12月11日，孩子王兒童用品股份有限公司（下稱“孩子王”）正式向港交所提交上市申請(qǐng)，華泰國際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

孩子王于2021年10月登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，距今不到四年。目前公司股價(jià)相比上市首日仍然“腰斬”，2025年前三季度凈利潤(rùn)為6602萬元，同比增長(zhǎng)28%。

張力制圖

細(xì)分市場(chǎng)第一

招股書顯示，孩子王主要從事母嬰童業(yè)務(wù)，包括銷售母嬰童產(chǎn)品以及提供兒童發(fā)展及育兒服務(wù)。

在育兒理念向科學(xué)精細(xì)化實(shí)踐轉(zhuǎn)變、鼓勵(lì)生育的利好政策及消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的推動(dòng)下，中國母嬰童產(chǎn)品及服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模巨大且保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的資料，按GMV計(jì)，中國母嬰童產(chǎn)品及服務(wù)市場(chǎng)的規(guī)模于2024年達(dá)39950億元，預(yù)期于2029年達(dá)48650億元，2025年至2029年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為4.1%。于2024年按GMV計(jì)，孩子王在該市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額為0.3%。

為了將孩子王的產(chǎn)品擴(kuò)展到母嬰童業(yè)務(wù)之外，孩子王于2025年7月收購了絲域集團(tuán)，以擴(kuò)展到頭皮及頭發(fā)護(hù)理市場(chǎng)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按GMV（商品交易總額）計(jì)，中國頭皮及頭發(fā)護(hù)理市場(chǎng)的規(guī)模于2024年達(dá)611億元，預(yù)期于2029年達(dá)1030億元，2025年至2029年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為11%。絲域集團(tuán)于2024年按GMV計(jì)在該市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額為3.3%。

與傳統(tǒng)母嬰童產(chǎn)品零售相比，孩子王的業(yè)務(wù)模式具有三個(gè)顯著特征：消費(fèi)場(chǎng)景從兒童延伸至整個(gè)家庭，涵蓋產(chǎn)后恢復(fù)及美容護(hù)理等服務(wù)領(lǐng)域；增長(zhǎng)由會(huì)員及消費(fèi)者的頻繁參與推動(dòng)，而非單純依賴獲客或價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)；銷售模式從單純的產(chǎn)品轉(zhuǎn)向產(chǎn)品與服務(wù)的組合。

2022年至2024年，孩子王分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收85.2億元、87.53億元和93.37億元，逐年上升；同期凈利潤(rùn)分別為1.2億、1.21億、2.05億，在2024年增長(zhǎng)明顯。

2025年前三季度，孩子王實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.49億元，較上年同期增長(zhǎng)8%；凈利潤(rùn)為6602萬元，同比增長(zhǎng)28%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為4109萬元，同比增長(zhǎng)26%，增速遠(yuǎn)高于營(yíng)收。

值得一提的是，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)部分來源于加盟商的成績(jī)表現(xiàn)。截至2025年9月30日，公司3710家線下門店中，加盟店達(dá)2503家，占比超過67%。

截至2025年9月30日，孩子王持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為10.26億元。

市值表現(xiàn)

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后，近年來，孩子王圍繞“擴(kuò)品類、擴(kuò)賽道、擴(kuò)業(yè)態(tài)”提出“三擴(kuò)”戰(zhàn)略，積極尋找符合公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的標(biāo)的資產(chǎn)，并通過合作、參股、收購、兼并、重組等方式進(jìn)行產(chǎn)業(yè)資源整合。

2023年，孩子王收購樂友國際65%股權(quán)，并在2024年實(shí)現(xiàn)對(duì)樂友國際的全資控股。截至2025年6月30日，孩子王與樂友國際的全國門店數(shù)量拓展至1165家（包括直營(yíng)及加盟），顯著擴(kuò)大線下渠道網(wǎng)絡(luò)。

2024年12月，孩子王以1.62億元現(xiàn)金收購上海幸研生物科技有限公司60%股權(quán)，布局護(hù)膚美妝賽道。

2025年7月，孩子王以16.5億元收購珠海市絲域?qū)崢I(yè)發(fā)展有限公司100%股權(quán)，其中公司出資10.725億元，間接持有絲域?qū)崢I(yè)65%股權(quán)，正式擴(kuò)展到頭皮及頭發(fā)護(hù)理市場(chǎng)。

需要指出的是孩子王已于2021年10月在深交所上市，發(fā)行價(jià)為5.77元，發(fā)行數(shù)量為1.09億股，募資總額為6.3億元，不及原計(jì)劃的1/4。

孩子王上市首日總市值為253.5億元，次日收盤市值降至217.93億元，跌幅明顯。

2021年年報(bào)發(fā)布后，孩子王因上市首年即業(yè)績(jī)“變臉”，2021年全年歸屬于上市公司股東的凈利2.02億元，同比下滑48.44%而觸發(fā)業(yè)績(jī)殺，市值一度降至180億元以下。2022年至2024年，孩子王市值波動(dòng)較大，一度探底至60億元以下。

截至2025年12月12日收盤，孩子王股價(jià)為9.65元，市值約122億元，相比上市首日市值仍處于“腰斬”狀態(tài)。

股權(quán)方面，在港股上市前，公司執(zhí)行董事兼董事長(zhǎng)汪建國持股22.01%，連同一致行動(dòng)人南京千秒諾持股5.13%，合計(jì)持股約27.14%，為單一最大股東集團(tuán)。其他A股股東持股72.86%。

IPO日?qǐng)?bào)注意到，汪建國現(xiàn)年65歲，曾創(chuàng)立負(fù)有盛名的五星電器，并在2009年出售五星電器股權(quán)后創(chuàng)立五星控股集團(tuán)，同年創(chuàng)辦母嬰連鎖品牌孩子王。

2010年，汪建國與馬云、虞鋒、史玉柱等企業(yè)家合作，參與成立云鋒基金，專注互聯(lián)網(wǎng)及消費(fèi)領(lǐng)域投資。

汪建國、汪浩父子以155億元位列《2025胡潤(rùn)全球富豪榜》第1796位；以145億元財(cái)富，位列《2025年胡潤(rùn)百富榜》榜單第465位。

記者 王瑩

文字編輯 褚念穎

版面編輯 褚念穎

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