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9月16日，暖哇科技正式向港交所遞交上市申請書。

據(jù)招股書披露，憑借AI承保和AI理賠兩大核心解決方案，暖哇科技已服務90家保險公司，累計完成超過2億例承保審核與理賠調查案件。近三年，公司營收持續(xù)增長，毛利潤穩(wěn)步提升，客戶結構逐步多元化，顯示出穩(wěn)健的發(fā)展?jié)摿?/strong>。

暖哇科技的上市，標志著國內保險科技領域在經(jīng)歷階段性沉寂后，再度迎來資本化節(jié)點。值得注意的是，暖哇科技在招股書中表示，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，以2024年處理的保險案件數(shù)量計，暖哇科技為中國保險業(yè)最大的獨立AI科技公司；以2024年收入計，暖哇科技是中國健康險行業(yè)具備全棧風險分析能力的最大獨立AI科技公司。

隨著上市進程的推進，我們期待暖哇科技在港股市場的表現(xiàn)，也期待暖哇科技通過出色的業(yè)績，持續(xù)引領國內保險科技創(chuàng)新。

暖哇科技：聚焦AI承保及理賠解決方案，服務90家險企

暖哇科技成立于2018年10月，成立以來共完成多輪融資，于2018年完成天使輪融資，2020年完成龍湖資本領投的億元A輪融資，2021年完成A+輪融資，并于2024年完成B輪融資。

從2018年起，暖哇科技陸續(xù)推出理賠以及承保解決方案，并不斷融入神經(jīng)網(wǎng)絡模型、AI技術、大語言模型。

例如，2023年，暖哇科技將AI技術融合到理賠解決方案中，創(chuàng)建一套全面的AI理賠解決方案。該解決方案利用全面的數(shù)據(jù)覆蓋，有效識別異常醫(yī)療理賠，并對理賠責任進行準確評估，已經(jīng)實現(xiàn)無需人工介入的全自動理賠流程，在準確性及效率方面優(yōu)于人工審核流程。

發(fā)展到現(xiàn)在，據(jù)招股書，暖哇科技主要專注于保險交易全生命周期提供AI解決方案，聚焦于AI承保解決方案及AI理賠解決方案。

AI承保解決方案：AI承保解決方案主要包括AI用戶運營解決方案和智能承保解決方案。

其中，用戶運營解決方案使保險公司能夠通過精準畫像和定制化的營銷策略識別與經(jīng)營潛在客戶和現(xiàn)有客戶，支持有效承保、交叉銷售和保單續(xù)期。

截至2025年上半年，AI用戶運營解決方案達成了97.5%的保單續(xù)保率，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，同期內，暖哇科技的AI用戶運營解決方案協(xié)助客戶達成63.0%的交叉銷售率，遠高于15.0%至25.0%的行業(yè)平均水平。

智能承保解決方案協(xié)助保險公司將承保前定價與風險分析智能化，改善保單條款與風險評估結果。截至2025年上半年，暖哇科技的智能承保解決方案協(xié)助客戶篩選出3.0%至10.0%的高風險受保人，每案件件平均耗時不到一秒即可向客戶提供風險分析建議。此外，暖哇與保險公司合作，設計和提供創(chuàng)新的健康險產品，尤其針對已有疾病和罕見病患者的產品。

截至2024年底，暖哇與7家主要保險公司合作，推出了14種帶病人群保險產品，覆蓋21種適應癥和9種創(chuàng)新療法。自成立以來截至2025年上半年，AI承保解決方案累計促成了107億元的首年保費。

AI理賠解決方案：AI理賠解決方案幫助客戶管理保險理賠，提高效率、準確性和客戶滿意度。理賠解決方案以羅布泊系統(tǒng)為核心，覆蓋從理賠報案、數(shù)據(jù)采集到AI審核、調查和決策的全流程。系統(tǒng)能夠自動從各類非結構化數(shù)據(jù)來源中精準且高效地提取結構化信息，對數(shù)據(jù)應用進行邏輯分析與推理，實現(xiàn)有效的數(shù)據(jù)分析與知情決策，從而提升理賠管理的準確性與效率，發(fā)現(xiàn)欺詐或不合規(guī)理賠，并降低賠付率。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年上半年，暖哇科技的AI理賠解決方案實現(xiàn)最高80.0%的自動審核率，同期全自動理賠審核流程實現(xiàn)了高達98.0%的行業(yè)領先決策準確率，理賠案件最快可于約1分鐘即可完成。截至2025年6月30日，暖哇科技累計完成約2.04億例承保審核與理賠調查案件。同時，2024年收入留存率達到134.0%。

截至2024年底，暖哇科技的解決方案已累計被90家保險公司采用，其中包括按2024年保費收入計算中國前十大保險公司中的八家。

財務數(shù)據(jù)：營收、毛利潤持續(xù)增長

從業(yè)績表現(xiàn)來看，暖哇科技在營收端實現(xiàn)快速增長，且毛利潤也實現(xiàn)逐年增長。

營收：復合增長率達65.5%，承保方案驅動增長

從營收表現(xiàn)看，暖哇科技整體保持擴張。2022-2024年，公司收入分別為3.45億元、6.55億元和9.44億元，復合年增長率約為65.5%。2024年上半年，暖哇科技收入為4.27億元，2025年上半年收入增至4.31億元，同比微增約0.94%。

暖哇科技的收入主要來自兩大板塊：AI承保解決方案和AI理賠解決方案。2022-2024年，AI承保分別營收2.16億元、4.62億元和7.32億元，占比分別為62.5%、70.6%和77.6%；AI理賠營收分別為1.29億元、1.92億元和2.11億元，占比分別為37.5%、29.4%和22.4%。整體來看，AI承保解決方案占比波動提升。

從半年數(shù)據(jù)來看，2024年上半年，AI承保解決方案營收為3.39億元，占比79.3%，AI理賠解決方案營收0.89億元，占比20.7%；2025年上半年，AI承保解決方案營收貢獻3.21億元，占比74.5%，AI理賠解決方案營收1.10億元，占比25.5%。

在招股書中，暖哇科技表示客戶主要是中國保險公司。2022-2024年以及2025年上半年，來自五大客戶的收入分別為3.18億元、5.43億元、7.46億元及3.18億元，占同期收入的份額分別為92.3%、82.9%、78.9%和73.6%。

由此可以看到，暖哇科技在拓展客戶結構方面取得了一定進展，頭部客戶集中度呈下降趨勢，說明營收來源逐漸多元化。但同時，大客戶貢獻仍然占據(jù)主導，公司對核心保險客戶的依賴性依舊明顯。

毛利潤逐年擴大，但毛利率略有承壓

毛利潤方面，公司整體毛利率維持在50%左右。2022-2024年，毛利潤分別為1.99億元、3.82億元和4.70億元，分別增長92.0%和23.0%，毛利率分別為57.7%、58.3%和49.8%。在半年數(shù)據(jù)中，2024年上半年毛利2.24億元，毛利率52.5%；2025年上半年毛利2.20億元，毛利率51.0%，毛利潤和毛利率均基本持平。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在去除可轉換可贖回優(yōu)先股的公允價值后，2023-2024年，暖哇科技經(jīng)調整凈利潤分別約為1,850萬元和5,750萬元人民幣；2024和2025年上半年，經(jīng)調整凈利潤分別為1,450萬元和2,490萬元。

暖哇科技的赴港上市標志著國內保險科技領域在經(jīng)歷階段性沉寂后，再度迎來資本化事件。根據(jù)招股書顯示，暖哇科技是中國健康險行業(yè)中具備全棧風險分析能力的最大獨立AI科技公司。當然，我們也可以看到，憑借AI承保和AI理賠兩大核心解決方案，暖哇科技確實在公司覆蓋、理賠案件處理、承保和理賠效率提升方面都取得了一些成果。

從財務表現(xiàn)來看，暖哇科技近三年營收持續(xù)增長，毛利潤逐年擴大，頭部客戶貢獻雖仍占主導，但客戶結構日益多元化，也展現(xiàn)了一定的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

此次暖哇科技的上市，為國內保險科技的發(fā)展標注了一個節(jié)點，也為AI、“AI+保險”在幫助保險行業(yè)降本增效方面提供了一些參考樣本。接下來，我們期待暖哇科技順利登陸港股，再延續(xù)高歌猛進，在業(yè)績和資本市場都能有很好的表現(xiàn)。

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