2026年1月27日，全球奢侈品巨頭LVMH集團披露的2025年業(yè)績報告顯示，其葡萄酒與烈酒部門全年表現(xiàn)疲軟，不僅第四季度銷售額在第三季度短暫反彈后再度下滑，全年營收與利潤也雙雙出現(xiàn)顯著降幅，成為集團五大業(yè)務(wù)板塊中受沖擊較大的板塊之一。

從核心業(yè)績數(shù)據(jù)來看，LVMH葡萄酒與烈酒部門的表現(xiàn)持續(xù)承壓。據(jù)集團披露，該部門2025年第四季度有機營收同比下降9%，直接導(dǎo)致全年有機營收下滑5%；報告營收降至53.6億歐元（約合64.1億美元），同比降幅同樣達到9%，而經(jīng)常性運營利潤更是暴跌25%，僅為10.2億歐元。作為LVMH旗下營收規(guī)模最小的業(yè)務(wù)板塊，該部門已連續(xù)兩年面臨全年營收下滑的局面，增長乏力的問題尤為突出。

值得注意的是，該部門在2025年第三季度曾實現(xiàn)1%的有機增長，但未能延續(xù)這一復(fù)蘇態(tài)勢，第四季度的再度下滑凸顯了業(yè)務(wù)基本面的脆弱性。這一利潤降幅在LVMH各業(yè)務(wù)板塊中位居前列，成為拉低集團綜合盈利能力的關(guān)鍵因素之一。路透社也指出，該部門的利潤下滑幅度超出市場此前預(yù)期，不少分析師原本預(yù)測其利潤降幅會控制在20%以內(nèi)，如此大幅的下滑引發(fā)了行業(yè)對高端烈酒市場走勢的擔憂。

業(yè)務(wù)板塊內(nèi)部呈現(xiàn)分化態(tài)勢，核心品牌與細分品類表現(xiàn)迥異。一方面，作為部門核心品牌的軒尼詩干邑遭遇顯著阻力，其營收增長受到“本土需求疲軟”的嚴重抑制。LVMH方面明確表示，這一現(xiàn)象主要歸因于中國和美國兩大關(guān)鍵市場的“關(guān)稅相關(guān)問題”，而中美之間的貿(mào)易緊張局勢也成為拖累整個葡萄酒與烈酒部門業(yè)績的重要外部因素。軒尼詩作為全球高端干邑的核心品牌，在中美市場的銷量占其全球銷量的近六成，關(guān)稅成本的增加不僅削弱了其價格競爭力，還導(dǎo)致部分經(jīng)銷商縮減訂貨量。

另一方面，旗下香檳業(yè)務(wù)展現(xiàn)出較強的市場韌性，包括酩悅香檳（Mo?t & Chandon）、庫克香檳（Krug）、凱歌香檳（Veuve Clicquot）在內(nèi)的品牌矩陣，在全球香檳銷量連續(xù)第三年下滑的行業(yè)背景下，依然維持了香檳產(chǎn)區(qū)酒水產(chǎn)品全球出貨量22%的市場份額，成為部門業(yè)績中的一抹亮色。盡管全球香檳行業(yè)遇冷，但LVMH旗下香檳品牌在歐洲本土的高端宴會與商務(wù)場景中仍保持穩(wěn)定訂單，這成為支撐其市場份額的重要基礎(chǔ)。此外，集團旗下的普羅旺斯桃紅葡萄酒業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，“持續(xù)跑贏品類整體表現(xiàn)”，為疲軟的業(yè)績格局帶來一定緩沖，該品類憑借精準的年輕化營銷，在歐洲和東南亞小眾市場實現(xiàn)逆勢增長。

行業(yè)環(huán)境與市場需求的變化進一步加劇了部門的業(yè)績壓力。香檳行業(yè)貿(mào)易機構(gòu)Comité Champagne發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年全球香檳銷量連續(xù)第三年下滑，行業(yè)整體下行趨勢明顯，這給LVMH的香檳業(yè)務(wù)帶來了不小的市場壓力，其能夠維持市場份額已屬不易。全球高端烈酒市場在2025年整體增速放緩至3%，遠低于前五年平均8%的增速，除了關(guān)稅因素，消費者消費偏好向低度酒、健康飲品轉(zhuǎn)移的趨勢，也對軒尼詩等高度烈酒品牌的銷售造成沖擊。

從集團整體層面來看，葡萄酒與烈酒部門的疲軟表現(xiàn)也對集團業(yè)績產(chǎn)生了一定拖累。2025年LVMH集團總營收同比下降5%，至808.1億歐元，有機營收同比下降1%?！陡２妓埂返姆治鲋赋?，相較于時裝皮具、香水美妝等其他業(yè)務(wù)板塊的相對穩(wěn)健，葡萄酒與烈酒部門的大幅下滑顯得尤為突出，若后續(xù)無法改善，可能會影響集團整體的戰(zhàn)略資源分配。LVMH集團CEO貝爾納·阿爾諾在業(yè)績說明會上坦言，葡萄酒與烈酒部門是集團需要重點調(diào)整的板塊，后續(xù)可能通過優(yōu)化供應(yīng)鏈、調(diào)整定價策略等方式緩解壓力。

LVMH葡萄酒與烈酒部門旗下涵蓋格蘭杰威士忌（Glenmorangie）、雪樹伏特加（Belvedere）等多個知名品牌，此次業(yè)績困境不僅反映了單一部門的經(jīng)營問題，也折射出全球高端葡萄酒與烈酒市場在貿(mào)易環(huán)境變化、消費需求調(diào)整等多重因素影響下的復(fù)雜格局。對于該部門而言，如何化解核心市場的政策阻力、激活核心品牌的增長潛力、鞏固優(yōu)勢品類的市場地位，將成為后續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵議題。

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