在房地產行業(yè)仍被“化債”“保交樓”等關鍵詞纏繞的2025年，融創(chuàng)中國的孫宏斌突然成了焦點

這個兩年前因公司暴雷而“隱身”的房企大佬，上個月高調出現在股東大會上，笑著和股東們打招呼。

要知道，此前他連續(xù)兩年缺席股東會，連保安人數從2個增到3個的細節(jié)，都被外界解讀為“跑路前兆”。

變化的關鍵，藏在一組數字里。

截至目前，融創(chuàng)累計化解債務834億，其中境外680億債轉股方案兩周內通過，國內154億債務年初清零，5年內再無兌付壓力。

更關鍵的是，9月15日香港高院將聆訊其95.5億美元境外債重組方案。

若通過，這家曾站在清盤邊緣的房企，或許真能摸到“上岸”的門檻。

01

2022年融創(chuàng)暴雷那陣子，行業(yè)里流傳著不少“黑話”。

有人說孫宏斌辦公室的燈三個月沒亮過，有人猜公司賬上的錢連一個月工資都發(fā)不起。

還有人翻出他當年投樂視虧160億的舊事，說“老孫這輩子就栽在‘敢賭’上”。

那時的融創(chuàng)，確實在“生死線”上晃悠——

流動負債超2000億，455宗訴訟纏身，連核心項目的預售資金都被凍結了不少。

轉折點出現在今年。

融創(chuàng)先是年初啃下154億國內債，接著境外債轉股方案橫空出世：

債權人手里的債券，要么按6.8港元轉股（不鎖倉），要么按3.85港元轉股（鎖倉18-30個月）。

這方案乍看“霸道”——

畢竟融創(chuàng)股價當時才1.5港元，轉股就意味著賬面虧掉七成，但75%以上的債權人居然簽了字。

為什么？

圈內人都清楚，房企債務重組從來不是“算術題”，而是“選擇題”。

對境外債權人來說，真要清盤，融創(chuàng)那些綁定文旅、產業(yè)園的資產，拍賣價可能連債務的三成也到不了。

不如賭一把孫宏斌。

這個當年為了文旅項目陪村長喝酒的老板，總還有點“江湖信譽”。

有債權人私下說：“與其魚死網破，不如信他能把股價拉回6塊8。”

若9月15日重組方案獲批，融創(chuàng)的財務報表可能會瞬間“變臉”。

凈資產從-595億港元跳到1336億，資產負債率跌破70%，每年光利息就能省50億。

這可不是數字游戲，對房企來說，“不違約”就是活下去的通行證。

現在的融創(chuàng)，終于能喘口氣了：至少不用每天被催債電話吵醒，也不用拆東墻補西墻保項目交付了。

對比同行，這份“喘息”更顯珍貴。

有的房企還在為幾億展期費和債權人扯皮，有的連重組方案都拿不出來，融創(chuàng)這834億化債成果，相當于在泥濘里搶先踩出了一塊墊腳石。

02

債務重組只是“續(xù)命”，真正決定融創(chuàng)能否反轉的，還得看手里的“底牌”硬不硬。

融創(chuàng)的牌面，一半是“王炸”，一半是“廢牌”。

好牌是那1.24億平方米土儲，70%攥在上海、北京、杭州這些核心城市手里。

上海壹號院上半年賣了220億，單盤銷售額能排全國第一；下半年要推的外灘風貌別墅，一套單價過億，光是預約看房的客戶就排到了下個月。

這些項目趕上了一線城市限購松綁的紅利，去化率能穩(wěn)住95%，比行業(yè)平均水平高出一大截。

但壞牌也不少。

30%的土儲砸在三四線城市，有的項目開盤半年只賣了十幾套。

西南區(qū)更曾鬧出笑話：當年喊出3000億銷售目標，最后只完成90億，相當于打了個“三折”。

云南那個接盤的72個故宮大的開發(fā)區(qū)，看似氣派，實則多半在風景區(qū)里，動塊石頭都要審批，至今還趴在賬上減值。

眼下的融創(chuàng)，正打一場“去庫存硬仗”。

孫宏斌在股東會上放了話：“以后只盯一二線，不搞花里胡哨的擴張了?！?/p>

這話不是空談：公司下半年計劃交付3.91萬套房子，光上海、天津的幾個高端項目，就計劃貢獻400億銷售額。

但壓力明擺著：賬上現金只有44億（還含142億受限資金），要覆蓋2171億流動負債，只能靠銷售回款“造血”。

更關鍵的是市場信心。

購房者現在買房，先看“保交樓”，再看房企會不會倒。融創(chuàng)雖然化了債，但455宗訴訟還沒了結，關聯(lián)方欠融創(chuàng)服務的33.2億也沒收回。

有中介告訴言叔：“客戶看到融創(chuàng)的盤，第一句就問‘能按時交房嗎？’，得拿出實打實的進度才敢下單?！?/p>

03

不過話說回來，行業(yè)洗牌期，活下來的都是“狠角色”。

保利、華潤這些國企在搶剛需市場，融創(chuàng)的高端盤反而有了空隙。

畢竟能買得起千萬豪宅的客戶，更認“產品力”而非“國企背景”。

若下半年銷售能沖到300億以上，現金流活過來，那“困境反轉”就不再是口號了。

從暴雷時的“人人喊打”，到如今債務重組見曙光，融創(chuàng)的這兩年，像極了房地產行業(yè)的縮影：

有瘋狂擴張的代價，有斷臂求生的陣痛，也有在絕境里找生機的掙扎。

9月15日的高院聆訊，會是個關鍵節(jié)點。

但對融創(chuàng)來說，真正的考驗不是重組通過那一刻，而是之后能不能守住“穩(wěn)經營”的底線。

畢竟，房地產的好日子早就過去了，再想像以前那樣靠拿地、杠桿賺快錢，無異于癡人說夢。

孫宏斌敢露面了，或許不只是因為債少了，更是因為他看清了：

現在的市場，活下去的秘訣不是“敢賭”，而是“能扛”。

扛過債務壓頂的夜晚，扛過去庫存的艱難，扛到行業(yè)真正回暖的那天。

融創(chuàng)的反轉，可能真的不遠了——前提是，它能扛住接下來的每一場硬仗。