近日，根據(jù)公示信息，上海醫(yī)藥大健康云商股份有限公司（以下簡稱“上藥云健康”）以4954.29萬元對北京信?？茍@大藥房有限公司（以下簡稱“科園大藥房”）實(shí)施單方增資擴(kuò)股，獲得51%股權(quán)，成為控股股東。

這一交易也改變了科園大藥房的股權(quán)結(jié)構(gòu)。交易前，北京科園信海醫(yī)藥經(jīng)營有限公司持有科園大藥房100%股權(quán)并單獨(dú)控制該公司；交易完成后，股權(quán)結(jié)構(gòu)變更為上藥云健康持股51%，北京科園持股49%，雙方共同控制目標(biāo)公司。

01.

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手+模式復(fù)刻，布局華北供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?/strong>

北京信?？茍@大藥房有限公司成立于2002年3月22日，是由北京科園信海醫(yī)藥經(jīng)營有限公司全資控股的法人獨(dú)資企業(yè)，而后者是科園信海（北京）醫(yī)療用品貿(mào)易有限公司的全資子公司。根據(jù)上海醫(yī)藥2025年擔(dān)保額度公告，科園信海系公司均為上海醫(yī)藥全資子公司。

這表明，“科園系”其實(shí)早已納入上海醫(yī)藥集團(tuán)的商業(yè)版圖，但此前主要承擔(dān)醫(yī)藥分銷與供應(yīng)鏈職能。而科園大藥房作為北京地區(qū)的零售終端，價值斐然。

首先，科園大藥房所處的北京是中國醫(yī)藥市場的峰頂，集中了全國最優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療資源、創(chuàng)新藥審批資源和高支付能力患者群體，更是DTP藥房業(yè)務(wù)的必爭之地；其次，依托科園信海多年積累的醫(yī)院渠道關(guān)系、政府事務(wù)能力和藥企合作資源，科園大藥房具備快速轉(zhuǎn)型為專業(yè)服務(wù)平臺的潛力。

最后，作為地方國有背景企業(yè)，在醫(yī)保對接、門店選址等方面具有政策優(yōu)勢。此次引入上藥云健康作為戰(zhàn)略股東，實(shí)質(zhì)是將這塊璞玉進(jìn)行專業(yè)化、數(shù)字化雕琢，升級為集團(tuán)新零售戰(zhàn)略在北方市場的旗艦。

另一方面，上藥云健康也并非一家普通的醫(yī)藥零售商。上藥云健康2015年成立于上海，是由上海醫(yī)藥孵化并持續(xù)支持的“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)藥商業(yè)科技平臺。提供專業(yè)藥房網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)的創(chuàng)新藥全生命周期服務(wù)、以電子處方+云藥房為基礎(chǔ)的普慢藥“互聯(lián)網(wǎng)+”服務(wù)。

據(jù)上海醫(yī)藥集團(tuán)2025年半年報， 上藥云健康正依托集團(tuán)批零一體優(yōu)勢，正加快院邊藥房、專業(yè)藥房（DTP藥房）的布局，正快速轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新藥首發(fā)的重要渠道。

據(jù)上藥云健康官網(wǎng)，當(dāng)前公司全國一體化的專業(yè)藥房超過200余家，覆蓋25個省66個城市。擁有400多名專業(yè)藥師團(tuán)隊(duì)，專業(yè)藥事服務(wù)涵蓋12個科組，130多個重大病種。年銷售額超過30億，聯(lián)接40+家公立醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院以及260+家醫(yī)療機(jī)構(gòu)； 合作10+商保公司； 服務(wù)300+跨國和本土醫(yī)藥企業(yè)，創(chuàng)新藥覆蓋率90%。

綜上而言，此次收購科園大藥房，正是上海醫(yī)藥集團(tuán)從華東向華北跨區(qū)域復(fù)制這一模式的重要舉措。

02.

龍頭集中，布局競爭進(jìn)入新階段

值得一提的是，除“上藥新零售一體化戰(zhàn)略”外，在營銷轉(zhuǎn)型方面，上海醫(yī)藥集團(tuán)也在持續(xù)推進(jìn)上藥銷售公司轉(zhuǎn)型升級，完善各業(yè)務(wù)單元、商務(wù)運(yùn)營、業(yè)務(wù)發(fā)展等核心業(yè)務(wù)職能的專業(yè)化配置，并特別提到，要同時加強(qiáng)“大健康 OTC+新零售”戰(zhàn)略布局，探索新模式。

故而此次收購可以看成這一戰(zhàn)略的具象體現(xiàn)。一方面，科園大藥房可被視為上海醫(yī)藥集團(tuán)旗下的重點(diǎn)產(chǎn)品（例如消化道、心腦血管領(lǐng)域大品種）在北京的重要渠道和網(wǎng)絡(luò)；另一方面，上海醫(yī)藥集團(tuán)可借此次并購整合科園信海的分銷網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步減少中間環(huán)節(jié)，提升毛利率。

需要指出的是，當(dāng)下各大醫(yī)藥巨頭的整合在集采的常態(tài)化背景下尤為重要，通過終端掌控保障工業(yè)產(chǎn)品市場份額，通過工業(yè)品種獨(dú)家資源提升零售終端競爭力，形成雙向賦能。

與此同時，醫(yī)藥巨頭在中國醫(yī)藥流通市場的布局已經(jīng)進(jìn)入新階段。

近幾年，國內(nèi)的醫(yī)藥巨頭，尤其“國家隊(duì)”正憑借自身的特色優(yōu)勢迅速拓展全國性布局。而早在2023年，上海醫(yī)藥集團(tuán)商業(yè)板塊下屬上藥控股和上藥科園完成初步整合，打破區(qū)域限制，開啟了全國一體化高效協(xié)同體系；華潤醫(yī)藥商業(yè)先后收購安徽立方藥業(yè)和四川科倫醫(yī)藥貿(mào)易集團(tuán)51%的股權(quán)，提高相關(guān)地區(qū)綜合競爭力和市場份額。

2024年初，國資委也提出把市值管理納入央企控股上市公司的考核體系內(nèi)。政策驅(qū)動下，醫(yī)藥流通企業(yè)并購整合繼續(xù)，龍頭集中度進(jìn)一步提升。

而上海醫(yī)藥集團(tuán)雖有“滬上龍頭”之稱，但在北方零售終端密度上仍有差距。此次收購表明，上海醫(yī)藥集團(tuán)正在資本運(yùn)作快速補(bǔ)課，并打出自己的差異化優(yōu)勢。

上海醫(yī)藥集團(tuán)的特色優(yōu)勢之一在于其布局上游醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)，并形成“工商一體”的差異化格局。據(jù)國投證券總結(jié)，上藥創(chuàng)新藥管線在今年進(jìn)入到收獲期，且擁有多個知名中藥品牌，更有信誼、雷氏、胡慶余堂等知名工業(yè)品牌，“新藥+特色中藥”布局有望充分賦能醫(yī)藥工業(yè)。

而以上藥云健康的數(shù)字化能力?？毓煽茍@大藥房后，可將這些差異化能力導(dǎo)入北京市場，避免同質(zhì)化競爭。

當(dāng)然，也不排除戰(zhàn)略愿景與現(xiàn)實(shí)執(zhí)行之間的鴻溝。上藥云健康能否將上海經(jīng)驗(yàn)成功復(fù)刻到北京，能否在激烈的市場競爭中脫穎而出，仍需時間檢驗(yàn)。但至少，這步棋已經(jīng)落子，中國醫(yī)藥巨頭的南北格局，也因這起交易而增添了新的變量。未來，當(dāng)上海醫(yī)藥集團(tuán)的創(chuàng)新藥管線和自身搭建起的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)及數(shù)字化平臺實(shí)現(xiàn)真正協(xié)同的時候，此次收購的價值才會完全釋放。

*封面來源：神筆PRO

專題推薦

聲明：動脈新醫(yī)藥所刊載內(nèi)容之知識產(chǎn)權(quán)為動脈新醫(yī)藥及相關(guān)權(quán)利人專屬所有或持有。未經(jīng)許可，禁止進(jìn)行轉(zhuǎn)載、摘編、復(fù)制及建立鏡像等任何使用。文中如果涉及企業(yè)信息和數(shù)據(jù)，均由受訪者向分析師提供并確認(rèn)。