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隨著2025年第四季度償付能力報告的陸續(xù)披露，非上市人身險公司2025年全年業(yè)績輪廓逐漸清晰。目前，有57家非上市人身險公司披露了2025年第四季度及全年經營數據。

從保險業(yè)務收入來看，57家公司共計實現12079.48億元，同比增長12.29%，其中泰康人壽、中郵人壽穩(wěn)居千億俱樂部，貢獻了總保險業(yè)務收入的近三分之一。大部分中小險企的業(yè)務收入集中在“10億-100億”區(qū)間，總計有27家公司。而銀保系的中郵人壽，以及合資險企里的中意人壽等保司表現尤為突出。

凈利潤端，57家公司合計實現673.89億元，同比大增170.66%，57家公司中盈利公司有47家，虧損公司有10家，盈利水平均大幅度增長，10家虧損中大部分公司實現了虧損收窄。

核心償付能力與綜合償付能力方面，大部分公司指標環(huán)比下降，尤其是國富人壽核心償付能力下降42.29%，跌幅最大。長生人壽核心償付能力升至64.80%，略高于監(jiān)管要求。

資產端，57家披露投資收益率的公司中，收益率提升的有35家，高收益公司數量增加，華匯人壽是唯一收益率為負的公司。綜合投資收益率方面，有52家公司的該項指標同比下降，僅5家公司實現增長，行業(yè)整體資產端環(huán)境仍然承壓。

保險業(yè)務收入排行：57家公司保險業(yè)務總收入超1.2萬億，泰康人壽、中郵人壽領跑

2025年，已披露數據的57家非上市人身險公司保險業(yè)務收入合計12079.48億元，較去年同期的10757.34億元增長12.29%。

從體量來看，非上市人身險公司在業(yè)務規(guī)模上的分化較為顯著。泰康人壽、中郵人壽兩家公司保險業(yè)務收入躋身千億俱樂部，分別達到2386.64億元和1591.66億元，分別同比增長4.53%與17.95%，穩(wěn)居第一梯隊，兩家公司總共貢獻了近三分之一的保險業(yè)務收入。

大多數公司集中在“100億-500億”及“50億-100億”區(qū)間，數量分別為23家和14家。“100億-500億”區(qū)間內，銀保系險企領跑，合資壽險緊緊跟隨。

例如工銀安盛、建信人壽、農銀人壽等多家銀行系，中意人壽、中宏人壽、大都會人壽等合資險企在榜單占據前列位置。

在“100億-500億”區(qū)間，陸家嘴國泰表現亮眼，保險業(yè)務收入106.09億元，同比大增49.40%，增速最快。大都會人壽也展現了強勁的發(fā)展勢頭，2025年保險業(yè)務收入376.54億元，同比大幅增長39.62%，增速領跑合資壽險公司。

另外，中荷人壽保險業(yè)務收入208.79億元，同比增長36.78%%；復星保德信、英大人壽的保險業(yè)務收入分別增長36.18%、35.94%，都實現了較快增長。

“50億-100億”區(qū)間內，復星聯(lián)合健康保險業(yè)務收入78.41億元，同比增長50.04%，成為增長幅度最大的公司；橫琴人壽收入63.19億元，同比驟降23.21%，成為下降幅度最大的公司。

保險業(yè)務收入位于10億至50億元區(qū)間的公司數量有13家，環(huán)比減少了4家。其中，新華養(yǎng)老保險收入14.27億元，同比增加1089.17%，增速最為亮眼，但業(yè)務體量仍然較小。

保險業(yè)務收入低于10億元的險企共有4家，以中小型機構為主，如小康人壽、三峽人壽、恒安標準養(yǎng)老等。其中，恒安標準養(yǎng)老同比增長261.54%，保險業(yè)務收入達到0.47億元。

銀行系險企繼續(xù)展現穩(wěn)健勢頭，建信人壽、農銀人壽、工銀安盛、中信保誠分別增長20.18%、24.99%、11.04%以及12.46%，渠道優(yōu)勢明顯。

有14家公司保險業(yè)務收入出現同比下滑，主要集中于中小險企或正處于結構調整期的公司。華匯人壽降幅最大，同比減少50%；長生人壽降幅32.40%；信美相互下降14.32%。

總體來看，43家公司保險業(yè)務收入實現正增長，其中，新華養(yǎng)老保險、復星聯(lián)合健康、恒安標準養(yǎng)老增長超50%，成為行業(yè)突出的代表。

14家公司保費收入下降，但整體復蘇仍在延續(xù)，部分中外合資險企和新興公司表現亮眼。

凈利潤排行：總計盈利大增171%至673.89億元

2025年，57家非上市人身險公司凈利潤共計673.89億元，較2024年的248.98億元大增170.66%。

整體來看，2025年，47家公司實現盈利，共計凈利潤694.45億元；10家公司錄得虧損，共計虧損20.56億元。在盈利的公司中，41家公司的凈利潤實現正增長，7家公司扭虧為盈，6家盈利同比下降。

凈利潤排名第一的是泰康人壽，2025年實現凈利潤271.59億元，較去年同期的146.05億元增長85.96%。中郵人壽以83.47億元的凈利潤位居第二，但同比下降9.15%。

在前三季度，中郵人壽就已經出現典型的“增收不增利”現象，背后的核心問題在于過度依賴銀郵渠道。

長期以來，銀郵渠道是對中郵人壽保費收入貢獻最大的渠道，中郵人壽借助這一渠道重點推出的短年期交分紅型保險產品，對于銀行客戶而言，更像是定期儲蓄的替代選擇，能迅速擴大保費規(guī)模。

但其不足之處在于新業(yè)務價值（NBV）非常低，并且對資本金的耗費極大，使得保費規(guī)模增長的紅利未能有效轉化為利潤增量。

緊隨其后的為中信保誠、招商信諾、工銀安盛，三家公司凈利潤分別為50億元、33.12億元、24.64億元，分列第三至第五位。其中，中信保誠2024年虧損17.65億元，今年凈利潤改善了近68億元。凈利潤排在第六位的泰康養(yǎng)老也實現了扭虧為盈，2025年實現凈利潤18.46億元，較上一年度改善了約40億元。

其余扭虧為盈的公司還有英大人壽、財信吉祥人壽、華貴人壽、復星聯(lián)合健康、光大永明人壽等。其中，英大人壽從去年同期虧損6.73億元扭轉為盈利8.46億元；財信吉祥人壽從去年同期虧損3.75億元扭轉為盈利5.81億元。

銀行系險企盈利表現亮眼，凈利潤均實現了大幅度的增長。例如招商信諾凈利潤33.12億元，同比增長517.91%；農銀人壽凈利潤16.71億元，同比增長88.60%；交銀人壽凈利潤13.52億元，同比增長35.61%；招商局仁和凈利潤6.72億元，同比增長412.98%。

虧損公司中，國寶人壽凈虧損0.01億元，是唯一一家出現由盈轉虧的公司；恒安標準養(yǎng)老和華匯人壽出現了虧損擴大的情況；部分虧損公司虧損幅度有所收窄，如海保人壽、中華聯(lián)合人壽等。

長生人壽虧損最為嚴重，2025年虧損5.12億元。除了上文提到的保險業(yè)務收入下降，2025年長生人壽的退保率也進一步提高：從2024年的5.22%上升至2025年的5.62%。同時，長生人壽在投資端也面臨一定的壓力，在第四季度，長生人壽在光大永明-中信國安棉花片危改項目不動產債權投資計劃、海航集團破產重整專項服務信托項目中分別減值2900萬元、2100萬元。

償付能力充足率排行榜：大部分公司下滑，長生人壽核心償付能力充足率環(huán)比提升至64.80%

根據2025年第四季度數據，57家非上市人身險公司中，核心償付能力充足率最高的依舊是華匯人壽，達到2169.11%，但是較三季度的1898.92%有所提升。新華養(yǎng)老保險以993.78%的核心償付能力充足率位列第二。

恒安標準養(yǎng)老、國民養(yǎng)老以及三峽人壽的核心償付能力充足率分別為752.21%、517.86%、332.49%，分別排在第三至第五位。

從整體趨勢來看，榜單中，核心償付能力環(huán)比上升的公司有19家，上升幅度最大的前三名分別為：華匯人壽從1898.92%升至2169.11%，德華安顧從85.14%升至252.03%，安聯(lián)人壽從240.13%升至310.18%。

核心償付能力最低的公司中，北大方正、光大永明人壽、長生人壽的核心償付能力分別為74.34%、73.85%和64.80%。

其中，長生人壽核心償付能力升至64.80%，但還是較為接近監(jiān)管標準的50%。梳理一下該公司近兩年的動向，發(fā)現導致償付能力低的主要原因有長期經營虧損積累、業(yè)務規(guī)模縮減以及管理與資本的壓力等。

根據償付能力報告中披露的信息，光大永明-中信國安棉花片危改項目不動產債權投資計劃的減值使長生人壽的核心償付能力充足率下降了3.3個百分點，海航集團破產重整專項服務信托的減值則使核心償付能力充足率下降了2.8個百分點。

另外，在資產端，2025年公司投資收益率為3.93%，而綜合投資收益率僅0.14%，無法有效提升資本水平。

綜合償付能力充足率：38家公司下滑，長生人壽低于監(jiān)管紅線

根據2025年第四季度的數據，在57家非上市人身險公司中，綜合償付能力充足率最高的同樣是華匯人壽，達到2185.27%，較上一季度的1909.25%有所上升。新華養(yǎng)老保險綜合償付能力充足率1023.95%，位列第二，也有所提升。

恒安標準養(yǎng)老、國民養(yǎng)老以及三峽人壽綜合償付能力充足率分別為778.31%、528.22%和338.10%，分別位列第三至第五位。

榜單中，大都會人壽的綜合償付能力充足率由三季度的360.03%下降至336.12%，跌出前5名；大家養(yǎng)老由329.93%降至305.85%，頭部公司的綜合償付能力充足率整體出現回落。

中小險企中，東吳人壽、橫琴人壽、華貴人壽、小康人壽出現環(huán)比上升，其中東吳人壽從163.34%升至205.78%，上升幅度最大。

榜單尾部的公司仍存在明顯壓力。長生人壽綜合償付能力雖然從上一季度的61.3%提升到了79.70%，但仍低于監(jiān)管要求的100%；北大方正四季度末綜合償付能力為114.78%，接近最低標準線；光大永明人壽、中華聯(lián)合人壽等公司的該項指標也出現了不同程度下降。

整體來看，57家公司中，38家公司綜合償付能力環(huán)比下降，僅19家出現小幅上升，行業(yè)償付能力仍面臨一定壓力。

投資收益率：投資收益率有所增長，綜合投資收益率顯著承壓

投資收益率：整體投資收益水平提升

2025年，整體來看，投資收益率較去年同期有所提升，高收益公司的數量小幅度增加，總體集中于3%-5%的中等區(qū)間，收益率分化情況較去年有所收斂。

從區(qū)間分布來，2025年，高收益公司有所增加：收益率超過10%的公司有1家，為君龍人壽，相比之下，2024年這57家公司的最高投資收益率為8.86%；本年度，收益率在5%以上的公司有18家，較去年持平。

投資收益率在4%-5%區(qū)間的公司數量為22家，中等收益區(qū)間仍為主要集中區(qū)域。3%-4%區(qū)間公司數量為16家，3%以下公司數量僅剩1家，即華匯人壽的-1.49%，這也是唯一1家收益率為負的公司。

與去年相比，有35家公司投資收益率實現同比上升，22家公司收益率同比下降。具體公司表現方面，君龍人壽投資收益率最高，達到10.85%，較2024年的4.67%大幅度提升，也是唯一突破10%的公司；小康人壽位列第二，投資收益率由2024年的8.86%下降至2025年的8.17%。

北京人壽、信美相互、德華安顧2025年的投資收益率分別為6.54%、6.02%和6.01%，位列第三至五名，均較去年同期上升明顯。

綜合投資收益率：52家公司同比下降，綜合投資收益率整體大幅度下滑

相較于投資收益率，非上市人身險公司在綜合投資收益率方面的壓力更加明顯。

2025年，57家披露數據的非上市壽險公司中，52家公司綜合投資收益率同比下降，僅有5家公司實現提升，整體收益水平低于去年。

從分布區(qū)間來看，非上市人身險公司的綜合投資收益率整體下移，高收益區(qū)間險企數量大幅減少，收益率大多都集中于中低區(qū)間。

2025年，僅有1家險企綜合投資收益率超過10%，為小康人壽，與此相比，2024年有20家公司的綜合投資收益率超過10%；綜合投資收益率在5%以上的高收益險企數量從2024年的53家驟降至7家；4%-5%區(qū)間險企從4家上升至9家；3%-4%區(qū)間險企有所增加，由2家升至8家。

小康人壽以11.64%的收益率位列第一，同比提升0.14個百分點。君龍人壽、安聯(lián)人壽緊隨其后，分別為9.85%和8.06%，其中，君龍人壽的綜合投資率較2024年改善，而安聯(lián)人壽出現了下降。排名靠前的公司中，華貴人壽、長城人壽、中華聯(lián)合人壽的數據亦實現小幅增長。

中低收益區(qū)間險企數量明顯上升，綜合投資收益率在2%-3%區(qū)間的險企，從2024年的1家大幅增加至14家，1%-2%區(qū)間險企從無增至7家，0%-1%區(qū)間險企從無增加至8家，甚至出現4家虧損的情況。

大部分公司的綜合投資收益率出現明顯下降，尤其是同方人壽、中荷人壽、招商局仁和、恒安標準人壽等公司跌幅顯著，下降幅度超過10個百分點，部分保險公司出現負收益。

在低收益區(qū)間，德華安顧、同方人壽、華匯人壽、中荷人壽的綜合投資收益率均為負數，其中，中荷人壽為-2.26%，是所有公司中最低的。

總體來看，2025年，非上市人身險公司在保險業(yè)務和凈利潤端延續(xù)了復蘇態(tài)勢，頭部和中型險企表現穩(wěn)健，部分中小險企實現快速增長或扭虧為盈。

然而，從償付能力和綜合投資收益率來看，行業(yè)仍面臨壓力，部分中小險企的資本補充需求迫切，而險企在固定收益類資產收益收窄、權益類資產波動加劇的背景下，資產配置策略面臨嚴峻考驗。

2026年，非上市人身險公司需進一步聚焦長期價值創(chuàng)造，在優(yōu)化業(yè)務結構、提升新業(yè)務價值率的同時，強化投資能力建設，平衡收益與風險。

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