不久前，企查查IPO申請(qǐng)獲得了受理，正式準(zhǔn)備在上交所掛牌上市。
通常來(lái)說，敢于IPO的企業(yè)都對(duì)自己的盈利能力有一定的底氣，否則拿什么來(lái)吸引投資人。
不過，即便知道企查查賺錢了，卻沒想到這么賺錢。
招股書顯示，其今年上半年的毛利率高達(dá)90.74%。
什么概念？被稱作“液體黃金”的茅臺(tái)毛利率也才91.3%而已。

01
企查查的毛利率不是今年才這么高。
招股書顯示，其毛利率已經(jīng)連續(xù)四年超過了87%。
從2022年到2025年上半年，其毛利率分別為87.24%、88.51%、88.81%和90.74%。
換句話說，企查查賬面上每入賬100塊錢，刨除直接成本之后，至少還能留下87塊錢。

更讓人羨慕嫉妒恨的是，它毛利率已經(jīng)高得嚇人了，盈利能力也足夠能打。
2022年到2024年，企查查營(yíng)收從5.18億元一路增長(zhǎng)到7.08億元。
凈利潤(rùn)也從2022年的1.62億元增長(zhǎng)到了2024年的2.98億元，凈利率從31%提升到了42%。
倒也不是企查查有賺錢的獨(dú)家秘笈，而是整個(gè)行業(yè)都這么賺錢。
同為商業(yè)查詢領(lǐng)域的啟信寶，其母公司合合信息的毛利率，自2020年以來(lái)就始終維持在84%左右。
行業(yè)老大天眼查雖未公布相關(guān)數(shù)據(jù)，但毛利率應(yīng)該也在這個(gè)水平線上。

02
這個(gè)行業(yè)為什么這么賺錢，其實(shí)道理說穿了也很簡(jiǎn)單。
商業(yè)查詢服務(wù)的本質(zhì)就是“賣信息”，服務(wù)商其實(shí)就是信息的“二道販子”。
以企查查為例，其數(shù)據(jù)來(lái)源主要就是各地政府部門、司法機(jī)關(guān)等依法公示的公開信息。
當(dāng)年創(chuàng)建之初，企查查的很多信息就是創(chuàng)始人陳德強(qiáng)帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)用爬蟲等技術(shù)一點(diǎn)點(diǎn)“爬”來(lái)的。

當(dāng)然，這是合法的。
因?yàn)樵缭?014年，國(guó)家就發(fā)布了《社會(huì)信用體系建設(shè)規(guī)劃綱要（2014—2020年）》，明確要公開企業(yè)工商信息，讓公眾方便查詢。
而當(dāng)數(shù)據(jù)采集、梳理、搭建這一系列最難的工作完成后，剩下的成本就很小了。
因?yàn)檫@是一個(gè)典型的邊際成本極低的行業(yè)。
我用采集搭建來(lái)的數(shù)據(jù)服務(wù)一個(gè)用戶是服務(wù)，服務(wù)一百個(gè)用戶也是一樣的服務(wù)，并不會(huì)額外多出多少成本來(lái)。
而這種效應(yīng)隨著用戶規(guī)模的擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)就會(huì)愈發(fā)明顯。
還是以企查查為例，近八成的收入都來(lái)自個(gè)人付費(fèi)用戶。
從2022年到2024年，C端個(gè)人用戶分別為其貢獻(xiàn)了4.03億元、4.77億元、5.34億元營(yíng)收。
同時(shí)，B端用戶雖然占比不大，但含金量極高，覆蓋了銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、500強(qiáng)企業(yè)等高價(jià)值用戶。
什么叫“一本萬(wàn)利”？
這就叫“一本萬(wàn)利”！

03
既然這個(gè)行業(yè)如此賺錢，那為何目前只有“三查一寶”等寥寥幾個(gè)玩家？
最大的原因在于先發(fā)企業(yè)已經(jīng)建立起足夠的高數(shù)據(jù)壁壘。
這些先發(fā)企業(yè)大多都已完成了近十年的數(shù)據(jù)沉淀，這讓新入局者難以在短時(shí)間內(nèi)形成兼具廣度與深度的數(shù)據(jù)，對(duì)它們形成實(shí)質(zhì)性的沖擊。
此外，這些先發(fā)企業(yè)還完成了足夠的技術(shù)積累，實(shí)時(shí)爬取、清洗上億級(jí)數(shù)據(jù)并展現(xiàn)，這種技術(shù)不是隨便什么技術(shù)團(tuán)隊(duì)就能達(dá)到的。
更何況，它們?cè)缫言谶@個(gè)行業(yè)浸淫多年，對(duì)行業(yè)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)爛熟于心，而新入局者則很容易就踩了“紅線”。
不過，這并非表示企查查們就能高枕無(wú)憂了。
比如，企查查的營(yíng)收存在嚴(yán)重“偏科”。
前面說到，企查查將近八成的收入都來(lái)自C端用戶的付費(fèi)。
但眾所周知，C端商業(yè)查詢是典型的低頻需求。
想要維持足夠的營(yíng)收規(guī)模，就要有更為龐大的用戶基數(shù)。

而問題也在于此。
有數(shù)據(jù)顯示，2023年到今年上半年，企查查的新增用戶數(shù)分別為2726.69萬(wàn)、2372.33萬(wàn)、1158.39萬(wàn)。
不難看出，至少2024年的新增用戶是較2023年下降的。
企查查們的另一個(gè)隱憂，則是行業(yè)的同質(zhì)化程度太高。
幾乎所有的商業(yè)查詢服務(wù)商，其原始數(shù)據(jù)都來(lái)自公開信息，提供的也基本都是工商信息、司法風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)穿透等查詢服務(wù)。
這就讓大家提供的服務(wù)大同小異，用戶選誰(shuí)都幾無(wú)區(qū)別，可替代性強(qiáng)，黏性不高。
要如何盡快推出自己的個(gè)性化服務(wù)，跟同行拉開差距，是企查查們現(xiàn)在的首要功課之一。
企查查此次IPO計(jì)劃募資15億元，主要投向研發(fā)方面的建設(shè)。
其中5億元專門用于AI研發(fā)，這預(yù)示著公司正積極應(yīng)對(duì)未來(lái)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)。
而放眼整個(gè)行業(yè)，商業(yè)查詢也正在從簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)搬運(yùn)，逐漸升級(jí)為數(shù)據(jù)解讀。
在一個(gè)開放的市場(chǎng)，你可能會(huì)很賺錢，但絕不能“躺賺”。
或許企查查們“躺賺”的時(shí)代就要結(jié)束了。
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