廣東
繼星巴克、漢堡王之后，DQ、棒約翰也要“賣身”？
時(shí)隔四年，DQ、棒約翰中國最大操盤手又要易主？
多家媒體援引彭博社消息稱，方源資本正在考慮出售所持CFB集團(tuán)股份，后者是DQ、棒約翰等國際餐飲品牌在中國最大的特許經(jīng)營商。知情人士透露，這筆交易對CFB的估值約為5億美元（約合人民幣35億元）。
不過，該計(jì)劃尚處初級階段，也有可能選擇不出售。
為何方源資本會(huì)傳出出售消息？DQ、棒約翰目前在華的經(jīng)營情況又如何呢？讓我們一起來看看。
01.方源資本或可實(shí)現(xiàn)25億收益
成立于2008年的方源資本是一家專注于中國市場的私募股權(quán)基金，曾經(jīng)參與過亞瑪芬體育、分眾傳媒、美團(tuán)點(diǎn)評、作業(yè)幫等項(xiàng)目的投資，也曾涉足餐飲領(lǐng)域。
今年1月，方源資本收購了調(diào)味料行業(yè)頭部公司吉香居92%的股權(quán)。交易完成后，吉香居創(chuàng)始人丁文軍、股東近乎完全退出。有觀點(diǎn)認(rèn)為，吉香居2020年開始排隊(duì)上市，但歷經(jīng)十九期上市輔導(dǎo)仍然未能如愿，方源資本此番入主或有助于其突破發(fā)展瓶頸。
回到這筆潛在交易本身，2021年11月，方源資本從瑞典私募巨頭EQT手中接下CFB集團(tuán)的控制權(quán)。據(jù)彭博社披露，這筆交易花了方源資本1.6億美元（約合人民幣10.22億元），但這一數(shù)字一直未獲官方證實(shí)。若據(jù)此計(jì)算，方源資本可以套現(xiàn)約25億元。
關(guān)于四年前的這起收購，彼時(shí)就有投資人士在接受小食代采訪時(shí)分析指出，作為一家投資機(jī)構(gòu)，方源資本不太可能長期持有單一餐飲項(xiàng)目，更有可能通過出售或推動(dòng)CFB上市等方式獲取回報(bào)。
“但前提在于，方源資本需要繼續(xù)提升CFB收益率，才可能實(shí)現(xiàn)更高的投資獲利。”該人士表示。
02.DQ跨界求變，棒約翰回歸“質(zhì)價(jià)比”
那手握DQ、棒約翰在華最大代理權(quán)的CFB這幾年過得到底怎么樣？
先看冰淇淋連鎖品牌DQ。這是目前CFB旗下運(yùn)營的最大品牌，母公司為伯克希爾·哈撒韋公司，全球門店數(shù)超過7700家，中國市場的門店數(shù)則在去年突破1800家，穩(wěn)居冰淇淋連鎖品牌第一。
對于DQ的具體經(jīng)營情況，CFB集團(tuán)首席執(zhí)行官許惟掄曾透露，DQ在2025年的營收及利潤均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，單店銷售額同比增幅為11%，“遠(yuǎn)超連鎖餐飲及零售行業(yè)平均水平”。2025年，DQ中國共推出超過150款新品，所有新品在全年銷售總額中的占比超過60%。
△圖片來源：DQ冰淇淋官方小紅書賬號
除了主業(yè)冰淇淋，過去這幾年，DQ還進(jìn)行了一些跨品類嘗試。2024年5月，DQ開出第一家定制蛋糕店；同年7月，DQ首家漢堡店落地上海；去年，DQ上海環(huán)貿(mào)iapm商場形象店開業(yè)，不僅有冰淇淋、蛋糕，還提供咖啡飲品，正式進(jìn)軍下午茶場景。
許惟掄表示，這些動(dòng)作主要是考慮到冰淇淋在大眾的日常消費(fèi)中頻次較低，希望通過向相鄰品類延伸的方式，拓寬市場。
需要注意的是，CFB并非完全擁有DQ在華的特許經(jīng)營權(quán)。以黃河為界，北方市場由香港合興集團(tuán)運(yùn)營，南方市場的特許經(jīng)營權(quán)才屬于CFB，以門店數(shù)計(jì)大約為1400家店。
主營披薩的棒約翰目前在中國有300多家店，全部由CFB運(yùn)營。去年下半年，許惟掄接受小食代采訪時(shí)透露，隨著外送的占比越來越大，品牌陸續(xù)關(guān)閉一些以堂食為主的大店。
△圖片來源：棒約翰官方微博
此外，在價(jià)格戰(zhàn)正酣的當(dāng)下，棒約翰選擇回歸“質(zhì)價(jià)比”路線，放棄了此前將新品定價(jià)在39-49元之間的策略，轉(zhuǎn)而上新了多款69元及以上的產(chǎn)品。
“雖然現(xiàn)在棒約翰比市面上披薩的主流售價(jià)高出較多，我們的客流反而變穩(wěn)定了，客單價(jià)穩(wěn)住了，同店銷售額同比都提升了?！痹S惟掄說，去年7月和8月，棒約翰在中國的單店銷售同比增長率均為雙位數(shù)。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，過去四年（2021-2024年），棒約翰母公司的整體營收規(guī)模沒有太多增長，徘徊在20億元美元上下，2025年第三季度歸母凈利潤則同比下降了將近90%。
除了DQ、棒約翰，CFB旗下其他幾個(gè)品牌的規(guī)模相對較小。Brut eatery悅璞食堂和金玡居分別定位休閑西餐和精致中餐，門店數(shù)合計(jì)不超過20家。另外，CFB于2021年推出的川菜品牌“三道入川”，僅在開出幾家店之后就全線歇業(yè)了。
03.國際餐飲巨頭密集調(diào)整在華業(yè)務(wù)
這次出售消息雖暫未被官方確定，但去年以來，國際餐飲品牌在華業(yè)務(wù)進(jìn)入密集調(diào)整期。
2025年11月，星巴克中國宣布與博裕資本聯(lián)手，成立合資企業(yè)，共同推動(dòng)星巴克在中國廣大下沉市場的發(fā)展；今年2月，漢堡王中國也正式易主CPE源峰，由黃進(jìn)栓擔(dān)任漢堡王中國董事長。黃曾在百勝中國體系內(nèi)工作近20年，2024年才離開。
2025年11月，必勝客母公司宣布對其啟動(dòng)戰(zhàn)略評估，外界猜測或在未來被擺上貨架。對此，百勝中國首席財(cái)務(wù)官丁曉表示不予置評，同時(shí)指出，這一消息不會(huì)影響必勝客在中國的日常運(yùn)營，對中國市場充滿信心。
目前，必勝客在華業(yè)務(wù)在百勝中國的運(yùn)作下，一邊變得更下沉，開出了建店成本更低的WOW店型，帶動(dòng)全年凈增門店數(shù)444家，另一邊也開始大力發(fā)展副牌，開出了烤串、漢堡等專門店。
△圖片來源：紅餐網(wǎng)攝
值得注意的是，星巴克、漢堡王均明確為中國業(yè)務(wù)尋找新的合作伙伴，通過股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整、更換管理層等，改變市場策略，以更好地適應(yīng)中國市場。
而4年前，CFB集團(tuán)被方源資本收走控制權(quán)時(shí)，雙方就曾強(qiáng)調(diào)，易主不會(huì)導(dǎo)致其管理層和重點(diǎn)戰(zhàn)略發(fā)生大轉(zhuǎn)變。
本文由紅餐網(wǎng)(ID：hongcan18)原創(chuàng)首發(fā)，作者：柯愉樂；編輯：方圓。
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