近日，廣東博邁醫(yī)療科技股份有限公司（簡稱“博邁醫(yī)療”）遞交招股書，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。根據(jù)披露，公司計(jì)劃募資17 億元，投向全球總部建設(shè)、生產(chǎn)基地技改、介入類器械研發(fā)、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金等多個(gè)方向。

結(jié)合其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)表現(xiàn)與募資用途來看，博邁醫(yī)療正處在一個(gè)更為明確的階段——從核心產(chǎn)品跑通，走向研發(fā)、制造與市場同步擴(kuò)展的體系化發(fā)展期。

# 以復(fù)雜血管介入為核心的產(chǎn)品型公司

從業(yè)務(wù)邊界來看，博邁醫(yī)療并非平臺(tái)型醫(yī)療器械企業(yè)，而是一家定位清晰的血管介入器械產(chǎn)品公司。公司長期專注于高性能血管介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，核心場景聚焦于復(fù)雜血管疾病的介入治療。

招股書顯示，博邁醫(yī)療的產(chǎn)品體系主要圍繞介入導(dǎo)管與球囊展開，覆蓋冠脈介入、外周介入、神經(jīng)介入、血透通路等多個(gè)細(xì)分應(yīng)用方向。其中，血管介入球囊導(dǎo)管是其長期投入、也是當(dāng)前商業(yè)化基礎(chǔ)最為穩(wěn)固的產(chǎn)品類型。

這一定位決定了博邁醫(yī)療的發(fā)展路徑：不是通過廣泛鋪設(shè)低壁壘產(chǎn)品線獲取規(guī)模，而是圍繞工程能力與制造工藝，在高一致性、高可靠性的介入耗材領(lǐng)域持續(xù)深化。

# 從單一產(chǎn)品走向多層次介入器械體系

在產(chǎn)品層面，博邁醫(yī)療的演進(jìn)邏輯相對(duì)清晰。

早期階段，公司以介入球囊導(dǎo)管等基礎(chǔ)耗材切入臨床市場，通過制造工藝、材料選擇與一致性控制，逐步建立穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量與客戶基礎(chǔ)。隨著產(chǎn)品放量和臨床覆蓋的擴(kuò)大，其產(chǎn)品線開始向功能型球囊及更復(fù)雜的介入器械延展，適配更多血管病變類型與介入路徑。

這種演進(jìn)并非簡單擴(kuò)品類，而是圍繞既有介入路徑進(jìn)行“縱向深化”：在相同或相近的臨床操作流程中，通過產(chǎn)品性能與適應(yīng)證的拓展，提高單一客戶的產(chǎn)品使用深度。這也解釋了公司在近幾年?duì)I收增長的同時(shí)，仍保持較高比例的研發(fā)投入。

從招股書披露的信息來看，博邁醫(yī)療當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)成熟產(chǎn)品持續(xù)放量、新產(chǎn)品同步研發(fā)的并行階段，這也是其選擇在此時(shí)啟動(dòng)上市的重要背景。

# 收入增長與盈利能力的同步改善

財(cái)務(wù)表現(xiàn)是判斷一家器械企業(yè)發(fā)展階段的重要維度。

數(shù)據(jù)顯示，博邁醫(yī)療 2022–2024 年?duì)I收分別為2.07 億元、3.35 億元和 4.6 億元，呈現(xiàn)出較為穩(wěn)定的增長趨勢；凈利潤則從 2022 年的虧損逐步轉(zhuǎn)正，并在 2024 年達(dá)到 7678 萬元?？鄯呛髢衾麧櫟淖兓厔菖c主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)保持一致，顯示盈利改善并非依賴一次性因素。

進(jìn)入 2025 年，上半年公司實(shí)現(xiàn)營收3 億元，凈利潤3565 萬元，扣非后凈利潤 6719 萬元，延續(xù)了此前的增長與盈利趨勢。

從結(jié)構(gòu)上看，這一階段的財(cái)務(wù)表現(xiàn)更接近產(chǎn)品放量帶來的內(nèi)生改善，而非依賴外延擴(kuò)張或資本運(yùn)作。這為其后續(xù)擴(kuò)大研發(fā)與產(chǎn)能投入提供了相對(duì)穩(wěn)固的基礎(chǔ)。

# 募資用途：對(duì)應(yīng)公司能力結(jié)構(gòu)的補(bǔ)齊與放大

此次 IPO 募資的 17 億元，被分配至多個(gè)明確指向公司能力建設(shè)的項(xiàng)目中。

其中，9 億元用于松山湖全球總部項(xiàng)目，主要承載研發(fā)整合、高端制造及長期技術(shù)平臺(tái)建設(shè)職能；1.6 億元用于湖南生產(chǎn)基地技改（一期），對(duì)應(yīng)的是現(xiàn)有核心產(chǎn)品的規(guī)?；a(chǎn)與制造效率提升；4.5 億元投向介入類醫(yī)療器械研發(fā)項(xiàng)目，用于新產(chǎn)品與技術(shù)平臺(tái)的持續(xù)迭代。

此外，9000 萬元用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，強(qiáng)調(diào)的是臨床覆蓋與服務(wù)能力的完善，而非單純擴(kuò)大銷售規(guī)模；1 億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，更多承擔(dān)企業(yè)運(yùn)營安全墊的角色。

從結(jié)構(gòu)上看，這是一套典型的“研發(fā)—產(chǎn)能—市場”協(xié)同擴(kuò)展型募資方案，并未出現(xiàn)明顯偏向激進(jìn)擴(kuò)張或多元化布局的信號(hào)。

# 管理層與股權(quán)結(jié)構(gòu)：工程背景主導(dǎo)的治理特征

博邁醫(yī)療的實(shí)際控制人為董事長、總經(jīng)理李斌，其職業(yè)經(jīng)歷長期集中于醫(yī)療器械制造與企業(yè)管理領(lǐng)域，具備連續(xù)性較強(qiáng)的工程與經(jīng)營背景。這種管理者畫像，與公司以制造與產(chǎn)品能力為核心的發(fā)展路徑相匹配。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，IPO 前后公司仍保持相對(duì)集中的控制權(quán)，同時(shí)引入多家產(chǎn)業(yè)及財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)。整體結(jié)構(gòu)更有利于技術(shù)路線與產(chǎn)品策略的延續(xù)性，而非短期戰(zhàn)略頻繁調(diào)整。

# 結(jié)語：進(jìn)入“體系化擴(kuò)展期”的介入器械企業(yè)

綜合來看，博邁醫(yī)療此次沖刺創(chuàng)業(yè)板，并非處在技術(shù)驗(yàn)證或商業(yè)模式探索階段，而是站在一個(gè)核心產(chǎn)品已跑通、盈利能力逐步建立、亟需系統(tǒng)性放大能力的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

上市之后，真正值得持續(xù)觀察的，并不是募資規(guī)模本身，而在于：
研發(fā)投入能否轉(zhuǎn)化為新一代介入產(chǎn)品；
產(chǎn)能擴(kuò)張是否帶來制造效率與毛利結(jié)構(gòu)的改善；
市場與渠道建設(shè)能否支撐更大規(guī)模的臨床覆蓋。

這些變量，將共同決定博邁醫(yī)療能否在血管介入這一高度工程化的賽道中，完成從“單點(diǎn)優(yōu)勢”向“體系能力”的過渡。

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