近年來(lái)，公募基金行業(yè)快速發(fā)展，“銀行系”公募曾憑借渠道優(yōu)勢(shì)搶下了大量的市場(chǎng)份額。

然而，隨著互聯(lián)網(wǎng)銷售渠道興起，傳統(tǒng)的線下網(wǎng)點(diǎn)渠道逐漸走向落幕，“銀行系”公募自然也沒(méi)有了往日的風(fēng)光。

據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，截至2024年12月30日，非貨規(guī)模排在前十名的公募基金公司分別為易方達(dá)基金、華夏基金、廣發(fā)基金、嘉實(shí)基金、南方基金、富國(guó)基金、博時(shí)基金、華泰柏瑞基金、招商基金和匯添富基金，除了招商基金以外，已經(jīng)沒(méi)有了“銀行系”公募的身影。

在一眾掉隊(duì)的“銀行系”公募中，最令人惋惜的或許要數(shù)“老大哥”工銀瑞信了。作為2005年成立的首家“銀行系”公募基金，背靠號(hào)稱“宇宙行”中國(guó)工商銀行的工銀瑞信，自成立以來(lái)便備受關(guān)注。而擁有渠道優(yōu)勢(shì)的工銀瑞信在2020年之前也曾躋身行業(yè)前列，Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年末，工銀瑞信基金分別以管理4601.51億元、5455.92億元的公募規(guī)模，在公募基金行業(yè)排名第二和第三。

然而，來(lái)到2020年后，隨著“券商系”公募崛起，作為“銀行系”公募代表的工銀瑞信開始掉隊(duì)。2022年末，工銀瑞信管理的公募規(guī)模排名被擠出前十，排在第十一位；2023年、2024年和2025年前三季度工銀瑞信的行業(yè)排名始終在第十三位，但其已被同為“銀行系”的建信基金反超。

最近一段時(shí)間，工銀瑞信管理層變動(dòng)頻繁，核心的總經(jīng)理及副總經(jīng)理職位都迎來(lái)了新任人選，這或許是工銀瑞信吹響“反擊號(hào)角”的開始。

不過(guò)，在競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，工銀瑞信想要搶回曾經(jīng)的市場(chǎng)地位恐怕沒(méi)有那么容易了。

“銀行系”公募一哥

含著金鑰匙出生的工銀瑞信，堪稱“銀行系”公募基金的最佳模板。

資料顯示，工銀瑞信成立于2005年6月21日，由中國(guó)工商銀行、瑞士信貸第一波士頓（后股權(quán)變更為瑞士銀行有限公司）共同發(fā)起成立。

彼時(shí)，公募基金行業(yè)正處于起步階段，工銀瑞信的成立對(duì)于整個(gè)公募基金行業(yè)來(lái)說(shuō)意義重大：這不僅是國(guó)內(nèi)首家由國(guó)有商業(yè)銀行直接發(fā)起并控股的合資基金公司，而且其誕生本身就被視為中國(guó)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)改革的一次重要破冰。特殊的地位，讓工銀瑞信在成立后備受市場(chǎng)關(guān)注。

背靠“宇宙行”中國(guó)工商銀行這棵參天大樹，工銀瑞信擁有了令同行難以企及的“頂級(jí)配置”：雄厚的資本金、龐大的客戶基礎(chǔ)，還有遍布全國(guó)的線下網(wǎng)點(diǎn)銷售渠道。在那個(gè)互聯(lián)網(wǎng)還未普及、基金銷售高度依賴線下渠道網(wǎng)點(diǎn)的時(shí)代，這些“頂級(jí)配置”成了工銀瑞信無(wú)往不利的擴(kuò)張利器，以工銀瑞信發(fā)行的首只基金“工銀瑞信核心價(jià)值股票型基金”為例，該基金成立于2005年8月，到2005年末規(guī)模便已逼近40億元，2017年末規(guī)模更是達(dá)到了97.61億元。

而工銀瑞信的“巔峰”出現(xiàn)在2016和2017年。Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年末工銀瑞信以4601.51億元的公募管理規(guī)模，在全行業(yè)高居第二位；2017年末，工銀瑞信規(guī)模進(jìn)一步增長(zhǎng)至5455.92億元，排名穩(wěn)居第三。在“宇宙行”中國(guó)工商銀行強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢(shì)加持下，工銀瑞信坐穩(wěn)了“銀行系”公募的頭把交椅。

不過(guò)，進(jìn)入2018年后，公募基金行業(yè)的生態(tài)開始發(fā)生劇烈變化，工銀瑞信賴以成功的“舊模式”也開始遭遇沖擊。

首先，基金銷售渠道出現(xiàn)了顛覆性的變化。以螞蟻財(cái)富、天天基金為代表的互聯(lián)網(wǎng)第三方銷售平臺(tái)強(qiáng)勢(shì)崛起，憑借低廉的費(fèi)率、便捷的體驗(yàn)和海量的流量，逐步改變了基民的購(gòu)買習(xí)慣，相比之下，傳統(tǒng)的銀行線下網(wǎng)點(diǎn)銷售渠道則因?yàn)樾实?、費(fèi)率高逐漸被基民拋棄。其次，公募基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)也發(fā)生明顯變化，過(guò)去公募機(jī)構(gòu)比拼的是規(guī)模，而在2018年后則更看重主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品的投資能力，這兩點(diǎn)都精準(zhǔn)擊中了工銀瑞信的“命門”，其也因此跌下神壇。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2020年后，隨著“券商系”公募崛起，作為“銀行系”公募代表的工銀瑞信開始掉隊(duì)。2022年末，工銀瑞信管理的公募規(guī)模排名被擠出前十，排在第十一位；2023年、2024年和2025年前三季度工銀瑞信的行業(yè)排名始終在第十三位，但其已被同為“銀行系”的建信基金反超。從最新的數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2025年12月22日收盤，工銀瑞信的總規(guī)模為8586億元，自2022年上半年總規(guī)模突破8000億元后，工銀瑞信在8000億規(guī)模已經(jīng)停滯了3年。

“換帥”背后的困境

面對(duì)增長(zhǎng)停滯的局面，工銀瑞信自然不會(huì)甘心。

最近一段時(shí)間，工銀瑞信管理層變動(dòng)頻繁，核心的總經(jīng)理及副總經(jīng)理職位都迎來(lái)了新任人選，這或許是其吹響“反擊號(hào)角”的開始。

不過(guò)，工銀瑞信想要搶回曾經(jīng)的市場(chǎng)地位恐怕沒(méi)有那么容易。從目前來(lái)看，工銀瑞信的核心業(yè)務(wù)為固收類業(yè)務(wù)，截至今年三季度末，工銀瑞信的貨幣型基金規(guī)模為4004.31億元，債券型基金規(guī)模為2124.5億元（截至11月4日數(shù)據(jù)），兩者規(guī)模合計(jì)約為6129.81億元，占全部產(chǎn)品規(guī)模的比例超過(guò)了七成。

重固收、輕權(quán)益是大部分“銀行系”公募都會(huì)存在的問(wèn)題，所以工銀瑞信固收類產(chǎn)品占比較高也屬正常。但值得注意的是，其固收類業(yè)務(wù)同樣面臨增長(zhǎng)停滯的情況。比如規(guī)模最大的貨幣型基金業(yè)務(wù)，早在2022年三季度規(guī)模就突破了4000億元，達(dá)到4124.1億元。但是此后的三年時(shí)間里，貨幣型基金規(guī)模一直在3500億元到4400億元這個(gè)區(qū)間來(lái)回震蕩，今年二季度貨幣型基金規(guī)模只有3739.28億元，直到三季度才又回升至4000億元以上。

也正是因?yàn)楣淌疹悩I(yè)務(wù)增長(zhǎng)停滯，工銀瑞信才被同為“銀行系”的建信基金超越。對(duì)比來(lái)看，截至今年12月24日，建信基金的總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了9651.72億元，而在2020年四季度其總規(guī)模也才4700億元，5年時(shí)間建信基金的規(guī)模直接翻倍，表現(xiàn)明顯比工銀瑞信更好。其中，貨幣型基金是推動(dòng)建信基金整體規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵，截至今年三季度末，建信基金的貨幣型基金規(guī)模為7834.26億元，而在2020年四季度規(guī)模僅為3047.11億元。

當(dāng)然，工銀瑞信的業(yè)務(wù)也并非沒(méi)有亮點(diǎn)，近年來(lái)其主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)相當(dāng)突出。Wind數(shù)據(jù)顯示，工銀瑞信基金主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模達(dá)2003.28億元，同比增長(zhǎng)38.48%。其中，股票型產(chǎn)品規(guī)模1267.38億元，增幅45.92%；混合型產(chǎn)品規(guī)模735.9億元，同比增長(zhǎng)27.26%。另外，最為亮眼的當(dāng)屬ETF產(chǎn)品，截至三季度末，工銀瑞信的ETF型產(chǎn)品規(guī)模增至978.36億元，同比增長(zhǎng)182.57%，在2025年新發(fā)的20只基金中ETF產(chǎn)品數(shù)量最多，達(dá)到10只。

近年來(lái)，ETF市場(chǎng)十分火熱，自2023年以來(lái)規(guī)模接連突破3萬(wàn)億、4萬(wàn)億、5萬(wàn)億元關(guān)口。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月1日，全部上市ETF總規(guī)模已達(dá)5.72萬(wàn)億元，年內(nèi)增長(zhǎng)1.99萬(wàn)億元，數(shù)量增加326只。ETF市場(chǎng)持續(xù)火熱，工銀瑞信“押寶”ETF也算是不錯(cuò)的選擇，不過(guò)ETF的競(jìng)爭(zhēng)其實(shí)同樣激烈。

過(guò)去，在ETF市場(chǎng)還沒(méi)有發(fā)展成熟的時(shí)候，公募機(jī)構(gòu)在ETF領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)更多以單只產(chǎn)品的形式展開，比如滬深300ETF。這一階段，產(chǎn)品的先發(fā)和后發(fā)成了關(guān)鍵勝負(fù)手。一般先發(fā)基金容易脫穎而出，進(jìn)而擁有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，而指數(shù)型基金又是具有明顯馬太效應(yīng)的產(chǎn)品，規(guī)模越大，流動(dòng)性越好，投資者買賣操作就越順暢。但是，隨著各大公募機(jī)構(gòu)涌入ETF市場(chǎng)，公募機(jī)構(gòu)在ETF領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從產(chǎn)品走向了平臺(tái)化，想要從中勝出需要有足夠強(qiáng)的整體實(shí)力。

而工銀瑞信的ETF業(yè)務(wù)近年來(lái)雖然發(fā)展不錯(cuò)，但放眼全行業(yè)，其排名僅在中游位置，與華夏、易方達(dá)等頭部公司數(shù)千億的ETF規(guī)模相比差距甚遠(yuǎn)。綜合上述分析，無(wú)論是固收還是權(quán)益，工銀瑞信需要解決的問(wèn)題都還很多。對(duì)于工銀瑞信來(lái)說(shuō)，換帥只是開始，其要走的路還很長(zhǎng)。