11月18日晚，百度發(fā)布2025年第三季度財報。

2025年第三季度財務(wù)業(yè)績

2025年第三季度財務(wù)業(yè)績

總收入為312億元人民幣（43.8億美元），同比下降7%。

百度核心的收入為247億元人民幣（34.6億美元），同比下降7%;線上營銷收入為153億元人民幣（21.6億美元），同比下降18%;非線上營銷收入為93億元人民幣（13.1億美元），同比增長21%，主要得益于AI云業(yè)務(wù)的推動。

愛奇藝的收入為67億元人民幣（9.39億美元），同比下降8%。

營收成本為人民幣183億元人民幣（25.7億美元），同比增長12%，主要原因是AI云業(yè)務(wù)和內(nèi)容成本的增加。

銷售、一般及行政費用為66億元人民幣（9.24億美元），同比增長12%，主要因預期信用損失和渠道支出增加。

研發(fā)費用為人民幣52億元（7.28億美元），同比下降3%。

長期資產(chǎn)減值為162億元人民幣（22.7億美元），主要因核心資產(chǎn)集團的減值損失。

營業(yè)虧損為人民幣151億元（21.2億美元）。百度核心營業(yè)虧損為人民幣150億元（約21億美元），營業(yè)虧損率為61%。剔除長期資產(chǎn)減損后，營業(yè)收入為11億元人民幣（1.54億美元），百度核心營業(yè)收入為12億元人民幣（1.71億美元）。非公認會計準則（GAAP）營業(yè)收入為22億元人民幣（3.1億美元）。非GAAP百度核心營業(yè)收入為22億元人民幣（3.13億美元），非GAAP百度核心營業(yè)利潤率為9%。

其他總收入凈為19億元人民幣（2.73億美元），而去年同期為27億元人民幣。

百度凈虧損為人民幣112億元（15.8億美元），每ADS攤薄虧損為33.88元人民幣（4.76美元）。百度核心的凈虧損為人民幣111億元人民幣（15.6億美元），百度核心凈虧損率為45%。剔除長期資產(chǎn)減值影響后，歸屬于百度的凈利潤為人民幣26億元人民幣（3.59億美元），歸屬于百度核心的凈利潤為27億元人民幣（3.75億美元）。

財報發(fā)布后，百度董事長兼CEO李彥宏，移動生態(tài)事業(yè)群總裁羅戎，智能云事業(yè)群總裁沈抖，CFO何俊杰等高管出席隨后召開的財報電話會議，回答了提問。

以下是分析是問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

Q1：我的問題關(guān)于近期在百度世界大會上發(fā)布的文心大模型 5.0。請問這個新模型會如何推動數(shù)字人等領(lǐng)域進入下一輪的應(yīng)用發(fā)展階段？文心大模型未來迭代的核心重點領(lǐng)域是什么？具備哪些差異化優(yōu)勢？

李彥宏：

我們反復強調(diào)的是，在文心大模型的迭代過程中，百度始終堅持以應(yīng)用為驅(qū)動的發(fā)展理念。幾天前的百度世界大會上，我們正式發(fā)布了首款原生全模態(tài)基礎(chǔ)大模型“文心大模型 5.0”。該模型在全模態(tài)理解、創(chuàng)意寫作以及指令遵循方面均達到頂尖水平，為我們當前及未來的產(chǎn)品矩陣提供了關(guān)鍵能力支撐。從文心 4.5、文心 X1，到如今的文心 5.0，模型的性能在持續(xù)穩(wěn)步提升。數(shù)字人領(lǐng)域就是很好的例證，依托文心大模型的技術(shù)賦能，數(shù)字人能實現(xiàn)表達流暢、語境精準且極具感染力的對話，這都源于模型強大的語言處理能力。

除此之外，模型還能優(yōu)化數(shù)字人的視覺真實感，使其外形、動作乃至細微的微表情都能與對話完美同步。如此一來，數(shù)字人的表現(xiàn)極具說服力，能夠有效提升用戶參與度并推動購買決策。文心大模型還為智能體提供技術(shù)支持，這類具備自我進化能力的智能體能顯著提升企業(yè)運營效率，目前已在制造、能源、金融、交通運輸?shù)榷鄠€行業(yè)中展現(xiàn)出顯著成效。同時，我們的人工智能搜索與云服務(wù)業(yè)務(wù)也受益于文心大模型的能力加持。

盡管文心大模型已在諸多應(yīng)用場景中取得亮眼成績，但仍有極大的優(yōu)化空間。我們期待未來數(shù)字人在各類電商直播場景中，針對更多品類商品的帶貨能力能超越真人主播；期待智能體在各行業(yè)更復雜的場景中不斷優(yōu)化解決方案；期待人工智能生成內(nèi)容比網(wǎng)紅達人創(chuàng)作的內(nèi)容更貼合用戶喜好；也期待基于文心大模型開發(fā)的智能體，能夠精準評判特定主題相關(guān)內(nèi)容的質(zhì)量高低。而這些領(lǐng)域，目前所有現(xiàn)有模型的表現(xiàn)都遠未達標，這也正是我們接下來要著力攻克的目標。這種應(yīng)用驅(qū)動的發(fā)展模式，恰恰體現(xiàn)了我們對人工智能核心價值所在的深刻認知。如今人工智能的經(jīng)濟價值多集中在基礎(chǔ)設(shè)施層面，但在一個更健康的人工智能生態(tài)中，價值應(yīng)來源于實際應(yīng)用場景，即通過相關(guān)產(chǎn)品切實為用戶、廣告主和企業(yè)創(chuàng)造實實在在的價值。

展望未來，我認為沒有任何一個基礎(chǔ)模型能在所有領(lǐng)域都獨占鰲頭。我們將持續(xù)聚焦，讓文心大模型在與自身業(yè)務(wù)組合密切相關(guān)的核心領(lǐng)域保持領(lǐng)先優(yōu)勢。百度始終是一家秉持堅定技術(shù)信仰的企業(yè)，我們將繼續(xù)果斷布局那些技術(shù)能夠創(chuàng)造切實且較大價值的領(lǐng)域。而緊貼實際應(yīng)用場景，才是人工智能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必由之路。

Q2：我的問題關(guān)于百度云業(yè)務(wù)，第三季度該業(yè)務(wù)增速略有放緩，請問當前云服務(wù)需求是否出現(xiàn)變化？未來幾個季度能否重新提速？對明年云業(yè)務(wù)的發(fā)展前景有何展望？支撐其持續(xù)增長的核心驅(qū)動力又有哪些？

沈抖：

觀察今年以來的整體業(yè)績，百度云業(yè)務(wù)增速顯著高于行業(yè)平均水平。季度間的增速出現(xiàn)波動很正常，整體增長勢頭依然強勁，我們對其后續(xù)增勢充滿信心。需求端來看，企業(yè)正推動人工智能全面融入運營各環(huán)節(jié)，催生出對人工智能原生云服務(wù)廣泛且旺盛的需求。在人工智能云領(lǐng)域，與人工智能算力負載緊密相關(guān)的板塊增長尤為突出?？蛻舨粌H借助我們的云平臺開展模型訓練，推理相關(guān)業(yè)務(wù)的需求也在持續(xù)增加。第三季度，人工智能云基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)營收達 42 億元，同比增長 33%，增速超越云業(yè)務(wù)整體水平；按月付費人工智能加速計算基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的營收同比增幅更是高達 128%，較上一季度約 50% 的增速大幅提升。這一亮眼成績既體現(xiàn)了人工智能驅(qū)動下的強勁需求，也反映出我們的營收結(jié)構(gòu)更趨健康。

這樣的增長勢頭得益于百度全棧式人工智能技術(shù)能力?；A(chǔ)設(shè)施層面，我們自主研發(fā)的人工智能計算架構(gòu)等高性能基礎(chǔ)設(shè)施，憑借卓越的性能、效率與成本優(yōu)勢獲得市場廣泛認可。許多客戶從人工智能基礎(chǔ)設(shè)施起步，后續(xù)逐步拓展至更多服務(wù)領(lǐng)域。此外，我們的千帆大模型服務(wù)平臺已升級為人工智能原生架構(gòu)，拓展了模型庫，整合了各類工具，可為復雜的智能體工作流程提供全方位支持，助力企業(yè)輕松搭建并部署具備專業(yè)能力的人工智能體。

應(yīng)用層面，我們打造了一批可直接落地各類商業(yè)場景的應(yīng)用產(chǎn)品。百度云的增長絕非僅依賴基礎(chǔ)設(shè)施投入，我們同樣高度重視應(yīng)用生態(tài)建設(shè)。數(shù)字員工、易見、秒查、FM Agent自動化研發(fā)框架等一系列人工智能產(chǎn)品及解決方案正高速成長，我們堅信，從長遠來看，人工智能應(yīng)用將為云業(yè)務(wù)創(chuàng)造巨大價值。綜上，從全年維度來看，依托全棧式人工智能技術(shù)實力與市場對人工智能原生云服務(wù)的旺盛需求，百度云未來必將實現(xiàn)穩(wěn)健、可規(guī)?；母哔|(zhì)量增長。

Q3：當前百度旗下應(yīng)用正向人工智能應(yīng)用轉(zhuǎn)型，網(wǎng)頁搜索反而成為人工智能聊天機器人的基礎(chǔ)功能，搜索與聊天機器人的邊界日益模糊。請問管理層觀察到用戶行為出現(xiàn)了哪些變化？百度后續(xù)的競爭策略將如何制定？

羅戎：

百度主要通過兩款核心產(chǎn)品構(gòu)建競爭力以應(yīng)對這一趨勢。其一，是百度 App 內(nèi)置的文心助手，它深度融合搜索功能，支持多輪對話交互。用戶可直接在搜索場景中調(diào)用文心助手，借助查詢上下文及歷史交互記錄獲取精準回應(yīng)，同時還能對接各類工具及虛擬角色，助力用戶從信息檢索向任務(wù)完成無縫過渡。目前文心助手用戶增長勢頭迅猛，對話輪次同比增長約 5 倍，訂閱用戶數(shù)達 1200 萬，且月活用戶增長態(tài)勢強勁，預計未來幾個季度這一趨勢仍將延續(xù)。

其二，是獨立的人工智能應(yīng)用文心一言。它與文心助手共享底層技術(shù)，但更側(cè)重創(chuàng)新探索。短期內(nèi)以提升用戶留存率為核心目標，長期則致力于在人工智能賽道占據(jù)領(lǐng)先地位。例如，文心一言推出的人工智能圖像生成、漫畫風格創(chuàng)作等前沿多模態(tài)功能，深受年輕用戶青睞。此外，我們認為，聊天機器人并非人工智能應(yīng)用的唯一或終極形態(tài)，未來人工智能交互將朝著多模態(tài)、實時生成與實時交互的方向發(fā)展。

在最近的百度世界大會上，我們展示了升級后的“羅永浩數(shù)字人”，該數(shù)字人可通過實時語音與視頻實現(xiàn)真人般的即時互動。演示中出現(xiàn)的小技術(shù)故障，恰恰證明了互動過程并非預錄，而是實時生成。故障排除后，數(shù)字人回應(yīng)自然生動，對話流暢逼真，極具人性化。未來，我們將持續(xù)把這類先進技術(shù)融入搜索業(yè)務(wù)，讓搜索更智能、更個性化，具備更強的任務(wù)完成能力。通過持續(xù)創(chuàng)新，我們有望牢牢把握人工智能時代的發(fā)展機遇，進一步鞏固核心競爭力。

Q3：能否請管理層進一步說明百度人工智能業(yè)務(wù)的增長前景與盈利情況？這些業(yè)務(wù)將如何推動公司整體營收加速增長？

何俊杰：

基于投資者反饋，我們深知市場需要更清晰了解百度增勢較快的人工智能業(yè)務(wù)，及其具體情況。為此，我們新增了按產(chǎn)品屬性劃分的人工智能原生業(yè)務(wù)進行披露，與現(xiàn)有披露口徑并行，幫助投資者更清晰地把握業(yè)務(wù)價值核心驅(qū)動力。百度擁有豐富的人工智能賦能業(yè)務(wù)矩陣，下面為大家做一些重點介紹。

首先是人工智能云基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)，涵蓋行業(yè)領(lǐng)先的自主研發(fā)人工智能計算架構(gòu)、云基礎(chǔ)設(shè)施及頂尖的大模型即服務(wù)平臺。隨著人工智能應(yīng)用普及，算力基礎(chǔ)設(shè)施需求持續(xù)攀升，我們的差異化技術(shù)優(yōu)勢將助力我們獲取長期穩(wěn)定的營收，且隨著設(shè)施利用率提升，利潤率有望進一步改善。其次是人工智能應(yīng)用業(yè)務(wù)，包括百度文庫、百度網(wǎng)盤等產(chǎn)品。人工智能技術(shù)大幅提升了這些產(chǎn)品的功能體驗，這類產(chǎn)品大多采用按月付費的訂閱制模式，能帶來高質(zhì)量的營收與豐厚的利潤，也是國內(nèi)覆蓋范圍較廣的人工智能應(yīng)用矩陣。

最后是人工智能原生營銷服務(wù)，包含智能體與數(shù)字人等相關(guān)業(yè)務(wù)。通過提升用戶參與度、優(yōu)化互動模式并提高投資回報率，人工智能正推動百度廣告業(yè)務(wù)開啟第二增長曲線。本季度，人工智能原生營銷服務(wù)營收占百度核心在線營銷營收的比例已達 18%，較去年的 4% 大幅提升。隨著應(yīng)用范圍擴大，這一比例有望持續(xù)增長。企業(yè)客戶認可這類以效果為導向的人工智能解決方案，并愿意為效率提升與營銷效果改善付費。

值得一提的是，這些人工智能業(yè)務(wù)在百度生態(tài)內(nèi)形成了良性協(xié)同。隨著人工智能技術(shù)在各產(chǎn)品中的深度滲透，這些業(yè)務(wù)的增長速度將進一步加快。我們對其營收與盈利潛力充滿信心，它們也將為百度整體業(yè)績的持續(xù)增長注入強勁動力。

Q4：我的問題關(guān)于公司的自動駕駛出租車業(yè)務(wù)，百度阿波羅今年正加速拓展業(yè)務(wù)。請問管理層能否更新阿波羅未來及明年的發(fā)展目標，包括全球擴張計劃？不同市場的經(jīng)濟效益表現(xiàn)如何？又將通過哪些方式構(gòu)建該業(yè)務(wù)的長期盈利能力？

李彥宏：

百度自動駕駛業(yè)務(wù)始于 2013 年，至今已走過 13 個年頭。如今，阿波羅自動駕駛出租車已成為全球規(guī)模領(lǐng)先的自動駕駛出行服務(wù)提供商。截至 11 月，累計服務(wù)訂單量超 1700 萬單，這一成績在全球范圍內(nèi)都屈指可數(shù)。在中國市場，我們的領(lǐng)先地位無可撼動，今年前三季度的訂單量，是國內(nèi)最接近我們的競爭對手的 15 倍之多。所有服務(wù)均實現(xiàn)全程無安全員駕駛，彰顯了我們強大的業(yè)務(wù)運營規(guī)模與頂尖的技術(shù)實力。

規(guī)模優(yōu)勢正是我們在全球自動駕駛技術(shù)領(lǐng)域保持領(lǐng)先的關(guān)鍵。我們在運營中遇到了眾多行業(yè)內(nèi)罕見的特殊場景，通過這些場景數(shù)據(jù)訓練模型，讓自動駕駛系統(tǒng)持續(xù)優(yōu)化升級。目前，自動駕駛出租車行業(yè)已在中國和美國迎來發(fā)展臨界點。越來越多用戶體驗過無人駕駛出行服務(wù)，并在社交平臺給予積極反饋，這將推動相關(guān)監(jiān)管政策進一步放寬。

明年開始，我們將持續(xù)推進國內(nèi)外業(yè)務(wù)規(guī)?；卣?，一方面增加現(xiàn)有運營城市的投放車輛，另一方面持續(xù)開拓新城市，積累更多無安全員自動駕駛里程，并基于路測數(shù)據(jù)迭代優(yōu)化技術(shù)。同時，我們將通過技術(shù)創(chuàng)新與運營效率提升，不斷降低單位里程成本。目前已有少數(shù)城市的該業(yè)務(wù)實現(xiàn)正向單位經(jīng)濟效益，預計明年將有更多城市達成這一目標。我們采用靈活的商業(yè)模式，一旦市場監(jiān)管條件成熟，可快速切入新市場。

截至 10 月，阿波羅自動駕駛出租車已進入全球 22 座城市，在歐洲、中東地區(qū)及中國香港市場均取得重大進展?？偠灾?026 年起，我們將聚焦三大增長方向：進一步擴大訂單規(guī)模與運營城市覆蓋范圍、加速全球市場擴張、推廣創(chuàng)新商業(yè)模式。我們堅信，阿波羅自動駕駛出租車具備持續(xù)全球化拓展的能力，未來終將實現(xiàn)長期盈利。

Q5：請問公司人工智能搜索的商業(yè)化進程如何？這對廣告主和用戶分別產(chǎn)生了哪些顯著影響？

羅戎：

10 月，百度移動端搜索結(jié)果頁中，人工智能生成及模型優(yōu)先呈現(xiàn)的內(nèi)容占比已接近 70%。這種呈現(xiàn)形式為我們獨有，目前已基本覆蓋所有適合通過人工智能提升用戶體驗的查詢場景，預計這一比例將保持穩(wěn)定。當前我們的核心工作轉(zhuǎn)向內(nèi)容質(zhì)量優(yōu)化，尤其在圖片、視頻等富媒體內(nèi)容方面加大投入，且已取得顯著成效，用戶體驗隨之大幅提升。數(shù)據(jù)顯示，接觸過人工智能搜索結(jié)果的用戶留存率更高，搜索請求量同比增加 6%，使用時長也有所延長，這表明用戶切實從人工智能搜索中獲得了價值，互動意愿顯著增強。

商業(yè)化層面，我們正積極開展多項測試，且初期成效喜人。

其一，在人工智能搜索中測試電商組件，例如雙十一購物節(jié)期間，電商組件所創(chuàng)造的日交易額峰值接近 600 萬元。

其二，面向廣告主的智能體日均營收超 2500 萬元，未來隨著更多智能體接入文心助手，這一數(shù)據(jù)有望持續(xù)增長。其三，我們已啟動具備實時交互功能的數(shù)字人直播測試，探索更具吸引力的商業(yè)互動模式。人工智能搜索擁有巨大的商業(yè)化潛力，后續(xù)我們將繼續(xù)推進各項測試，但短期內(nèi)，我們?nèi)詫⒂脩趔w驗置于即時商業(yè)化之上。盡管人工智能轉(zhuǎn)型會給短期營收和利潤率帶來壓力，但這是提升長期競爭力的必然選擇，為抓住未來的巨大機遇，這樣的權(quán)衡十分必要。

Q6：我有三個問題：第一，能否解釋本季度資產(chǎn)減值的具體原因？第二，明年的資本開支計劃如何？隨著人工智能業(yè)務(wù)營收增長，利潤率將呈現(xiàn)怎樣的變化趨勢？第三，當前股票回購計劃到期后，在股東回報方面有何新動態(tài)？

何俊杰：

關(guān)于第一個問題，目前我們正全力加大對前沿人工智能計算技術(shù)的投入，在此過程中，我們對現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)進行了全面評估。部分資產(chǎn)已無法滿足當前的計算效率要求，因此我們主動計提了資產(chǎn)減值。此次一次性減值后，公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將更趨優(yōu)化，能更好地適配高端人工智能計算需求及高價值應(yīng)用場景。

關(guān)于資本開支，我們將維持高額投入。例如，自文心大模型推出以來，我們在人工智能領(lǐng)域的累計投入已超 1000 億元。未來，我們還將進一步加大人工智能領(lǐng)域的投資力度。隨著人工智能業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，我們有望發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，具體將通過三方面實現(xiàn)：一是減值后資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更精簡高效；二是理性投資，提升資本使用效率；三是通過在內(nèi)部產(chǎn)品間動態(tài)分配算力等方式，提高人工智能基礎(chǔ)設(shè)施利用率。我們認為第三季度是利潤率的階段性低點，明年隨著上述措施逐步落地，非公認會計準則下的營業(yè)利潤和利潤率有望得到改善。

最后關(guān)于股東回報，2023 年獲批的股票回購計劃已累計回購 23 億美元股票。目前我們正在評估后續(xù)回購機制，力求提高計劃的確定性與透明度，降低回購波動。同時，我們也在積極探索多元化股東回報方式，例如將股東回報納入管理層核心決策準則。以上所有的舉措都旨在為股東創(chuàng)造更穩(wěn)定的價值回報。