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全球資本市場再度迎來關(guān)稅風(fēng)暴，但這一次，A股已備足彈藥。

10月10日，美國總統(tǒng)特朗普通過社交媒體“真相社交”投下震撼彈，宣布將從11月1日起對所有中國進口商品加征100%的額外關(guān)稅，并實施“所有關(guān)鍵美國制造軟件”的出口管制。

消息一出，全球市場瞬間變色。美國股市應(yīng)聲下跌，A股在節(jié)后開市也出現(xiàn)波動。

但與4月初“對等關(guān)稅”引發(fā)的恐慌相比，這次市場顯得冷靜許多。10月13日，A股三大指數(shù)低開高走，上證指數(shù)振幅達(dá)2.46%，最終僅微跌0.19%，展現(xiàn)出驚人韌性。

01 黃金避險屬性凸顯

隨著市場避險情緒急劇升溫，黃金價格再度上揚。倫敦現(xiàn)貨黃金與COMEX黃金期貨均上漲超過1%，成為動蕩市場中的少數(shù)“贏家”。

與此同時，加密貨幣市場遭遇重創(chuàng)，比特幣一度暴跌超13%，跌破11萬美元關(guān)口。

截至發(fā)稿，比特幣報11.25萬美元，跌幅超過7%，多頭爆倉金額高達(dá)46.54億美元；以太坊同樣重挫11%，投資者情緒急轉(zhuǎn)直下。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，美股大幅下挫的根源在于“投資者對大國貿(mào)易關(guān)系惡化的憂慮不斷加劇”。

同時，美國政府已連續(xù)停擺十天仍無解決跡象，這讓市場進一步擔(dān)心美國經(jīng)濟或陷入衰退。

02 市場已有免疫力，關(guān)稅沖擊波大幅減弱

與全球市場的緊張氛圍形成對比的是，國內(nèi)機構(gòu)對此次關(guān)稅沖擊普遍持樂觀態(tài)度。“本周的關(guān)稅擾動或許是一次‘倒車接人’的機會”，浙商證券在研報中直言，若外部沖擊帶來調(diào)整，投資者應(yīng)繼續(xù)逢低增配。

多家券商認(rèn)為，本輪關(guān)稅沖突不會重演4月行情，A股向上的大趨勢不會改變。中國銀河證券點評稱，此次市場跌幅相對可控，烈度也不及以往，面對突發(fā)利空，中國資產(chǎn)展現(xiàn)出強大韌性。

市場為何此次如此淡定？首先，特朗普的“TACO”行為模式已被市場熟悉。這一模式即“先發(fā)出極端威脅，引發(fā)市場恐慌，然后在壓力下退縮，政策反轉(zhuǎn)”。用大白話說就是“雷聲大雨點小”。

其次，4月份的應(yīng)對經(jīng)驗讓投資者信心大增。本次中方回應(yīng)理性且克制，沒有立即針鋒相對升級反制，而是說明情況、亮明底線，為可能的摩擦降溫留有余地。

03 中國經(jīng)濟內(nèi)力深厚，關(guān)稅談判籌碼正在減少

深層次看，市場淡定的背后是中國經(jīng)濟內(nèi)在實力的增強。截至2025年，中國已有570多家工業(yè)企業(yè)入圍全球研發(fā)投入2500強，占比近1/4。有效期內(nèi)的高新技術(shù)企業(yè)總數(shù)已達(dá)46.3萬家，規(guī)上工業(yè)高新技術(shù)企業(yè)達(dá)到16.9萬家。

中國出口結(jié)構(gòu)也發(fā)生積極變化。對非洲、東盟出口快速增長，有效對沖了對美國出口增速的下滑。今年7月，我國出口同比增速達(dá)+7.2%，再超市場預(yù)期。

特朗普此次計劃增加的關(guān)稅將覆蓋所有中國出口商品，若真正落地，中國出口美國的商品平均關(guān)稅將超過140%。但現(xiàn)實是，經(jīng)過多年調(diào)整，中國出口美國商品比例不斷下滑，美國的談判籌碼在持續(xù)縮減。

民生宏觀指出，本次關(guān)稅升級之前已有苗頭，但中美之間的相互依存決定了兩國關(guān)系不會走向極端。結(jié)合特朗普答記者問中體現(xiàn)的克制以及中方的理性應(yīng)對，這次摩擦仍可控，不會成為市場的拐點性事件。

04 投資者如何布局？兩大方向抵御波動

在“關(guān)稅風(fēng)暴”的余波中，投資者應(yīng)如何平衡短期波動與長期趨勢？結(jié)構(gòu)性配置是關(guān)鍵。

方向一：關(guān)注“紅利+科技”雙輪驅(qū)動

在特朗普關(guān)稅擾動下，紅利資產(chǎn)表現(xiàn)出較強的抗風(fēng)險能力。紅利資產(chǎn)多數(shù)為內(nèi)需型企業(yè)，海外營收占比較低，如金融、煤炭、能源等。

科技領(lǐng)域則受益于國產(chǎn)替代加速。特朗普政府的技術(shù)封鎖反而倒逼中國半導(dǎo)體、信創(chuàng)軟硬件等核心領(lǐng)域加速自主可控。

方向二：把握“啞鈴策略”，攻守兼?zhèn)?/strong>

構(gòu)建同時包含小盤成長與紅利資產(chǎn)的核心配置的“啞鈴策略”，既能捕捉小盤成長的進攻彈性，也能獲得紅利資產(chǎn)的高確定性。

國證2000指數(shù)作為A股小盤成長股的核心代表，成份股中“新質(zhì)生產(chǎn)力”相關(guān)行業(yè)占比高達(dá)50%以上，聚焦“專精特新”“國產(chǎn)替代”等高成長賽道。

另一方面，滬深港紅利50指數(shù)具有更強的防御屬性。數(shù)據(jù)顯示，2015年至今，十年期間九年為正收益，且七年取得兩位數(shù)以上的正收益。

05 慢牛根基牢固，時間是中國資產(chǎn)的盟友

A股市場正處于一輪由制度改革、資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟動能轉(zhuǎn)換共同驅(qū)動的中長期“慢�！毙缕瘘c。

供給側(cè)“反內(nèi)卷”與需求側(cè)“擴內(nèi)需”并進，修正了投資者對長期低通脹的預(yù)期，A股盈利增速和ROE企穩(wěn)回升的可預(yù)見性增強。

居民資產(chǎn)配置正在發(fā)生歷史性轉(zhuǎn)折。截至2025年上半年，住戶存款向上偏離2011-2019年間的趨勢線約50萬億元以上，意味著股市潛在增量資金龐大。一旦資本市場活力激發(fā)，將產(chǎn)生居民存款搬家現(xiàn)象。

更重要的是，類“平準(zhǔn)基金”的市場穩(wěn)定器機制已經(jīng)建立。中央?yún)R金公司作為資本市場重要的“國家隊”，持續(xù)發(fā)揮市場穩(wěn)定器作用，背后還有央行強有力的流動性支撐與政策協(xié)同。

結(jié) 語

隨著中 長期資金入市節(jié)奏加快，以及政策面與基本面形成合力，A股“慢�！毙星橛型永m(xù)。每一次外部沖擊帶來的市場調(diào)整，都可能成為中長期布局的良機。雖然 全球市場變幻莫測，但A股慢牛征程可能才剛剛開始。投資者要讓時間成為朋友，才能在這場跨越周期的盛宴中收獲厚報。

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