來(lái)源丨深藍(lán)財(cái)經(jīng)

撰文丨王鑫

今天，一張名為“2026一季度百億主動(dòng)選股私募跌幅前20”的榜單，在各大投資群里瘋傳。有網(wǎng)友表示，“連大佬都扛不住了?！?/p>

數(shù)據(jù)看著確實(shí)嚇人：排名第一的汐泰投資，一季度虧了27.8%；但斌的東方港灣跌24.1%；梁宏的希瓦跌21.5%……就算排在末尾的，也虧了6.3%。

乍一看，整個(gè)百億私募圈集體翻車(chē)，專業(yè)機(jī)構(gòu)虧得比散戶還慘。很多人第一反應(yīng)是：原來(lái)不是我一個(gè)人虧錢(qián)，心里舒服多了。

但事實(shí)真是這樣嗎？

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榜單經(jīng)不起推敲

這份榜單一眼假。盡管剛過(guò)去的3月份，A股指數(shù)回落較大，尤其上證指數(shù)一個(gè)月跌了6.51%，看著很唬人。但整個(gè)一季度并不是一路向下俯沖，而是沖高回落，先漲后跌。

一季度，上證指數(shù)只跌了1.94%，創(chuàng)業(yè)板跌了0.57%。整個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)系統(tǒng)性崩盤(pán)，更多是結(jié)構(gòu)性震蕩。

指數(shù)沒(méi)崩，個(gè)股也沒(méi)有全面殺跌。在這種環(huán)境下，大批百億私募單季度虧損超過(guò)10%甚20%，本身就不符合投資常識(shí)。

查了下第三方數(shù)據(jù)平臺(tái)的真實(shí)業(yè)績(jī)，發(fā)現(xiàn)跟網(wǎng)傳榜單完全對(duì)不上。

但斌的東方港灣，截至3月31日，年內(nèi)最大跌幅的是東方港灣進(jìn)化遠(yuǎn)見(jiàn)B類(lèi)份額，一季度下跌15.56%。此外東方港灣順鑫6號(hào)，東方港灣遠(yuǎn)望15號(hào)等也跌了15%多，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到榜單上24.1%的跌幅。

東方港灣的其他產(chǎn)品，包括2024年度冠軍產(chǎn)品東方港灣海雅國(guó)際二號(hào)，以及近一年表現(xiàn)最好的東方港灣馬拉松17號(hào)等，一季度跌幅在12%-13%。這意味著，東方港灣整體的跌幅，不會(huì)超過(guò)15%。

但是相比A股主要股指跌幅，東方港灣整體跌幅確實(shí)偏大。這主要是因?yàn)檫@些產(chǎn)品重倉(cāng)美股，持倉(cāng)方向高度集中在以英偉達(dá)、谷歌等為代表的AI科技股。一季度的大幅回調(diào)，也恰恰反映了它們與美股科技股行情的深度綁定。

梁宏的希瓦投資，代表產(chǎn)品希瓦小牛19號(hào)，截至3月31日，年內(nèi)收益+16.41%，根本不是虧21.5%。目前，希瓦公開(kāi)展示業(yè)績(jī)的產(chǎn)品，基本都有10多個(gè)點(diǎn)的年內(nèi)正收益。

也有不少私募持有人現(xiàn)身社交平臺(tái)辟謠，稱自己持有的產(chǎn)品實(shí)際跌幅遠(yuǎn)沒(méi)那么大。

例如，高毅資產(chǎn)鄧曉峰管理的某只產(chǎn)品，今年以來(lái)下跌7.73%，并非網(wǎng)傳的12.5%。從長(zhǎng)期業(yè)績(jī)來(lái)看，該產(chǎn)品成立逾十年，累計(jì)收益達(dá)524%，年化回報(bào)18.35%，且近兩年、三年、五年均大幅跑贏滬深300指數(shù)。

針對(duì)網(wǎng)傳聚鳴投資虧損15.5%的說(shuō)法，也有持有人辟謠稱，其產(chǎn)品今年以來(lái)實(shí)際收益為4.9%。

很明顯，這份榜單就是拼湊出來(lái)博眼球的假數(shù)據(jù)。邏輯混亂，漏洞百出。可它偏偏傳得極廣，很多人信以為真。

2

“漲跌全看特朗普”

為什么這份假榜單能到處傳？?jī)蓚€(gè)原因：

第一，3月份市場(chǎng)確實(shí)有一波調(diào)整，不少百億私募回撤明顯。不光主觀私募，量化巨頭也曾兩周凈值跌近15%，全球?qū)_基金橋水旗下產(chǎn)品單周跌6.8%。市場(chǎng)本身有壓力，給謠言提供了土壤。

第二，它精準(zhǔn)踩中了普通投資者的情緒宣泄口。一季度很多人賬戶不理想，3月的調(diào)整直接把盈利吐回去大半。這時(shí)候看到百億私募虧得比自己還慘，會(huì)產(chǎn)生一種“原來(lái)不止我一個(gè)人這樣”的釋然感。

要知道，目前A股投資者總數(shù)已逼近2.7億人。最炸的是，據(jù)上交所數(shù)據(jù)，僅3月份，就新增約?460.14萬(wàn)戶?，環(huán)比增長(zhǎng)82.38%，同比增長(zhǎng)50.10%，為?近三年單月新高? 。

但要命的，這些沖進(jìn)來(lái)的股民，在3月沒(méi)有賺到錢(qián)?？扛鷮I(yè)機(jī)構(gòu)比爛來(lái)緩解焦慮，這種情緒需求，讓一份假榜單越傳越瘋。

辟完謠，也有股民坦言，“今年投資確實(shí)不好做，春節(jié)后的投資是從美以伊戰(zhàn)爭(zhēng)的炮火聲中開(kāi)始的，不是指數(shù)跌了多少，而是你根本不知道下一秒會(huì)為什么跌?！?/p>

有句調(diào)侃現(xiàn)在很流行，“一頓操作猛如虎，漲跌全看特朗普?！?/strong> 美國(guó)那邊隨便一條推文、一句嘴炮，A股這邊相關(guān)板塊就能直接跳水。你研究了半天的基本面、技術(shù)面、資金面，最后發(fā)現(xiàn)決定你賬戶盈虧的，是大洋彼岸一個(gè)74歲老人的情緒。

廣發(fā)證券交運(yùn)首席分析師最近在朋友圈吐槽，原話是：“不想再研究任何跟特朗普沾邊的了。要吐了。干賣(mài)方研究100多個(gè)月以來(lái)，最精神分裂的一個(gè)月?！?/strong>

一個(gè)干了快10年的首席，被逼到這種程度。你可以想象，現(xiàn)在的市場(chǎng)有多么不可理喻。

3

機(jī)構(gòu)和大佬們?cè)趺纯矗?/strong>

被特朗普折騰得暈頭轉(zhuǎn)向的時(shí)候，機(jī)構(gòu)投資者怎么看？

興業(yè)證券對(duì)本土機(jī)構(gòu)投資者做了一項(xiàng)調(diào)查，調(diào)查對(duì)象都是基金經(jīng)理、投研領(lǐng)導(dǎo)、總量研究院。近八成受訪者認(rèn)為，上證指數(shù)的底部在3700-3800點(diǎn)附近。恰巧就在近日，上證指數(shù)剛跌破3800點(diǎn)就快速反彈，驗(yàn)證這個(gè)位置支撐強(qiáng)勁。

再看幾位全球頂級(jí)投資大佬的最新發(fā)聲，他們對(duì)全球市場(chǎng)的前景給出了三種截然不同的答案。

巴菲特：手握3700億現(xiàn)金，耐心等待。

近期在接受CNBC采訪時(shí)，巴菲特明確表示，盡管美股已從高點(diǎn)大幅回落，但他并不認(rèn)為現(xiàn)在是大舉買(mǎi)入的時(shí)機(jī)，“現(xiàn)在的市場(chǎng)‘并不便宜’?！卑头铺卣f(shuō)，他手上有超過(guò)3500億美元的現(xiàn)金，不會(huì)僅僅為了博取指數(shù)5%至6%的反彈收益而入場(chǎng)。

同時(shí)，他對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)表現(xiàn)出驚人的淡定：“自我接手以來(lái)，伯克希爾至少有三次下跌超過(guò)50%，現(xiàn)在的波動(dòng)根本不算什么?！卑头铺氐倪壿嫼芮宄旱日嬲谋阋素洺霈F(xiàn)再出手，而不是在市場(chǎng)半山腰去賭反彈。

達(dá)利歐：AI泡沫已至，法幣貶值是最大風(fēng)險(xiǎn)。

橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐則在2026年開(kāi)年釋放了強(qiáng)烈的謹(jǐn)慎信號(hào)。他直接發(fā)出警告：當(dāng)前美國(guó)“財(cái)富與貨幣”比例已達(dá)850%，這一水平與1929年金融危機(jī)、2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前的峰值相近。

在投資邏輯上，達(dá)利歐提出了一個(gè)顛覆性的視角：用黃金來(lái)衡量美股表現(xiàn)。他算了一筆賬——2025年標(biāo)普500指數(shù)以美元計(jì)上漲約18%，但如果以黃金計(jì)價(jià)，相當(dāng)于下跌約28%。什么意思？美股的所謂上漲，有一部分是美元購(gòu)買(mǎi)力下降帶來(lái)的“名義繁榮”。這背后是法幣購(gòu)買(mǎi)力的持續(xù)下滑，而黃金走強(qiáng)代表法幣真實(shí)價(jià)值在下降。

同時(shí)，達(dá)利歐直言AI正在形成泡沫。“AI已不再僅僅是增長(zhǎng)故事，而是正在形成泡沫的早期階段?！彼?，當(dāng)AI定價(jià)從“盈利兌現(xiàn)”轉(zhuǎn)向“想象空間驅(qū)動(dòng)”的估值擴(kuò)張時(shí)，一旦盈利跟不上，回調(diào)會(huì)非常劇烈。他預(yù)計(jì)未來(lái)股票長(zhǎng)期預(yù)期回報(bào)大約在4.7%左右，屬于偏低區(qū)間，2026年將呈現(xiàn)“高波動(dòng)、低回報(bào)、強(qiáng)分化”的市場(chǎng)特征。

達(dá)利歐的答案是：警惕泡沫、關(guān)注法幣貶值、重視黃金的避險(xiǎn)價(jià)值。

但斌：戰(zhàn)爭(zhēng)是階段性的，科技股的成長(zhǎng)邏輯未改變。

與巴菲特的謹(jǐn)慎和達(dá)利歐的預(yù)警不同，遭遇一季度凈值回撤的但斌，態(tài)度反而最樂(lè)觀。她剛做完心臟支架植入手術(shù)九發(fā)聲：美伊戰(zhàn)爭(zhēng)是階段性的，無(wú)法改變主要資產(chǎn)的長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)，當(dāng)前不僅不應(yīng)減持，反而應(yīng)該增持那些可以改變世界的股票。

他表示，納指是代表全球科技成長(zhǎng)的核心風(fēng)向標(biāo)，當(dāng)前受特朗普講話及美伊戰(zhàn)事影響出現(xiàn)震蕩，但市場(chǎng)的底部從來(lái)都是在恐慌中鑄就的?；仡?025年4月，同樣是特朗普政策引發(fā)恐慌，納指暴跌后迎來(lái)史詩(shī)級(jí)反彈，開(kāi)啟新一輪上漲。若納指能在當(dāng)前位置企穩(wěn)、不再創(chuàng)新低，則大概率是本輪調(diào)整的底部，將重復(fù)去年4月的走勢(shì)。

但斌的答案是：信仰科技，抗住波動(dòng)，長(zhǎng)期持有。

三種策略看似矛盾，但背后的邏輯其實(shí)相通，在市場(chǎng)不確定性極高的時(shí)候，只有清晰的投資框架才能對(duì)抗焦慮。

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