CPO再度爆發(fā)！

2月3日，A股早盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板指一度大漲2%，CPO概念股大漲，天孚通信漲逾10%，新易盛、中際旭創(chuàng)漲逾3%。致尚科技開(kāi)盤(pán)8分鐘后，20%漲停。

有券商研報(bào)顯示，根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研，英偉達(dá)CPO交換機(jī)或?qū)⒊鲐?，出貨量預(yù)計(jì)1萬(wàn)臺(tái)，其中Spectrum5率先起量，自二季度起Spectrum6及Quantum CPO交換機(jī)有望小規(guī)模出貨。如果2027年NV在scale-up引入CPO技術(shù)，光互連場(chǎng)景進(jìn)一步拓展。

另一方面，大盤(pán)又是否已經(jīng)企穩(wěn)，并有利于題材股演繹呢？

CPO利好持續(xù)發(fā)酵

據(jù)訊石光通訊網(wǎng)1月30日?qǐng)?bào)道，Light Counting 發(fā)布最新報(bào)告指出，AI發(fā)展正推動(dòng)光收發(fā)器和共封裝光學(xué)（CPO）市場(chǎng)高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)165億美元，2026年將激增至260億美元，年增長(zhǎng)率高達(dá)60%。盡管供應(yīng)鏈短缺正在緩解，但頂級(jí)云公司的資本開(kāi)支狂熱為市場(chǎng)提供了支撐。Meta和Oracle計(jì)劃在2026年將其資本開(kāi)支翻倍，其他公司尚未更新其2026年的支出計(jì)劃。

有券商研究機(jī)構(gòu)表示，根據(jù)當(dāng)前的假設(shè)，2026年面向前五大云公司的光學(xué)器件銷(xiāo)售額將占其資本開(kāi)支的3.1%（高于2025 年的2.7%），并將在2031 年增至4.1%。光學(xué)連接支出增加可以歸因于新的應(yīng)用，例如Scale-up網(wǎng)絡(luò)，以及用于Scale-out 和Scale-up連接的GPU帶寬的快速增長(zhǎng)。CPO在Scale-up連接中的采納可能會(huì)超出預(yù)測(cè)，并在2028 年至2031年間引領(lǐng)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。

另外，英偉達(dá)2月3日舉辦共封裝硅光子交換機(jī)相關(guān)研討會(huì)NVIDIA將于2026年2月3日（新加坡時(shí)間14:00-15:00/澳大利亞?wèn)|部時(shí)間17:00-18:00）舉辦網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)，主題為“面向十億瓦級(jí)AI工廠的共封裝硅光子交換機(jī)”。據(jù)英偉達(dá)描述，超大規(guī)模人工智能正在重新定義現(xiàn)代數(shù)據(jù)中心必須交付的內(nèi)容。隨著下一代AI工作負(fù)載向龐大的模型規(guī)模、實(shí)時(shí)推理以及跨區(qū)域互聯(lián)的AI工廠發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施必須不斷發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)前所未有的規(guī)模、連接性和能源效率。此次研討會(huì)聚焦AI 模型變大、推理實(shí)時(shí)化背景下，數(shù)據(jù)中心如何通過(guò)NVIDIA 光子交換機(jī)、NVLink 及Spectrum-X 以太網(wǎng)實(shí)現(xiàn)超算級(jí)性能。

另有券商認(rèn)為，2026年為CPO量產(chǎn)元年。CPO的核心優(yōu)勢(shì)是降低TCO與功耗，以GB300 NVL72集群為例，極端情況下采用CPO技術(shù)的3層網(wǎng)絡(luò)transceiver功耗可降低 84%，總網(wǎng)絡(luò)功耗降低23%。根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研，英偉達(dá)CPO交換機(jī)預(yù)計(jì)將出貨，出貨量預(yù)計(jì)1萬(wàn)臺(tái)，其中Spectrum5率先起量，自Q2起Spectrum6及Quantum CPO交換機(jī)有望小規(guī)模出貨。如果2027年NV在scale-up引入CPO技術(shù)，光互連場(chǎng)景進(jìn)一步拓展。

大盤(pán)是否已經(jīng)企穩(wěn)？

那么，大盤(pán)是否有利于主題演繹？最近的流動(dòng)性危機(jī)是否已經(jīng)解除？分析人士認(rèn)為，從短期來(lái)看，一方面外圍流動(dòng)性持續(xù)衰減的勢(shì)頭暫時(shí)企穩(wěn)，但地緣變數(shù)仍在；另一方面，考慮到長(zhǎng)假將至，內(nèi)地去杠桿可能還會(huì)零星出現(xiàn)。因此，市場(chǎng)可能會(huì)偏震蕩格局。

第一，從昨晚到今早，貴金屬?gòu)?qiáng)勁反彈，美國(guó)杠桿借貸指數(shù)亦小幅企穩(wěn)，虛擬貨幣亦有反彈。但值得注意的是，這里是不是反轉(zhuǎn)還難有定論，因此杠桿借貸指數(shù)反彈幅度微弱，虛擬幣反彈也不多，比特幣目前仍維持在7.9萬(wàn)美元以下水平。這很難說(shuō)，流動(dòng)性的格局已經(jīng)完全扭轉(zhuǎn)。

從地緣來(lái)看，中東的問(wèn)題依然存在變數(shù)。特朗普說(shuō)，美國(guó)正與伊朗對(duì)話，“如果我們能達(dá)成某種協(xié)議，那就太好了。如果不能，可能會(huì)出現(xiàn)不好的情況”。他再次對(duì)伊朗發(fā)出軍事威脅，重復(fù)美國(guó)向伊朗派出“龐大”艦隊(duì)、“規(guī)模甚至比在委內(nèi)瑞拉更大”等說(shuō)辭。

第二，從內(nèi)部來(lái)看，當(dāng)前，市場(chǎng)普遍的預(yù)期是，春節(jié)前的最后一周，市場(chǎng)可能逐漸平靜下來(lái)。然而，A股市場(chǎng)當(dāng)前的成交水平和融資余額水平雖較前期高點(diǎn)有所下降，但依然比較高。在長(zhǎng)假來(lái)臨之際，這兩大指標(biāo)應(yīng)該都會(huì)處于收斂的趨勢(shì)當(dāng)中。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)日滬深兩市融資買(mǎi)入額為2418.66億元，前一交易日為2669.79億元；融資償還額為2478.76億元，前一交易日為2905.22億元；當(dāng)日融券賣(mài)出量為1.82億股，前一交易日為9536.01萬(wàn)股。在這種背景之下，市場(chǎng)的波動(dòng)亦會(huì)隨之收斂。

責(zé)編：羅曉霞

排版：楊喻程

校對(duì)：陶謙

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