5月12日，西科控股以“全國(guó)首批”身份亮相銀行間科創(chuàng)板。

6月16日，中科創(chuàng)星科創(chuàng)債成功落地，成為“全國(guó)首家”獲得突破的民營(yíng)GP。

6月16日，西安高科建材科創(chuàng)債發(fā)行，亦為銀行間“西北首個(gè)”科技型企業(yè)。

6月26日，建設(shè)機(jī)械（600984）科創(chuàng)債發(fā)行，成為“西北上市公司首單”。

在銀行間科創(chuàng)板大熱的背景下，陜西持續(xù)深耕“金融生態(tài)”的努力已進(jìn)入收獲期——“有能力在第一時(shí)間抓住重大機(jī)遇”。

01

全國(guó)首批與全國(guó)首家：開(kāi)創(chuàng)歷史

先發(fā)出來(lái)的西科控股（募資3億元），其典型意義在于三大突破。

1：更加重的科技成色。

所募資金80%以上將專項(xiàng)用于支持省內(nèi)光子、電子信息、人工智能、光電芯片、航空航天、新材料等行業(yè)，改變了過(guò)往科創(chuàng)債有60%用于償債的慣例。

2：更豐富的發(fā)行平臺(tái)。

新政之前科創(chuàng)債的發(fā)行途徑主要為交易所的“科技創(chuàng)新公司債券”及交易商協(xié)會(huì)的“科創(chuàng)票據(jù)”，這是銀行間市場(chǎng)的第一次。

3：更多元的分擔(dān)機(jī)制。

“25西科控股PPN001”是全國(guó)首單引入銀行創(chuàng)設(shè)的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證CRMW進(jìn)行增信的科技創(chuàng)新債券，此種增信作用對(duì)科轉(zhuǎn)平臺(tái)意義重大。

作為一院一所一校的重要代表，西科控股財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)新政還有一個(gè)重要感慨：“過(guò)往募資中設(shè)定了只有60%可用于出資基金的限制，本次直接打開(kāi)到100%，這對(duì)我們扮演耐心資本太關(guān)鍵了”。

一個(gè)月之后，中科創(chuàng)星成為銀行間市場(chǎng)首個(gè)發(fā)行成功的民營(yíng)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)（募資4億元），則更具轟動(dòng)性，因?yàn)樾抡小皩l(fā)行主體擴(kuò)大到創(chuàng)投機(jī)構(gòu)”是最為吸睛的變化。對(duì)此，我們有兩大結(jié)論：

其一：陜西自2018年加速培育的“創(chuàng)投生態(tài)”已獲得階段性結(jié)果，即已經(jīng)培養(yǎng)出“具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)、出色管理業(yè)績(jī)、優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)”，且獲得全國(guó)共識(shí)。

數(shù)據(jù)也能證明這種變化：2009年科創(chuàng)板開(kāi)閘之時(shí)，陜西數(shù)家公司（寶德股份、堅(jiān)瑞消防）的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，幾乎沒(méi)有本土GP現(xiàn)身。而在2019年科創(chuàng)板開(kāi)庫(kù)之際，鉑力特、西部超導(dǎo)都有了“陜西籍聰明錢(qián)”的助力。

其二：陜西自2024年起積極響應(yīng)的“耐心資本”已獲得重大機(jī)遇，即為專注早期投資的長(zhǎng)期資本打開(kāi)了通路。

最有力的支撐是，中科創(chuàng)星本次發(fā)行債券期限為5+5，幾乎成為我們觀察中期限最長(zhǎng)的資金。而且我們都清楚，中科創(chuàng)星的標(biāo)簽就是“早期投資”，其募資特征較以Pre—IPO為主的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，“最需要的就是時(shí)間”。

獲得公開(kāi)市場(chǎng)點(diǎn)贊的中科創(chuàng)星，此刻無(wú)疑是信心滿滿，其創(chuàng)始合伙人李浩即表示：

“作為早期股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的代表，中科創(chuàng)星獲得全國(guó)首批科創(chuàng)債發(fā)行資格并發(fā)行成功，更深刻感受到國(guó)家全方位支持科技創(chuàng)新的政策鼓勵(lì)，我們將繼續(xù)投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技，以科創(chuàng)資本激發(fā)科技創(chuàng)新動(dòng)力和市場(chǎng)活力，助力培育新質(zhì)生產(chǎn)力。”

02

金融陜軍合力：“銀擔(dān)增”齊上陣

“這次發(fā)債最大的難點(diǎn)在于擔(dān)保，因?yàn)橹罢l(shuí)也沒(méi)嘗試過(guò)”。在中科創(chuàng)星財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的介紹之下，我們發(fā)現(xiàn)陜西“金融生態(tài)”的重要構(gòu)成——擔(dān)保，成為重要功臣。

在業(yè)務(wù)流中，中科創(chuàng)星科創(chuàng)債由中債增提供全額擔(dān)保，西安擔(dān)保集團(tuán)下屬的西安投融資擔(dān)保進(jìn)行反擔(dān)保，這種“創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制”雖是債市科技板新政的重要組成部分，但對(duì)本土擔(dān)保機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，仍然是挑戰(zhàn)十足。

在我們掌握的信息中，西投保不僅在自身需要的反擔(dān)保措施中做出突破，同時(shí)在費(fèi)率方面也提供了大力支持。

對(duì)于這種擔(dān)當(dāng)，中科創(chuàng)星財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)的一致評(píng)價(jià)是：“西投保此次承擔(dān)反擔(dān)保業(yè)務(wù)，既未追求虛名加持，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)亦保持在合理低位，卻需肩負(fù)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任 —— 這般擔(dān)當(dāng)，實(shí)屬難能可貴！”

擔(dān)當(dāng)背景，是西安擔(dān)保集團(tuán)傾心“科技金融大文章”的信心。如果將此一信心放大，即可知擔(dān)保集團(tuán)在科技賽道已是創(chuàng)新頻出。其中相對(duì)矚目的是2024年6月，“平安－西投保西安知識(shí)產(chǎn)權(quán)1期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”在深交所發(fā)行設(shè)立，成為西北地區(qū)首單知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，融資1億元，2.5%的利率創(chuàng)全市場(chǎng)新低！（詳見(jiàn)《》）

如果說(shuō)擔(dān)保是破冰的起點(diǎn)，本土法人銀行則亦是重要助力。

不難想象，在銀行間科創(chuàng)板的“首批”實(shí)踐中，“基石投資”和“價(jià)格引導(dǎo)”是確保發(fā)行成功及精準(zhǔn)定價(jià)的關(guān)鍵。

公開(kāi)信息顯示，西安銀行（600928）、長(zhǎng)安銀行分別承銷西科控股科創(chuàng)債5000萬(wàn)元、1000萬(wàn)元，同時(shí)西安銀行投資中科創(chuàng)星科創(chuàng)債2000萬(wàn)元。

自2023年中央金融工作會(huì)起，“五大文章齊頭并進(jìn)、科技金融一馬當(dāng)先”已成陜西本土銀行業(yè)的共識(shí)。對(duì)此，西安銀行依托西安區(qū)域科創(chuàng)資源稟賦，共建多元化、協(xié)同共生的科技金融服務(wù)生態(tài)；長(zhǎng)安銀行則成立了科技金融部，下發(fā)科技專營(yíng)支行管理方案，強(qiáng)化科技金融地位，加大對(duì)科技型中小企業(yè)的支持力度，均顯示出加速之意。

值得一提的是，在本輪銀行間市場(chǎng)科創(chuàng)板的新政中，本土的“科技型企業(yè)“也獲得突破。因此6月16日成功發(fā)行的高科建材科創(chuàng)板（募資5億元），成為西北首單。而在其成功發(fā)行背后，陜西唯一的省級(jí)信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)陜西增信提供增信服務(wù)。

在上述信息的佐證之下，金融棒棒糖認(rèn)為：為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供高質(zhì)量服務(wù)的“金融生態(tài)”，在陜西已然成型成勢(shì)。

03

對(duì)效率的檢驗(yàn)：“不趕晚集”

作為陜西金融界的長(zhǎng)期觀察者，我們對(duì)打贏“銀行間科創(chuàng)板”的體會(huì)很簡(jiǎn)單，僅在資本市場(chǎng)領(lǐng)域，“起大早趕晚集”已一去不還。

這個(gè)檢驗(yàn)的最初動(dòng)因，主要源于A股。

以2019年科創(chuàng)板開(kāi)閘計(jì)：陜西成功進(jìn)入全國(guó)首批的名單是西部超導(dǎo)和鉑力特。

以2020年新三板設(shè)立“精選層”計(jì)，中航富士達(dá)躋身全國(guó)首批。

以2020年創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)“注冊(cè)制”計(jì)，美暢股份現(xiàn)身全國(guó)首批。

以2021年北交所開(kāi)閘計(jì)：同力股份與富士達(dá)雙雙入選。

以2023年“全面注冊(cè)制”計(jì)，陜西能源亦成首批鳴鑼者。

由此易見(jiàn)的是，資本市場(chǎng)每一個(gè)重大機(jī)遇“陜西都抓住了”，這種“絕非巧合”背后，是省委省政府尤其是省委金融辦的長(zhǎng)效賦能。

我們認(rèn)為變化的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)在于：

1：頂層設(shè)計(jì)：在2025年2月剛剛召開(kāi)的陜西省科技金融融資對(duì)接會(huì)上，副省長(zhǎng)李鈞即指出，要以全力打通“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”貫通融合堵點(diǎn)為目標(biāo)，加力培育高質(zhì)量發(fā)展新動(dòng)能。

當(dāng)日分享科技金融案例的名單中，即有中科創(chuàng)星。

2：制度完善：早在2021年發(fā)布的陜西省“十四五”金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃中即已明確，支持民營(yíng)企業(yè)通過(guò)股權(quán)、債券等方式開(kāi)展直接融資，同時(shí)在重點(diǎn)發(fā)展債券市場(chǎng)部分指出，支持非金融企業(yè)發(fā)行公司債券、企業(yè)債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具等開(kāi)展直接融資。

3：一線推動(dòng)：2022年時(shí)任陜西省地方金融監(jiān)管局局長(zhǎng)蘇虎超即帶隊(duì)赴西安市高新區(qū)光子制造硬科技企業(yè)社區(qū)調(diào)研，深入了解中科院西安光機(jī)所科技成果產(chǎn)業(yè)化、“硬科技”企業(yè)培育和上市掛牌等情況。

在有為政府與有效市場(chǎng)的合力之中，服務(wù)科技型企業(yè)的“陜西金融生態(tài)”在全國(guó)已漸漸出位。

據(jù)清科研究數(shù)據(jù)顯示，2023年陜西股權(quán)投資以188起案例數(shù)位列全國(guó)第10，較2022年上升3名，同比增加29.7%。