中國神華資產(chǎn)重組，收購大股東的12家公司，集團(tuán)把最后的家底都掏給上市公司了。不是邊角料，全是核心資產(chǎn)。

最好的煤礦、坑口電站、主力化工和物流，徹底形成了一體化的巨頭。

以后的神華，就是“煤礦在手、電廠在口、化工在側(cè)、鐵路在走”的超級(jí)閉環(huán)。，媽媽再也不用擔(dān)心周期波動(dòng)，絕對的養(yǎng)老股。

交易完成后，資源儲(chǔ)備和產(chǎn)能規(guī)模上幾乎翻倍：

煤炭保有資源量從原先的415.8億噸增長至684.9億噸，增幅為64.72%。

煤炭可采儲(chǔ)量從174.5億噸增長至345億噸，增幅為97.71% ，成為全球的巨無霸 。——這個(gè)是重點(diǎn)。

煤炭產(chǎn)量從3.27億噸增長至5.12億噸，增幅為56.57%。

發(fā)電裝機(jī)容量從47,632MW增長至60,881MW，增幅為27.82%。

聚烯烴產(chǎn)量從60萬噸增長至188萬噸，增幅為213.33%。

“煤電化運(yùn)”一體化，不再停留在口頭上了。

提醒一句，本次收購的資產(chǎn)，有一家國能陜西榆神礦業(yè)有限公司，他花了205億，買了陜北侏羅紀(jì)煤田榆神礦區(qū)大保當(dāng)井田，是陜北最頂級(jí)的煤礦之一，陜西煤業(yè)都眼紅的，可惜太貴了吃不下。

想一想，中國海油牛逼吧，但要全世界去找油，找不找得到要看命，勞碌命。神華呢，揮起鋤頭往下挖就行，正兒八經(jīng)的坐擁金山。

本次交易，發(fā)行股份的比例是30%，現(xiàn)金支付比例是70%，對老股東的稀釋比較少，還是有誠意的。

從財(cái)務(wù)指標(biāo)看，也是有利的：以2024年數(shù)據(jù)測算，收購后中國神華2024年每股收益將提升至3.15元，每股增厚6.1%；整體ROE將提升至15.79%，較交易前增加1.74個(gè)百分點(diǎn)。

資本開支方面，注入的12項(xiàng)資產(chǎn)，未來5年資本開支約700-800億元，神華的現(xiàn)金流重組，可覆蓋該資本開支，壓力并不大。

大家關(guān)心的分紅，雖然負(fù)債率上升，由于收購和資本開支并不影響利潤，實(shí)際對分紅沒啥影響。2025-2027年承諾下限提至65%，說明對后續(xù)經(jīng)營現(xiàn)金流有信心。

神華一直是分紅的模范生，國資委也有分紅的指引，所以不用太擔(dān)心。也就央企敢這么玩。民企敢說，你敢信？

歷史上，近三年平均分紅水平超過70%，估計(jì)未來也會(huì)超額兌現(xiàn)承諾。

總的來看，本次重組，保證公司未來可持續(xù)發(fā)展（有資源，含19個(gè)探礦權(quán)合計(jì)580億噸資源量），強(qiáng)化一體化運(yùn)營能力（1+1＞2）。

短期看，盈利增厚明確；長期看，一體化壁壘和保供地位再上臺(tái)階。在能源轉(zhuǎn)型的模糊期，這種“存量資產(chǎn)+確定現(xiàn)金流+高分紅”的配置，有幾家能比？

煤價(jià)波動(dòng)是風(fēng)險(xiǎn)，但神華這套打法的抗跌能力，已經(jīng)把同行甩出二里地了。

在我心目中，神華的穩(wěn)健性并不亞于長江電力。煤炭越挖越少，長期看價(jià)格是上漲的；電力市場化也在改革，勢必隨著通脹上漲，神華的業(yè)績長期是向上的。

估值上，神華的估值是15倍，長江電力估值20倍，神華的股息率更是超過后者，安全邊際很足的。

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個(gè)人觀點(diǎn)，僅作參考，不作推薦。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。