3月30日，民生銀行披露2025年度報(bào)告。

報(bào)告顯示，民生銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1428.65億元，同比增長(zhǎng)4.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)305.63億元，同比下降5.37%。

2025年，民生銀行成功扭轉(zhuǎn)持續(xù)了4年的營(yíng)收下行趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的正增長(zhǎng)。然而，利潤(rùn)端的下滑依然折射出該行正面臨的盈利困局。歸根結(jié)底，是資產(chǎn)質(zhì)量深層壓力的持續(xù)顯現(xiàn)，拖累了民生銀行的盈利能力。

規(guī)模增長(zhǎng)放緩，財(cái)富管理難扛中收大旗

在股份行營(yíng)業(yè)收入普遍承壓的大環(huán)境下，民生銀行4.82%的營(yíng)收增速是十分亮眼的。

進(jìn)一步拆解營(yíng)收，民生銀行實(shí)現(xiàn)利息凈收入1001.26億元，同比增長(zhǎng)1.46%。這一來(lái)之不易的增長(zhǎng)，主要得益于息差回溫。

2025年，民生銀行大力壓降負(fù)債端成本，將付息負(fù)債平均成本率從2.27%壓降至1.81%，降幅高于生息資產(chǎn)平均收益率的整體降幅。最終，凈利差和凈息差都止跌回升，其中，凈利差為1.31%，同比增長(zhǎng)3個(gè)基點(diǎn)；凈息差則為1.4%，同比增長(zhǎng)1個(gè)基點(diǎn)。

在12家股份制銀行里，1.4%的凈息差處于較低水平，低于資產(chǎn)規(guī)模較小的華夏銀行、浙商銀行和平安銀行。

不過(guò)，民生銀行近幾年的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)擴(kuò)張速度大幅放緩，截至2025年末，該行的總資產(chǎn)為78325.67億元，較2024年末僅微增0.23%(2023年、2024年的年內(nèi)規(guī)模增速依次為5.78%、1.82%)。生息資產(chǎn)的增長(zhǎng)同樣緩慢，2025年的生息資產(chǎn)平均余額為71489.1億元，同比僅增長(zhǎng)1%，其中，貸款平均余額為44448.01億元，更是只同比微增0.69%。

資產(chǎn)端的擴(kuò)張乏力，讓民生銀行在利差回升的情況下，也沒(méi)能實(shí)現(xiàn)利息凈收入的大幅提升，盡管已扭轉(zhuǎn)下行趨勢(shì)，2025年的利息凈收入依然不及2023年。

利息凈收入增長(zhǎng)乏力之際，非利息收入自然就成為民生銀行營(yíng)收增長(zhǎng)的“救命稻草”。2025年，該行的非利息收入為427.39億元，同比大增13.67%。

不過(guò)，非利息收入的大增主要是公允價(jià)值變動(dòng)收益和匯兌收益共同拉動(dòng)的。2025年，民生銀行的公允價(jià)值變動(dòng)收益為33.56億元，而2024年則是虧損13.53億元；匯兌收益也從2024年的-5.3億元上升至7.78億元。

反而，被民生銀行作為重點(diǎn)板塊發(fā)展的中收業(yè)務(wù)，并沒(méi)有貢獻(xiàn)太多收入增量，尤其是財(cái)富管理。2025年，該行的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為183.21億元，同比僅微增0.42%。

3月31日的2025年度業(yè)績(jī)交流會(huì)上，民生銀行副行長(zhǎng)張俊潼表示，零售業(yè)務(wù)是民生銀行優(yōu)先發(fā)展的長(zhǎng)期性、基礎(chǔ)性戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。2025年，該行的零售業(yè)務(wù)發(fā)展取得一定成績(jī)，零售新客AUM余額同比增長(zhǎng)30%，零售新獲客數(shù)量同比增長(zhǎng)19.1%。

依托龐大的零售客群，民生銀行除了為個(gè)人客戶(hù)提供存貸款服務(wù)、信用卡及借記卡服務(wù)，還提供財(cái)富管理、私人銀行及各類(lèi)零售中間業(yè)務(wù)。尤其是財(cái)富管理，該行進(jìn)一步完善財(cái)富管理產(chǎn)品貨架，提升財(cái)富管理綜合服務(wù)與資產(chǎn)配置能力，培育中間業(yè)務(wù)增長(zhǎng)新動(dòng)能。

盡管如此重視，財(cái)富管理貢獻(xiàn)的中收并不多。2025年，民生銀行的手續(xù)費(fèi)及傭金收入為221.38億元，同比增長(zhǎng)0.2%。其中，銀行卡服務(wù)手續(xù)費(fèi)雖然同比下降7.65%，依然實(shí)現(xiàn)95.46億元的收入，占中間業(yè)務(wù)收入的43.12%，是貢獻(xiàn)最多的中收。增長(zhǎng)最快的則是結(jié)算與清算手續(xù)費(fèi)，同比增長(zhǎng)40.61%至27.84億元。

而“托管及其他業(yè)務(wù)”“代理業(yè)務(wù)”作為大財(cái)富管理的核心構(gòu)成，無(wú)論是增幅還是收入規(guī)模都不出色。其中，托管及其他受托業(yè)務(wù)傭金為42.92億元，同比增長(zhǎng)1.97%；代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)為34.28億元，同比減少6.16%。

兩項(xiàng)財(cái)富管理類(lèi)中間業(yè)務(wù)，合計(jì)貢獻(xiàn)了34.87%的中收，疲軟之勢(shì)依舊明顯。

不良認(rèn)定寬松，真實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量成謎

營(yíng)收實(shí)現(xiàn)4.82%的增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)卻同比下降5.37%。增收不增利的癥結(jié)，主要在減值損失計(jì)提環(huán)節(jié)。

支出端，民生銀行的業(yè)務(wù)及管理費(fèi)為510.06億元，同比微降0.61%，相應(yīng)的，成本收入比降至35.7%，費(fèi)用控制取得一定成效。而信用減值損失卻大幅增加18.64%至539.5億元，較2024年多計(jì)提了84.76億元。成為導(dǎo)致凈利潤(rùn)下滑的重要原因。

信用減值損失中，貸款和墊款減值損失為479.01億元，同比增加22.8%，占減值損失總額的88.79%。

減值損失計(jì)提的大幅增長(zhǎng)，通常伴隨著較大的資產(chǎn)質(zhì)量壓力。截至2025年末，民生銀行的不良貸款率為1.49%，較2024年末上升2個(gè)基點(diǎn)。而這還是加大了不良處置力度的結(jié)果。

事實(shí)上，受零售類(lèi)貸款新生成不良增加的影響，2025年民生銀行的不良貸款生成率為1.56%，同比上升了7個(gè)基點(diǎn)。雖然該行全年核銷(xiāo)及轉(zhuǎn)出了524.77億元的不良貸款，但在“邊處置，邊生成”的局面下，年末不良總額相比年初仍增加了5.44億元，不良率仍舊上升。

更重要的是，民生銀行的不良認(rèn)定并不充分。這里以三階段模型和逾期貸款兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算。

三階段信用模型方面，截至2025年，民生銀行第三階段的貸款余額為813.33億元。根據(jù)《商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)辦法》，第三階段資產(chǎn)是實(shí)際已發(fā)生信用減值的資產(chǎn)，應(yīng)被認(rèn)定為不良。

而同一時(shí)點(diǎn)，民生銀行的不良貸款總額為661.54億元。第三階段貸款與不良貸款之間存在151.79億元的認(rèn)定缺口。這一缺口雖較2024年末的212.56億元有所收窄，但認(rèn)定率依然只有81.3%，在A股上市銀行中依然屬于較低水平。究其原因，應(yīng)該是民生銀行曾深度綁定房地產(chǎn)行業(yè)，恒大、泛海系等爆雷企業(yè)遺留大量不良貸款，且抵押物處置難、回收周期長(zhǎng)。

逾期貸款方面，截至2025年末，民生銀行的逾期貸款總額為958.03億元，其中，逾期90天及以上貸款總額為683.4億元，占總貸款的1.54%。近幾年，監(jiān)管明確了不論抵押是否充足，逾期90天及以上貸款都要被認(rèn)定為不良貸款，民生銀行依然沒(méi)有將其全部劃至不良。

從逾期的維度來(lái)看，民生銀行的不良貸款偏離度(不良偏離度=逾期90天及以上貸款余額/不良貸款余額)為103.3%。雖然這一指標(biāo)較2025年二季度末的109.12%有所下降，但在已披露年報(bào)的上市股份行中依然明顯偏高。

不良之外，民生銀行的關(guān)注類(lèi)貸款占比也在上升。截至2025年末，該行的關(guān)注類(lèi)貸款余額為1211.95億元，較2024年末增加8.25億元；關(guān)注類(lèi)貸款占比2.74%，較2024年末上升4個(gè)基點(diǎn)。

在不良認(rèn)定缺口大、貸款不良率和關(guān)注類(lèi)雙雙上升的同時(shí)，民生銀行的撥備覆蓋水平明顯不足。2025年末，該行的撥備覆蓋率為142.04%，貸款撥備率為2.12%，盡管都較2024年末有所提升，但仍是偏低的。

此外，如果以更審慎的視角來(lái)看針對(duì)已違約資產(chǎn)的撥備覆蓋率，情況更不樂(lè)觀。年報(bào)顯示，民生銀行對(duì)第三階段貸款計(jì)提的減值準(zhǔn)備為406.09億元，而第三階段貸款總額有813.33億元，覆蓋率僅為49.9%。這意味著對(duì)于已發(fā)生信用減值的貸款，民生銀行計(jì)提的撥備覆蓋不足一半。

在資產(chǎn)質(zhì)量深層隱患未除的當(dāng)下，減值損失侵蝕利潤(rùn)是必然的結(jié)果。如何在穩(wěn)住經(jīng)營(yíng)基本盤(pán)，優(yōu)化息差的同時(shí)，加速出清風(fēng)險(xiǎn)、夯實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量，并提升財(cái)富管理核心競(jìng)爭(zhēng)力，或許是民生銀行提升盈利能力的關(guān)鍵。