剛剛結束的中央經(jīng)濟工作會議將“堅持擴大內需，形成強大國內市場”?確立為明年的首要任務。

12月12日，商務部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局發(fā)布《關于加強商務和金融協(xié)同 更大力度提振消費的通知》（以下簡稱《通知》）?！锻ㄖ芬?，強化商務和金融系統(tǒng)協(xié)作，引導金融機構聚焦消費重點領域加大支持力度，助力提振和擴大消費。

消費作為經(jīng)濟高質量發(fā)展的強引擎，是暢通國內大循環(huán)的關鍵支撐。根據(jù)媒體報道，多家銀行已就金融“促消費”作出積極回應，截至目前，某家全國性股份制商業(yè)銀行個人消費信貸投放規(guī)模已超 8000億元。

對于金融機構而言，金融“促消費”既要貼近消費者真實需求，又要守住壞賬風險的底線，是個不小的考驗。

在房地產貸款受限、對公業(yè)務承壓的背景下，消費金融天然具備分散風險、平滑周期的功能，其擴張既能直接提升居民當期購買力，也能通過產業(yè)鏈傳導帶動零售、汽車、家電、文旅等行業(yè)的回暖。然而，歷史上多次消費信貸高速擴張也提醒我們，規(guī)模并不等于質量，如果投放失焦、風控松弛，很容易讓信貸資金在追逐規(guī)模中偏離真實消費，甚至催生過度負債與資產泡沫?！吨袊M金融行業(yè)發(fā)展報告（2024）》顯示，銀行系消費貸不良率相對更低，約1.6%—2.2%；持牌消費金融公司因客群更下沉，不良率多在2.5%—4.0%? 區(qū)間。

更深層的風險防控，還在于對消費者理性借貸的引導。金融促消費不能異化為誘導過度負債，金融機構需要與監(jiān)管部門聯(lián)手開展金融知識普及，讓消費者在享受信貸便利的同時意識到量力而行的意義。畢竟，只有真實需求得到滿足、償債能力不被透支，消費信貸才能形成良性循環(huán)，而不是在短期刺激后留下壞賬包袱。

從刺激真實需求、拉動內需來看，通過金融政策來擴大消費，其本質是讓消費者在特定場景下用未來的收入滿足當下的需求，這就要求信貸產品與場景、客群、償還能力形成契合。目前，銀行的金融服務主要圍繞購車、家裝、旅游、教育等短期消費場景來進行配置，需要進一步提高信貸與真實消費之間的匹配度。

從金融技術來看，當前還存在著一個突出現(xiàn)象，單一的產品和授信標準很難覆蓋多樣化的現(xiàn)實。因此，消費金融要成為內需的穩(wěn)定器，必須在速度與穩(wěn)健之間建立牢固的風控定力，并且針對消費真實需求與償還能力，構建客群細分、場景嵌入和動態(tài)授信相結合的精細化服務體系。

2025年11月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出“工業(yè)穩(wěn)、投資與消費緩”的格局，也給當前提振消費提出新的命題。11月社零增速延續(xù)下行至1.3%，消費市場復蘇節(jié)奏階段性放緩。從商品細項來看，以舊換新支持品類增速進一步回落。其中，家電類由-14.6%回落至-19.4%，家具類由9.6%回落至-3.8%，汽車類由-6.6%回落至-8.3%，文化辦公用品類由13.5%回落至11.7%，通訊器材類由23.2%回落至20.6%。五類加總后的同比增速由0.7%回落至-3.1%。此外，其他類增速由6.9%回落至2.3%。

國聯(lián)民生證券的報告就指出，從消費端來看，消費增速放緩背后有著復雜的因素。除高基數(shù)效應外，前期“國補”政策的火熱“雙十一”促銷前置，都在一定程度上透支了部分消費力，對短期消費增速形成壓制。長遠來看，消費復蘇仍需依賴消費場景實質性拓展以及居民收入預期改善。

從消費結構來看，大多產品增速放緩，其中汽車、家電降幅進一步擴大，對限額以上社零拖累上升。短期穩(wěn)消費的政策緊迫性已有所抬升，兩新（推動新一輪大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新）相關資金的接續(xù)以及針對服務消費的專項提振政策部署或已“箭在弦上”。

在當前全球需求疲軟、外部環(huán)境不確定的背景下，內需的穩(wěn)定與擴大尤為關鍵。只有在政策協(xié)同下堅持精準滴灌，在市場化定力中守住風險底線，信貸資源才能真正流向有需要且有能力的消費者，進而帶動產業(yè)鏈復蘇與就業(yè)崗位穩(wěn)定。

因此，消費金融要真正成為內需穩(wěn)定器，必須跳出短期刺激的思維，走向供給與需求雙向升級的長效機制。一方面，金融機構應借助消費金融的力量，支持本土企業(yè)技術創(chuàng)新與品牌建設，推動優(yōu)質供給創(chuàng)造新需求，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的良性循環(huán)；另一方面，政策層面要保持連續(xù)性與穩(wěn)定性，避免金融機構因短期考核壓力而重回“以量補價”的舊模式。

（經(jīng)濟觀察網(wǎng) 李曉丹/文）

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李曉丹

宏觀經(jīng)濟研究院秘書長