撰文：騰霄

編輯：叩叩財經(jīng)編輯部

12月10日，百奧賽圖（北京）醫(yī)藥科技股份有限公司（以下簡稱“百奧賽圖”，股票代碼：688796.SH；02315.HK）正式登陸上交所科創(chuàng)板，迎來公司發(fā)展歷程中的又一里程碑。

作為一家以創(chuàng)新技術(shù)驅(qū)動新藥研發(fā)的國際性生物技術(shù)公司，百奧賽圖此次IPO，不僅是資本市場對其硬核科技價值的認可，更將為其標志性的“千鼠萬抗”計劃注入強大的資本新動能，開啟創(chuàng)新抗體藥物大規(guī)模發(fā)現(xiàn)與產(chǎn)業(yè)化的新篇章。

在全球生物醫(yī)藥領(lǐng)域競爭日益激烈的背景下，百奧賽圖以其自主知識產(chǎn)權(quán)的全人抗體小鼠平臺RenMice?為核心，正加速構(gòu)建從靶點發(fā)現(xiàn)、抗體篩選到臨床前研發(fā)的完整生態(tài)系統(tǒng)，持續(xù)提升其在全球新藥研發(fā)鏈條中的核心競爭力。

1）創(chuàng)新平臺抗體發(fā)現(xiàn)高地

自2009年成立以來，百奧賽圖始終將創(chuàng)新視為企業(yè)發(fā)展的根本動力，并堅持對前沿生物技術(shù)進行較高強度的研發(fā)投入。

其核心價值壁壘，正是構(gòu)建于一系列自主知識產(chǎn)權(quán)的尖端基因編輯技術(shù)之上，經(jīng)過十余年積淀，已形成覆蓋基因編輯、模式動物開發(fā)、抗體篩選、臨床前評價的全鏈條技術(shù)體系。

公司的核心技術(shù)體系主要包括ESC/HR（胚胎干細胞/同源重組）、CRISPR/EGE（增強型基因編輯技術(shù)）以及SUPCE（超大片段染色體定點編輯）技術(shù)。

其中，ESC/HR技術(shù)自主開發(fā)的C57BL/6背景胚胎干細胞經(jīng)70余次傳代仍具全能性，可實現(xiàn)多輪基因改造；CRISPR/EGE技術(shù)在標準CRISPR/Cas9基礎(chǔ)上優(yōu)化升級，將同源重組效率提高近20倍，讓基因編輯更快捷高效；SUPCE技術(shù)更是實現(xiàn)了百萬堿基對（Mb）級別的超長染色體片段精確編輯，突破了傳統(tǒng)技術(shù)對基因改造規(guī)模的限制，為復雜模型開發(fā)奠定了基礎(chǔ)。

這些技術(shù)的組合應(yīng)用，使得公司能夠高效、精確地開發(fā)出各類復雜的人源化模式動物，尤其是革命性的RenMice?全人抗體小鼠平臺。

RenMice?平臺是百奧賽圖在全球抗體發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域的核心優(yōu)勢，包含RenMab?、RenLite?、RenNano?、RenTCR?、RenTCR mimic?五大系列，覆蓋單抗、雙抗、納米抗體、TCR藥物等多類抗體藥物研發(fā)場景。通過SUPCE技術(shù)，公司實現(xiàn)了大規(guī)模人源抗體基因片段原位替換鼠源基因序列，獲得的RenMab小鼠具備完整人源抗體基因重鏈和輕鏈可變區(qū)，最大程度保留了小鼠自身免疫機制，能夠產(chǎn)生高親和力、低免疫原性且具有良好成藥性的全人源單克隆抗體。

基于RenMab進一步開發(fā)的RenLite共同輕鏈小鼠，通過共同輕鏈完美解決了雙特異性抗體開發(fā)中重輕鏈錯配導致的純化和得率難題，極大簡化了雙抗的CMC（化學、制造及控制）流程；RenNano小鼠可直接產(chǎn)生全人僅重鏈抗體（HCAb），分子量小、滲透性強，能觸及傳統(tǒng)抗體難以到達的靶點表位；RenTCR及RenTCR mimic小鼠則分別拓展了TCR藥物和胞內(nèi)抗原靶向抗體的開發(fā)路徑，進一步豐富了成藥靶點范圍。

在這一技術(shù)高地之上，百奧賽圖于2020年3月啟動了宏大的“千鼠萬抗”計劃。

該計劃旨在利用RenMice平臺，對人體內(nèi)1000余個潛在藥物靶點進行大規(guī)模、系統(tǒng)化的篩選和抗體發(fā)現(xiàn)，目標是獲得成千上萬個具有潛力的全人源抗體分子，徹底改變傳統(tǒng)生物醫(yī)藥研發(fā)“小作坊”式的低效模式，打造工業(yè)化、規(guī)?；目贵w藥物發(fā)現(xiàn)體系。

截至招股書簽署日，公司已基于RenMab平臺完成近700個靶點的單抗篩選，基于RenLite平臺完成200余個TAA（腫瘤相關(guān)抗原）靶點的雙抗篩選，形成了近百萬個抗體結(jié)合表位豐富的抗體分子序列“貨架”，為全球藥企提供了豐富的候選藥物資源。

在商業(yè)模式上，百奧賽圖采取了“全人抗體庫+靶點人源化小鼠庫”雙輪驅(qū)動策略。

一方面，公司利用“千鼠萬抗”計劃的全人抗體庫成果，通過授權(quán)轉(zhuǎn)讓、合作開發(fā)等方式與全球領(lǐng)先的醫(yī)藥企業(yè)和生物技術(shù)公司建立廣泛合作關(guān)系。

截至招股書簽署日，已與德國默克、吉利德科學、強生、百濟神州、信達生物、榮昌生物等數(shù)十家海內(nèi)外知名企業(yè)達成合作，實現(xiàn)收益共享。

另一方面，公司依托基因編輯技術(shù)，持續(xù)提供數(shù)千靶點人源化小鼠等創(chuàng)新模式動物資源，模型涵蓋腫瘤、自身免疫、心腦血管、代謝和神經(jīng)系統(tǒng)等多個疾病領(lǐng)域；同時，公司基于創(chuàng)新模型提供臨床前藥理藥效評價服務(wù)等業(yè)務(wù)，已累計為全球約950名合作伙伴完成了超過6350個藥物評估項目，并協(xié)助部分合作伙伴成功完成了IND申報工作。

公司積極依托海外設(shè)施，加強與國際制藥公司的業(yè)務(wù)聯(lián)系，持續(xù)拓展海外雙業(yè)務(wù)格局，全球化戰(zhàn)略布局成效顯著。報告期內(nèi)，境外主營業(yè)務(wù)收入占比逐年提升，2025年上半年達到近70%，展現(xiàn)了強勁的市場競爭力。

2）IPO驅(qū)動加速成長

百奧賽圖此次選擇在科創(chuàng)板掛牌上市，不僅為公司帶來了優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)、降低財務(wù)風險的機會，更是獲得了加速推進其核心戰(zhàn)略，尤其是“千鼠萬抗”計劃的強大資本支持，為公司長遠發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

近年來，百奧賽圖展現(xiàn)了強勁的成長潛力和盈利能力改善趨勢。營業(yè)收入持續(xù)快速增長，2022-2024年從5.34億元增長至9.80億元，復合增長率35.52%；主營業(yè)務(wù)收入同步從5.33億元增長至9.80億元，復合增長率35.56%，體現(xiàn)了其業(yè)務(wù)模式與市場需求的高度匹配。

公司在保持可控研發(fā)費用的同時，于2024年成功實現(xiàn)扭虧為盈，歸母凈利潤3,400萬元，扣非后2,300萬元；2025年1-6月持續(xù)保持盈利態(tài)勢，歸母凈利潤4,800萬元，扣非后2,900萬元，業(yè)務(wù)發(fā)展前景良好，持續(xù)經(jīng)營能力強勁。

此外，公司2025年1-9月業(yè)績表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)營業(yè)收入9.41億元，同比增長59.5%，扣非歸母凈利潤5,800萬元，盈利規(guī)模進一步擴大，成長性凸顯。

本次首次公開發(fā)行股票，百奧賽圖擬募集資金11.85億元，實際募集資金總額12.67億元，資金投向全面圍繞公司核心業(yè)務(wù)和技術(shù)平臺展開，旨在實現(xiàn)業(yè)務(wù)能力和創(chuàng)新藥物臨床前研發(fā)的雙重飛躍。

首先，在夯實臨床前業(yè)務(wù)基礎(chǔ)方面，公司計劃投入募集的4.54億元用于藥物早期研發(fā)服務(wù)平臺建設(shè)項目，具體措施包括擴充靶點人源化小鼠等核心模式動物的生產(chǎn)能力，以及提升藥物體內(nèi)外篩選的對外服務(wù)能力。

這一投資將通過規(guī)?；?yīng)和技術(shù)升級，進一步鞏固公司在創(chuàng)新模式動物和臨床前藥理藥效評價服務(wù)領(lǐng)域的行業(yè)地位，為全球客戶提供更高效、更可靠的研發(fā)支持，驅(qū)動臨床前業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長，筑牢公司收入基石。

其次，在加速創(chuàng)新管線布局方面，募集資金中的3.16億元將重點用于抗體藥物研發(fā)及評價項目，顯著提高公司抗體藥物的大規(guī)模早期發(fā)現(xiàn)及篩選能力，這是“千鼠萬抗”計劃得以高效實施的核心保障；同時，1.65億元將投入臨床前研發(fā)項目，承接早期發(fā)現(xiàn)和篩選的成果，快速豐富公司自有及合作的臨床前研發(fā)管線。

這些投入不僅能夠加快有潛力的候選藥物的發(fā)現(xiàn)和開發(fā)進程，更將為公司創(chuàng)造更多外部授權(quán)與合作機會，最大化實現(xiàn)抗體藥物分子的商業(yè)價值。

截至招股書簽署日，公司已與包括多家MNC在內(nèi)的藥企達成了280多項藥物合作，并已有多個合作項目穩(wěn)步推進至臨床階段。

值得一提的是，公司在技術(shù)研發(fā)上的持續(xù)投入為業(yè)務(wù)增長提供了核心動力。

2022-2024年，公司研發(fā)投入分別為6.99億元、4.74億元、3.24億元，占營業(yè)收入的比例分別為131%、66%、33%，研發(fā)投入規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)前列；截至2025年6月30日，公司研發(fā)人員數(shù)量為404人，占員工總數(shù)的31.56%，核心技術(shù)團隊穩(wěn)定且專業(yè)；發(fā)行人及其子公司共擁有197項對主營業(yè)務(wù)有重大影響的發(fā)明專利，其中境內(nèi)98項、境外99項，技術(shù)儲備深厚，為持續(xù)創(chuàng)新提供了強大支撐。

總體而言，百奧賽圖此次IPO是以資本為工具，全面驅(qū)動其創(chuàng)新藥研發(fā)和商業(yè)化戰(zhàn)略的加速落地。通過募集資金投資項目的實施，公司有望進一步提升核心競爭力，鞏固在全球創(chuàng)新藥中全人抗體合作業(yè)務(wù)和靶點人源化小鼠精準評價業(yè)務(wù)的領(lǐng)先地位。

在“千鼠萬抗”這一宏大戰(zhàn)略的牽引下，百奧賽圖正以其獨特的創(chuàng)新模式、深厚的技術(shù)積淀和穩(wěn)健的成長性，向著成為“全球新藥發(fā)源地”的目標加速奔跑?？苿?chuàng)板的掛牌，標志著百奧賽圖正式站上更高的資本平臺，開啟一段充滿希望的創(chuàng)新征程，未來有望為全球生物醫(yī)藥行業(yè)帶來更多突破性成果。