12月3日盤后，萬科控股的萬物云發(fā)布公告：計(jì)劃耗資最高5億港元回購(gòu)股份。

萬物云全稱萬物云空間科技服務(wù)股份有限公司，成立于2001年2月20日，曾用名“深圳市萬科物業(yè)發(fā)展有限公司”“萬科物業(yè)發(fā)展有限公司”“萬科物業(yè)發(fā)展股份有限公司”，2020年變更為現(xiàn)名，2022年9月29日在港交所上市。

萬科直接持有萬物云51.21%的股份，加上通過附屬公司間接持有的股份，合計(jì)持股57.16%，已經(jīng)全部抵押給大股東深鐵集團(tuán)，所獲貸款用于償還公開市場(chǎng)到期債券。

公開市場(chǎng)債券違約，無法像非標(biāo)債務(wù)違約那樣隱瞞，交易所和承銷商都要發(fā)布公告，俗稱“爆雷”。一旦爆雷，將引起金融非標(biāo)債務(wù)交叉違約，后果不堪設(shè)想。

為防止或延緩爆雷，深鐵集團(tuán)向萬科提供貸款的條件十分優(yōu)厚：不但利率很低，在1年期LPR的基礎(chǔ)上下調(diào)66個(gè)基點(diǎn)，只有2.34%；而且質(zhì)押率達(dá)到70%的上限。

股票估值以前30個(gè)交易日均價(jià)與市價(jià)孰低為準(zhǔn)，在此基礎(chǔ)上打7折，就是貸款金額。

由于股價(jià)是波動(dòng)的，因此股票質(zhì)押貸款都有預(yù)警線和平倉(cāng)線，以確保債權(quán)人的資金安全。

深鐵集團(tuán)分四次向萬科提供了萬物云股票質(zhì)押貸款，預(yù)警線為130%（被質(zhì)押的股票市值必須高于借款余額30%），預(yù)警價(jià)集中在24.59~24.95港元區(qū)間，綜合預(yù)警價(jià)為24.81港元；平倉(cāng)線為100%（被質(zhì)押的股票市值必須不低于借款余額），平倉(cāng)價(jià)集中在18.91~19.19港元區(qū)間，綜合平倉(cāng)價(jià)為19.08港元。

券商提供的股票融資貸款，預(yù)警線通常為140~150%，平倉(cāng)線為130%。

由此可見，深鐵集團(tuán)作為大股東，對(duì)萬科還是盡可能提供最大幫助，預(yù)警線和平倉(cāng)線都低于券商融資水平，也因此承受了更大的風(fēng)險(xiǎn)。

12月3日，萬物云收盤價(jià)只有19.83港元（12月12日為19.43港元），十分逼近19.19港元的平倉(cāng)上限。

在這種情況下，萬物云出資最高5億港元進(jìn)行回購(gòu)，就是為了提升股價(jià)。

根據(jù)貸款協(xié)議：一旦股價(jià)持續(xù)低于預(yù)警線且連續(xù)3個(gè)交易日，萬科必須在5個(gè)工作日內(nèi)追加質(zhì)押、提供其他擔(dān)?；蛱崆斑€款，否則構(gòu)成違約。

如果萬科違約，可能導(dǎo)致平倉(cāng)。

一旦平倉(cāng)，占總股本57.16%的股票接連拋出，市場(chǎng)根本沒有承接能力，股價(jià)將跌到哪？不敢想象！

此外，萬科很可能會(huì)失去對(duì)萬物云的控股權(quán)，新大股東或許會(huì)“血洗”管理層。這是現(xiàn)有管理層不能接受的，就像當(dāng)年老王不接受姚老板那樣，很多放不上臺(tái)面的東西將被曝光。

5億港元的回購(gòu)能否達(dá)到預(yù)期效果？

萬物云2025半年報(bào)顯示，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)109.37億元，還有實(shí)力繼續(xù)回購(gòu)。

深鐵集團(tuán)也可以選擇不平倉(cāng)，讓萬科用物業(yè)、在建工程、子公司股權(quán)等其他資產(chǎn)追加擔(dān)保！