最近浙江和四川兩省的中小學(xué)生，開(kāi)始放秋假了，刷到不少視頻，能感覺(jué)到，小屁孩們，發(fā)自內(nèi)心的喜悅。

俺顯然沒(méi)啥政策制定的宏觀視野，但說(shuō)實(shí)話，個(gè)人覺(jué)得，與其搞幾千億的消費(fèi)補(bǔ)貼，還不如推廣一下春/秋假，這更像是一個(gè)長(zhǎng)效機(jī)制。

一方面，能疏解一下中小學(xué)生的心理壓力——當(dāng)然，甘蔗沒(méi)法兩頭甜，低年級(jí)的小孩，還得安排人看著；

另一方面，小孩放假，大人沒(méi)放假，是個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，但實(shí)際情況是，不少人，可能不是沒(méi)有假可以請(qǐng)，而是東亞國(guó)家普遍有“請(qǐng)假羞恥”，導(dǎo)致很多人有年假，但不敢/不愿請(qǐng)，最后其實(shí)根本用不完，現(xiàn)在全市集體放秋假，氣氛都烘托到這兒了，你請(qǐng)假說(shuō)陪小孩幾天，那也合情合理，因?yàn)槟泐I(lǐng)導(dǎo)也要請(qǐng)假，大環(huán)境，總是一點(diǎn)一點(diǎn)改變的——而且，現(xiàn)在產(chǎn)能利用率已經(jīng)到了歷史低位，更多的工時(shí)，對(duì)大環(huán)境可能是弊大于利的，還不如大家把假都休滿；

最重要的是，這顯然能長(zhǎng)期刺激大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈，而且只要各省錯(cuò)開(kāi)放假時(shí)間，也能降低單一時(shí)間段的游客人數(shù)，提高大家的旅游體驗(yàn)，而旅游相關(guān)的服務(wù)業(yè)，也不會(huì)面臨旺季忙死，淡季閑死的局面，客流會(huì)更均勻一點(diǎn)。

比如說(shuō)，按照緯度分批放，東北西北9月放，華北華中10月，長(zhǎng)三角11月，華南12月上旬，這樣大家都能在各自最舒服的日子休息幾天，豈不美哉。

如果要確保消費(fèi)的內(nèi)循環(huán)，只要提議讓員工春/秋假期間請(qǐng)假的時(shí)候，把護(hù)照上交就行了，肥水不流外人田。

其實(shí)，海外不少國(guó)家，都是有春秋假的，而現(xiàn)在國(guó)內(nèi)實(shí)施春秋假的，包括四川、浙江全省，以及廣東佛山、湖北恩施、陜西漢中，不知道，后續(xù)會(huì)有哪些地區(qū)會(huì)跟進(jìn)，當(dāng)然這些地區(qū)試點(diǎn)后，也需要總結(jié)出更多配套的措施。

好了，用幾張圖，簡(jiǎn)單聊下今天的市場(chǎng)，就兩點(diǎn)。

1、軟銀清倉(cāng)英偉達(dá)，今天全球都是科技股撲街、老登股上漲。

軟銀清倉(cāng)英偉達(dá)的事情，一早聊了，《》，不展開(kāi)，但隔夜美股的走勢(shì)，對(duì)今天亞太地區(qū)還是有一定影響的。

下圖，分別是美股、A股、日股、港股、韓股的內(nèi)部走勢(shì)圖，可以看到：

美股這邊，道指漲，納指跌，英偉達(dá)大跌，上面講過(guò)了；

A股這邊，紅利漲，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板都跌；

日本這邊，大盤(pán)是漲的，而清盤(pán)了英偉達(dá)的軟銀大跌，而其是日經(jīng)225的第二大權(quán)重股；

港股這邊，港股紅利大漲，互聯(lián)網(wǎng)板塊下跌；

韓國(guó)這邊，也是大盤(pán)漲，但是兩大科技股，三星電子和SK海力士全跌。

近期，唱空、清空、做空美股AI板塊的資金似乎越來(lái)越多，那么，這輪23年開(kāi)啟的科技牛，是否結(jié)束了？

拉長(zhǎng)來(lái)看，不管是從產(chǎn)業(yè)視角，還是泡沫程度，都當(dāng)然難言牛市結(jié)束，但是，至少來(lái)說(shuō)，5-9月那種，“單邊牛市”，短期內(nèi)應(yīng)該很難復(fù)現(xiàn)了。

而對(duì)A股來(lái)說(shuō)，下圖，從10月初以來(lái)，wind全A沒(méi)漲沒(méi)跌，而成交額中樞是下行的，今天再次跌破2萬(wàn)億，因此，A股科技板塊普漲大漲的可能性，短期也比較小了，機(jī)會(huì)，可能在部分的細(xì)分板塊。

2、南下資金再次加倉(cāng)港股銀行，農(nóng)行市值創(chuàng)新高。

今天，A股市值最大的農(nóng)行，再次大漲接近3.5%，創(chuàng)歷史新高。

在這一大漲的背后，首先要看到大的背景，那就是，從10月開(kāi)始，南下資金（大頭當(dāng)然還是內(nèi)地的險(xiǎn)資），再次加倉(cāng)港股銀行板塊，下圖，是今年各個(gè)月份，南下買(mǎi)入港股銀行的金額——可以看到，上半年一路狂買(mǎi)，而7月買(mǎi)入開(kāi)始走弱，8月幾乎為零，接著就是10月份重新開(kāi)始大幅凈買(mǎi)入，而本月才過(guò)去1/3，就已經(jīng)凈買(mǎi)入超100億。

上圖的藍(lán)線，是港股通內(nèi)地銀行指數(shù)的走勢(shì)，可以明顯看到，其走勢(shì)，和南下的買(mǎi)入力度，高度相關(guān)——也即，南下買(mǎi)，就漲，南下一停，就開(kāi)始跌。

因此，險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)的重新買(mǎi)入，依然是這輪銀行股行情的源頭。

而其中，A股農(nóng)行則屬于搶跑的那個(gè)。

下圖，是A股和港股的農(nóng)行，以及A股和港股的工行，四者，從去年以來(lái)的股價(jià)走勢(shì)圖。

可以看到：

第一，工行的A股和港股（深藍(lán)色和淺藍(lán)色），基本一直是同步的；

第二，農(nóng)行的A股和港股（紅色和橙色），去年是同步的，今年則是不同步的——上半年，因?yàn)槠桨驳燃觽}(cāng)港股農(nóng)行，導(dǎo)致港股農(nóng)行大幅跑贏（農(nóng)行的港股流通盤(pán)很小，很容易被炒高，這可能也是A股農(nóng)行被資金盯上的原因），而下半年以來(lái)，A股農(nóng)行陡峭化上漲，與港股農(nóng)行，以及其他銀行的漲幅剪刀差，越拉越大。

目前，農(nóng)行的市凈率已經(jīng)來(lái)到了1.1倍，而工行等大行，仍為0.7倍出頭，可以明確地說(shuō)，資金的定價(jià)，是有巨大偏離的，從基本面出發(fā)，農(nóng)行相對(duì)其他同類機(jī)構(gòu)，顯然是大幅“貴了”。

后續(xù)，拉長(zhǎng)看，極大概率地，農(nóng)行的A股或面臨兩個(gè)局面：

一種，是銀行股整體繼續(xù)向上，全行業(yè)沖向1倍PB（短期內(nèi)很難），則其震蕩走高，但大幅跑輸同類機(jī)構(gòu)；

另一種，是震蕩陰跌，收窄和其他機(jī)構(gòu)的差距，這種情況，其實(shí)9月已經(jīng)發(fā)生過(guò)一次，只不過(guò)隨后科技股的震蕩，又讓農(nóng)行再次炒了起來(lái)。

多聊幾句市場(chǎng)的熱點(diǎn)哈。

1、多元資產(chǎn)配置，預(yù)計(jì)會(huì)有越來(lái)越多的渠道“覺(jué)醒”。

今天中午聽(tīng)了一期播客，覺(jué)得不錯(cuò)，推薦給大家，下圖這個(gè)，嘉賓是中泰資管的FOF基金經(jīng)理，唐軍。

之前在《》跟蹤過(guò)一次其觀點(diǎn)，其連續(xù)兩年的業(yè)績(jī)，目前都還排在同類前十左右，相當(dāng)穩(wěn)定，正好跟蹤一下，其三季報(bào)核心的觀點(diǎn)，下圖，整體看，在操作上，保持黃金和美債的倉(cāng)位，降低A債的久期和倉(cāng)位，對(duì)A股和港股小幅超配，同時(shí)，8月份從A股科技切換到港股科技，可見(jiàn)對(duì)安全邊際還是比較在意的。

上周，我還看過(guò)他寫(xiě)的一篇公眾號(hào)文章，《》，寫(xiě)得很有意思，也推薦給大家看看，我們一直強(qiáng)調(diào)，作為個(gè)人投資者，應(yīng)該做好地區(qū)分散、均衡配置、多元資產(chǎn)的姿勢(shì)，其在文章里提到的，就是一些具體的方法論。

比如，里面提到一個(gè)觀點(diǎn)：

“以股債蹺蹺板效應(yīng)為例，過(guò)去較長(zhǎng)時(shí)間里，美股和美債表現(xiàn)出明顯且穩(wěn)定的蹺蹺板效應(yīng)，即負(fù)相關(guān)，但自2008年金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)政府經(jīng)常采取強(qiáng)力的貨幣和財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)， 導(dǎo)致基于經(jīng)濟(jì)周期的股債蹺蹺板效應(yīng)明顯減弱，股債經(jīng)常表現(xiàn)出同漲同跌，下圖。 這也是一些全球頂級(jí)的資產(chǎn)配置機(jī)構(gòu)在近十年里出現(xiàn)了 破紀(jì)錄的年度虧損或回撤的原因?！?/blockquote>

其實(shí)，從國(guó)內(nèi)的視角來(lái)看，也是成立的，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)，近兩年，國(guó)內(nèi)的股債蹺蹺板效應(yīng)，也在趨弱的，我上個(gè)周末的時(shí)候和幾位銀行自營(yíng)業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人聊天，就提到，很難想象，估值從2600點(diǎn)到了4000點(diǎn)，但債券收益率還是往下走的，你拉長(zhǎng)來(lái)看，其實(shí)就發(fā)現(xiàn)，股債蹺蹺板似乎是失效的——從去年以來(lái)，我們一直堅(jiān)定認(rèn)為，低利率環(huán)境將延續(xù)，但此前，很多人會(huì)把股市上行，作為看空債市的一句，認(rèn)為10年國(guó)債要破2%，甚至破2.5%，這就屬于，用歷史的眼光，去線性外推，但是沒(méi)有抓到事物發(fā)展的核心矛盾。

當(dāng)然，多元資產(chǎn)配置不容易做，需要有框架，還要可以落地的路徑，上面唐軍的文章里，還有不少觀點(diǎn)，應(yīng)該都會(huì)對(duì)大家有所啟發(fā)，我就不引用了，大家直接看原文吧。

從趨勢(shì)來(lái)講，我個(gè)人堅(jiān)信，隨著投資者的逐漸成熟，多元資產(chǎn)配置，會(huì)越來(lái)越多的，成為銷售平臺(tái)主推的方向，也會(huì)成為個(gè)人投資者，越來(lái)越覺(jué)得心怡的投資“姿勢(shì)”，我們可以走著瞧。

2、今日的基金跟投操作。

今天沒(méi)操作，微博上有個(gè)抽獎(jiǎng)，有微博的小伙伴可以去留言。

就聊這么多。

求贊、在看。