雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|彭程 編|孟帥

作為上交所“老八股”中一員的豫園股份，近日再度“拋售”旗下資產(chǎn)。

此次被豫園股份擺上貨架的，是其持有的寧波星健100%股權(quán)，以及截至2025年11月20日對(duì)寧波星健的債權(quán)，此次交易對(duì)價(jià)總計(jì)達(dá)1.5億元。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，自2022年起，豫園股份便頻頻出售資產(chǎn)回籠資金，包括轉(zhuǎn)讓金徽酒股權(quán)、清倉(cāng)泰康保險(xiǎn)股份、出售招金礦業(yè)股票等。此次剝離寧波星健關(guān)聯(lián)康養(yǎng)項(xiàng)目，延續(xù)了公司聚焦核心業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略思路。

然而，在持續(xù)落實(shí)“聚焦主業(yè)，瘦身健體”發(fā)展方針的同時(shí)，豫園股份的業(yè)績(jī)壓力猶存。三季報(bào)顯示，今年前三季度，公司營(yíng)收同比下降21.33%至284億元，歸母凈利潤(rùn)則由上年同期的盈利11.59億元轉(zhuǎn)為虧損4.88億元。

此外，豫園股份近年來(lái)“一邊籌劃融資、一邊大額分紅”的操作，以及核心管理層頻繁更迭的情況，也引發(fā)外界的廣泛關(guān)注。

值得一提的是，在10月揭曉的《2025胡潤(rùn)百富榜》中，豫園股份實(shí)際控制人郭廣昌以360億元的財(cái)富位列第168位，但其身家較巔峰時(shí)期的625億元縮水265億元。

1.5億“甩賣”虧損資產(chǎn)，豫園股份持續(xù)“瘦身健體”

12月16日晚間，豫園股份發(fā)布關(guān)于出售資產(chǎn)的公告，公司及其下屬公司擬向?qū)幉ㄋ芰限D(zhuǎn)讓其持有的寧波星健100%股權(quán)及截至2025年11月20日對(duì)寧波星健的債權(quán)。

公告顯示，此次交易對(duì)價(jià)共計(jì)人民幣1.5億元，其中股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為9178.81萬(wàn)元，債權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為5821.19萬(wàn)元。

此次交易完成后，豫園股份將不再持有寧波星健股權(quán)，寧波星健也將不再納入公司合并報(bào)表范圍內(nèi)。

資料顯示，寧波星健成立于2014年11月，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括為老年人提供養(yǎng)護(hù)、康復(fù)、托管服務(wù)；資產(chǎn)管理，自有房產(chǎn)的租賃，企業(yè)管理服務(wù)，投資管理咨詢，物業(yè)服務(wù)。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，寧波星健持有位于寧波市江北區(qū)云飛路99號(hào)用于經(jīng)營(yíng)星健蘭庭康養(yǎng)項(xiàng)目，項(xiàng)目宗地面積為28727平方米，土地用途為養(yǎng)老機(jī)構(gòu)用地。

據(jù)悉，該項(xiàng)目由養(yǎng)老公寓部分、商業(yè)部分及養(yǎng)老社區(qū)配套部分組成，地上計(jì)容面積約5.7萬(wàn)方。

然而，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，寧波星健近期的經(jīng)營(yíng)狀況卻不容樂(lè)觀。2024年及2025年1至10月，寧波星健分別錄得280.07萬(wàn)元、226.86萬(wàn)元的營(yíng)收，同期凈虧損分別為2745.28萬(wàn)元、8718.44萬(wàn)元。

而作為此次交易對(duì)方的寧波塑料，則是一家具有40年歷史的塑料粒子貿(mào)易及薄膜生產(chǎn)企業(yè)，其前身為成立于1978年的寧波塑料廠。

據(jù)悉，該公司為中石化、浙石化、沙特石化等在華東地區(qū)的經(jīng)銷商，年經(jīng)銷高壓、低壓、線性聚乙烯約50000噸，銷售額超過(guò)4億。

對(duì)于此次出售資產(chǎn)，豫園股份表示，公司以“東方生活美學(xué)”為置頂戰(zhàn)略，持續(xù)“瘦身健體”聚焦資源，集中優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)略性聚焦投向高潛力、高增長(zhǎng)、高利潤(rùn)、高協(xié)同的核心產(chǎn)業(yè)。

豫園股份強(qiáng)調(diào)，本次交易系公司正常經(jīng)營(yíng)行為，有利于公司聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)、盤活存量資產(chǎn)、加快資金回籠。交易條款按正常商業(yè)條款訂立，公平合理，符合公司和全體股東的利益。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，自2022年起，豫園股份便踏上了頻繁出售資產(chǎn)的道路。此次剝離寧波星健相關(guān)康養(yǎng)項(xiàng)目，無(wú)疑是其“瘦身健體”戰(zhàn)略的又一關(guān)鍵舉措。

時(shí)間回?fù)苤?022年，豫園股份轉(zhuǎn)讓所持金徽酒13%的股權(quán)，交易總價(jià)款約19.37億元；清倉(cāng)所持泰康保險(xiǎn)股份，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)約11.57億元；出售所持招金礦業(yè)股票，交易對(duì)價(jià)約44億港元。

在2023年年報(bào)中，豫園股份又提及，公司通過(guò)項(xiàng)目退出實(shí)現(xiàn)大額資金回流。其中，IGI退出，以約4.55億美元交易對(duì)價(jià)出售所持有的IGI集團(tuán)股權(quán)，實(shí)現(xiàn)5倍回報(bào)；肯德基股權(quán)、山東招金股權(quán)等項(xiàng)目市場(chǎng)化退出，成功實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化回報(bào)和現(xiàn)金回籠。

2024年，豫園股份持續(xù)“瘦身健體”：退出全資子公司株式會(huì)社新雪股權(quán)，出售上海真如（星光耀）廣場(chǎng)、會(huì)景樓等部分非核心資產(chǎn)，集中優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)略性聚焦投向高潛力、高增長(zhǎng)、高利潤(rùn)、高協(xié)同的核心產(chǎn)業(yè)。

有分析認(rèn)為，豫園股份適時(shí)退出前述項(xiàng)目，不僅為公司帶來(lái)了一定的投資回報(bào)，還進(jìn)一步優(yōu)化了公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有助于提升公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

三季報(bào)業(yè)績(jī)承壓，凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧

持續(xù)“瘦身健體”之際，豫園股份正面臨著一定的業(yè)績(jī)壓力。

三季報(bào)顯示，今年前三季度，豫園股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收284億元，同比下降21.33%；錄得歸母凈利潤(rùn)虧損4.88億元，而上年同期為盈利11.59億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

其中，第三季度，豫園股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收92.87億元，同比增長(zhǎng)8.89%，但單季的歸母凈利潤(rùn)虧損高達(dá)5.51億元。

回顧前兩個(gè)季度，第一季度、第二季度，豫園股份的歸母凈利潤(rùn)分別為0.52億元、0.11億元。由此可見，第三季度的虧損成為拖累公司整個(gè)前三季度盈利表現(xiàn)的“罪魁禍?zhǔn)住薄?/p>

把時(shí)間軸拉長(zhǎng)，自2022年起，豫園股份的歸母凈利潤(rùn)便踏上了連續(xù)下滑的下坡路：公司該指標(biāo)從2021年的37.69億元一路跌至去年的1.25億元。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，豫園股份在三季報(bào)中解釋稱，第三季度歸母凈利潤(rùn)下滑，主要系本報(bào)告期公司處置非核心資產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)生的投資收益同比減少，及物業(yè)開發(fā)與銷售業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比下降綜合所致。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，今年前三季度，豫園股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)幾乎全線下滑。

其中，珠寶時(shí)尚板塊的營(yíng)收同比下降31.86%，主要系公司黃金飾品銷售業(yè)務(wù)受消費(fèi)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國(guó)際金價(jià)持續(xù)震蕩波動(dòng)影響所致。

餐飲管理與服務(wù)板塊同樣不容樂(lè)觀，營(yíng)收同比下降30.06%，主要系公司餐飲連鎖業(yè)務(wù)受消費(fèi)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的消費(fèi)增長(zhǎng)乏力所致。

化妝品板塊的營(yíng)收同比下降18.67%，主要系公司海外業(yè)務(wù)受局部地區(qū)沖突影響所致。

度假村業(yè)務(wù)營(yíng)收較上年同期減少55.05%，主要系公司2024年6月處置日本北海道星野度假村所致。

在三季報(bào)中，豫園股份還披露了公司的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)布局情況。

截至第三季度末，豫園股份共有4639家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，其中珠寶時(shí)尚4128家（其中加盟店3866家），餐飲管理及服務(wù)131家（其中加盟店41家），醫(yī)藥及養(yǎng)生30家，文化食品飲料及商業(yè)82家，時(shí)尚表業(yè)252家（其中加盟店175家），化妝品16家。

其中，作為公司核心業(yè)務(wù)的珠寶時(shí)尚產(chǎn)業(yè)，旗下?lián)碛小袄蠌R”、“亞一”等品牌。截至第三季度末，“老廟”和“亞一”品牌連鎖網(wǎng)點(diǎn)為4115家，包括250個(gè)直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)、3865家加盟店。

不過(guò)，相較上年末的4615家，“老廟”和“亞一”品牌的連鎖網(wǎng)點(diǎn)在短短9個(gè)月的時(shí)間里減少500家。

“左手融資，右手分紅”？資本大佬版圖再收縮

公司業(yè)績(jī)下滑之余，豫園股份近年來(lái)“一邊籌劃融資、一邊大額分紅”的舉動(dòng)，以及核心高管團(tuán)隊(duì)的頻繁更迭，也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

早在2023年，為進(jìn)一步實(shí)施公司戰(zhàn)略布局，加強(qiáng)珠寶時(shí)尚、文化商業(yè)板塊的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，提升數(shù)字化運(yùn)營(yíng)能力等，豫園股份就擬向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金不超過(guò)80億元。后經(jīng)兩次調(diào)整，最終方案募資金額定為不超過(guò)42.5億元。

然而，去年5月，豫園股份發(fā)布公告稱，綜合考慮當(dāng)前資本市場(chǎng)環(huán)境、公司發(fā)展規(guī)劃、維護(hù)現(xiàn)有股東利益等因素，經(jīng)相關(guān)各方充分溝通、審慎分析后，公司決定終止2023年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票事項(xiàng)。

值得注意的是，就在籌劃定增方案的同時(shí)，豫園股份卻在大手筆分紅。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年，豫園股份的現(xiàn)金分紅總額分別為7.39億元、7.35億元。

同期，豫園股份的歸母凈利潤(rùn)分別為20.24億元、1.25億元，同比分別下降45%、93.81%。

其中，公司2024年的分紅金額占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的比例更是高達(dá)驚人的588%。如此“慷慨”的分紅，在業(yè)績(jī)不佳的背景下顯得格外引人注目。

時(shí)間轉(zhuǎn)眼來(lái)到今年6月末，豫園股份又通過(guò)公告宣布，公司擬發(fā)行不超過(guò)人民幣40億元（含40億元）公司債券，募集資金用途包括但不限于償還公司到期債務(wù)及補(bǔ)充流動(dòng)資金，這一舉動(dòng)再次凸顯了公司對(duì)資金的迫切需求。

公告顯示，2022年末至2024年末，豫園股份的資產(chǎn)負(fù)債率均維持在接近70%的水平。另?yè)?jù)三季報(bào)，截至今年第三季度末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為68.91%。

不過(guò)，豫園股份在公告中稱，公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率基本保持在合理水平，資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降且處于合理水平，2022-2024年，公司利息保障倍數(shù)分別為2.91、2.01和1.21，長(zhǎng)期償債能力較好，對(duì)債務(wù)的保障能力較強(qiáng)。利息保障倍數(shù)有所下降主要系公司非核心資產(chǎn)處置規(guī)模以及主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)水平等相關(guān)。

此外，同樣引發(fā)外界關(guān)注的，還有豫園股份近兩年頗為頻繁的管理層更迭。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2024年以來(lái)，豫園股份已有超10位高管離職。

同花順iFinD顯示，2024年，公司董事會(huì)秘書蔣偉、董事龔平、輪值總裁倪強(qiáng)、副總裁張弛、執(zhí)行總裁唐冀寧、總裁胡庭洲、執(zhí)行總裁冉飛等人先后離職。

今年2月，副總裁左墨之離職。6月，錢順江和張劍因工作調(diào)整辭任輪值總裁。

天眼查顯示，郭廣昌為豫園股份的實(shí)際控制人。在10月揭曉的《2025年胡潤(rùn)百富榜》中，郭廣昌以360億元的財(cái)富位列第168位，相較于巔峰時(shí)期的625億元縮水265億元。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，作為復(fù)星系的掌舵者，郭廣昌的商業(yè)版圖以復(fù)星集團(tuán)為核心，涵蓋快樂(lè)、健康、富足和智造等幾大板塊，旗下資產(chǎn)包括復(fù)星醫(yī)藥、豫園股份、復(fù)星旅文等。

2024年，復(fù)星國(guó)際斬獲營(yíng)收1921億元。截至去年末，其總資產(chǎn)達(dá)7965億元。然而，在債務(wù)壓力下，復(fù)星集團(tuán)的商業(yè)版圖正在收縮。

復(fù)星國(guó)際在2024年財(cái)報(bào)中提到，2022年以來(lái)，面對(duì)外部資本市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩，集團(tuán)加大了資產(chǎn)處置力度，2022年至2024年，三年累計(jì)完成非戰(zhàn)略及非核心資產(chǎn)的退出約750億元等值，并把資產(chǎn)組合優(yōu)化的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略向下貫徹到附屬公司。

2024年內(nèi)，資產(chǎn)組合優(yōu)化的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略繼續(xù)深入，集團(tuán)層面資產(chǎn)退出簽約約175億元等值，合并報(bào)表層面資產(chǎn)退出簽約約300億元等值，退出的主要項(xiàng)目（含尚未交割項(xiàng)目）包括：HAL，Ageas，Guide，長(zhǎng)沙濱江金融中心等。

今年上半年，復(fù)星國(guó)際再度完成退出超100億元等值。

在持續(xù)“瘦身”的戰(zhàn)略下，豫園股份及復(fù)星系后續(xù)將迎來(lái)怎樣的發(fā)展？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。