從中國首富到痛失商業(yè)帝國控制權(quán)，王健林只用了7年。

而導演這場中國商業(yè)史上最戲劇性權(quán)力更迭的，是一位被稱為“私募禿鷹”的操盤手，單偉建。

分析單偉建的人脈、背景必能發(fā)現(xiàn)他的成功不是偶然，他的背景也不簡單——師從時任美國財政部長的耶倫。

放在美債危機的背景下，耶倫頻頻訪華談判，單偉建領(lǐng)導的太盟資本鯨吞萬達60%的股份，看起來另有隱情。

從抄底韓國銀行一戰(zhàn)成名，到如今鯨吞萬達核心資產(chǎn)，這位低調(diào)的資本大鱷，用一場教科書級的“等待-獵殺”大戲，向我們展示了當狂熱退潮、杠桿失效時，真正的資本獵手是如何冷靜出擊的。

故事要從王健林的巔峰時刻說起。2016年，他蟬聯(lián)中國首富，萬達資產(chǎn)遍布全球。然而，高杠桿擴張埋下禍根。2017年，監(jiān)管收緊，萬達資金鏈驟然斷裂。

王健林被迫“斷臂求生”，以637.5億賣掉文旅和酒店項目，但保住了核心，萬達廣場。

然而，首富的上市執(zhí)念，成了他最大的阿喀琉斯之踵。2016年，為從港股退市轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，他引入投資人對賭。失敗后，他又在2021年將萬達廣場的運營管理業(yè)務拆分，成立“珠海萬達商管”，希望輕裝上市。

為解決債務并沖刺上市，王健林迎來了“白衣騎士”單偉建和他的太盟投資。太盟聯(lián)合多家機構(gòu)注資380億，其中太盟獨出180億。

代價是又一次對賭：2023年底前必須上市，否則需連本帶息回購股權(quán)，金額或高達440億。

結(jié)局人盡皆知：珠海萬達商管四次上市失敗。疊加地產(chǎn)寒冬，王健林無力回購。2023年底，他只能以估值五折的“骨折價”，出讓珠海萬達商管60%股權(quán)，換來太盟等機構(gòu)600億注資。

王健林股權(quán)降至40%，失去了對這家管理著全國近500座萬達廣場、年凈利潤近百億的“現(xiàn)金奶?！钡目刂茩?quán)。中國私募史上最大單筆投資就此誕生，而王健林的時代，黯然落幕。

單偉建為何能成為最后的贏家？他的投資哲學與王健林代表的激進擴張時代截然相反。他從不追逐“賽道”和“新趨勢”，蔑視跟風投機。他信奉的原則極其樸素：只看現(xiàn)金流和估值倍數(shù)。

他直言，投資界最大的困境就是去追“新經(jīng)濟”、“高成長”。他以愛奇藝為例，2021年因其現(xiàn)金流為負而不投，直到2022年現(xiàn)金流回正才出手5億美元。

這種極致的冷靜，讓他在周期狂熱時能按兵不動，在企業(yè)因危機“流血”時能精準抄底。

無論是97年金融危機抄底韓國銀行，還是8年前抄底盈德氣體，再到如今獵取萬達，模式一脈相承：等待危機出現(xiàn)，用嚴格估值計算，瞄準現(xiàn)金流穩(wěn)定的資產(chǎn)，然后死死咬住。

在他眼中，成功的并購投資有兩道坎：一是能否以足夠低的價格買到；二是買入后能否通過改善經(jīng)營創(chuàng)造價值。收購盈德氣體后，他推動其與寶鋼氣體整合，并購上下游，最終打造出中國最大的工業(yè)氣體生產(chǎn)商。

對于萬達，他的故事同樣未完：買下控制權(quán)只是第一步，如何讓這只“現(xiàn)金奶?！碑a(chǎn)出更多奶，并在未來以更高價格賣出，才是真正的考驗。

萬達的易主，標志著一個時代的終結(jié)。那個依靠高杠桿、豪賭周期、跟風追漲就能點石成金的粗放時代，已經(jīng)落幕。王健林的挫折，是無數(shù)同時代企業(yè)家的縮影。

與之相對，單偉建所代表的控股并購模式，在退潮時顯出了韌性。這種模式“無聊”且“笨重”，需要極度的耐心等待時機，需要深厚的產(chǎn)業(yè)運營能力提升價值，還需要漫長的持有周期忍受寂寞。

它不制造風口，只捕捉因風口墜落而受傷的獵物。

正如單偉建所言：“但凡沒有退出的投資，故事就沒有完，就勝負未卜?！彼C取萬達的故事，買入章節(jié)已然驚心動魄，但更關(guān)鍵的“持有改造”與“退出獲利”章節(jié)，才剛剛開篇。

這場權(quán)力更迭提醒所有人：當潮水退去，喧囂落定，最終能穿越周期的，永遠是那些尊重常識、敬畏現(xiàn)金流、并能為資產(chǎn)創(chuàng)造真實價值的獵手。

一個冒險家的時代結(jié)束了，一個價值獵手的時代正在展開。