8月19日，工信部聯(lián)合多部門召開光伏產(chǎn)業(yè)座談會，打出規(guī)范競爭秩序的“組合拳”，推動落后產(chǎn)能退出，健全價格監(jiān)測和產(chǎn)品定價機制。

此次行動距7月初首次光伏行業(yè)座談會僅隔46天，六部委協(xié)同之密集、政策落地之迅速，凸顯決策層根治行業(yè)競爭格局的決心。

回溯今年上半年，隨著新修訂《反不正當(dāng)競爭法》的實施、中央財經(jīng)委員會對“低價無序競爭”的亮劍，光伏行業(yè)終于迎來從“價格廝殺”到“價值重構(gòu)”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。

在這場產(chǎn)業(yè)秩序重塑中，通威股份——這家手握全球30%高純晶硅市場份額、連續(xù)八年蟬聯(lián)太陽能電池出貨量榜首的行業(yè)龍頭，正以成本控制、技術(shù)迭代與全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的深厚積淀，成為引領(lǐng)行業(yè)穿越周期的核心力量。

資本市場已率先捕捉到積極信號，7月初和8月中旬光伏板塊大幅反彈；疊加產(chǎn)業(yè)鏈漲價傳導(dǎo)鏈條逐步貫通，當(dāng)政策東風(fēng)與市場規(guī)律形成共振，通威股份的價值修復(fù)之路已然清晰。

反內(nèi)卷催生光伏產(chǎn)業(yè)的“破局時刻”

光伏產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展下逐步呈現(xiàn)“分裂態(tài)”。新能源轉(zhuǎn)型的強勁勢頭下，與全球光伏裝機增量形成對比的是產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的“價格雪崩”，當(dāng)價格普遍跌破現(xiàn)金成本，行業(yè)也陷入“越產(chǎn)越虧”的怪圈。

過去中國光伏企業(yè)從追趕到超越的過程中，規(guī)模擴張成為主要競爭邏輯。但當(dāng)全球累計裝機突破2000GW、逼近煤電規(guī)模時，產(chǎn)業(yè)邏輯必然從“量的擴張“轉(zhuǎn)向“質(zhì)的提升”。

光伏行業(yè)的轉(zhuǎn)折，始于政策層面的精準(zhǔn)發(fā)力。2025年以來，一系列針對性政策密集出臺，直指“低價無序競爭“的行業(yè)痛點，為產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展劃定清晰邊界。

6月27日，新修訂的《反不正當(dāng)競爭法》正式實施，明確禁止硅料、組件等產(chǎn)品以低于現(xiàn)金成本價格銷售，為光伏產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)定價格底線，從法律層面遏制“自殺式降價”，推動價格中樞向合理區(qū)間回歸。

緊隨其后，7月1日中央財經(jīng)委員會第六次會議提出“依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，推動落后產(chǎn)能有序退出”，7月3日工信部制造業(yè)座談會進一步強調(diào)“綜合治理光伏行業(yè)低價無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)”。

政策的連續(xù)發(fā)聲，釋放出“優(yōu)化供給側(cè)結(jié)構(gòu)”的強烈信號。

政策的針對性，源于對行業(yè)規(guī)律的深刻把握。通過“規(guī)范競爭+鼓勵整合”，加速低效產(chǎn)能出清，形成頭部引領(lǐng)、技術(shù)驅(qū)動的新格局。

這種整合不僅符合頭部化、集約化的產(chǎn)業(yè)規(guī)律，更能通過優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定供應(yīng)鏈波動，為中下游企業(yè)創(chuàng)造合理利潤空間。

通威核心業(yè)務(wù)全球布局繼續(xù)領(lǐng)跑

對于通威而言，政策紅利的釋放具有雙重利好。

一方面，“反低價競爭”政策的出臺，將極大遏制“低質(zhì)低價”的惡性競爭行為，改善“內(nèi)卷式”競爭、“劣幣驅(qū)逐良幣”的行業(yè)現(xiàn)狀。在此背景下通威股份憑借領(lǐng)先的技術(shù)、規(guī)模、成本等綜合優(yōu)勢，其自身市場份額有望得到持續(xù)鞏固。

另一方面，政策鼓勵的“技術(shù)創(chuàng)新”與“兼并重組”與公司全球創(chuàng)新研發(fā)中心投入運營、垂直一體化布局的戰(zhàn)略安排高度契合，為其在新周期中擴大優(yōu)勢提供制度支撐。

今年也是通威股份壓力與韌性并存的一年。

盡管上半年業(yè)績受到光伏產(chǎn)品價格下行影響，但公司主業(yè)的競爭力仍在強化，光伏各業(yè)務(wù)板塊、成本優(yōu)勢、市占率繼續(xù)鞏固，核心業(yè)務(wù)全球市占率繼續(xù)領(lǐng)跑。

今年上半年，通威股份實現(xiàn)營收405.09億元。多晶硅實現(xiàn)銷量16.13萬噸，全球市占率約30%，位居行業(yè)第一；電池銷量49.89GW，繼續(xù)保持全球第一，全球累計出貨突破300GW；組件銷售24.52GW，繼續(xù)保持國內(nèi)分布式市場出貨第一；海外出貨5.08GW，繼續(xù)保持爆發(fā)式增長。

通威股份財務(wù)流動性儲備充足。截至上半年末，在手貨幣資金加可交易性金融資產(chǎn)超330億元。穩(wěn)健的財務(wù)狀況和成本持續(xù)領(lǐng)先的表現(xiàn)，也為公司在行業(yè)調(diào)整期積累關(guān)鍵籌碼。

組件缺貨與集采高價共振

政策的“及時雨”，迅速在市場層面顯現(xiàn)效果。今年二季度以來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格呈現(xiàn)從上游到下游的有序回升，標(biāo)志著供需關(guān)系與競爭秩序的同步改善。在“政策限低價+庫存去化”的雙重支撐上，低價銷售行為減少，行業(yè)庫存從高位逐步回落。

硅料環(huán)節(jié)率先吹響回暖號角。8月20日，據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會發(fā)布的最新硅料價格數(shù)據(jù)，多晶硅n型復(fù)投料成交價格區(qū)間為4.5-5.2萬元/噸。硅料價格延續(xù)漲勢，最高漲幅達(dá)3.37%，價格已連續(xù)8周上揚。硅料價格企穩(wěn)后，硅片、電池環(huán)節(jié)緊隨其后，產(chǎn)業(yè)鏈價格回升的傳導(dǎo)性逐步顯現(xiàn)。

8月18日，華潤電力3GW組件集采開標(biāo)結(jié)果顯示，N型TOPCon組件均價達(dá)到0.729元/W，較6月底0.66元/W的低點反彈10.45%，也印證產(chǎn)業(yè)鏈漲價傳導(dǎo)機制已重新暢通。

值得關(guān)注的是，710W大版型組件出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象，可見組件價格回升并未抑制需求；隨著國內(nèi)組件漲價落地，產(chǎn)業(yè)鏈漲價的順利傳導(dǎo)也將夯實上游盈利進一步修復(fù)的信心。

價格回暖的背后，通威股份的“成本支撐+技術(shù)溢價”的雙重邏輯也在發(fā)力顯效。從業(yè)績端看，通威股份二季度已環(huán)比減虧，隨著三季度產(chǎn)業(yè)鏈價格進一步修復(fù)，這種環(huán)比改善的趨勢有望得到延續(xù)，與行業(yè)周期拐點形成共振。

政策與行業(yè)共振的信心修復(fù)

光伏行業(yè)的積極變化，也在資本市場得到充分反饋。

今年7月2日，光伏板塊掀起漲停潮，通威股份等龍頭企業(yè)股價大幅拉升，8月15日A股光伏板塊再迎集體飆升，光伏ETF基金收漲近4%，創(chuàng)2024年5月以來最佳單日表現(xiàn)，也反映市場對行業(yè)回暖的強烈預(yù)期，“政策紅利+價格改善”的積極作用將會持續(xù)釋放。

從市場邏輯看，光伏板塊的估值修復(fù)具有堅實基礎(chǔ)。當(dāng)前，行業(yè)前五大硅料企業(yè)市占率已接近80%，電池、組件環(huán)節(jié)集中度也持續(xù)提升，這種趨勢將有效降低行業(yè)波動性，提升頭部企業(yè)的盈利穩(wěn)定性。

通威股份作為橫跨“高純晶硅-電池-組件-終端應(yīng)用”的全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，其估值修復(fù)空間尤為顯著。公司通過“綠色農(nóng)業(yè)+綠色能源“的雙主業(yè)布局，既分享光伏行業(yè)的長期成長，又通過飼料業(yè)務(wù)的穩(wěn)健現(xiàn)金流一定程度上對沖周期波動，這種攻守兼?zhèn)涞哪Ｊ皆谫Y本市場也具有獨特吸引力。

綜上，這場由政策、市場、企業(yè)共同推動的價值重塑，終將讓堅守技術(shù)與效率準(zhǔn)則的龍頭企業(yè)成為新周期的定義者。

當(dāng)光伏行業(yè)從內(nèi)卷中突圍，那些堅守“技術(shù)創(chuàng)新、成本控制、長期主義”的企業(yè)終將贏得新周期的主動權(quán)。

作為始終引領(lǐng)行業(yè)的標(biāo)桿，通威股份以其在光伏全產(chǎn)業(yè)鏈的領(lǐng)先地位、各項業(yè)務(wù)的穩(wěn)健韌性站在價值重估的起點。對于資本市場而言，讀懂通威股份的長期邏輯，或許就能洞見光伏產(chǎn)業(yè)的未來。

【大成產(chǎn)經(jīng)觀察】
2024年7月30日，中共中央政治局會議首次提出，防止“內(nèi)卷式”惡性競爭。同年12月，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，綜合整治“內(nèi)卷式”競爭，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為。
“反內(nèi)卷”舉措已從初期的行業(yè)自律升級為供給側(cè)2.0、全國統(tǒng)一大市場和要素市場化改革協(xié)同并進的政策體系，光伏、汽車、農(nóng)業(yè)、周期品將率先受益。
這次反內(nèi)卷的措施力度很猛。國家工信部要求企業(yè)上報成本價，如果后續(xù)繼續(xù)低于成本價銷售，有可能會受到重罰。
一方面，要引導(dǎo)企業(yè)減產(chǎn)能，加強技術(shù)創(chuàng)新。另一方面，規(guī)范地方招商引資行為，終結(jié)補貼競賽，要在“全國一盤棋”思路下做產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，避免重復(fù)建設(shè)。
今年初，四川省經(jīng)信廳等8部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于支持光伏制造業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干措施》，從降成本、拓市場、提升競爭力等3個方面，提出10條真金白銀措施。
作為光伏大省，四川還將拓展應(yīng)用場景，為光伏產(chǎn)品消納應(yīng)用開辟增量市場，力爭今年底前新增分布式光伏裝機規(guī)模200萬千瓦以上。
在產(chǎn)業(yè)鏈價格回升、行業(yè)周期拐點顯現(xiàn)時，通威股份有望迎來業(yè)績修復(fù)與價值重估，引領(lǐng)光伏行業(yè)走出內(nèi)卷，邁向新發(fā)展階段。

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