1月29日晚，哈爾斯發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，公告顯示，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)5480萬(wàn)元至8160萬(wàn)元，同比下降71.52%-80.88%；扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)5630萬(wàn)元-8310萬(wàn)元，同比下降70.37%-79.93%。

深入分析業(yè)績(jī)背后的成因可見(jiàn)，此次利潤(rùn)端承壓并非核心競(jìng)爭(zhēng)力弱化所致，公司整體經(jīng)營(yíng)基本面依然穩(wěn)健，尤其在自有品牌增長(zhǎng)、戰(zhàn)略項(xiàng)目建設(shè)與新消費(fèi)趨勢(shì)契合度方面展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性，長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯清晰，核心價(jià)值潛力依舊值得持續(xù)關(guān)注。

整體來(lái)看，哈爾斯短期增收不增利的壓力主要來(lái)自三方面階段性影響，且均具備可改善空間。一方面，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境的復(fù)雜多變疊加客戶短期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)公司收入與毛利形成階段性壓制；與此同時(shí)，自有品牌正處于快速擴(kuò)張的關(guān)鍵成長(zhǎng)期，渠道拓展、市場(chǎng)推廣等前期投入持續(xù)加大，短期對(duì)利潤(rùn)形成一定攤薄。另一方面，公司正處于全球化戰(zhàn)略推進(jìn)過(guò)程中，泰國(guó)生產(chǎn)基地正有序投產(chǎn)，運(yùn)營(yíng)初期供應(yīng)鏈搭建、本地化團(tuán)隊(duì)組建等一次性投入集中，加之產(chǎn)能仍處于爬坡階段，固定資產(chǎn)折舊等剛性成本尚未充分?jǐn)偙?，直接推高短期成本費(fèi)用。此外，公司外銷業(yè)務(wù)主要以美元結(jié)算，前期人民幣兌美元匯率升值，進(jìn)一步對(duì)毛利率及匯兌損益帶來(lái)階段性壓力。

需要注意的是，短期利潤(rùn)波動(dòng)之下，公司自有品牌的增長(zhǎng)韌性持續(xù)凸顯，將成為支撐長(zhǎng)期發(fā)展的核心動(dòng)能。近年來(lái)，哈爾斯將自有品牌建設(shè)提升至戰(zhàn)略核心地位，重點(diǎn)發(fā)力線上渠道布局，通過(guò)直播電商及社交電商等多元路徑精準(zhǔn)觸達(dá)消費(fèi)群體，推動(dòng)自有品牌銷售額絕對(duì)值連年穩(wěn)步攀升，品牌影響力持續(xù)擴(kuò)大。與此同時(shí)，公司全資子公司SIGG作為瑞士百年品牌，持續(xù)深耕歐洲高端市場(chǎng)，通過(guò)與頂級(jí)品牌聯(lián)名及國(guó)際賽事合作等多元舉措拓展品牌溢價(jià)邊界，長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局的復(fù)利效應(yīng)正在加速顯現(xiàn)。

而定增項(xiàng)目的落地則為公司產(chǎn)能升級(jí)與效率提升按下“加速鍵”，進(jìn)一步夯實(shí)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)壁壘。目前，哈爾斯定增已順利獲得批文，募投的“哈爾斯未來(lái)智創(chuàng)”項(xiàng)目正有序推進(jìn)，聚焦數(shù)字化、智能化產(chǎn)能升級(jí)。該項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，將實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)全流程數(shù)字化管控，不僅能大幅提升生產(chǎn)效率、有效降低生產(chǎn)成本，還能優(yōu)化訂單交付能力、提升客戶滿意度，助力公司鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。

在消費(fèi)升級(jí)與政策提振的雙重機(jī)遇下，公司貼合新消費(fèi)趨勢(shì)的布局持續(xù)深化。哈爾斯緊扣IP聯(lián)名、潮玩融合、文旅賦能的新消費(fèi)理念，推出多款貼合Z世代偏好的產(chǎn)品，提升品牌活力與社交傳播力。在景區(qū)、文創(chuàng)市集等場(chǎng)景中，哈爾斯產(chǎn)品逐步從功能容器向文化載體轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新與消費(fèi)趨勢(shì)同頻共振。

因此，哈爾斯短期業(yè)績(jī)波動(dòng)是階段性因素疊加的結(jié)果，并未影響核心競(jìng)爭(zhēng)力與長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯。隨著泰國(guó)基地產(chǎn)能釋放、定增項(xiàng)目落地見(jiàn)效、自有品牌紅利持續(xù)釋放，公司盈利能力有望穩(wěn)步修復(fù)，長(zhǎng)期價(jià)值將逐步兌現(xiàn)，持續(xù)為投資者帶來(lái)回報(bào)。