長(zhǎng)期增收不盈利，又一家自動(dòng)駕駛公司尋求上市“續(xù)命”。

5月28日，馭勢(shì)科技（北京）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“馭勢(shì)科技”）向香港交易所主板提交了招股說(shuō)明書，計(jì)劃通過(guò)18C章程在主板掛牌上市，中信證券擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

招股書顯示，成立于2016年的馭勢(shì)科技，專注全場(chǎng)景的L4級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)，核心產(chǎn)品為向機(jī)場(chǎng)、廠區(qū)等企業(yè)客戶及商用車及乘用車制造商提供自動(dòng)駕駛解決方案，包括搭載L4級(jí)自動(dòng)駕駛功能的商用車、自動(dòng)駕駛套件、軟件解決方案及租賃服務(wù)。

說(shuō)到馭勢(shì)科技，可能很多人不熟悉，但提到它的聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO吳甘沙，在業(yè)內(nèi)可是頗具名氣。在創(chuàng)立馭勢(shì)科技之前，其曾是英特爾中國(guó)研究院院長(zhǎng)，也是國(guó)內(nèi)最早一批投身自動(dòng)駕駛領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)者。

早在復(fù)旦大學(xué)計(jì)算機(jī)系念書的時(shí)候，吳甘沙就拿到了英特爾獎(jiǎng)學(xué)金，畢業(yè)后順理成章地進(jìn)入了這家全球最大的芯片公司。憑借在并行編程、嵌入式系統(tǒng)等技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)的成果，2011年，他成為了英特爾中國(guó)研究院的第一位“首席工程師”，后來(lái)又成為了第一位非美籍華人院長(zhǎng)。

如今9年過(guò)去，吳甘沙帶領(lǐng)的馭勢(shì)科技到底發(fā)展如何，招股書揭開了答案。

01

英特爾系團(tuán)隊(duì)掌舵，已完成超17億融資

從核心團(tuán)隊(duì)構(gòu)成來(lái)看，馭勢(shì)科技很“英特爾”，五位聯(lián)合創(chuàng)始人中至少有三位都來(lái)自于此。

吳甘沙自不用說(shuō)，早在2020年7月其碩士畢業(yè)后便入職英特爾，并于2014年升任英特爾中國(guó)研究院院長(zhǎng)，領(lǐng)導(dǎo)了英特爾的大數(shù)據(jù)技術(shù)戰(zhàn)略長(zhǎng)期規(guī)劃，為中國(guó)研究院確立5G通訊、智能計(jì)算和機(jī)器人三大方向。

目前，吳甘沙還是多個(gè)政府及行業(yè)委員會(huì)和組織的成員，包括北京市人民政府特別顧問(wèn)及北京自動(dòng)駕駛測(cè)試專家委員會(huì)成員，以及中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)理事、中國(guó)電子學(xué)會(huì)理事、中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)百人會(huì)執(zhí)行委員會(huì)成員及中國(guó)計(jì)算機(jī)學(xué)會(huì)杰出會(huì)員等職務(wù)。

第二位聯(lián)合創(chuàng)始人周鑫，為公司副總經(jīng)理兼首席產(chǎn)品官，主要負(fù)責(zé)整體產(chǎn)品及創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展。

在創(chuàng)業(yè)之前，其也已經(jīng)在英特爾工作十余年，曾任英特爾中國(guó)研究院大數(shù)據(jù)實(shí)驗(yàn)室總監(jiān)及中國(guó)英特爾物聯(lián)技術(shù)研究院首席架構(gòu)師。

作為英特爾此前的高級(jí)架構(gòu)師，周鑫現(xiàn)在主要致力開發(fā)自動(dòng)駕駛綜合解決方案。

第三位聯(lián)合創(chuàng)始人彭進(jìn)展同樣來(lái)自英特爾，曾為英特爾Edison芯片平臺(tái)開發(fā)的主要系統(tǒng)架構(gòu)師，該平臺(tái)曾獲4項(xiàng)CES 2014大獎(jiǎng)。在聯(lián)合創(chuàng)立馭勢(shì)科技前，其還曾任英特爾中國(guó)研究院機(jī)器人系統(tǒng)實(shí)驗(yàn)室主任。

目前，彭進(jìn)展為馭勢(shì)科技副總經(jīng)理兼創(chuàng)新業(yè)務(wù)事業(yè)部負(fù)責(zé)人，負(fù)責(zé)監(jiān)督創(chuàng)新業(yè)務(wù)事業(yè)部。

得益于強(qiáng)大的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)背景，馭勢(shì)科技成立不久便拿到Sinovation Fund III, L.P.、西科天使三期基金、蕪湖科啟、青山基業(yè)基金等投資的天使輪融資。

隨后時(shí)間，馭勢(shì)科技陸續(xù)拿下6輪融資，累計(jì)融資金額約為17.51億元，在最近一次融資后，其投后估值也來(lái)到了73億元。

在18C章程下，馭勢(shì)科技的資深領(lǐng)航獨(dú)立投資者為中科創(chuàng)星、上海國(guó)盛、深創(chuàng)投和中金；資深獨(dú)立投資者為廣發(fā)信德、國(guó)開制造業(yè)基金、洪泰基金、博世創(chuàng)投、東風(fēng)資管和中信證券。

IPO前，吳甘沙持股16.44%，姜巖持股4.77%，周鑫、彭進(jìn)展分別持股2.38%，趙勇持股1.43%；員工持股平臺(tái)北京司馬駒持股為9.53%，北京司馬駒由吳甘沙（其普通合伙人）實(shí)益擁有18.53%權(quán)益，及吳甘沙及周鑫（其有限合伙人）代表購(gòu)股權(quán)承授人擁有61.47%及20%權(quán)益。

招股書指出，馭勢(shì)科技IPO募集所得資金凈額將主要用于持續(xù)增強(qiáng)研發(fā)能力并提供解決方案；拓展海內(nèi)外業(yè)務(wù)并提高商業(yè)化能力；進(jìn)行戰(zhàn)略投資；以及用作營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

02

多場(chǎng)景布局，雙層架構(gòu)技術(shù)支撐商業(yè)化落地

與一些企業(yè)專供某一細(xì)分市場(chǎng)不同，定位提供AI賦能自動(dòng)駕駛解決方案的馭勢(shì)科技，在場(chǎng)景選擇上比較多元，包括封閉場(chǎng)景（如機(jī)場(chǎng)、廠區(qū)、港口及礦區(qū)），以及開放場(chǎng)景（如物流、巴士及其他領(lǐng)域）等。

其中機(jī)場(chǎng)是其重要戰(zhàn)略布局地。

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，馭勢(shì)科技是唯一一家全球?yàn)闄C(jī)場(chǎng)提供大型商業(yè)營(yíng)運(yùn)的可持續(xù)L4級(jí)自動(dòng)駕駛解決方案供應(yīng)商。

早在7年前，馭勢(shì)科技就開始在香港國(guó)際機(jī)場(chǎng)部署自動(dòng)駕駛車輛，為其過(guò)渡至真無(wú)人運(yùn)作鋪平道路，后續(xù)一直為香港國(guó)際機(jī)場(chǎng)提供額外車種及相關(guān)服務(wù)，以滿足其不斷變化的業(yè)務(wù)需求。

截至2025年5月20日，馭勢(shì)科技已與17個(gè)中國(guó)機(jī)場(chǎng)和3個(gè)海外機(jī)場(chǎng)展開合作，并一直探索與中國(guó)及全球4個(gè)機(jī)場(chǎng)的合作機(jī)會(huì)，累計(jì)提供超過(guò)1000臺(tái)無(wú)人車的規(guī)?；\(yùn)營(yíng)服務(wù)。

在廠區(qū)領(lǐng)域，馭勢(shì)科技提供端到端無(wú)人化物流解決方案，實(shí)現(xiàn)從室內(nèi)到室外、從室外到室內(nèi)對(duì)原材料、樣品、零件、半成品及制成品的無(wú)人化交付，其中室內(nèi)運(yùn)作無(wú)需GPS而是采用場(chǎng)景記憶；室外運(yùn)作則可在多種交通及全天候條件下運(yùn)營(yíng)。

此外，馭勢(shì)科技還將其自動(dòng)駕駛解決方案拓展至智慧城市、港口、礦場(chǎng)及農(nóng)牧場(chǎng)等多個(gè)領(lǐng)域。

不止國(guó)內(nèi)，馭勢(shì)科技也在不斷尋求向外突破。

招股書顯示，機(jī)場(chǎng)方面，其已服務(wù)已經(jīng)延伸至新加坡樟宜機(jī)場(chǎng)及卡塔爾一個(gè)主要國(guó)際機(jī)場(chǎng)；無(wú)人城市巴士、配送及巡邏車已擴(kuò)展新加坡、卡塔爾、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)及沙特阿拉伯。

截至最后可執(zhí)行日期，馭勢(shì)科技的無(wú)人駕駛里程數(shù)已達(dá)580萬(wàn)公里，為6個(gè)國(guó)家及地區(qū)的198名客戶提供自動(dòng)駕駛解決方案和服務(wù)。

商業(yè)化推進(jìn)的背后，需要技術(shù)支撐。

馭勢(shì)科技的自動(dòng)駕駛操作平臺(tái)主要由“車腦+云腦”雙層架構(gòu)組成。

其中車腦包括軟件（U-Drive?系統(tǒng)）和硬件（自動(dòng)駕駛域控制器）。

U-Drive?系統(tǒng)為統(tǒng)一自動(dòng)駕駛平臺(tái)，設(shè)有超過(guò)100個(gè)場(chǎng)景的場(chǎng)景庫(kù)和超過(guò)50款車型，域控制器及傳感器每1至2年迭代一次。結(jié)合工具鏈和數(shù)據(jù)閉環(huán)，新車型及場(chǎng)景的開發(fā)周期可縮短至1個(gè)月以內(nèi)。

自動(dòng)駕駛域控制器可讓車輛處理來(lái)自不同傳感器的信息，包括攝像頭、雷達(dá)、激光雷達(dá)等。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，其是中國(guó)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域最早開發(fā)自主開發(fā)域控制器的企業(yè)之一，早在2017年便開始相關(guān)布局。

目前，其已完成三條產(chǎn)品線研發(fā)，包括針對(duì)L4自動(dòng)出行場(chǎng)景的UC3200/5200系列；針對(duì)L4無(wú)人化物流場(chǎng)景的UC2200/4200/6200系列；針對(duì)L2+級(jí)智能駕駛的UC1000系列。

云腦則是由一系列云端管理系統(tǒng)組成，涵蓋營(yíng)運(yùn)、維護(hù)及研發(fā)功能，是實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛駕駛商業(yè)化及落地的核心基礎(chǔ)設(shè)施，已完成集遠(yuǎn)程操作、智能調(diào)度、車隊(duì)協(xié)同及整體管控功能于一身。

03

增收不盈利，資金壓力凸顯上市緊迫性

盡管從招股書看，馭勢(shì)科技呈現(xiàn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面開花的局勢(shì)，但依然也面臨增收不盈利的局面。

營(yíng)收方面，一路上漲。2022年、2023年及2024年，馭勢(shì)科技收入分別約為6548.3萬(wàn)元、1.61億元、2.65億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約110%。

收入上漲的同時(shí)，馭勢(shì)科技的毛利率也處于較高水平，2022年、2023年及2024年分別為45.7%、48.8%、43.7%。

資料顯示，馭勢(shì)科技收益模式主要有四類，包括自動(dòng)駕駛車輛解決方案；自動(dòng)駕駛套件解決方案；自動(dòng)駕駛軟件解決方案；自動(dòng)駕駛車輛租賃服務(wù)，這主要針對(duì)需求L4級(jí)自動(dòng)駕駛功能的商用車客戶。

其中，以業(yè)務(wù)線劃分，2024年來(lái)自自動(dòng)駕駛車輛解決方案收入為1.47億元，占比55.2%，為最大頭；來(lái)自自動(dòng)駕駛套件解決方案收入為4874萬(wàn)元，占比18.4%；來(lái)自自動(dòng)駕駛軟件解決方案收入為6746萬(wàn)元，占比25.4%；租賃服務(wù)則只有267.3萬(wàn)元，占比1%。

以地理位置劃分，2024年來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的收益為2.09億元，占比78.7%；來(lái)自中國(guó)香港的收益為5277.4億元，占比19.9%；其他地區(qū)為386.6萬(wàn)元，占比1.5%。

盡管營(yíng)收不斷增長(zhǎng)，但與大多數(shù)自動(dòng)駕駛公司相同，馭勢(shì)科技仍處于未盈利狀態(tài)。2022年、2023年及2024年內(nèi)除稅前虧損分別為2.5億元、2.13億元、2.12億元，呈現(xiàn)收窄趨勢(shì)；經(jīng)調(diào)整凈虧損也從2022年的2.27億元減少至2024年的1.61億元。

這其中，研發(fā)投入占最大比重。2022年度、2023年度及2024年度，馭勢(shì)科技在研發(fā)上分別投入了1.98億元、1.84億元、1.96億元，占到了公司總營(yíng)收的288.4%、114.3%、74%。盡管占比下降，但投入資金保持較為穩(wěn)定的金額。

數(shù)據(jù)顯示，馭勢(shì)科技擁有近500人的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，80%為開發(fā)工程師和研發(fā)人員，重點(diǎn)投入于無(wú)人駕駛定位、感知、決策、規(guī)劃、控制等核心算法研究。

截至2024年末，馭勢(shì)科技現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物2.22億元，相比2023年的4.13億元，下降近一半。

對(duì)比公司經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，馭勢(shì)科技面臨較大資金壓力，上市迫在眉睫。

這點(diǎn)馭勢(shì)科技如此，更多排隊(duì)等待進(jìn)入股票市場(chǎng)的二線自動(dòng)駕駛玩家們，亦是如此。