面對五年上市輔導(dǎo)無果的困境，昔日備受紅杉資本、騰訊投資青睞的泡菜巨頭最終選擇了另一條道路。

近日，重慶市市場監(jiān)督管理局公示的經(jīng)營者集中簡易案件顯示，方源資本旗下主體FountainVest Capital Partners GP4 Ltd.（“方源GP4公司”）通過其間接100%控制的川香四溢（上海）食品有限公司（以下簡稱“川香四溢”）與吉香居食品股份有限公司（以下簡稱“吉香居”）以及吉香居現(xiàn)有股東簽訂《股權(quán)購買協(xié)議》，約定由川香四溢收購吉香居現(xiàn)有股東持有的吉香居合計(jì)92%股份。

公開資料顯示，吉香居成立于2000年，位于四川省眉山市，主要從事醬腌菜和復(fù)合調(diào)味料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。

在交易前，吉香居的股權(quán)結(jié)構(gòu)頗為亮眼。公司創(chuàng)始人、董事長丁文軍為實(shí)際控制人，直接持股31.24%，控制45.24%的表決權(quán)。此外，公司的股東名單中包括了紅杉資本（持股23%）和騰訊投資（持股8.4286%）等頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)，可見其過往深受資本市場青睞。

吉香居的誕生，源于創(chuàng)始人丁文軍的農(nóng)業(yè)情懷。出身農(nóng)村的他，早年靠販運(yùn)蔬菜成為當(dāng)?shù)厥着?“萬元戶”。后從事食品銷售工作的他，因目睹菜農(nóng)蔬菜滯銷的困境，毅然投身食品加工領(lǐng)域，希望為家鄉(xiāng)農(nóng)產(chǎn)品找到出路?！爱?dāng)時(shí)蔬菜加工企業(yè)少，蔬菜豐產(chǎn)時(shí)銷路不暢，看到菜農(nóng)辛苦種的菜爛在地里，我非常心痛，便決心投身食品加工領(lǐng)域，為家鄉(xiāng)農(nóng)產(chǎn)品找銷路。作為農(nóng)民的兒子，想為家鄉(xiāng)做一點(diǎn)實(shí)事，這才有了吉香居?！痹诙∥能妿ьI(lǐng)下，吉香居逐漸發(fā)展成為泡菜領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一，產(chǎn)品贏得市場廣泛認(rèn)可。

丁文軍 圖源：吉香居食品公眾號(hào)

但這家行業(yè)龍頭的資本化之路卻步履維艱。2020年10月，吉香居與華菁證券（后更名華興證券）簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，并完成了注冊資本增至3.6億元的股改。然而僅數(shù)月后，2021年2月，雙方即終止合作。吉香居重新聘請民生證券作為輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，并于當(dāng)月在四川證監(jiān)局完成輔導(dǎo)備案。此后，公司接受了長達(dá)5年、共計(jì)十九期上市輔導(dǎo)。然而，直至此次控股權(quán)變更，其IPO計(jì)劃始終未有實(shí)質(zhì)性突破，隨著此次控股權(quán)的轉(zhuǎn)移，公司上市前景不明。

針對此次收購，川商傳媒記者于1月23日下午聯(lián)系了丁文軍本人。丁文軍以“有保密協(xié)議”為由，表示暫不方便對外發(fā)聲。

本次交易的收購方方源資本是知名私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，成立于2007年，四位合伙人唐葵、胡勇敏、莊建與趙辰寧都曾在新加坡主權(quán)基金淡馬錫任職。方源資本重點(diǎn)投資領(lǐng)域?yàn)橄M(fèi)、工業(yè)及企業(yè)服務(wù)、醫(yī)療健康。

在消費(fèi)領(lǐng)域，方源資本近年來最矚目的投資案例莫過于始祖鳥母公司亞瑪芬體育。2019年3月，方源聯(lián)合安踏、騰訊以及l(fā)ululemon創(chuàng)始人Chip Wilson組成財(cái)團(tuán)，共同將亞瑪芬體育私有化，并實(shí)現(xiàn)100%控股。2024年2月1日，亞瑪芬體育在紐約交易所成功上市。此外，方源資本的投資組合中還包含中國食品飲料集團(tuán)（冰雪皇后Dairy Queen中國運(yùn)營商）、老百姓大藥房、分眾傳媒等知名企業(yè)。

據(jù)2025年發(fā)布的《中國健康泡菜白皮書》，近10年來，泡菜平均增長率達(dá)到10％，國內(nèi)綜合市場規(guī)模超700億，預(yù)計(jì)2030年將達(dá)到1000億以上。在消費(fèi)賽道回歸理性、注重基本面的當(dāng)下，吉香居作為擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈、成熟品牌和廣泛渠道的傳統(tǒng)龍頭企業(yè)，符合長期價(jià)值投資的邏輯。方源資本有望憑借其產(chǎn)業(yè)資源與資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，對吉香居進(jìn)行深度整合與賦能，或引領(lǐng)這家泡菜巨頭開啟新的發(fā)展階段。

丨來源：川商傳媒報(bào)道丨

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