坐擁北京CBD（商務(wù)中心區(qū)）核心地段物業(yè)的中國國貿(mào)（SH600007，股價21.10元，市值212.54億元），交出了一份略顯承壓的年度成績單。

4月1日盤后，中國國貿(mào)披露2025年年度報告，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入37.70億元，同比下滑3.63%；歸母凈利潤為12.02億元，同比下滑4.76%。

報告期內(nèi)，中國國貿(mào)核心的寫字樓與酒店業(yè)務(wù)均面臨挑戰(zhàn)。其中，寫字樓平均租金從639元/平方米·月降至609元/平方米·月，酒店經(jīng)營業(yè)務(wù)的毛利率也從7.27%跌至5.17%。公司在年報中坦言，北京寫字樓市場新增需求疲弱，高端酒店業(yè)競爭持續(xù)加劇。

面對業(yè)績下滑和充滿挑戰(zhàn)的市場環(huán)境，中國國貿(mào)堅持“高分紅”策略。公司董事會提議，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10.7元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金約10.78億元，分紅率達歸母凈利潤的89.64%。

與此同時，公司對2026年的業(yè)績作出了相對謹慎的預(yù)測，預(yù)計營收和利潤總額將雙雙下滑。

寫字樓租金下滑，酒店經(jīng)營毛利率跌至5.17%

中國國貿(mào)的核心業(yè)務(wù)主要包括寫字樓、商城、公寓等投資性物業(yè)的出租和管理，以及酒店經(jīng)營，公司旗下國貿(mào)中心是位于北京中央商務(wù)區(qū)（CBD）的地標(biāo)性商業(yè)綜合體。然而，在2025年，這些業(yè)務(wù)均感受到了市場的寒意。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年中國國貿(mào)實現(xiàn)營業(yè)收入37.70億元，較2024年的39.12億元減少3.63%；歸母凈利潤12.02億元，較上年的12.62億元下滑4.76%。

圖片來源：中國國貿(mào)2025年年度報告

業(yè)績下滑背后，是公司核心業(yè)務(wù)板塊的經(jīng)營壓力。作為中國國貿(mào)收入的根本，物業(yè)租賃及管理業(yè)務(wù)全年收入為32.76億元，同比下降3.27%。

其中，寫字樓業(yè)務(wù)是主要的拖累項。報告期內(nèi)，中國國貿(mào)寫字樓的平均租金由上年的639元/平方米·月降至609元/平方米·月；平均出租率也從上年的93.1%微降至91.8%。公司收入構(gòu)成表顯示，寫字樓業(yè)務(wù)全年收入14.16億元，同比減少了約9554.13萬元。

圖片來源：中國國貿(mào)2025年年度報告

酒店經(jīng)營業(yè)務(wù)同樣面臨挑戰(zhàn)。2025年，中國國貿(mào)酒店經(jīng)營收入為4.94億元，同比下降5.98%。更值得關(guān)注的是盈利能力的下滑，該業(yè)務(wù)毛利率從2024年的7.27%下跌2.1個百分點，至5.17%。

中國國貿(mào)在年報中分析稱，2025年北京寫字樓市場新增需求依舊疲弱，租金水平持續(xù)承壓；而酒店行業(yè)則面臨市場分化和需求不足的挑戰(zhàn)，其中高端酒店業(yè)競爭持續(xù)加劇。不過公司也強調(diào)，通過靈活經(jīng)營舉措，其業(yè)績核心指標(biāo)仍好于市場和區(qū)域內(nèi)的平均水平。

預(yù)測2026年營收、利潤總額同比下滑

盡管業(yè)績出現(xiàn)下滑，中國國貿(mào)依然決定以大手筆分紅回報股東。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10.7元（含稅），合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約10.78億元。這一分紅總額占當(dāng)年歸母凈利潤的比例接近九成，達89.64%。

圖片來源：中國國貿(mào)2025年年度報告

在高額分紅的另一面，是中國國貿(mào)對未來市場的謹慎預(yù)期。公司在經(jīng)營計劃中預(yù)測，2026年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入36.1億元，利潤總額14.5億元。這兩項關(guān)鍵指標(biāo)均低于2025年的實際完成額（營業(yè)收入37.70億元，利潤總額16.05億元）。

公司在“行業(yè)格局和趨勢”分析中表示，預(yù)計2026年寫字樓市場整體依然疲弱，CBD等區(qū)域的去化壓力較大；商業(yè)零售物業(yè)市場分化加劇，整體呈下行趨勢；酒店市場則將面臨更激烈的市場競爭和分化。

值得注意的是，在發(fā)布年報前夕，中國國貿(mào)經(jīng)歷了一系列高層人事變動。自2025年11月至2026年1月，公司相繼完成了董事長、副董事長、副總經(jīng)理等關(guān)鍵職位的人事調(diào)整。新的管理層將如何帶領(lǐng)中國國貿(mào)應(yīng)對市場的挑戰(zhàn)，值得持續(xù)關(guān)注。

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