作為中式復(fù)合調(diào)味料和火鍋調(diào)料的龍頭企業(yè)，天味食品的業(yè)績(jī)“變臉”，也從側(cè)面反映了過(guò)去一年國(guó)內(nèi)這兩大主流品類的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度。

營(yíng)收、凈利雙降

3月11日，天味食品發(fā)布年報(bào)，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.49億元，同比減少0.79%；歸母凈利潤(rùn)5.70億元，同比下降8.79%；扣非凈利潤(rùn)5.08億元，同比下降10.22%。值得一提的是，這也是天味食品2021年以來(lái)，再次陷入營(yíng)收、凈利雙降的局面。

天味食品2025年之所以業(yè)績(jī)下滑，主要就是因?yàn)?ai type="7" parm="{}" style="-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0); margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;">天味食品的兩大核心品類收入的減少。年報(bào)顯示，公司2025年業(yè)績(jī)的下滑，并非個(gè)例產(chǎn)品波動(dòng)，而是核心品類集體承壓的結(jié)果，其中，香腸臘肉調(diào)料的大幅下滑成為主要拖累；疊加線下渠道收縮，公司業(yè)績(jī)回落。

數(shù)據(jù)顯示，2025年公司香腸臘肉調(diào)料產(chǎn)、銷量分別為11049.95噸、11066.53噸，同比變動(dòng)-15.79%和-14.67%；錄得收入2.88億元，同比下滑12.52%。

除香腸臘肉調(diào)料外，公司另外兩大核心品類均未能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，進(jìn)一步放大業(yè)績(jī)壓力。其中，火鍋調(diào)料營(yíng)收12.29億元，同比下降2.87%，作為占比超35%的第一大品類，其增長(zhǎng)乏力直接影響整體營(yíng)收穩(wěn)定性；菜譜式調(diào)料營(yíng)收17.67億元，同比微降0.20%，未能貢獻(xiàn)正向增長(zhǎng)成為業(yè)績(jī)拖累因素之一。

唯一實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的“其他產(chǎn)品”營(yíng)收僅1.59億元，同比增長(zhǎng)50.88%，但規(guī)模過(guò)小，難以對(duì)沖核心品類的下滑缺口。

而或許是為了應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和高頻的市場(chǎng)變化，天味食品也不得不繼續(xù)加大研發(fā)投入。報(bào)告期內(nèi)，天味食品研發(fā)投入為3716.67萬(wàn)元，占到總收入的1.08%。

“清倉(cāng)式”分紅

業(yè)績(jī)下滑、現(xiàn)金流大降的背景下，但天味食品依舊拿出了“清倉(cāng)式”的分紅舉措。

據(jù)公司公告，天味食品2025年擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.55元（含稅），擬派發(fā)現(xiàn)金紅利5.82億元（含稅），現(xiàn)金分紅總額5.98億元，已經(jīng)超出2025年的盈利5.70億元。

當(dāng)然，公司上市以來(lái)就有分紅傳統(tǒng)，保持年年分紅，上述的“清倉(cāng)式”分紅則開始于2024年度。數(shù)據(jù)顯示，天味食品2024年度現(xiàn)金分紅5.85億元，股份支付率高達(dá)93.58%。

需要注意的是，天味食品實(shí)控人為鄧文、唐璐夫婦，二人合計(jì)持股67.31%，這意味著，連續(xù)兩年的“清倉(cāng)式”分紅中，絕大多數(shù)都進(jìn)了二人腰包。

盡管如此，資本市場(chǎng)也并未給天味食品好臉色。3月12日收盤，天味食品股價(jià)大跌4.56%，報(bào)收12.15元/股，較2021年初的47.59元/股跌去近75%，公司總市值也回落至129.4億元。

資產(chǎn)減值超3000萬(wàn)元

2025年天味食品擬對(duì)墨比優(yōu)創(chuàng)的長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)入資產(chǎn)減值損失2840萬(wàn)元，這占據(jù)了公司去年資產(chǎn)減值損失3070萬(wàn)元的絕大多數(shù)。

2023年3月，天味食品領(lǐng)投墨比優(yōu)創(chuàng)億元級(jí) A 輪融資，持有其約9.95% 的股份。公司披露，墨比優(yōu)創(chuàng)去年?duì)I收大幅下降。

天味食品去年能夠維持住營(yíng)收的“總盤子”，離不開近年并購(gòu)資產(chǎn)的收入增長(zhǎng)。

2023年上半年，天味食品方面投資3.62億元獲得食萃食品55%的股權(quán)。2024年11月，公司方面又收購(gòu)了加點(diǎn)滋味63.84%的股權(quán)。2025年9月10日，公司子公司以現(xiàn)金約1億元收購(gòu)一品味享原股東42.25%股權(quán)，同時(shí)以現(xiàn)金5000萬(wàn)元對(duì)一品味享進(jìn)行增資，累計(jì)取得一品味享55%股權(quán)。

2025年，食萃食品含稅收入3.2億，同比增長(zhǎng)14%左右，加點(diǎn)滋味收入3.13億(不含稅)。而自收購(gòu)日9月10日到年末，一品味享收入為7437萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為約957萬(wàn)元。

天味食品多次并購(gòu)帶來(lái)高額商譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)，到2025年末，天味食品商譽(yù)攀升至4.45億元。