出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 語(yǔ)叔

編輯 | 閃電

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

資本市場(chǎng)天天都有各種消息，也有很多企業(yè)排隊(duì)等待上市。但就在這樣的背景下，一家看起來(lái)默默無(wú)聞的汽車(chē)配件服務(wù)商，剛剛申請(qǐng)北交所的IPO，卻一下子引發(fā)了整個(gè)汽車(chē)市場(chǎng)的關(guān)注。

這家企業(yè)就是深耕LED車(chē)燈模組領(lǐng)域二十余年的通寶光電。有意思的是，通寶光電上市進(jìn)程被行業(yè)關(guān)注，是因?yàn)樽鳛樯掀ㄓ梦辶狻吧褴?chē)”背后核心零部件供應(yīng)的“幕后英雄”，其成長(zhǎng)軌跡折射出中國(guó)汽車(chē)零部件企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈中的進(jìn)階之路。

更關(guān)鍵的是，本次申請(qǐng)IPO，通寶光電展示了其從單一產(chǎn)品供應(yīng)商，向綜合汽車(chē)電子解決方案提供商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的過(guò)程。

而且，其長(zhǎng)期戰(zhàn)略直指“大型汽車(chē)電子一級(jí)供應(yīng)商”目標(biāo)，在汽車(chē)照明系統(tǒng)、電子控制系統(tǒng)、能源管理系統(tǒng)等多個(gè)領(lǐng)域均已實(shí)現(xiàn)深度布局。

從這點(diǎn)看，這是一個(gè)在單一領(lǐng)域做深做透，用“小而美”的理念推動(dòng)企業(yè)崛起的例子，對(duì)很多企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略都有參考意義。

1、垂直整合與技術(shù)創(chuàng)新

通寶光電的強(qiáng)項(xiàng)，在于它的垂直一體化供應(yīng)模式。實(shí)際上，LED車(chē)燈模組是車(chē)燈里最重要的發(fā)光部分，在成本里占的比重最大，也是決定車(chē)燈好壞的關(guān)鍵。通寶光電一開(kāi)始就專(zhuān)注于這一領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)20余年的發(fā)展，通過(guò)技術(shù)研發(fā)和整合產(chǎn)業(yè)鏈，建立了上下游一體化的模式。

通過(guò)這種方式，通寶光電把產(chǎn)品從模組件提升到了完整的總成件。這意味著，其定位從單一零配件生產(chǎn)商上升為某個(gè)汽車(chē)部分的總體供應(yīng)商。

這一切背后，通寶光電的垂直整合能力在產(chǎn)業(yè)鏈中展現(xiàn)出的雙重優(yōu)勢(shì)不容忽視。

首先，通寶光電自己生產(chǎn)重要部件，能更嚴(yán)格地控制產(chǎn)品質(zhì)量，還能馬上了解并快速回應(yīng)客戶的各種特殊需求。另外，因?yàn)樗麄兲^(guò)了很多中間環(huán)節(jié)，直接和客戶打交道，減少了客戶在供應(yīng)鏈上的花費(fèi)，還簡(jiǎn)化了流程，提高了效率，讓客戶合作更方便、更省錢(qián)。

這意味著，與不具備模組生產(chǎn)能力的車(chē)燈總成企業(yè)相比，通寶光電在成本控制和質(zhì)量穩(wěn)定性方面形成了顯著的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

另外，作為L(zhǎng)ED車(chē)燈模組行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者之一，通寶光電在技術(shù)研發(fā)方面的實(shí)力不容小覷。

從1998年開(kāi)始做LED車(chē)燈模組，通寶光電深耕二十多年，積累包括光學(xué)透鏡、散熱設(shè)計(jì)、電子控制和精益制造等諸多技術(shù)。同時(shí)，還擁有18項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，59項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利及2項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利。除此之外，通寶光電還建了一個(gè)先進(jìn)的汽車(chē)電子EMC實(shí)驗(yàn)室，得到了CNAS認(rèn)證和多家知名汽車(chē)廠的試驗(yàn)資質(zhì)認(rèn)證。

IPO申請(qǐng)書(shū)顯示，2022年至2024年，通寶光電研發(fā)投入分別為1338.33萬(wàn)元、2013.09萬(wàn)元和2386.0萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到33.52%，顯露出持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭，

研發(fā)人員比例接近員工總數(shù)20%，整個(gè)團(tuán)隊(duì)匯聚了材料、光學(xué)、電子、機(jī)械設(shè)計(jì)等多專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的工程師。憑借強(qiáng)大研發(fā)能力，通寶光電還被認(rèn)定為國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)。

除專(zhuān)利數(shù)量外，通寶光電的研發(fā)還建立了可持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制。該企業(yè)密切關(guān)注行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，在智能化車(chē)燈模組、低成本LED模組等前沿領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行戰(zhàn)略布局，為未來(lái)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)。

此外，在生產(chǎn)管理方面，通寶光電大力推進(jìn)智能制造，打造了高標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)線。通過(guò)引進(jìn)先進(jìn)機(jī)器人，通寶光電實(shí)現(xiàn)上料、印刷、涂膠、裝配等多個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的自動(dòng)化。同時(shí)，通過(guò)MES系統(tǒng)、WMS系統(tǒng)等先進(jìn)信息化手段，其還實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)數(shù)據(jù)與質(zhì)量信息的全程追溯。由此，通寶光電的生產(chǎn)效率大幅提升，運(yùn)營(yíng)成本得以降低，質(zhì)量管理實(shí)現(xiàn)全流程覆蓋。

正因此，通寶光電的營(yíng)收保持高速增長(zhǎng)，2024年全年收入接近5.88億元，而2025年前半年，這家企業(yè)的營(yíng)收已經(jīng)超過(guò)3.29億元，并且連續(xù)3年半毛利率都保持超過(guò)20%的水平。

2、業(yè)務(wù)穩(wěn)定性構(gòu)筑增長(zhǎng)基石

說(shuō)起通寶光電，就不得不提上汽通用五菱。這十余年來(lái)，上汽通用五菱一直是通寶光電的合作伙伴之一。作為上汽通用五菱的重要供應(yīng)商，通寶光電在主要產(chǎn)品上占據(jù)了很大的市場(chǎng)份額。

IPO申請(qǐng)書(shū)顯示，通寶光電在LED車(chē)燈模組和驅(qū)動(dòng)控制器方面，給上汽通用五菱供貨占了90%，同時(shí)也是五菱多款暢銷(xiāo)車(chē)的獨(dú)家LED車(chē)燈供應(yīng)商。而且，隨著上汽通用五菱的車(chē)型越來(lái)越受歡迎，LED照明的普及率也在不斷提高，通寶光電的汽車(chē)照明業(yè)務(wù)增長(zhǎng)得特別快。

這種供貨地位保證了公司收入的穩(wěn)定，也為以后的產(chǎn)品擴(kuò)展打下了好基礎(chǔ)。

另一項(xiàng)優(yōu)勢(shì)在于，汽車(chē)零部件行業(yè)的特性為通寶光電的業(yè)務(wù)穩(wěn)定性提供了天然保障。汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)對(duì)供應(yīng)商的認(rèn)證周期較長(zhǎng)，更換供應(yīng)商的成本較高，因此通常不會(huì)輕易更換供應(yīng)商。在上汽通用五菱的采購(gòu)體系中，各產(chǎn)品線的供應(yīng)商數(shù)量有限，采購(gòu)相對(duì)集中，這進(jìn)一步降低了通寶光電被替代的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，通寶光電憑借技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、響應(yīng)速度快、服務(wù)能力強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，在與上汽通用五菱的長(zhǎng)期合作中構(gòu)建了深厚的客戶黏性。

當(dāng)下智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)發(fā)展迅猛，通寶光電存在三大主要增長(zhǎng)機(jī)遇：其一，LED車(chē)燈于商用車(chē)領(lǐng)域的應(yīng)用愈發(fā)廣泛，通寶光電的低成本LED模組有較大可能大規(guī)模替代傳統(tǒng)的鹵素?zé)襞?；其二，新能源汽?chē)市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)了充配電總成等新產(chǎn)品需求的迅速擴(kuò)張；其三，智能化技術(shù)的普及，為智能化車(chē)燈模組和電子控制系統(tǒng)產(chǎn)品創(chuàng)造了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

并且，通寶光電深度參與上汽通用五菱的車(chē)型開(kāi)發(fā)，對(duì)整車(chē)廠的開(kāi)發(fā)周期、技術(shù)需求以及產(chǎn)量節(jié)奏均有深入了解，這種緊密的合作關(guān)系構(gòu)筑了一道他人難以跨越的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

3、多維布局打開(kāi)增長(zhǎng)空間

通寶光電的增長(zhǎng)潛力，主要源于其正在為上汽通用五菱的諸多重要項(xiàng)目提供配套服務(wù)，且即將承接更多相關(guān)配套項(xiàng)目。當(dāng)前IPO申請(qǐng)顯示，該公司的主要產(chǎn)品，不僅為上汽通用五菱已暢銷(xiāo)的車(chē)型持續(xù)提供配套及更新?lián)Q代服務(wù)，還將為即將推出的新車(chē)型提供配套。

IPO申請(qǐng)書(shū)顯示，上汽通用五菱將推出的車(chē)型覆蓋了微型車(chē)、小型車(chē)、SUV及MPV等多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，而且新車(chē)型100%的LED滲透率，將為通寶光電帶來(lái)更大的增長(zhǎng)空間。

實(shí)際上，通寶光電并不滿足于在LED車(chē)燈模組領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，而是積極推進(jìn)產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略，向電子控制系統(tǒng)和能源管理系統(tǒng)領(lǐng)域拓展，培育新的增長(zhǎng)引擎。

充配電總成是新能源汽車(chē)的“小三電”之一，是新能源汽車(chē)必不可少的核心部件。通寶光電從2022年開(kāi)始研發(fā)三合一充配電總成產(chǎn)品及其底層技術(shù)，并在2024年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。他們已經(jīng)開(kāi)發(fā)出1.5kW、3.3kW、6.6kW等多種功率規(guī)格的產(chǎn)品，并且正在研發(fā)10kW的三合一充配電系統(tǒng)。

當(dāng)下，充配電總成產(chǎn)品已獲得上汽通用五菱10個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目，隨著產(chǎn)能的釋放，這部分業(yè)務(wù)有望成為公司新的增長(zhǎng)空間。

此外，通寶光電為把握新能源汽車(chē)發(fā)展的良好機(jī)遇，正加速推進(jìn)擴(kuò)大生產(chǎn)能力的計(jì)劃。待此次上市募集資金項(xiàng)目及廣西通寶生產(chǎn)基地建設(shè)完成，充配電總成的年產(chǎn)能將達(dá)30萬(wàn)件。僅上汽通用五菱一家客戶的需求，便能完全消化這些產(chǎn)能。

另外，在鞏固LED車(chē)燈模組業(yè)務(wù)與充配電總成業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，通寶光電在電子控制系統(tǒng)領(lǐng)域，已獲得EPS項(xiàng)目定點(diǎn)并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，同時(shí)還有車(chē)身域控制器、遙控門(mén)鎖發(fā)射器等已獲定點(diǎn)的儲(chǔ)備產(chǎn)品。

從IPO申請(qǐng)書(shū)能看出，通寶光電的長(zhǎng)期戰(zhàn)略是成為“大型汽車(chē)電子一級(jí)供應(yīng)商”。因此，在鞏固與上汽通用五菱合作的同時(shí)，通寶光電積極拓展新客戶和新市場(chǎng)，為長(zhǎng)期增長(zhǎng)打開(kāi)空間。

通寶光電已是多家整車(chē)廠的二級(jí)供應(yīng)商，在總成產(chǎn)能完備后，升級(jí)為一級(jí)供應(yīng)商有著天然優(yōu)勢(shì)。通寶光電目前已經(jīng)和東風(fēng)柳汽等汽車(chē)制造商談過(guò)合作，正在推進(jìn)工廠考察和項(xiàng)目確定，還在和重汽（重慶）輕型汽車(chē)有限公司、中通客車(chē)股份有限公司輕客分公司等潛在客戶洽談，為未來(lái)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)開(kāi)辟新路徑。

尤其值得強(qiáng)調(diào)的是，通寶光電所研發(fā)的低成本LED模組，已應(yīng)用于五菱揚(yáng)光商用車(chē)型之上，未來(lái)極有可能替代商用車(chē)上的傳統(tǒng)鹵素?zé)襞?。盡管LED車(chē)燈在乘用車(chē)領(lǐng)域已頗為普及，但在商用車(chē)領(lǐng)域仍相對(duì)少見(jiàn)，而這無(wú)疑是一個(gè)具備巨大潛力的未來(lái)市場(chǎng)。

而在充配電總成和控制器這些新產(chǎn)品領(lǐng)域，通寶光電也在積極拓展除了上汽通用五菱以外的客戶。

正是因?yàn)槎嘣目蛻艉彤a(chǎn)品研發(fā)策略，在2025年經(jīng)營(yíng)中開(kāi)始顯示出相關(guān)影響，IPO申請(qǐng)書(shū)顯示，結(jié)合目前的訂單情況、經(jīng)營(yíng)狀況以及市場(chǎng)環(huán)境，預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約6.8億到7.8億，同比變動(dòng)比例為15.69%至32.70%。

這無(wú)疑印證了通寶光電長(zhǎng)期戰(zhàn)略的準(zhǔn)確性。

4、結(jié)論

通寶光電IPO申請(qǐng)，讓投資者有機(jī)會(huì)分享中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)紅利，也展示了本土零部件企業(yè)，如何通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。隨著公司產(chǎn)能擴(kuò)大、產(chǎn)品多樣化以及客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，通寶光電有望在未來(lái)幾年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，穩(wěn)步向戰(zhàn)略目標(biāo)邁進(jìn)。

值得注意的是，在整個(gè)申請(qǐng)首次公開(kāi)募股（IPO）的過(guò)程中，通寶光電的實(shí)際控制人劉威、劉國(guó)學(xué)、陶建芳三人不僅自愿地做出了承諾，表示將在上市后的三年內(nèi)鎖定其所持有的股份，而且還進(jìn)一步承諾，如果公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑的情況，他們?cè)敢庋娱L(zhǎng)這一鎖定期限。

此外，三位實(shí)控人還提出了極具誠(chéng)意的上市后分紅方案以及一系列旨在穩(wěn)定股價(jià)的措施。這些舉措，相較于很多上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)不彰顯出通寶光電實(shí)際控制人對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定信心。同時(shí)，這也體現(xiàn)了企業(yè)在上市過(guò)程中所秉持的正確觀念和價(jià)值觀。

畢竟，實(shí)控人將自身的股權(quán)跟企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展深度捆綁，愿意跟時(shí)間做朋友，愿意通過(guò)帶動(dòng)企業(yè)員工，完成企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，最終在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中獲得長(zhǎng)期價(jià)值。這不僅是對(duì)投資者負(fù)責(zé)任，更是對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的一種積極態(tài)度。