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全國財政工作會議在北京召開

12月28日，全國財政工作會議落幕。會議指出，2026年繼續(xù)實施更加積極的財政政策。一是擴大財政支出盤子，確保必要支出力度。二是優(yōu)化政府債券工具組合，更好發(fā)揮債券效益。三是提高轉(zhuǎn)移支付資金效能，增強地方自主可用財力。四是持續(xù)優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，強化重點領(lǐng)域保障。五是加強財政金融協(xié)同，放大政策效能。

會議要求，2026年財政工作抓好以下重點任務(wù)。一是堅持內(nèi)需主導(dǎo)，支持建設(shè)強大國內(nèi)市場。二是支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，加快培育壯大新動能。三是推進城鄉(xiāng)融合和區(qū)域聯(lián)動，拓展發(fā)展空間。四是進一步強化?；尽⒍档拙€，切實加強民生保障。（財政部官網(wǎng)）

｜點評｜ 今年國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏稍緩，財政部明確表示明年將實施更加積極的財政政策，繼續(xù)為明年經(jīng)濟修復(fù)保駕護航。從財政部的表述中看，明年的財政政策在規(guī)模上預(yù)計略大于今年，總規(guī)模大幅增加的可能性不高。從政策的實施方向上看，更加注重結(jié)構(gòu)優(yōu)化和資金效率。例如今年“國補”政策對消費市場起到了一定的提振效果，但政策資金的使用方式、產(chǎn)品覆蓋面等方面還有優(yōu)化空間，明年同類政策的實施方式或?qū)⒂兴{(diào)整。

值得注意的是，會議內(nèi)容中關(guān)于“內(nèi)需”與“民生”的表述明顯增多，提振消費已成為各部門的重中之重。同時，財政政策也將更加聚焦于支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，對基建的側(cè)重有所淡化。整體上看，財政部對明年的財政工作布局穩(wěn)健與進取并存。

央行出臺數(shù)字人民幣行動方案

12月29日，中國人民銀行已經(jīng)出臺《關(guān)于進一步加強數(shù)字人民幣管理服務(wù)體系和相關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的行動方案》，新一代數(shù)字人民幣計量框架、管理體系、運行機制和生態(tài)體系將于2026年1月1日正式啟動實施。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月末，數(shù)字人民幣累計處理交易34.8億筆，累計交易金額16.7萬億元。

《行動方案》明確了“賬戶體系+幣串+智能合約”的數(shù)字化方案，提出升級現(xiàn)有賬戶體系，在新型賬戶（數(shù)字人民幣錢包）基礎(chǔ)上推動新興技術(shù)應(yīng)用，提升人民幣發(fā)行、流通、支付等各環(huán)節(jié)的數(shù)字化、智能化水平，升級數(shù)字人民幣智能合約生態(tài)服務(wù)平臺，支撐構(gòu)建智能合約開源生態(tài)體系。（綜合央視新聞）

｜點評｜ 《行動方案》的出臺，是數(shù)字人民幣從研發(fā)試點到全面推廣的標(biāo)志性事件。數(shù)字人民幣經(jīng)過近幾年的試點運行后，定位從“現(xiàn)金型”轉(zhuǎn)變?yōu)椤按婵钬泿判汀保胄袑?shù)字人民幣納入傳統(tǒng)金融監(jiān)管框架。原先銀行在開展相關(guān)業(yè)務(wù)時，需要繳納100%的準(zhǔn)備金，資金使用效率極低，如今數(shù)字人民幣可以像普通存款一樣，按比例繳納存款準(zhǔn)備金即可，有助于提升銀行開展數(shù)字人民幣業(yè)務(wù)的主動性。并且，銀行可以為用戶支付一定利息，提升數(shù)字人民幣的吸引力。

歐洲、美國等全球主要國家和地區(qū)都在加速數(shù)字貨幣的體系建設(shè)，數(shù)字人民幣起步時間較早，但早期制度設(shè)計得相對保守，推廣度一般。這次《行動方案》為數(shù)字人民幣“松綁”，或?qū)⒓铀贁?shù)字人民幣的普及速度。

1400億元社?；鹇渥咏汩}鄂

12月29日消息，社?；鹉昴┟芗渥?，浙江、江蘇、福建三地的社?？苿?chuàng)基金陸續(xù)完成備案，而中部的第一只社?？苿?chuàng)基金落槌湖北。此前湖北社保科創(chuàng)基金在武漢正式簽約，由全國社會保障基金理事會、湖北省、武漢市、中國建設(shè)銀行共同組建，首期規(guī)模200億元。

今年，社?？苿?chuàng)基金將觸角伸出北上深，來到江蘇、浙江、福建、湖北四省，基金的規(guī)模和管理模式有了明顯的變化。據(jù)悉，社?？苿?chuàng)基金在四個省份布局的總規(guī)模達到了1400億，是“北上深”三地基金的十倍有余。（財聯(lián)社）

｜點評｜ 以社保金等長期儲蓄投資科創(chuàng)企業(yè)，已經(jīng)是不少國家的普遍做法。由于我國社保體系的特殊性，公眾對于社保基金投資的安全要求較高，我國在社?？苿?chuàng)基金的探索也較為謹慎。初期在北上深的試點規(guī)模雖小，但目標(biāo)明確，主要投向“硬科技”龍頭企業(yè)。隨著試點取得初步成效，今年社?？苿?chuàng)基金明顯進入新階段，在規(guī)模擴大的同時，運作方式也從直投轉(zhuǎn)為母子基金共同驅(qū)動，撬動更多社會資本、市場力量參與。

從今年社?？苿?chuàng)基金在四個省份的布局來看，社保基金投向與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)鏈結(jié)合更加緊密。未來伴隨試點在更多地區(qū)推開，社?；鹱鳛殚L期資本，對于科創(chuàng)領(lǐng)域的支持還會進一步加強。

萬科37億元債券展期方案被否

12月29日消息，根據(jù)上清所公告，萬科境內(nèi)債“22萬科MTN005”持有人會議表決六項議案，五項與展期相關(guān)議案均未達到生效門檻，僅延長寬限期至30個交易日的議案獲得通過。根據(jù)議案內(nèi)容，本期中期票據(jù)存續(xù)期內(nèi)的本息兌付日之寬限期由5個工作日延長至30個交易日（即寬限期屆滿日為2026年2月10日）。

據(jù)悉，“22萬科MTN005”是由萬科于2022年12月28日發(fā)行的中期票據(jù)，發(fā)行期限3年，本息于2025年12月28日到期，該筆債券余額37億元，票面利率3%。此前，萬科第二次提出的“22萬科MTN004”中票展期方案也被否。（界面新聞）

｜點評｜ 截至目前，萬科兩筆中期票據(jù)的展期方案均被債權(quán)人否決。但寬限期延長，還是為后續(xù)協(xié)商留出緩沖空間。從表決結(jié)果來看，深鐵不再為萬科提供無限度支持，債權(quán)人對債權(quán)展期的要求或更嚴格，談判要達成一致難度較大，萬科的年關(guān)恐怕并不好過。而這兩筆合計57億元的中票或還只是開始，明年萬科將迎來密集的還債高壓期。作為地產(chǎn)行業(yè)的標(biāo)桿，萬科會如何處理眼下兩筆到期票據(jù)，能否避免實質(zhì)性違約，具有重要的風(fēng)向標(biāo)意義。

從賬面來看，萬科的貨幣資金恐無法覆蓋到期債務(wù)。銷售回款，變賣資產(chǎn)，作用或都有限。同時，國資股東深鐵自身已陷入經(jīng)營困境，最終能給萬科多大的擔(dān)保支持，也需要打上問號。多方綜合，萬科的化債之路還是比較艱難。

硅谷初創(chuàng)企業(yè)年內(nèi)融資超1萬億元

12月29日消息，PitchBook數(shù)據(jù)顯示，2025年美國最大的未上市企業(yè)融資額創(chuàng)下1500億美元（約合1.05萬億人民幣）的歷史新高，遠超2021年920億美元的前紀錄。今年融資額的飆升，主要得益于數(shù)筆史無前例的大額交易。包括日本軟銀領(lǐng)投OpenAI的410億美元融資、Anthropic在9月完成的130億美元融資，以及Meta向數(shù)據(jù)標(biāo)注初創(chuàng)企業(yè)Scale AI投入逾140億美元。

值得一提的是，初創(chuàng)企業(yè)的融資交易狂潮，也導(dǎo)致眾多風(fēng)投機構(gòu)資金消耗速度超出預(yù)期。根據(jù)公開文件和知情人士透露，一些規(guī)模最大的風(fēng)投資本公司已經(jīng)啟動了籌集新資金的程序，其中包括Thrive Capital、Andreessen Horowitz和老虎環(huán)球基金等知名私募基金。（財聯(lián)社）

｜點評｜ 面對著AI行業(yè)蘊含著的巨大潛力，今年全球大量風(fēng)投機構(gòu)陷入了“害怕錯過”的緊張情緒中，不斷向AI初創(chuàng)公司大筆砸錢。OpenAI是AI行業(yè)中初創(chuàng)公司的典范，盡管其尚未展現(xiàn)出盈利能力，長期盈利前景也很模糊，然而，憑借在AI行業(yè)中的技術(shù)領(lǐng)先，公司的估值迅速飆升，募集到的資金規(guī)模也越來越大。

目前，市場對于AI行業(yè)的投資熱潮逐漸回歸理性，更加注重技術(shù)的落地應(yīng)用。同時，隨著AI行業(yè)競爭格局逐漸明朗化，行業(yè)內(nèi)正呈現(xiàn)出“贏家通吃”的局面，市場資金集中于頭部初創(chuàng)公司，中小初創(chuàng)企業(yè)拿到融資的難度正在提升。

AI教父警告明年AI將導(dǎo)致新的失業(yè)潮

12月29日消息，在業(yè)內(nèi)有“人工智能教父”之稱的計算機科學(xué)家杰弗里·辛頓在接受采訪時表示，到2026年，人工智能將有能力取代很多很多工作，我們將看到人工智能變得更好。每隔7個月左右，人工智能所能完成的任務(wù)量就會差不多翻倍。AI將在2026年取代許多工作崗位，導(dǎo)致新一輪“失業(yè)潮”。

事實上，許多經(jīng)濟學(xué)家都預(yù)測，2026年將出現(xiàn)“失業(yè)熱潮”，因為企業(yè)依靠人工智能來提高生產(chǎn)率，而無需增加員工人數(shù)。畢馬威首席經(jīng)濟學(xué)家Diane Swonk上周表示，經(jīng)濟增長和勞動力市場的結(jié)構(gòu)已經(jīng)脫鉤。在招聘狂潮期間，許多公司的人員配備都過多了，現(xiàn)在他們正在通過自然減員或裁員來使人員配備水平更符合需求。（財聯(lián)社）

｜點評｜ 關(guān)于AI引發(fā)“失業(yè)潮”的討論早已屢見不鮮，隨著AI技術(shù)加速滲透至各行各業(yè)，這種寓言似乎正在變成現(xiàn)實。AI的代碼編寫、歸納總結(jié)、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)分析等能力已十分優(yōu)異，員工掌握使用AI的能力，工作效率提升后，公司需要的人員數(shù)量將有所減少。AI產(chǎn)業(yè)固然催生了許多新職業(yè)，但是，老員工的崗位如果被大規(guī)模替代，轉(zhuǎn)型難度增加，成為失業(yè)人士的可能性將大幅提升。

工業(yè)革命時期，新技術(shù)的出現(xiàn)對勞動力的替代相對緩慢。在已經(jīng)到來的AI時代，AI應(yīng)用的迭代以日計算，對就業(yè)市場的影響或?qū)⒏焖俚卣宫F(xiàn)。熟練使用AI工具，或許將如同現(xiàn)在“會打字”一樣，成為一項不可或缺的基礎(chǔ)技能。

今年主動權(quán)益基金年度收益最高超236%

12月29日消息，截至上周日，公募主動權(quán)益基金年內(nèi)最高收益率達到236.88%，不僅鎖定了年度冠軍位置，還可能刷新業(yè)績紀錄，成為公募史上年度收益最高的翻倍基。從翻倍基的數(shù)量來看，截至上周日，全市場一共有72只主動權(quán)益基金年度收益率超過100%。上述72只翻倍基截至三季度末的前十大重倉股，平均倉位為62.72%，遠超平均水平（46.2%）。

從相對收益的角度看，主動權(quán)益基金年內(nèi)平均收益率超過了30%，有3455只基金年內(nèi)收益率超過了業(yè)績比較基準(zhǔn)，在4378只基金中占比接近80%。其中，有31只基金的超額收益率超過100%。（證券時報）

｜點評｜ 今年主動權(quán)益基金行業(yè)揚眉吐氣，大部分基金都為客戶取得了不錯的收益。今年A股整體表現(xiàn)強勢，但行情分化特征明顯，部分板塊漲幅尤為突出，使主動管理基金的優(yōu)勢凸顯。業(yè)績收益靠前的基金，幾乎都是重倉押注AI算力相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，獲取了不菲的超額收益。不過，歷史已多次證明，每年漲幅靠前的基金業(yè)績表現(xiàn)都很難得到延續(xù)，甚至還有可能面臨回撤風(fēng)險。

今年監(jiān)管推動基金行業(yè)進行重大改革，引導(dǎo)基金行業(yè)更聚焦于長期收益。主動權(quán)益基金行業(yè)口碑的持續(xù)優(yōu)化，需要更多能夠穿越市場周期的基金出現(xiàn)，而非曇花一現(xiàn)的“流星”。

周一兩市沖高回落滬指漲0.04%

12月29日，三大指數(shù)漲跌不一，滬指微漲走出九連陽，創(chuàng)業(yè)板指一度跌超1%。滬深兩市成交額2.14萬億，較上一個交易日縮量209億。盤面上，全市場超3300只個股下跌。從板塊來看，機器人概念午后反復(fù)活躍，商業(yè)航天概念延續(xù)強勢，碳纖維概念表現(xiàn)活躍。下跌方面，電池、乳業(yè)、電力等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3965.28點，漲0.04%，成交額為9038億元；深成指報13537.1點，跌0.49%，成交額為12355億元；創(chuàng)指報3222.61點，跌0.66%，成交額為5440億元。（新浪財經(jīng)）

｜點評｜ 周一滬指艱難收漲，勉強錄得九連陽。從板塊上看，市場仍在追逐老熱點，全天漲幅靠前的板塊均與商業(yè)航空題材有關(guān)，材料方向的碳纖維以及軍工板塊全天表現(xiàn)偏強。不過，市場對于商業(yè)航天的追逐熱情有所降溫，相關(guān)題材上漲時的流暢度已不及上周。期貨市場異動頻繁，近期表現(xiàn)強勢的能源金屬品種臨近尾盤接連跳水，A股內(nèi)的相關(guān)板塊相繼走低。消費板塊再次坐回冷板凳，進入持續(xù)調(diào)整中。

滬指即將再次到達“4000點收費站”，市場中的分歧有所加大，提前進入調(diào)整的個股和板塊數(shù)量也明顯增多。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

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欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

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