2026年開(kāi)年，電網(wǎng)設(shè)備板塊成為A股市場(chǎng)的一抹亮色。1月7日，行業(yè)龍頭中國(guó)西電（601179.SH）強(qiáng)勢(shì)漲停，直逼2025年的歷史次高點(diǎn)11.08元。這家公司不久前剛中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)逾14億元的輸變電項(xiàng)目，為其新年業(yè)績(jī)開(kāi)了好頭。值得關(guān)注的是，其外資股東通用電氣新加坡在去年三季度進(jìn)行了大幅減持。

外資股東的退出與國(guó)內(nèi)資本的涌入，構(gòu)成了當(dāng)前電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)資本流向的微妙圖景。這背后是整個(gè)行業(yè)景氣度變化——電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)正邁入總量穩(wěn)定增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)分化的新階段。機(jī)構(gòu)普遍研判，2026年電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)將呈現(xiàn)顯著結(jié)構(gòu)性分化，國(guó)內(nèi)主網(wǎng)輸變電與電力設(shè)備出海成核心增長(zhǎng)引擎，疊加技術(shù)革新紅利，行業(yè)有望邁入總量穩(wěn)增、結(jié)構(gòu)分化的2萬(wàn)億新階段，為龍頭公司估值提升提供堅(jiān)實(shí)支撐。

資金博弈國(guó)網(wǎng)投資提速

中國(guó)西電2025年12月31日發(fā)布的產(chǎn)品中標(biāo)公告，其下屬14家子公司成功中標(biāo)“國(guó)家電網(wǎng)有限公司2025年第八十五批采購(gòu)（輸變電項(xiàng)目第六次變電設(shè)備招標(biāo)采購(gòu)）”，中標(biāo)產(chǎn)品涵蓋變壓器、組合電器、隔離開(kāi)關(guān)、電容器等核心輸變電設(shè)備，總金額高達(dá)14.47億元。2024年中國(guó)西電的營(yíng)收222.8億元，公司作為輸變電領(lǐng)域龍頭，此單為新年業(yè)績(jī)奠定了一定基礎(chǔ)。

除了中國(guó)西電以外，1月7日三變科技（002112.SZ）、遠(yuǎn)東股份（600869.SH）、和順電氣（300141.SZ）等電網(wǎng)設(shè)備個(gè)股大漲，截至收盤(pán)，申萬(wàn)電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)收漲1.88%，創(chuàng)逾一個(gè)月新高，距離歷史高點(diǎn)只差5%。

2025年在國(guó)網(wǎng)投資持續(xù)提速、特高壓核準(zhǔn)加速、海外電網(wǎng)改造需求維持旺盛等因素支撐下，申萬(wàn)電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)大漲33%并刷新歷史高點(diǎn)，金盤(pán)科技、思源電氣、華明裝備等龍頭股紛紛刷新股價(jià)高點(diǎn)。板塊與個(gè)股估值拔升之際，今年市場(chǎng)對(duì)電網(wǎng)設(shè)備的關(guān)注點(diǎn)落在業(yè)績(jī)兌現(xiàn)與景氣度確定性。

值得關(guān)注的是，中國(guó)西電股價(jià)在2025年11月10日盤(pán)中一度創(chuàng)下歷史次高（11.08元），其外資股東通用電氣新加坡公司在去年三季度進(jìn)行了大幅減持1.53億股，占總股本比例3%。外資的退出與國(guó)內(nèi)資本的涌入形成鮮明對(duì)比，勾勒出電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)資本流向的微妙圖景，而其背后是整個(gè)行業(yè)驅(qū)動(dòng)力深刻的結(jié)構(gòu)性變化。

根據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，2025年國(guó)內(nèi)電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)對(duì)應(yīng)市場(chǎng)總規(guī)模超2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15%，網(wǎng)內(nèi)約8230億元，同比增長(zhǎng)9%，主要系國(guó)網(wǎng)與南網(wǎng)投資規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2026年國(guó)網(wǎng)主網(wǎng)投資有望同比提升15%，這將進(jìn)一步帶動(dòng)主干網(wǎng)輸變電的投資規(guī)模。

市場(chǎng)總規(guī)模增長(zhǎng)之際，隨著國(guó)家電網(wǎng)的投資方向發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，電網(wǎng)設(shè)備內(nèi)部各環(huán)節(jié)的景氣度不一而同，主干網(wǎng)與變壓器出海維持高景氣度，特高壓核準(zhǔn)提速，電網(wǎng)數(shù)字化需求亦底部企穩(wěn)，而智能電表出海、電表內(nèi)需等環(huán)節(jié)略有承壓。

數(shù)據(jù)顯示，2025年國(guó)網(wǎng)輸變電設(shè)備招標(biāo)量實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，其中，主干網(wǎng)的輸變電設(shè)備招標(biāo)總額達(dá)919億元（同比增長(zhǎng)26%），其中750kV超高壓變壓器及組合電器招標(biāo)量同比增速超75%。出海方面，海外電網(wǎng)升級(jí)改造需求持續(xù)釋放，為中國(guó)變壓器、開(kāi)關(guān)環(huán)節(jié)的企業(yè)帶來(lái)出海空間，2025年1月~11月國(guó)內(nèi)變壓器/開(kāi)關(guān)設(shè)備/智能電表出口81/48/13億美元，同比分別變化35%、29%、-9%，其中電力變壓器出口55億美元，同比增長(zhǎng)49%。

“十五五”開(kāi)局之年電網(wǎng)投資加碼，結(jié)構(gòu)分化

2026年作為“十五五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，政策面對(duì)電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)的支持力度明顯增強(qiáng)。特高壓項(xiàng)目核準(zhǔn)正在提速，為國(guó)家電網(wǎng)投資增長(zhǎng)提供了明確指引。有分析認(rèn)為，近期電網(wǎng)設(shè)備個(gè)股批量異動(dòng)的背后，是市場(chǎng)對(duì)2026年電網(wǎng)投資建設(shè)提速、出海景氣度維持高位的預(yù)期博弈。

回顧2025年，特高壓項(xiàng)目已核準(zhǔn)“3交2直”。進(jìn)入第四季度后，核準(zhǔn)速度明顯加快。機(jī)構(gòu)報(bào)告顯示，12月份有“1直（陜西-河南）1交（達(dá)拉特-蒙西）”有望獲得核準(zhǔn)，全年核準(zhǔn)總數(shù)預(yù)計(jì)達(dá)到“3直4交”。

展望2026年，預(yù)計(jì)特高壓將核準(zhǔn)4條直流線(xiàn)路，包括巴丹吉林-四川、南疆-川渝、庫(kù)布齊—上海、青海-廣西等關(guān)鍵項(xiàng)目�！笆逦濉逼陂g，風(fēng)光大基地外送需求強(qiáng)勁，直流和交流線(xiàn)路有望每年分別核準(zhǔn)4條和2條。

核準(zhǔn)節(jié)奏的加快，為特高壓產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)提供了充足的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。從設(shè)備招標(biāo)到最終交付，特高壓項(xiàng)目的長(zhǎng)周期特性，意味著相關(guān)企業(yè)未來(lái)2-3年的業(yè)績(jī)可見(jiàn)度較高。

“我們認(rèn)為，在AI‘缺電’敘事疊加中國(guó)新能源發(fā)展的階段下，2026年的電網(wǎng)投資會(huì)進(jìn)一步結(jié)構(gòu)性分化，從25年四季度的中標(biāo)進(jìn)度與出口規(guī)模來(lái)看，電網(wǎng)的高景氣賽道指向國(guó)內(nèi)主網(wǎng)輸變電與電力設(shè)備出海兩大方向。”某新能源行業(yè)分析師對(duì)記者說(shuō)：“電力設(shè)備行業(yè)的變革正以AI算力需求為核心抓手展開(kāi)，變壓器環(huán)節(jié)在技術(shù)革新與需求放量的雙重驅(qū)動(dòng)下，由于海外產(chǎn)能相當(dāng)有限，國(guó)內(nèi)企業(yè)迎來(lái)了歷史性出海機(jī)遇�！�

國(guó)金證券研報(bào)認(rèn)為，國(guó)網(wǎng)輸變電預(yù)計(jì)維持高景氣，2025年國(guó)網(wǎng)輸變電設(shè)備6批次招標(biāo)為2026年的設(shè)備交付和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，龍頭企業(yè)訂單飽滿(mǎn)，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。該機(jī)構(gòu)還指出，變壓器環(huán)節(jié)中，美國(guó)電網(wǎng)老化疊加AIDC加劇電力短缺，電力變壓器交付周期維持在 100周以上的高位，海外供給缺口短期難以彌合，國(guó)內(nèi)企業(yè)有望持續(xù)享受量利齊升。

前述分析師表示，電力變壓器已成為全球供需錯(cuò)配下的“硬通貨”，尤其是新一代技術(shù)固態(tài)變壓器，其相比傳統(tǒng)變壓器的供電效率可提升至90%以上，2026年預(yù)計(jì)將成為固態(tài)變壓器驗(yàn)證導(dǎo)入的關(guān)鍵年份。高景氣度下，具備渠道優(yōu)勢(shì)與快速交付能力的中國(guó)電力設(shè)備出口龍頭，有望持續(xù)兌現(xiàn)高溢價(jià)訂單。