出品丨花朵財(cái)經(jīng)觀察（FF-Finance）

撰文丨華見

醫(yī)美行業(yè)迎來了“寒意暴擊”！

2025年三季報季，曾被奉為“醫(yī)美茅”的愛美客營利雙降，華熙生物、昊海生科等頭部企業(yè)同步陷入雙降困境，行業(yè)增長邏輯正在改寫。

當(dāng)女性消費(fèi)力趨于理性，醫(yī)美機(jī)構(gòu)把目光盯向95后男性群體，這場消費(fèi)轉(zhuǎn)移背后，是行業(yè)自救，還是一場倒逼規(guī)范的深度調(diào)整？

PART.01

行業(yè)失速：從千億神話到集體滑坡

醫(yī)美行業(yè)的暴利神話曾持續(xù)多年。

上游原料商披露的數(shù)據(jù)顯示，一支玻尿酸原料成本僅32元，經(jīng)過中游制造、下游機(jī)構(gòu)層層加價后，終端售價可達(dá)16800元，溢價超500倍。雙眼皮手術(shù)、隆鼻等普通項(xiàng)目動輒上萬元，面部輪廓重塑、全身吸脂等高端項(xiàng)目收費(fèi)更是高達(dá)數(shù)十萬。

全產(chǎn)業(yè)鏈都在此過程中賺得盆滿缽滿——上游原料商凈利率普遍超20%，優(yōu)質(zhì)企業(yè)甚至突破60%，愛美客等中游制造商毛利率長期維持90%以上，下游醫(yī)療機(jī)構(gòu)凈利率也能穩(wěn)定在8%-25%。

2021年前后的黃金時代里，醫(yī)美注冊企業(yè)一度突破4.7萬家，新氧等互聯(lián)網(wǎng)平臺市值超20億美元，愛美客更是憑借超100%的增速創(chuàng)下1700億市值峰值。

然而這一切在2025年戛然而止。

愛美客前三季度營收18.65億元同比降21.49%，凈利潤暴跌31.05%，目前愛美客市值約為460億元，與其2021年巔峰時期的1800億市值相比，大幅縮水約1340億元，累計(jì)跌幅高達(dá)74%。

行業(yè)前茅的華熙生物、昊海生科、敷爾佳等企業(yè)也陷入了營收利潤雙降，昔日高增長神話徹底終結(jié)。

PART.02

消費(fèi)轉(zhuǎn)移：女性退潮，男性接棒成新寵

醫(yī)美行業(yè)失速，核心是女性消費(fèi)力回歸理性。

經(jīng)濟(jì)壓力下，醫(yī)美作為非剛需，成了許多女性的縮減項(xiàng)。曾經(jīng)“咬咬牙就沖”的萬元項(xiàng)目，如今要反復(fù)權(quán)衡性價比。

更關(guān)鍵的是，頻發(fā)的醫(yī)美事故引發(fā)信任危機(jī)。比如戚薇肉毒素注射過量導(dǎo)致“吊梢眼”，網(wǎng)紅“千里尋椰”光子嫩膚被二度燒傷，都是活生生的案例。

據(jù)鄭州大學(xué)第五附屬醫(yī)院的醫(yī)生透露，僅2025年4-6月就收治了上百名肉毒中毒患者，其中7人被送進(jìn)ICU，生命垂危。

除此之外，注射生長因子導(dǎo)致面部饅化、隆鼻失敗引發(fā)感染、過度填充變成“科技臉”等案例，在社交平臺上屢見不鮮。

中國整形美容協(xié)會發(fā)布的《中國醫(yī)美“地下黑針”白皮書》顯示，行業(yè)合規(guī)從業(yè)者約1.7萬名，非法執(zhí)業(yè)者卻超15萬人，每年黑診所醫(yī)療事故高達(dá)4萬起，這讓女性消費(fèi)者對醫(yī)美愈發(fā)謹(jǐn)慎。

同時，“白幼瘦”審美被打破，人們對多元化自然美的追求讓盲目跟風(fēng)醫(yī)美成為過去。

當(dāng)女性市場趨于飽和，男性消費(fèi)者成為機(jī)構(gòu)爭搶的新藍(lán)海。

據(jù)德勤、弗若斯特沙利文等權(quán)威機(jī)構(gòu)調(diào)研，國內(nèi)95后男性醫(yī)美需求年增長率超20%，部分監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示增速可達(dá)24%-40%。結(jié)合新氧行業(yè)測算及整形問答網(wǎng)2025年市場報告，該群體消費(fèi)占比預(yù)計(jì)將突破30%。

值得關(guān)注的是，男性醫(yī)美平均客單價達(dá)女性的2.75倍，這一核心數(shù)據(jù)已被新氧白皮書、360視界等多方調(diào)研交叉驗(yàn)證，反映出男性在抗衰、輪廓塑形等高價項(xiàng)目上的消費(fèi)偏好。

北京某互聯(lián)網(wǎng)大廠95后員工嚴(yán)強(qiáng)為改善痘坑每月飛首爾醫(yī)美，95后男生韓子年消費(fèi)萬元用于抗衰項(xiàng)目，他們多因職場競爭和擇偶需求買單，注重自然效果且決策果斷，對醫(yī)生資質(zhì)和機(jī)構(gòu)專業(yè)性要求極高。

海外市場同樣如此。最近，硅谷科技男為應(yīng)對年齡歧視和裁員壓力，面部拉皮手術(shù)需求五年增長五倍，30歲做肉毒、40歲做面部手術(shù)成為行業(yè)新風(fēng)向。

PART.03

亂象整治：“他經(jīng)濟(jì)”倒逼行業(yè)回歸理性

長期以來，醫(yī)美行業(yè)亂象叢生。

黑醫(yī)美機(jī)構(gòu)使用假藥、無證操作屢見不鮮，國家明令禁止的生長因子被違規(guī)注射，導(dǎo)致消費(fèi)者面部增生變形。此外，平臺虛假宣傳、網(wǎng)紅種草制造過度焦慮，機(jī)構(gòu)強(qiáng)制消費(fèi)、退款難等問題突出。

但隨著男性消費(fèi)群體崛起，行業(yè)正迎來深度整改的契機(jī)。調(diào)查顯示，男性消費(fèi)者更關(guān)注醫(yī)生資質(zhì)和專業(yè)度，主動查執(zhí)業(yè)證書、案例，對營銷話術(shù)免疫力強(qiáng)。過度營銷的機(jī)構(gòu)被淘汰，合規(guī)經(jīng)營的機(jī)構(gòu)獲得機(jī)會。

再加上醫(yī)美行業(yè)“價格屠夫”、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美第一股新氧強(qiáng)勢攪局，靠自建工廠、批量采購整合供應(yīng)鏈，其將原本官方指導(dǎo)價近2萬元的童顏針，價格打到最低2999元。這一打破上游控價的行為遭多家廠商發(fā)律師函維權(quán)，卻成功倒逼童顏針及同類項(xiàng)目從虛高回歸合理定價。

與此同時，女性消費(fèi)者端也愈發(fā)理性，“做好功課再行動”成為共識，她們對比機(jī)構(gòu)資質(zhì)、醫(yī)生履歷，拒絕“完美復(fù)刻”，轉(zhuǎn)而追求“媽生款”自然微調(diào)。

值得一提的是，監(jiān)管也正在收緊。相關(guān)部門開展專項(xiàng)行動，查處假藥、無證行醫(yī)；出臺營銷新規(guī)，規(guī)范廣告和“種草”；推動藥械溯源，要求公示藥品來源和醫(yī)生資質(zhì)。愛美客涉嫌壟斷被起訴，標(biāo)志著監(jiān)管向“事前預(yù)防”延伸。

醫(yī)美行業(yè)下半場，拼的是醫(yī)療本質(zhì)和信任。依賴暴利、營銷驅(qū)動的機(jī)構(gòu)終將被淘汰，注重創(chuàng)新、合規(guī)經(jīng)營的企業(yè)才能站穩(wěn)腳跟。

消費(fèi)者追求“悅己”，但“安全”是底線。無論男女，都應(yīng)理性決策，選合規(guī)機(jī)構(gòu)和專業(yè)醫(yī)生。

醫(yī)美行業(yè)的健康發(fā)展，需要企業(yè)自律、監(jiān)管護(hù)航、消費(fèi)者理性。

唯有如此，才能告別野蠻生長，走向可持續(xù)未來。

*本文基于公開資料撰寫，僅作信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議