三年營收飆3倍。

作者｜劉俊群

編輯｜劉欽文

新能源賽道，訴訟從不是新鮮事。

2026年1月20日，深交所上市委將審議無錫理奇智能裝備股份有限公司（簡稱“理奇智能”）IPO過會申請。自2025年6月獲受理至今，歷經(jīng)兩輪問詢，這家被稱為鋰電池行業(yè)“精密配餐師”的企業(yè)終于走到了IPO的最后關(guān)口。

公司的成長與知名客戶緊密相關(guān)。作為寧德時代（300750.SZ、3750.HK）、比亞迪（002594.SZ）、LG新能源等頭部電池廠商的核心設(shè)備供應(yīng)商，理奇智能的營收從2022年的6.19億元，快速攀升至2024年的21.73億元，實(shí)現(xiàn)了跨越式增長。

然而，正值沖刺上市的關(guān)鍵階段，公司卻因一連串訴訟糾紛被推至輿論焦點(diǎn)。

其中，與同為寧德時代供應(yīng)商、在港股沖刺IPO的同行——中鼎智能之間的千萬元合同糾紛尤為引人注目。這場發(fā)生在兩家IPO公司之間的訴訟，不僅是一場商業(yè)糾紛，更折射出新能源產(chǎn)業(yè)鏈的秘密。

01

抱上寧德時代、比亞迪大腿

年入22億沖刺IPO

當(dāng)消費(fèi)者熱議新能源汽車?yán)m(xù)航與充電速度時，決定電池性能的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)卻鮮被提及：漿料制備。這個環(huán)節(jié)中，正負(fù)極粉末與輔料的配比精度需達(dá)千分之一，混合均勻度直接關(guān)乎電池容量、壽命及安全。

理奇智能的核心業(yè)務(wù)，正是提供這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)的解決方案——鋰電池物料智能處理系統(tǒng)，負(fù)責(zé)將多種原料精準(zhǔn)計量、混合為均勻漿料。這項(xiàng)業(yè)務(wù)近三年快速成長，收入從2022年的3.93億元躍升至2024年的16.56億元，2025年上半年已達(dá)9.49億元，占營收比重從63.64%提升至79.87%，成為公司絕對的營收支柱。

圖源：罐頭圖庫

與之相反，公司單機(jī)設(shè)備業(yè)務(wù)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢。該業(yè)務(wù)主要銷售配料、攪拌或分散設(shè)備，滿足客戶分散采購需求，收入在2023年達(dá)到7.34億元后逐步回落，2024年降至4.1億元，2025年上半年僅實(shí)現(xiàn)1.85億元，營收占比從42.7%下滑至15.57%。

依托核心業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢表現(xiàn)，理奇智能營收、凈利潤持續(xù)增長。2022至2024年，公司營業(yè)收入從6.19億元攀升至21.73億元，三年復(fù)合增長率達(dá)87.45%；凈利潤同步從1.07億元增長至2.7億元。

然而，高速增長的光環(huán)之下，隱憂已逐步顯現(xiàn)。

2023-2024年鋰電行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，新能源汽車銷量增速放緩引發(fā)連鎖反應(yīng)。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年新能源汽車銷量同比增長回落至約30%，2024年雖回升至35.5%，但終端疲軟已傳導(dǎo)至上游，全球電動汽車銷售預(yù)期從1920萬輛下調(diào)至1840萬輛，較此前下降4%。

受此影響，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)普遍放緩步伐。據(jù)GGII不完全統(tǒng)計，2024年有超30家上市公司延緩、調(diào)整或終止鋰電投資項(xiàng)目。理奇智能作為行業(yè)中游企業(yè)，缺乏頭部企業(yè)的抗周期能力，下游需求收縮直接導(dǎo)致國內(nèi)訂單大幅縮減。

具體看，理奇智能的國內(nèi)新增訂單金額從2022年的20.55億元驟降至2023年的11.05億元，同比降幅達(dá)46.22%，2024年進(jìn)一步下滑至6.9億元。

圖源：罐頭圖庫

此外，公司主營業(yè)務(wù)毛利率已從2022年的41.93%逐步下滑至2025年上半年的31.2%，且2025年7月至11月新簽訂單毛利率已跌破30%。

該趨勢已引起監(jiān)管關(guān)注，深交所明確要求公司說明毛利率是否存在進(jìn)一步下降風(fēng)險。

公司在問詢回復(fù)中坦言，若無法有效拓展海內(nèi)外市場、擴(kuò)大訂單規(guī)模，或未能持續(xù)推出具有競爭力的新產(chǎn)品并開拓高附加值領(lǐng)域，將面臨營收增長放緩與毛利率下滑的雙重壓力。

這種判斷與其業(yè)績預(yù)測相符：根據(jù)《上會稿》顯示，公司預(yù)計2025年營業(yè)收入增速約10%，而歸母凈利潤僅微增3.45%，扣非后歸母凈利潤甚至可能出現(xiàn)0.69%的下滑。

業(yè)績波動也與客戶結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。在鋰電池行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)周期中，公司憑借與頭部客戶的深度合作，獲得了寧德時代、比亞迪、LG新能源等企業(yè)的批量訂單。

圖源：罐頭圖庫

其中，寧德時代一度是公司第一大客戶，但銷售額在2023年達(dá)到頂峰后，便一路下滑。2022年-2024年及2025年上半年，公司對其銷售額分別為2.88億元、10.35億元、4.04億元和1.62億元，營收占比對應(yīng)為46.55%、60.16%、18.57%和13.61%。

公司解釋稱，前期因龍頭客戶擴(kuò)產(chǎn)需求旺盛帶動訂單放量，后期則受行業(yè)周期調(diào)整影響，客戶產(chǎn)能利用率波動導(dǎo)致訂單減少。

值得關(guān)注的是，在增長預(yù)期放緩的背景下，公司于2023年至2025年上半年仍實(shí)施了累計約1.3億元的現(xiàn)金分紅。與此同時，公司正計劃通過IPO募集資金10.08億元，其中約6億元將用于建設(shè)智能制造生產(chǎn)基地，1.99億元投入研發(fā)中心，2億元補(bǔ)充營運(yùn)資金。

02

兩家IPO公司互訴

理奇智能被同行追債

除了行業(yè)周期影響外，在沖刺上市的關(guān)鍵階段，理奇智能還因接連的訴訟糾紛卷入輿論漩渦。截至2025年10月末，公司涉及三起標(biāo)的超千萬元的未決訴訟。

在理奇智能與供應(yīng)商的官司中，其中爭議最大的一起源于與中鼎智能（無錫）科技股份有限公司（下稱“中鼎智能”）的設(shè)備采購合同履約糾紛。

值得一提的是，中鼎智能目前在沖刺港股IPO，這家拆分自A股上市公司諾力股份的企業(yè)，2025年5月首次遞交港交所《招股書》后失效，11月10日二次遞表。

中鼎智能的主要客戶包括寧德時代（300750.SZ、3750.HK）、比亞迪（002594.SZ、1211.HK）、億緯鋰能（300014.SZ）等。

具體看，2024年12月16日，供應(yīng)商中鼎智能因設(shè)備采購合同履約糾紛，在無錫市錫山區(qū)人民法院起訴理奇智能，主張中鼎智能已按約供貨，要求其支付1153萬元貨款及逾期付款損失。

圖源：罐頭圖庫

2025年3月3日，理奇智能針對該訴訟提起反訴，指控中鼎智能部分義務(wù)逾期履約、部分未履約，要求返還7萬元貨款及逾期利息，并支付1146萬元違約金。目前，該案仍在審理過程中，尚未有最終判決結(jié)果。

這看似是企業(yè)間的合同履約矛盾，實(shí)則戳中了新能源產(chǎn)業(yè)鏈長期存在的長賬期痛點(diǎn)，即“背靠背條款”下的資金壓力傳導(dǎo)，而這一現(xiàn)象在行業(yè)內(nèi)并非個例。

中鼎智能自身也深陷同類糾紛，其《招股書》披露中鼎智能涉及5起供應(yīng)商訴訟，并將原因歸結(jié)于“背靠背”條款導(dǎo)致的付款延遲。

所謂“背靠背條款”，核心是總包方（如理奇智能）在收到其客戶（如電池廠）的錢后，才需要付款給自己的供應(yīng)商（如供應(yīng)商中鼎智能）。這就像一場擊鼓傳花的資金游戲，最終的風(fēng)險被傳遞到了鏈條最末端。

圖源：罐頭圖庫

除上述案件外，理奇智能還面臨另外兩起供應(yīng)商訴訟。2025年，理奇智能因承攬合同履約糾紛、設(shè)備采購合同履約糾紛，面臨供應(yīng)商江蘇路爻知信息科技有限公司追討204萬元合同款、福建中科蘭劍智能裝備科技有限公司索要109萬元貨款等訴訟。目前，兩案均處于審理階段。這三起標(biāo)的的金額，累計超1400萬元。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，理奇智能近年司法案件數(shù)量呈上升趨勢，近五年66.67%的案件集中于2025年。在共計21條司法記錄中，公司作為被告的比例達(dá)66.67%，案由主要涉及買賣合同糾紛及財產(chǎn)保全，糾紛對象還包括無錫科特共創(chuàng)裝備制造有限公司、桑頓新能源科技(長沙)有限公司、上海易商軟件技術(shù)有限公司等企業(yè)。

國際注冊創(chuàng)新管理師、鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林指出，鋰電擴(kuò)產(chǎn)潮把“驗(yàn)收-量產(chǎn)-爬坡”周期拉成一條鈍刀：設(shè)備商先墊資造線，電池廠要等政府補(bǔ)貼、車型公告、碳酸鋰價格回穩(wěn)才肯驗(yàn)收，節(jié)奏錯配就把現(xiàn)金流壓力層層下移。這些企業(yè)既是甲方也是乙方，夾在“電池廠拖我、我拖零部”同一根鏈條上，索賠金額只是賬期膨脹后的水面浮標(biāo)，根子是行業(yè)資本開支遠(yuǎn)快于現(xiàn)金回流速度。

中鼎智能在其《招股書》中坦言了這一行業(yè)慣例。該公司表示，大型項(xiàng)目采購中普遍采用此類條款，其付款責(zé)任與收到客戶款項(xiàng)直接掛鉤。然而隨著監(jiān)管對中小企業(yè)款項(xiàng)支付的保護(hù)力度持續(xù)增強(qiáng)，此類條款的合規(guī)性與商業(yè)合理性正面臨日益嚴(yán)格的審視。

訴訟頻發(fā)的背后，也暴露出理奇智能緊繃的資金鏈狀況。公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)呈現(xiàn)波動，從2022年的54天縮短至2023年的35天后，2024年又反彈至55天，2025年上半年約為41天。

圖源：罐頭圖庫

同時，資產(chǎn)負(fù)債率長期處于高位，2025年上半年仍達(dá)71.05%，流動負(fù)債合計32.62億元。

盡管理奇智能強(qiáng)調(diào)，上述訴訟標(biāo)的金額占公司凈資產(chǎn)的比例低于2%；占公司2024年度凈利潤的比例低于5%，不會對經(jīng)營及上市構(gòu)成重大影響。

不過，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示，未決訴訟確實(shí)構(gòu)成IPO審核中的風(fēng)險披露事項(xiàng)，但鑒于涉案金額相對公司體量較小、業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度低，且公司已主動披露并提示風(fēng)險，短期內(nèi)對IPO進(jìn)程構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙的可能性較低。不過，若法院最終判決遠(yuǎn)超預(yù)期賠償、或引發(fā)連鎖訴訟，仍可能在上市后帶來持續(xù)經(jīng)營的不確定性。投資者應(yīng)關(guān)注判決進(jìn)展及公司后續(xù)公告。

目前看來，理奇智能一邊與供應(yīng)商對簿公堂，一邊沖刺資本市場。這場訴訟不僅是合同糾紛，更是新能源產(chǎn)業(yè)鏈的縮影，在此背景下，其IPO能否順利呢？歡迎下方留言討論。