本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨李歡歡編審丨橘子??????????????????????????????????

今年2月收回特許經(jīng)營權(quán)后，RBI一直在爆改身陷泥潭的漢堡王中國市場，并為其尋找本土買家。如今，各項歷史遺留問題清理了不少，漢堡王中國也將迎來本土操盤手。那么，那個一路“陪跑”蜜雪冰城的CPE源峰資本，能重塑漢堡王在中國的競爭力嗎？

25億元，本土資本接棒

隨著中國餐飲市場競爭愈演愈烈，越來越多的外資品牌開始讓渡控制權(quán)、尋求本土合作伙伴，以試圖轉(zhuǎn)移風(fēng)險，緩解增長壓力。星巴克中國控制權(quán)花落博裕資本的消息落地不到一個星期，另一全球連鎖餐飲品牌“漢堡王”中國市場控制權(quán)的新買家也正式敲定。

11月10日晚間，CPE源峰官宣與漢堡王母公司餐飲品牌國際集團(tuán)（Restaurant Brands International，RBI）達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將成立合資企業(yè)“漢堡王中國”。根據(jù)協(xié)議，CPE源峰將向漢堡王中國注入3.5億美元（約合人民幣24.93億元）的初始資金，用于支持其餐廳門店擴(kuò)張、市場營銷、菜單創(chuàng)新以及運(yùn)營能力提升。交易完成后，CPE源峰將持有漢堡王中國約83%的股權(quán)，RB將保留約17%的股權(quán)。

本次交易中，漢堡王中國旗下全資關(guān)聯(lián)企業(yè)將簽署一份為期20年的主開發(fā)協(xié)議，該協(xié)議將授予其在中國獨(dú)家開發(fā)漢堡王品牌的權(quán)利。根據(jù)整體規(guī)劃，雙方計劃將漢堡王在中國市場的門店規(guī)模從目前的約1250家，拓展至2035年的4000家以上，并實現(xiàn)可持續(xù)的同店增長。

CPE源峰表示，該筆交易預(yù)計將于2026年第一季度完成，具體時間依監(jiān)管審批程序進(jìn)展而定。至此，漢堡王中國業(yè)務(wù)出售一事終于塵埃落定。

與星巴克中國的經(jīng)歷類似，漢堡王中國易主一事從傳聞到落地長達(dá)一年之久。2024年11月，漢堡王母公司RBI提前終止授權(quán)協(xié)議，向漢堡王中國原特許經(jīng)營商——土耳其餐飲企業(yè)TFI（TAB Foods Investments）發(fā)出終止合作通知。2025年2月，RBI通過旗下子公司以約1.58億美元（約合人民幣11.4億元）的現(xiàn)金交易價格收購了TFI和笛卡爾資本手中持有的漢堡王中國全部股份，實現(xiàn)對漢堡王中國業(yè)務(wù)的100%控股。

彼時的主流觀點(diǎn)是，RBI收回中國市場經(jīng)營權(quán)的核心目標(biāo)是清理歷史股權(quán)結(jié)構(gòu)，為引入新的戰(zhàn)略投資者創(chuàng)造條件。收購?fù)瓿珊?，RBI也多次開公表示在物色新的本地合作伙伴來投資和運(yùn)營中國業(yè)務(wù)。這與RBI的長期戰(zhàn)略相契合，即與全球各地經(jīng)驗豐富的本地餐飲運(yùn)營商合作，同時保持以特許經(jīng)營為主的商業(yè)模式。

10月底，新買家找尋工作迎來實質(zhì)性進(jìn)展，市場傳出紅杉中國HSG和CPE源峰基金都在競購漢堡王中國業(yè)務(wù)控股權(quán)的消息。直到昨日，CPE源峰官宣拿下漢堡王中國 83%股權(quán)和20年獨(dú)家開發(fā)權(quán)，形成對后者的絕對控制權(quán)。

作為國內(nèi)知名的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，CPE源峰累計投資超300家企業(yè)，累計資產(chǎn)管理規(guī)模超過1500億元人民幣。其中，在消費(fèi)領(lǐng)域的投資金額累計約100億元，投資標(biāo)的包括蜜雪冰城、愛爾眼科、老鋪黃金、泡泡瑪特等知名企業(yè)。

被投企業(yè)中，同為連鎖餐飲、且同樣走加盟模式的蜜雪冰城，其定位和業(yè)務(wù)模式與漢堡王中國更為接近。業(yè)內(nèi)猜測，這也是CPE源峰在競購中勝出的主要原因。

不過，與絕對控股漢堡王中國不同，CPE源峰在蜜雪冰城的持股比例并不高。2020年12月，CPE源峰與高瓴資本、美團(tuán)龍珠共同參與蜜雪冰城唯一一輪外部融資，其中，CPE源峰出資4.67億元，獲得蜜雪冰城2%的股權(quán)。根據(jù)蜜雪冰城今年上市之前披露的招股書，CPE源峰旗下的天津磐雪企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）仍持有其2%的股份。

雖然持股比例不高，但結(jié)合蜜雪冰城的成長歷程，CPE源峰也稱得上是這家現(xiàn)制茶飲龍頭企業(yè)的“陪跑者”。

昨晚，在兩家企業(yè)發(fā)布的官宣文章中，雙方都強(qiáng)調(diào)了CPE源峰投后管理經(jīng)驗豐富，將在產(chǎn)品升級迭代、品牌營銷升級、線下門店拓展、線上渠道重構(gòu)、數(shù)字化體系建設(shè)及財務(wù)優(yōu)化等關(guān)鍵運(yùn)營環(huán)節(jié)賦能漢堡王中國，助力其實現(xiàn)跨越式成長。

4000家店，重振中國市場

與博裕資本控股星巴克中國一樣，CPE源峰控股漢堡王中國之后，也制定了較為激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略——漢堡王在中國市場的門店規(guī)模將從目前的1250家，拓展至2035年的4000家以上，并實現(xiàn)可持續(xù)的同店增長，這將是RBI全球最大規(guī)模的區(qū)域開發(fā)合作。

相較于麥當(dāng)勞、肯德基等漢堡品牌目前在中國的門店規(guī)模，漢堡王中國4000家店的目標(biāo)或并不算大。但漢堡王進(jìn)入中國市場20年，目前仍只有千店規(guī)模，這意味著其未來10年的開店任務(wù)將是前20年的兩倍多。當(dāng)下消費(fèi)環(huán)境持續(xù)低迷，餐飲消費(fèi)復(fù)蘇也不及預(yù)期，而市場競爭卻愈演愈烈，漢堡王中國能否迎來重振、實現(xiàn)逆勢增長，極大地考驗著新操盤團(tuán)隊的綜合實力。

挑戰(zhàn)雖在，但一些明顯向好的信號也值得關(guān)注。

首先，自今年2月收回特許經(jīng)營權(quán)后，漢堡王便向中國市場增資1.5億美元，隨后便開啟了一系列大刀闊斧的“爆改”行為，一邊清理歷史遺留問題，一邊組建本土化高管團(tuán)隊。

2024年，漢堡王因門店銷售額下滑嚴(yán)重，激化了與加盟商的矛盾，導(dǎo)致批量關(guān)店100多家，中國市場業(yè)績下滑明顯。壓力之下，RBI集團(tuán)提前結(jié)束與TFI的合作，并在此后的半年多時間里，關(guān)閉大量年均銷售額不足30萬美元的低效坪門店。截至今年9月底，其門店數(shù)量已從年初的1474家降至1271家，半年內(nèi)關(guān)停超200家。為抵消部分關(guān)店的影響，漢堡王中國于今年9月宣布了要新增40-60家新門店的計劃，強(qiáng)化品牌在一、二線城市核心商圈的擴(kuò)張。

與此同時，其管理團(tuán)隊也迎來了本土化升級。今年6月，漢堡王中國宣布陳玟瑞出任副首席執(zhí)行官兼首席供應(yīng)鏈官，薛冰擔(dān)任出任首席變革官。其中，陳玟瑞曾在百勝餐飲工作多年；薛冰曾任麥當(dāng)勞中國新增長營銷副總裁。9月，曾經(jīng)的“百勝中國系”老將范軍擔(dān)任漢堡王中國首席運(yùn)營官，曾在絲芙蘭、星巴克、百勝中國等外企任職的李佳擔(dān)任首席信息官。至此，漢堡王中國組建起由至少四位本土高管構(gòu)成的核心管理團(tuán)隊。

一系列調(diào)整之下，漢堡王中國的業(yè)績出現(xiàn)回暖。RBI的財報數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，漢堡王中國同店銷售額仍同比下降5.8%，第二季度則轉(zhuǎn)為增長2.2%，第三季度進(jìn)一步提升至增長10.5%。同期，系統(tǒng)銷售額也從一季度的1.47億美元增至三季度的1.72億美元，前九個月累計銷售額達(dá)4.81億美元。

以上種種，可以看出，歷時大半年的“戰(zhàn)場打掃”，RBI已為新操盤手清理了不少障礙。另外，CPE源峰拿下絕對控制權(quán)于漢堡王中國而言，除了本土化運(yùn)營，另一個重要信號就是管理團(tuán)隊有了穩(wěn)定保障。TFI經(jīng)營時期，漢堡王中國在2019年至2025年期間換了四位掌門人，且反復(fù)在洋高管和本土職業(yè)經(jīng)理人間橫跳。高管團(tuán)隊不穩(wěn)定，也直接、間接地影響了公司的戰(zhàn)略執(zhí)行和業(yè)績表現(xiàn)。

如今，漢堡王在中國迎來了全新局面，至于未來10年，能否“迎頭趕上”、釋放出預(yù)想中的增長潛力，還取決于CPE源峰主導(dǎo)團(tuán)隊接下來的戰(zhàn)略部署與實際行動。且拭目以待。