(shí)間內(nèi)做出決策、頻繁執(zhí)行交易，并嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。在一次訪(fǎng)談中，一位多次在羅賓斯交易世界杯（Robbins World Cup Trading Championship）超短線(xiàn)組別中取得優(yōu)異成績(jī)的交易員Fabio Valentini（法比奧·瓦倫蒂尼），分享了自己的交易方法、風(fēng)險(xiǎn)控制理念以及在高頻交易中的核心思維。

Fabio在交易上的突破性轉(zhuǎn)折點(diǎn)，來(lái)自于他將訂單流分析（Order Flow）引入到自己的價(jià)格行為策略中。他將這一刻形容為一個(gè)“頓悟時(shí)刻”。他意識(shí)到，自己過(guò)去看到的每一個(gè)交易形態(tài)，本質(zhì)上都意味著市場(chǎng)中有一方（買(mǎi)方或賣(mài)方）被“困住”了。這種理解讓他能夠更精準(zhǔn)地優(yōu)化入場(chǎng)點(diǎn)，在交易中構(gòu)建更清晰的市場(chǎng)敘事邏輯以及更深入地理解價(jià)格背后的真實(shí)力量。

最近，F(xiàn)abio參加的世界交易錦標(biāo)賽——羅賓斯交易世界杯，他的賬戶(hù)最高收益率曾達(dá)到218%，最終獲得第二名，充分展示了他作為短線(xiàn)交易員的實(shí)力。

以下是本次訪(fǎng)談內(nèi)容的精華整理。

問(wèn)：我想先直接問(wèn)一個(gè)問(wèn)題，你平均一周會(huì)做多少筆交易？在比賽期間又做多少筆？

Fabio：在世界杯比賽中，平均大約是每三個(gè)月500筆交易，因?yàn)楸荣愂前醇径冗M(jìn)行的。有一次大概是350筆，另一屆大約600筆，還有一屆大概550筆。所以總體平均下來(lái)，大約每屆比賽500筆交易左右。

我認(rèn)為，這是保持低回撤并實(shí)現(xiàn)高收益表現(xiàn)的唯一方法。因?yàn)槟阈枰銐虼蟮臉颖緮?shù)據(jù)和大量執(zhí)行。否則你只能通過(guò)大幅提高風(fēng)險(xiǎn)去賭運(yùn)氣——那就像賭博一樣，只需要五筆幸運(yùn)的交易就可能贏，但那不是我的方法。

如果我參加比賽，我通常會(huì)在紐約交易時(shí)段開(kāi)始后一直交易到深夜。當(dāng)時(shí)我在阿聯(lián)酋，所以交易時(shí)間是從紐約開(kāi)盤(pán)一直持續(xù)到當(dāng)?shù)厣钜埂?/p>

順便說(shuō)一下，世界另一端還有一位主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——來(lái)自馬來(lái)西亞的Don Natrian（羅賓斯交易世界杯第一名）。他的收益率達(dá)到了223%，而且他的交易方式和我?guī)缀跻粯�，都是“訂單流足跡圖”超短線(xiàn)交易。

問(wèn)：如果我沒(méi)記錯(cuò)的話(huà)，你在比賽中的收益率分別是多少？

Fabio：第一屆大約是68%，第二屆大約88%或89%，第三屆是218%。

問(wèn)：我猜測(cè)你取得200%以上收益的那一年，是因?yàn)槟悴捎昧四撤N指數(shù)型增長(zhǎng)策略？

Fabio：是的。在參加世界杯的過(guò)程中，我不斷優(yōu)化交易流程，并隨著交易經(jīng)驗(yàn)提升逐漸完善策略。我意識(shí)到，實(shí)現(xiàn)驚人的收益同時(shí)保持低回撤的最好方式是：一開(kāi)始使用低風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)賬戶(hù)復(fù)利逐步擴(kuò)大倉(cāng)位。

舉個(gè)例子，假設(shè)我一天開(kāi)始交易時(shí)設(shè)定三個(gè)止盈目標(biāo)。每筆交易風(fēng)險(xiǎn)0.25%，風(fēng)險(xiǎn)收益比1:4。如果在前兩個(gè)小時(shí)，三筆交易都達(dá)到了目標(biāo)，每筆賺1%，那么賬戶(hù)就盈利3%。這時(shí)我會(huì)把其中2%鎖定下來(lái)，然后再開(kāi)兩筆交易，每筆風(fēng)險(xiǎn)0.5%。這樣風(fēng)險(xiǎn)就逐漸增加。

為什么這么做？因?yàn)槲野l(fā)現(xiàn)自己的利潤(rùn)往往集中在少數(shù)幾個(gè)交易時(shí)段。

比如，當(dāng)NASDAQ Composite出現(xiàn)強(qiáng)勁趨勢(shì)時(shí)，如果我在正確時(shí)間加入趨勢(shì)，就能獲得大量利潤(rùn)。而當(dāng)市場(chǎng)處于震蕩整理時(shí)，策略往往效果不好。

這種情況下，最好的做法就是不交易。因此我有一個(gè)嚴(yán)格規(guī)則：每天最多允許三次止損。

如果連續(xù)三次止損，我當(dāng)天就停止交易。因?yàn)檫@說(shuō)明市場(chǎng)環(huán)境并不適合我的策略。

問(wèn)：聽(tīng)起來(lái)，你通過(guò)“利用當(dāng)日利潤(rùn)加碼”的方式擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)，這似乎很合理。因?yàn)樵谝惶扉_(kāi)始時(shí)，你其實(shí)不知道自己會(huì)做多少交易。有時(shí)可能只有1到2筆，有時(shí)可能30筆。這樣一來(lái)，最壞情況下，你也只是回到當(dāng)天開(kāi)始的水平。那當(dāng)你一開(kāi)始使用0.25%風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，每筆交易的風(fēng)險(xiǎn)是怎么安排的？

Fabio：在比賽初期，我會(huì)先保持較低風(fēng)險(xiǎn)。

例如，假設(shè)我已經(jīng)實(shí)現(xiàn)50%收益。在三個(gè)月里，50%其實(shí)已經(jīng)是非常驚人的成績(jī)。但在比賽中，這仍然可能不足以進(jìn)入領(lǐng)獎(jiǎng)臺(tái)。所以這時(shí)候我才會(huì)開(kāi)始提高風(fēng)險(xiǎn)。

比如在比賽第二個(gè)月，我會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)從0.25%提高到0.35%或0.40%。如果當(dāng)天行情很好，比如多次1:4，或1:3或 1:5，一天可能盈利 5%。這時(shí)我會(huì)拿出其中一半利潤(rùn)，再用更高風(fēng)險(xiǎn)做兩到三筆交易。

舉個(gè)例子，如果我在一筆交易中風(fēng)險(xiǎn)2%，并獲得1:5的收益比。那這一筆交易就能為賬戶(hù)帶來(lái)10%收益。而且這10%是在已有50%利潤(rùn)基礎(chǔ)上的復(fù)利增長(zhǎng)。

這樣，我既能保持非常低的回撤——通常低于20%，同時(shí)又能實(shí)現(xiàn)三個(gè)月218%的驚人收益。

問(wèn)：你認(rèn)為普通交易者也應(yīng)該采用類(lèi)似的方法嗎？還是說(shuō)有些交易者會(huì)直接每筆交易風(fēng)險(xiǎn)5%，或者在最佳信號(hào)時(shí)大幅加倉(cāng)？

Fabio：這完全取決于你的交易執(zhí)行次數(shù)。

例如，如果你的交易模型三個(gè)月只產(chǎn)生10次交易信號(hào)，那唯一提高收益的方法就是提高單筆風(fēng)險(xiǎn)。但我沒(méi)有這個(gè)問(wèn)題，因?yàn)槲矣写罅拷灰讏?zhí)行機(jī)會(huì)。這確實(shí)意味著更高的壓力，但也意味著更多機(jī)會(huì)。

而對(duì)于波段交易者，日內(nèi)交易者，他們可能一天只有一個(gè)信號(hào)或兩個(gè)信號(hào)，有時(shí)甚至一周都沒(méi)有交易機(jī)會(huì)。

如果他們想在比賽中與超短線(xiàn)交易者競(jìng)爭(zhēng)，唯一的辦法就是提高單筆風(fēng)險(xiǎn)。

頂級(jí)超短線(xiàn)交易員的核心理念

在訪(fǎng)談中，可以提煉出幾個(gè)非常關(guān)鍵的交易原則。

1. 大樣本比單筆交易更重要

頂級(jí)超短線(xiàn)交易員不是靠一次暴利，而是依靠大量交易 + 統(tǒng)計(jì)優(yōu)勢(shì)。500筆交易意味著策略的勝率與優(yōu)勢(shì)能夠充分體現(xiàn)。

2. 低風(fēng)險(xiǎn)起步，利潤(rùn)推動(dòng)加倉(cāng)

核心邏輯：先保護(hù)本金，再用利潤(rùn)冒險(xiǎn)。

交易流程：

? 低風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)局

? 賺到利潤(rùn)，用利潤(rùn)增加風(fēng)險(xiǎn)

? 擴(kuò)大收益曲線(xiàn)

這種方法既能實(shí)現(xiàn)高收益，也能控制回撤。

3. 環(huán)境不對(duì)時(shí)，停止交易

頂級(jí)交易員非常清楚，不是每天都適合交易。規(guī)則非常簡(jiǎn)單：連續(xù)三次止損，當(dāng)天就停止交易。這是一種典型的環(huán)境過(guò)濾機(jī)制。

4. 利潤(rùn)往往集中在少數(shù)時(shí)間

他發(fā)現(xiàn)自己的大部分收益來(lái)自趨勢(shì)行情 + 正確時(shí)機(jī)加入，尤其是像NASDAQ這種高波動(dòng)指數(shù)。

換句話(huà)說(shuō)，很多交易日只是鋪墊，真正賺錢(qián)的往往只有少數(shù)幾天。

5. 交易頻率決定風(fēng)險(xiǎn)大小

? 超短線(xiàn)交易員：交易次數(shù)多，單筆風(fēng)險(xiǎn)低

? 波段/日內(nèi)交易員：交易次數(shù)少，單筆風(fēng)險(xiǎn)高

不同交易模式需要不同風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。Fabio Valentini的拍賣(mài)市場(chǎng)策略及交易案例

“拍賣(mài)市場(chǎng)策略”的核心是通過(guò)成交量分布和訂單流來(lái)判斷市場(chǎng)何時(shí)處于平衡狀態(tài)，何時(shí)處于失衡狀態(tài)，以及在不同市場(chǎng)狀態(tài)下應(yīng)如何進(jìn)行交易。

該策略包含兩種交易模型：

1）趨勢(shì)延續(xù)模型：當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)突破并開(kāi)始尋找新的價(jià)格平衡區(qū)時(shí)，用于捕捉趨勢(shì)延續(xù)的交易機(jī)會(huì)。

2）均值回歸模型：當(dāng)市場(chǎng)的突破嘗試失敗，價(jià)格重新回到控制點(diǎn)（POC）時(shí)，用于進(jìn)行均值回歸交易。

簡(jiǎn)單說(shuō)，這套方法的核心邏輯就是，判斷市場(chǎng)是在“尋找新平衡”還是“回歸舊平衡”，然后使用不同的交易策略應(yīng)對(duì)。

適用對(duì)象

? 交易品種： 期貨

? 交易風(fēng)格： 超短線(xiàn)交易

策略概述

該策略建立在以下三大理論基礎(chǔ)之上：

? 拍賣(mài)市場(chǎng)理論（Auction Market Theory，AMT）

? 成交量分布（Volume Profile）

? 訂單流分析（Order Flow）

策略的核心思想非常簡(jiǎn)單：市場(chǎng)本質(zhì)上是一場(chǎng)拍賣(mài)，并在兩種狀態(tài)之間不斷切換：

? 平衡：價(jià)格圍繞公平價(jià)值上下輪動(dòng)，大部分交易活動(dòng)都發(fā)生在這里。

? 失衡：市場(chǎng)中一方變得更加激進(jìn)，推動(dòng)價(jià)格離開(kāi)原有價(jià)值區(qū)域，去尋找新的公平價(jià)值。

大多數(shù)交易者之所以虧損，是因?yàn)樗麄冊(cè)噲D交易每一次突破或每一個(gè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)形態(tài)，卻沒(méi)有先確認(rèn)市場(chǎng)是否處于平衡狀態(tài)。在平衡市場(chǎng)中，大約70%的時(shí)間價(jià)格都會(huì)被困在區(qū)間內(nèi)震蕩，因此在這種環(huán)境下嘗試做突破交易，通常只會(huì)導(dǎo)致連續(xù)多次止損。關(guān)鍵在于，只有當(dāng)市場(chǎng)提供清晰條件時(shí)才采取行動(dòng)。

這個(gè)模型正是通過(guò)結(jié)合三個(gè)簡(jiǎn)單步驟來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題：

第一步：市場(chǎng)狀態(tài)

首先判斷市場(chǎng)當(dāng)前是處于平衡還是失衡狀態(tài)。

第二步：位置

接著利用成交量分布，找出真正重要的價(jià)格位置，例如LVN（低成交量節(jié)點(diǎn)）和POC（控制點(diǎn)）。

第三步：激進(jìn)性

最后，在這些關(guān)鍵位置等待清晰的訂單流確認(rèn)，例如大額成交、買(mǎi)賣(mài)失衡，或CVD（累積成交量差）出現(xiàn)明顯的壓力信號(hào)。

當(dāng)這三個(gè)條件同時(shí)出現(xiàn)時(shí)，才是一筆交易機(jī)會(huì)。如果其中任何一個(gè)條件缺失，就保持觀(guān)望，不做交易。

策略結(jié)構(gòu)

該策略包含兩個(gè)互補(bǔ)的交易模型：

? 趨勢(shì)模型

當(dāng)市場(chǎng)處于失衡狀態(tài)并尋找新的價(jià)值區(qū)時(shí)，順勢(shì)交易延續(xù)行情。

? 均值回歸模型

當(dāng)價(jià)格突破平衡區(qū)但未能站穩(wěn)時(shí)，交易價(jià)格回歸至原有價(jià)值區(qū)域。

這兩種交易模型都屬于日內(nèi)交易策略，具有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制，并且被設(shè)計(jì)為能夠適應(yīng)不同的市場(chǎng)環(huán)境。將它們結(jié)合使用，可以為交易者提供一套清晰的交易結(jié)構(gòu)，使其在趨勢(shì)行情和震蕩行情中都能有效應(yīng)對(duì)，而無(wú)需依賴(lài)對(duì)市場(chǎng)方向的預(yù)測(cè)。

交易案例解析

模型一：趨勢(shì)延續(xù)（失衡 → 尋找新的平衡）

市場(chǎng)環(huán)境：紐約交易時(shí)段，市場(chǎng)已經(jīng)失衡并處于上升趨勢(shì)。

交易過(guò)程

價(jià)格在紐約時(shí)段突破平衡區(qū)，并強(qiáng)勢(shì)向上推動(dòng)。

隨后從推動(dòng)起點(diǎn)到當(dāng)前高點(diǎn)繪制成交量分布。在回撤區(qū)域形成一個(gè)明顯的LVN（低成交量節(jié)點(diǎn)）。

在Footprint（訂單足跡圖） 上可以看到：

? 大量買(mǎi)單主動(dòng)成交正好出現(xiàn)在該LVN附近，這就是等待的確認(rèn)信號(hào)。

? 入場(chǎng)，在該位置做多，止損設(shè)置在LVN下方。

? 價(jià)格順著訂單流繼續(xù)上漲。隨著動(dòng)能增強(qiáng)，賣(mài)方開(kāi)始嘗試反擊，但并沒(méi)有形成持續(xù)性。買(mǎi)方依然控制市場(chǎng)。

? 當(dāng)賣(mài)方開(kāi)始出現(xiàn)明顯主動(dòng)成交并挑戰(zhàn)上漲趨勢(shì)時(shí)：平倉(cāng)離場(chǎng)，保護(hù)利潤(rùn)。

模型二：均值回歸（突破失敗 → 回歸平衡）

市場(chǎng)環(huán)境：倫敦交易時(shí)段，市場(chǎng)處于平衡震蕩狀態(tài)，并嘗試突破區(qū)間。

交易過(guò)程

? 價(jià)格首先向上突破平衡區(qū)，看起來(lái)似乎會(huì)繼續(xù)上漲。但并沒(méi)有出現(xiàn)持續(xù)的跟進(jìn)買(mǎi)盤(pán)，第一次突破最終失敗。

? 隨后市場(chǎng)進(jìn)行第二次突破嘗試，依然失敗。這時(shí)均值回歸模型開(kāi)始發(fā)揮作用。

? 在Volume Profile（成交量分布） 中可以看到：價(jià)格在價(jià)值區(qū)上方被拒絕，并重新回到平衡區(qū)內(nèi)部。

? 訂單流進(jìn)一步確認(rèn)：雖然買(mǎi)方仍然在主動(dòng)成交，但無(wú)法推動(dòng)市場(chǎng)繼續(xù)上漲。激進(jìn)的交易行為逐漸消失。

? 當(dāng)價(jià)格明確回到平衡區(qū)內(nèi)部時(shí)入場(chǎng)做空，止損設(shè)置在未能突破的高點(diǎn)上方。

? 目標(biāo)位置是平衡區(qū)內(nèi)部的POC（關(guān)鍵控制價(jià)格），價(jià)格隨后順利回歸價(jià)值區(qū)并觸及該目標(biāo)。

結(jié)論

這位世界級(jí)超短線(xiàn)交易員的成功，并不是因?yàn)樗百�得更大”，而是因?yàn)閳?zhí)行次數(shù)更多，風(fēng)險(xiǎn)管理更嚴(yán)格，利潤(rùn)復(fù)利放大，環(huán)境識(shí)別能力更強(qiáng)。

交易世界里，真正的高手往往遵循一個(gè)簡(jiǎn)單原則：先活下來(lái)，再放大利潤(rùn)。

對(duì)于想進(jìn)入交易行業(yè)的人，F(xiàn)abio給出了幾條非常實(shí)際的建議：

? 持續(xù)學(xué)習(xí)：花時(shí)間深入研究交易策略和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

? 從小資金開(kāi)始：先用小資金交易，或加入自營(yíng)交易公司獲取更多資金支持。

? 保持耐心：交易是一場(chǎng)長(zhǎng)期旅程，需要時(shí)間、紀(jì)律和不斷學(xué)習(xí)。

總而言之，F(xiàn)abio Valentini在超短線(xiàn)交易與日內(nèi)交易方面的經(jīng)驗(yàn)為交易者提供了許多重要啟示。