人工智能驅(qū)動(dòng)半導(dǎo)體行業(yè)爆發(fā)：2025 年全球頭部企業(yè)營(yíng)收超 4000 億美元 2026 年增長(zhǎng)勢(shì)頭更盛

在人工智能爆發(fā)式增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)下，2025 年全球頭部半導(dǎo)體企業(yè)合計(jì)銷售額突破 4000 億美元，創(chuàng)下芯片行業(yè)有史以來(lái)的年度最高紀(jì)錄。展望 2026 年，行業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭或?qū)⒏訌?qiáng)勁。

然而，這場(chǎng)由企業(yè)首席執(zhí)行官與分析師口中“難以滿足的算力需求” 所催生的迅猛增長(zhǎng)，也帶來(lái)了一系列嚴(yán)峻挑戰(zhàn) —— 從核心零部件短缺，到人工智能企業(yè)能否在合理時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利、以支撐持續(xù)的芯片采購(gòu)需求，諸多難題亟待破解。

英偉達(dá)等硬件設(shè)計(jì)廠商，堪稱這場(chǎng)數(shù)字淘金熱背后的“鐵鍬與鎬頭” 供應(yīng)商。2025 年，英偉達(dá)營(yíng)收同比增幅超 100%。但與此同時(shí)，該公司正面臨日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，谷歌、亞馬遜等科技巨頭紛紛入局，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局正悄然生變。

上周，英偉達(dá)與芯片初創(chuàng)企業(yè) Groq 簽署了一份價(jià)值 200 億美元的授權(quán)協(xié)議。Groq 專注于設(shè)計(jì)加速人工智能推理的芯片與軟件，所謂推理，指的是經(jīng)過(guò)訓(xùn)練的人工智能模型對(duì)用戶指令生成響應(yīng)的過(guò)程。此前，人工智能行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)集中在模型訓(xùn)練環(huán)節(jié)，如今，科技巨頭們正圍繞 “最快、性價(jià)比最高的推理能力” 展開(kāi)新一輪角逐。

“推理業(yè)務(wù)的應(yīng)用場(chǎng)景更為多元，或?qū)㈤_(kāi)辟全新的競(jìng)爭(zhēng)賽道?！?在英偉達(dá)這份合作協(xié)議公布后，伯恩斯坦分析師如是評(píng)價(jià)。

數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商、人工智能實(shí)驗(yàn)室及商業(yè)客戶對(duì)英偉達(dá)先進(jìn)的 H200 與 B200 圖形處理器（GPU）需求旺盛。與此同時(shí)，谷歌自主研發(fā)的張量處理器（TPU）性能持續(xù)迭代，亞馬遜的 Trainium 與 Inferentia 芯片也在與英偉達(dá) GPU 展開(kāi)直接競(jìng)爭(zhēng)，這兩款產(chǎn)品正不斷斬獲新客戶。此外，OpenAI 等軟件開(kāi)發(fā)企業(yè)也開(kāi)始與博通等定制芯片設(shè)計(jì)廠商合作，布局自研芯片業(yè)務(wù)。

擁有半個(gè)世紀(jì)歷史的芯片制造商AMD，長(zhǎng)期深耕游戲、個(gè)人電腦及數(shù)據(jù)中心芯片領(lǐng)域。該公司計(jì)劃于 2026 年推出一款全新圖形處理器，這也是 AMD 首次向英偉達(dá)的人工智能處理器發(fā)起正面挑戰(zhàn)。

微軟于 2025 年 10 月宣布，未來(lái)兩年將把數(shù)據(jù)中心規(guī)模擴(kuò)大一倍。分析師指出，這一舉措有望推動(dòng)芯片廠商在 2026 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，市場(chǎng)預(yù)期甚至將超過(guò)剛剛過(guò)去的 2025 年。

注：對(duì)于公布營(yíng)收指引區(qū)間的企業(yè)，本報(bào)告采用區(qū)間中值進(jìn)行統(tǒng)計(jì)；不同企業(yè)的財(cái)年結(jié)算周期存在差異—— 英偉達(dá)財(cái)年截止于每年 1 月，博通財(cái)年截止于每年 10 月 31 日前后的周日，超威半導(dǎo)體（AMD）與英特爾財(cái)年截止于每年 12 月，高通財(cái)年則截止于每年 9 月。數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)官方公告

種種跡象表明，2026 年芯片行業(yè)將再度迎來(lái)豐收之年。高盛預(yù)測(cè)，2026 年全年，英偉達(dá)圖形處理器及其他硬件產(chǎn)品銷售額將達(dá)到 3830 億美元，較上一年同比增長(zhǎng) 78%。據(jù) FactSet 調(diào)查的分析師預(yù)測(cè)，英偉達(dá)、英特爾、博通、超威半導(dǎo)體（AMD）與高通五家企業(yè)的合計(jì)銷售額將突破 5380 億美元。值得注意的是，這一數(shù)據(jù)并未計(jì)入谷歌張量處理器（TPU）業(yè)務(wù)與亞馬遜定制芯片業(yè)務(wù)的營(yíng)收，這兩家母公司均未對(duì)外披露相關(guān)業(yè)務(wù)的具體營(yíng)收數(shù)據(jù)。

盡管前景向好，但 2026 年芯片行業(yè)也將面臨前所未有的挑戰(zhàn)。電力變壓器、燃?xì)廨啓C(jī)等設(shè)備的短缺，正嚴(yán)重制約數(shù)據(jù)中心的建設(shè)進(jìn)度；與此同時(shí)，數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商也在為保障算力集群運(yùn)行所需的海量電力供應(yīng)而發(fā)愁。

另一個(gè)核心挑戰(zhàn)在于，人工智能數(shù)據(jù)中心服務(wù)器所需的各類零部件正面臨全球性短缺。短缺產(chǎn)品包括部分芯片所需的超薄硅襯底，以及負(fù)責(zé)為人工智能處理器傳輸數(shù)據(jù)、存儲(chǔ)運(yùn)算結(jié)果的存儲(chǔ)芯片。隨著人工智能產(chǎn)業(yè)的快速擴(kuò)張，以及市場(chǎng)對(duì)推理算力需求的攀升，高帶寬存儲(chǔ)芯片的需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

這在一定程度上是因?yàn)?，相比受限于處理器性能的模型?xùn)練工作負(fù)載，人工智能推理工作負(fù)載更易陷入“內(nèi)存受限” 狀態(tài)，即受限于可用內(nèi)存容量。

“我們的產(chǎn)品供應(yīng)與客戶需求之間存在巨大缺口，且這種短缺局面將持續(xù)一段時(shí)間?！?美光科技首席商務(wù)官蘇米特?薩達(dá)納表示。美光科技是全球領(lǐng)先的人工智能高帶寬存儲(chǔ)芯片制造商之一。

2025 年以來(lái)，美光科技股價(jià)漲幅高達(dá) 229%。該公司與三星、SK 海力士等韓國(guó)存儲(chǔ)芯片企業(yè)，均成為此次供應(yīng)鏈短缺的主要受益者。短缺局面不僅支撐了產(chǎn)品價(jià)格上漲，還促使這些企業(yè)加大資本支出，以擴(kuò)建產(chǎn)能。但建設(shè)能夠大幅提升產(chǎn)能的超凈車間與晶圓制造廠，需要耗費(fèi)大量時(shí)間。

此外，數(shù)據(jù)中心建設(shè)背后的融資可持續(xù)性，以及 OpenAI 等核心客戶能否快速籌集足夠資金、維持高速的芯片采購(gòu)節(jié)奏，也引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛質(zhì)疑。與此同時(shí)，投資者已經(jīng)習(xí)慣了半導(dǎo)體企業(yè)營(yíng)收的季度性大幅增長(zhǎng)，任何增長(zhǎng)放緩的信號(hào)都可能引發(fā)市場(chǎng)恐慌。

2025 年秋季，出于對(duì)人工智能基礎(chǔ)設(shè)施采購(gòu)融資穩(wěn)定性的擔(dān)憂，投資者大舉拋售人工智能相關(guān)股票，其中也包括頭部芯片設(shè)計(jì)企業(yè)的股票。

OpenAI 是推動(dòng)大規(guī)模數(shù)據(jù)中心建設(shè)的核心力量之一。該公司與亞馬遜、微軟、甲骨文等企業(yè)簽訂了價(jià)值數(shù)十億美元的算力合作協(xié)議。微軟等超大規(guī)模云計(jì)算企業(yè)已承諾在 2026 年加快數(shù)據(jù)中心建設(shè)步伐，但部分分析師認(rèn)為，這場(chǎng)建設(shè)熱潮可能在 2027 年有所降溫。

“2026 年有可能成為行業(yè)增長(zhǎng)的峰值?！盌A 戴維森分析師吉爾?盧里亞表示，“如果到 2027 年 3 月底，我們?nèi)晕绰?tīng)到 OpenAI 完成千億美元融資的消息，那么市場(chǎng)可能會(huì)開(kāi)始踩下剎車。”

隨著越來(lái)越多的芯片企業(yè)推出人工智能相關(guān)產(chǎn)品，市場(chǎng)還擔(dān)憂企業(yè)利潤(rùn)率將面臨下行壓力。2025 年 12 月，博通公布了創(chuàng)紀(jì)錄的季度營(yíng)收，但公司股價(jià)卻應(yīng)聲下跌，部分原因是投資者擔(dān)心，該公司高利潤(rùn)率產(chǎn)品線未來(lái)的銷售增長(zhǎng)將放緩。

不過(guò)，行業(yè)內(nèi)也有不少樂(lè)觀派認(rèn)為，人工智能算力需求具有長(zhǎng)期性和持續(xù)性，行業(yè)將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

“我認(rèn)為 2026 年不會(huì)是行業(yè)增長(zhǎng)的頂點(diǎn)?！?美國(guó)循環(huán)科技公司全球研究主管布拉德?加斯特沃斯表示。這家總部位于馬薩諸塞州的企業(yè)，主營(yíng)人工智能所需的算力硬件分銷業(yè)務(wù)，產(chǎn)品涵蓋圖形處理器（GPU）、服務(wù)器機(jī)架及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)?！巴ㄓ萌斯ぶ悄艿母?jìng)賽仍在持續(xù)，這正推動(dòng)各類客戶群體產(chǎn)生巨大的算力需求?！?/p>

來(lái)源：wsj

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