近期，無錫創(chuàng)達新材料股份有限公司（下稱“創(chuàng)達新材”）收到了北交所下發(fā)的第二輪問詢函。創(chuàng)達新材主營高性能熱固性復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前正在北交所IPO，擬公開發(fā)行不超過1232.93萬股，募集資金3億元，用于年產(chǎn)12000噸半導(dǎo)體封裝用關(guān)鍵配套材料生產(chǎn)線建設(shè)、研發(fā)中心項目以及補充流動資金。

盡管公司近年來業(yè)績保持增長，但其“含金量”卻不太穩(wěn)定。公司凈利潤增幅變化大，且應(yīng)收賬款高企。IPO受理之前，公司已連續(xù)三年半現(xiàn)金分紅5400萬元，這次又欲募6300萬元補流。

張力制圖

應(yīng)收賬款高企

公司主營業(yè)務(wù)為高性能熱固性復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前主要產(chǎn)品包括環(huán)氧模塑料、液態(tài)環(huán)氧封裝料、有機硅膠、酚醛模塑料和導(dǎo)電銀膠等電子封裝材料，廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體、汽車電子及其他電子電器等領(lǐng)域的封裝，同時提供電子行業(yè)潔凈室工程領(lǐng)域環(huán)氧工程材料及服務(wù)。

在業(yè)績方面，2022年至2024年，創(chuàng)達新材營業(yè)收入逐年上升，分別為3.11億元、3.45億元、4.19億元，但每年都有超過一半的收入不能及時回款。

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、合同資產(chǎn)及應(yīng)收款項融資的合計賬面價值分別為19426.28萬元、22302.38萬元和24228.41萬元，占資產(chǎn)總額的比例分別為36.58%、37.49%和37.85%，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為62.38%、64.64%、57.76%。

究其原因，首先，公司為維護與大客戶的關(guān)系，給予客戶長達60至180天的信用賬期，部分主要客戶的實際回款周期甚至更長。再者，2022年公司報告期前主要客戶利豐集團出現(xiàn)經(jīng)營狀況及資金周轉(zhuǎn)狀況不佳的情況拖欠公司貨款，公司預(yù)期無法收回并單項全額計提壞賬準(zhǔn)備1047.01萬元，對公司報告期內(nèi)經(jīng)營業(yè)績造成一定影響。

創(chuàng)達新材的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在報告期內(nèi)雖從1.68次提升至2.11次，仍然明顯低于同行業(yè)可比公司同時期平均值（2.94次、2.88次、2.99次）。

凈利潤增速不穩(wěn)

報告期內(nèi)，創(chuàng)達新材的凈利潤雖然持續(xù)上升，但前后增速差異較大。

報告期內(nèi)公司凈利潤分別為2254.62萬元、5136.63萬元、6120.49萬元。2023年凈利潤較前一年增幅高達127.83%，而2024年凈利潤同比增幅僅為19.15%，凈利潤增長的波動幅度巨大。

橫向?qū)Ρ葎?chuàng)達新材與同行業(yè)可比公司，則呈現(xiàn)不一致的業(yè)績變動趨勢。對此，公司解釋稱主要系產(chǎn)品及應(yīng)用領(lǐng)域等存在差異。

從市場應(yīng)用的角度來看，公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域主要為半導(dǎo)體、汽車電子、電機電器及其他，2024年收入占比分別為49.64%、24.80%、25.56%。

根據(jù)招股書及問詢回復(fù)材料，報告期內(nèi)公司應(yīng)用于半導(dǎo)體領(lǐng)域的產(chǎn)品收入增速高于下游市場增速，但并未分析汽車電子、電機電器及其他下游市場需求在報告期內(nèi)的變化情況。

2022年、2023年和2024年（下稱“報告期”），公司綜合毛利率分別為24.80%、31.47%和31.80%，有所增長。

值得注意的是，北交所審核機構(gòu)指出，公司存在相同產(chǎn)品向不同客戶銷售毛利率差異較大，同一客戶不同年份毛利率波動較大的情形。

二輪問詢函提出的問詢意見

對此，北交所審核機構(gòu)要求公司進一步說明毛利率變動合理性、業(yè)績增長合理性及持續(xù)性

分紅、補流兩手抓

2022年至2024年，公司多次進行現(xiàn)金分紅，分別為1405.55萬元、1183.62萬元、1405.55萬元。在首次申報審計截止日后，公司再次進行分紅。2025年4月7日，公司股東大會審議通過了《關(guān)于2024年度利潤分配方案的議案》，派發(fā)現(xiàn)金紅利1405.55萬元。

也就是說，公司三年半合計分紅5400.27萬元。

值得注意的是，公司本次IPO計劃募集資金3億元，擬用于“年產(chǎn)12000噸半導(dǎo)體封裝用關(guān)鍵配套材料生產(chǎn)線建設(shè)項目”、“研發(fā)中心建設(shè)項目”及補充流動資金。其中，計劃6300萬元用于補充流動資金。

從負債情況來看，公司2024年資產(chǎn)負債率僅14.79%，無長、短期借款，貨幣資金余額達1.33億元。

如此背景下，公司分紅完畢后又募資補充流動資金的行為是否合理？

另外，公司曾有過半利潤依賴于外部政策紅利，即使最新一期，公司仍有四分之一的利潤源自稅收優(yōu)惠。

2022年至2024年，創(chuàng)達新材持續(xù)獲得稅收優(yōu)惠，分別為1254.08萬元、1636.18萬元和1751.67萬元，占利潤總額的比例分別為55.88%、28.49%和25.00%。

創(chuàng)達新材的稅收優(yōu)惠由多部分組成，如果國家有關(guān)高新技術(shù)企業(yè)、促進殘疾人就業(yè)增值稅退稅、研發(fā)費用加計扣除等稅收優(yōu)惠的法律、法規(guī)、政策發(fā)生重大調(diào)整，或者由于公司未來不能持續(xù)取得國家高新技術(shù)企業(yè)資格等原因而無法獲得稅收優(yōu)惠，將對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

記者 褚念穎

文字編輯 傅光云

版面編輯 褚念穎

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