《電鰻財(cái)經(jīng)》文/電鰻號(hào)

今年1月16日，杭州福恩股份有限公司(下稱：福恩股份)深交所主板IPO注冊(cè)生效，搭檔的中介機(jī)構(gòu)分別為中信證券和天健所。不過，期間又出波瀾，其招股書注冊(cè)稿打“補(bǔ)丁”，兩募投項(xiàng)目建設(shè)引關(guān)注。福恩股份本次IPO擬募集資金12.5億元，用于建設(shè)蕭政工出(2023)82號(hào)再生環(huán)保毛型色紡面料一體化項(xiàng)目和高檔環(huán)保再生材料研究院及綠色智造項(xiàng)目。但據(jù)浙江政務(wù)服務(wù)網(wǎng)，福恩股份直到2025年1月20日才辦結(jié)色紡面料一體化項(xiàng)目的節(jié)能審查報(bào)告;色紡面料一體化項(xiàng)目于2024年5月28日也才完成備案，建設(shè)期為36個(gè)月，比招股書披露的建設(shè)期長了12個(gè)月。

《電鰻財(cái)經(jīng)》研究招股書還發(fā)現(xiàn)，福恩股份業(yè)績極不穩(wěn)定，并且家族控股，曾在2022年一口氣拿了3.26億分紅。

家族控股大手筆分紅

截至招股書注冊(cè)稿簽署日(2025年12月26日)，湃亞(浙江)科技控股有限公司(下稱：湃亞控股)持有福恩股份6,400萬股股份，持股比例為36.57%，為公司控股股東。實(shí)際控制人為王內(nèi)利(董事長)、王學(xué)林(董事、總經(jīng)理)和王恩偉(董事)，王學(xué)林、王內(nèi)利系夫妻關(guān)系，王恩偉、王內(nèi)利系父女關(guān)系。

王內(nèi)利、王學(xué)林和王恩偉直接持有公司42.40%股份，通過湃亞控股、杭州紛緯股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)和杭州福蘊(yùn)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)合計(jì)控制公司41.48%股份。王內(nèi)利、王學(xué)林、王恩偉通過直接及間接持股方式合計(jì)控制福恩股份83.89%股份。

報(bào)告期內(nèi)，福恩股份資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，分別為58.94%、41.35%、43.29%、41.47%，總體情況向好，頗有爭議的是，公司在資產(chǎn)負(fù)債率最高的2022年實(shí)施了大手筆分紅，金額高達(dá)3.81億元，而同期凈利潤僅2.77億元，如此大手筆分紅是否合理?

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，王恩偉家族無疑是最大受益者，王內(nèi)利、王學(xué)林、王恩偉以及其女兒王內(nèi)芝合計(jì)持股比例85.56%，獲得分紅分別為1.74億元、0.82億元、0.52億元、0.17億元，合計(jì)約3.26億元。

注冊(cè)稿打“補(bǔ)丁”

從招股書披露內(nèi)容來看，福恩股份及實(shí)控人之一的王學(xué)林一直對(duì)半導(dǎo)體領(lǐng)域投資情有獨(dú)鐘。然而，有些投資項(xiàng)目并未在招股書申報(bào)稿及上會(huì)稿中披露。

報(bào)告期內(nèi)，福恩股份向湃亞控股轉(zhuǎn)讓一項(xiàng)權(quán)益工具投資，轉(zhuǎn)讓金額2,035.44萬元(對(duì)應(yīng)出資額2,000.00萬元，占合伙企業(yè)總出資額的3.4542%)，主要系福恩股份為聚焦主業(yè)向湃亞控股轉(zhuǎn)讓公司所持有的上海信熹新一代半導(dǎo)體投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱：上海信熹)出資份額。轉(zhuǎn)讓價(jià)格根據(jù)上海信熹截至2022年6月30日的凈資產(chǎn)金額并經(jīng)雙方協(xié)商一致確定。

2025年2月27日，王學(xué)林還轉(zhuǎn)讓了其對(duì)杭州芯圖創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)43.00%的出資份額。

2025年3月28日，上市公司概倫電子發(fā)布停牌公告，稱公司正在籌劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買成都銳成芯微科技股份有限公司(下稱：銳成芯微)的控股權(quán)。

2025年9月30日，概倫電子發(fā)布交易草案摘要，本次交易的標(biāo)的資產(chǎn)包括銳成芯微100%股權(quán)及納能微45.64%股權(quán)，其中從王學(xué)林手中購入銳成芯微0.23%股權(quán)，現(xiàn)金交易對(duì)價(jià)427.70萬元。

據(jù)概倫電子并購重組申報(bào)稿，王學(xué)林是2020年9月入股銳成芯微的C輪投資人之一，當(dāng)時(shí)以400.00萬元認(rèn)購了12.6267萬股。

但是，實(shí)控人如此重要的對(duì)外投資在福恩股份的招股書申報(bào)稿及上會(huì)稿中一字未提，直到2025年12月29日更新的注冊(cè)稿中才補(bǔ)充了王學(xué)林的這一對(duì)外投資情況，但未提及該部分股權(quán)涉及的交易草案情況。

IPO注冊(cè)稿“打補(bǔ)丁”通常意味著前期信息披露存在不充分或不完整的情況?！按蜓a(bǔ)丁”是指企業(yè)在監(jiān)管審核或市場反饋后，對(duì)先前版本中遺漏、錯(cuò)誤或不充分的信息進(jìn)行補(bǔ)充或更正。這種行為往往暴露出企業(yè)在信息披露方面的內(nèi)控存在疏漏。

2025年?duì)I收凈利或雙降

公司業(yè)績波動(dòng)大，年內(nèi)營收、凈利雙降。2022年至2024年，福恩股份業(yè)績波動(dòng)明顯，營業(yè)收入分別為17.64億元、15.17億元、18.13億元，凈利潤分別為2.77億元、2.29億元、2.75億元，2023年收入、凈利分別下滑14%、17.11%，2024年則分別增長19.51%、19.88%。

2025年前三季度，公司營收、凈利雙降，分別為13.65億元、1.74億元，同比分別下滑5.51%、19.98%，其中第三季度分別為4.27億元、0.68億元，同比分別大幅下滑16.21%、16.75%。還沒上市，業(yè)績已經(jīng)雙降，公司在問詢函中稱“不存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)”是否有些武斷?

福恩股份表示，前三季度收入下滑一方面系當(dāng)期部分品牌商采購及庫存計(jì)劃調(diào)整，處于消化庫存階段，另一方面系公司進(jìn)行部分新產(chǎn)品開發(fā)和推廣，新品生產(chǎn)工藝復(fù)雜，產(chǎn)能無法有效釋放，在外協(xié)增加的情況下仍無法完全滿足客戶交期要求。凈利下滑主要系新建紗廠項(xiàng)目及新建越南廠區(qū)項(xiàng)目尚未滿產(chǎn)，當(dāng)期折舊攤銷、人工開支等成本費(fèi)用開支較大，同時(shí)當(dāng)期公司進(jìn)行新產(chǎn)品開發(fā)及推廣，生產(chǎn)成本變動(dòng)等因素導(dǎo)致毛利率有所下滑。

據(jù)招股書(注冊(cè)稿)，福恩股份2025年度的盈利預(yù)測情況為，營業(yè)收入17.1億元，同比下降-5.79%;歸母凈利潤2.29億元，同比下降16.61%;扣非歸母凈利潤2.12億元，同比下降16.86%。

已注冊(cè)生效的福恩股份何時(shí)啟動(dòng)發(fā)行，后續(xù)兩募投項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)展情況，《電鰻財(cái)經(jīng)》予以重點(diǎn)關(guān)注。