不久前，全球精品葡萄酒市場的權(quán)威晴雨表——倫敦國際葡萄酒交易所（Liv-ex）正式揭曉2025年度Power 100榜單。這份基于2024年10月至2025年9月交易數(shù)據(jù)的行業(yè)報(bào)告，為經(jīng)歷長期低迷的市場帶來了一絲不太一樣的信號：在普遍的估值回調(diào)中，結(jié)構(gòu)性的價(jià)格回暖與深刻的格局重塑正在同步發(fā)生。

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與2024年近90%品牌價(jià)格下跌的“深寒”景象形成對比，本年度榜單顯示，共有35個(gè)品牌的平均交易價(jià)格實(shí)現(xiàn)同比增長。與此同時(shí)，波爾多右岸名莊白馬莊園（Chateau Cheval Blanc）從去年的第十位強(qiáng)勢登頂榜首，并伴隨著交易價(jià)格的略微回升，揭示了一個(gè)新的市場趨勢：部分價(jià)格回歸之后的名莊，其投資交易情緒已開始復(fù)蘇。

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交易價(jià)格現(xiàn)回暖信號，35個(gè)品牌錄得成交均價(jià)增長

可以看到，在去年同期的百大榜單中，彼時(shí)僅有11個(gè)品牌的交易價(jià)格上漲，也就是有近90%的品牌呈現(xiàn)價(jià)格下跌。而在今年的榜單中，盡管市場整體仍處于調(diào)整周期之中，但價(jià)格層面的積極變化已不容忽視：已有35個(gè)品牌實(shí)現(xiàn)交易均價(jià)的正增長，勾勒出市場資金新的偏好軌跡。

尤為關(guān)鍵的是，榜單前十名中，有多達(dá)8個(gè)品牌錄得均價(jià)上漲。這一變化已被多家媒體視為較明顯的回暖信號，表明市場的恐慌性拋售階段可能正在結(jié)束，部分核心資產(chǎn)的價(jià)值底部已獲得認(rèn)可。

從具體漲價(jià)品牌的名單中可以看到，漲幅最高的并非知名的傳統(tǒng)頭部名莊酒莊，而是那些憑借卓越品質(zhì)與相對合理估值贏得共識的品牌。例如意大利托斯卡納的蒙特維廷酒莊（Montevertine）以8.46%的漲幅位居價(jià)格漲幅榜第一，而位于勃艮第的文森喬丹酒莊（Vincent Girardin）同樣以8.44%的漲幅位列第二。

35個(gè)交易均價(jià)上漲的品牌

同時(shí)，同樣位于意大利托斯卡納及法國勃艮第的多家酒莊品牌的價(jià)格均在最新一年度呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢。例如擁有西施佳雅的意大利名莊圣圭托酒莊（San Guido）不僅實(shí)現(xiàn)了4.5%的價(jià)格漲幅，同時(shí)也躋身百大總榜單的第二位；勃艮第的約瑟夫·羅蒂酒莊（Joseph Roty）則以4%的價(jià)格漲幅，帶動其排名飆升257位，奇跡般地從上一年度的第292名躍升至第35名。

這一現(xiàn)象也清晰表明，精品酒二級市場買家正以極高的性價(jià)比標(biāo)準(zhǔn)，尋找那些在市場中被低估的品牌入手。

從百大榜單中的前十位上榜品牌也能夠看出，多個(gè)細(xì)分產(chǎn)區(qū)的頭部名莊及品類知名品牌的價(jià)格已有企穩(wěn)筑底的跡象：前十名中有8個(gè)品牌錄得價(jià)格上漲。

例如新科冠軍白馬莊園（Cheval Blanc）旗下酒款成交均價(jià)即上漲1.48%；穩(wěn)居第二的圣圭托酒莊旗下酒款成交均價(jià)上漲4.53%；勃艮第白葡萄酒巨頭勒弗萊酒莊（Domaine Leflaive）旗下酒款成交均價(jià)上漲1.49%；知名香檳品牌庫克（Krug）旗下酒款成交均價(jià)上漲0.69%；貴腐名莊滴金酒莊（D’Yquem）旗下酒款成交均價(jià)上漲2.23%；美國加州納帕的作品一號（Opus One）旗下酒款成交均價(jià)也上漲了1.76%。

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白馬莊園登頂，價(jià)格回落后的部分名莊交易開始復(fù)蘇

這些品牌的價(jià)格趨穩(wěn)，或部分預(yù)示了市場對其長期價(jià)值的信心開始恢復(fù)。

以白馬莊園為例，其最新的2024年份期酒在二級市場的初始發(fā)售價(jià)為3300英鎊/箱（12瓶/箱），較上一年份跌幅接近30%，但其在榜單中的年度平均交易價(jià)格則為4130英鎊/箱，意味著其有多個(gè)交易價(jià)較高的年份酒款獲得了更多的交易，明顯拉升了其平均交易價(jià)格。

TOP10的平均交易價(jià)格變動

白馬莊園的登頂，代表了如波爾多等傳統(tǒng)名莊的交易熱度已開始有了恢復(fù)跡象，也代表了一種更為健康、均衡且可持續(xù)的精品酒二級市場的走勢：價(jià)格大幅回歸之后，部分名莊交易開始托底復(fù)蘇。

而反觀羅曼尼·康帝和柏圖斯等價(jià)格更為高昂的品牌，盡管交易額仍高居前列，但價(jià)格仍在深度調(diào)整（跌幅近5%），且交易流動性極低（交易量排名分別為154和183），反映出其超高價(jià)位對市場參與度的抑制。

從全球各個(gè)不同產(chǎn)區(qū)來看，二級市場對于傳統(tǒng)產(chǎn)區(qū)也似乎有了一絲回歸跡象。

上一年入榜數(shù)量大幅上升的意大利，從22家降至20家；勃艮第則延續(xù)上一年趨勢，再度減少1家；而傳統(tǒng)產(chǎn)區(qū)波爾多及香檳則分別增加2家。

各產(chǎn)區(qū)入圍品牌數(shù)量

具體來看，勃艮第產(chǎn)區(qū)如安慕拉夏酒莊（Arnoux-Lachaux）、喬治·羅諾拉酒莊（Georges Noellat）等此前被資本熱捧、價(jià)格飆升的新星跌出百大，顯示其脫離基本面的溢價(jià)正在被擠出；而波爾多產(chǎn)區(qū)被認(rèn)為是“超二級莊”的如靚茨伯莊園（Lynch-Bages）、玫瑰山莊園（Montrose）等憑借極高的交易活躍度排名大幅躍升，顯示了市場對波爾多經(jīng)典核心價(jià)值的再度聚焦；而香檳產(chǎn)區(qū)的傳統(tǒng)頭部品牌沙龍（Salon）等則重新進(jìn)入榜單，印證了其在不確定時(shí)期作為硬通貨的避險(xiǎn)屬性。

雖然2025年的Liv-ex Power 100榜單所描繪的并非一場全面的牛市復(fù)蘇，但其或部分揭示了一幅市場轉(zhuǎn)型期的信號圖景：“價(jià)值回歸”邏輯，正在系統(tǒng)性取代前幾年的“溢價(jià)狂歡”邏輯。Liv-ex在報(bào)告中就多次談到，精品酒二級市場或?qū)⑦M(jìn)入一個(gè)由合理估值、卓越品質(zhì)和健康流動性共同驅(qū)動的新階段。