鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《公司研究院》重磅推出【“十四五” 答卷】系列報(bào)道，穿透財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的數(shù)字肌理，深挖轉(zhuǎn)型發(fā)展的底層內(nèi)核，解碼中國企業(yè)在產(chǎn)業(yè)變革與金融升級(jí)的時(shí)代浪潮中，躬身實(shí)踐的成長邏輯與破局前行的突破密碼。

2026年初，A股上市信托公司陜國投A率先披露2025年年報(bào)。

這份成績單不僅是公司全年經(jīng)營的精準(zhǔn)復(fù)盤，更完整呈現(xiàn)了其“十四五”期間深耕轉(zhuǎn)型、踐行國有金融企業(yè)使命的全過程——既有亮眼成效，也暗藏待解短板，堪稱一份優(yōu)異且兼具挑戰(zhàn)的收官答卷。

數(shù)據(jù)顯示，2025年陜國投A實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入29.52億元，同比增長0.85%；歸母凈利潤14.33億元，同比增長5.25%，其中扣非歸母凈利潤同比增幅高達(dá)14.79%，信托管理規(guī)模突破6200億元，多項(xiàng)核心指標(biāo)穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。

跳出單純的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)堆砌，這份年報(bào)背后，是陜國投A錨定“十四五”規(guī)劃、堅(jiān)守信托本源的清晰轉(zhuǎn)型軌跡，勾勒出國有金融企業(yè)“戰(zhàn)略擔(dān)當(dāng)→區(qū)域協(xié)同→產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)”的差異化轉(zhuǎn)型樣本，也折射出行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下亟待優(yōu)化的發(fā)展短板。

以2025年年報(bào)數(shù)據(jù)為核心載體，陜國投A的“十四五”答卷清晰展現(xiàn)兩大核心命題：一方面，公司走出了貼合國有金融龍頭屬性的轉(zhuǎn)型之路，實(shí)打?qū)崈冬F(xiàn)了“十四五”初期的主要戰(zhàn)略承諾；另一方面，轉(zhuǎn)型過程中暴露的部分短板，也成為制約其進(jìn)一步突破的關(guān)鍵因素，成效與不足的客觀呈現(xiàn)，更顯報(bào)道的中立與全面。

01 轉(zhuǎn)型路徑：錨定國企定位，多元協(xié)同成效凸顯

作為中西部唯一上市信托公司、陜西省屬金融龍頭，陜國投A在“十四五”期間逐步擺脫傳統(tǒng)通道類業(yè)務(wù)依賴，圍繞“科技賦能、綠色升級(jí)、業(yè)務(wù)多元”三大方向，推動(dòng)轉(zhuǎn)型與區(qū)域戰(zhàn)略深度嵌合，探索出一條契合國企屬性的發(fā)展路徑。

公司緊扣陜西省“十四五”規(guī)劃重點(diǎn)，積極參與“一帶一路”中歐班列、引漢濟(jì)渭、秦創(chuàng)原園區(qū)建設(shè)等重大工程，聚焦能源化工、航空航天等省內(nèi)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，以“股權(quán)+服務(wù)”模式助力產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈。2025年年報(bào)顯示，公司服務(wù)省內(nèi)實(shí)業(yè)金額達(dá)68.36億元，同比增長10.31%，引資入陜成效持續(xù)擴(kuò)大。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，陜國投A已由通道業(yè)務(wù)主導(dǎo)逐步轉(zhuǎn)向“資產(chǎn)管理信托+資產(chǎn)服務(wù)信托+公益慈善信托”三大板塊協(xié)同發(fā)展。資產(chǎn)管理信托方面，已構(gòu)建覆蓋債券、股票、商品及衍生品的全品類產(chǎn)品線，主動(dòng)管理能力穩(wěn)步提升；資產(chǎn)服務(wù)信托領(lǐng)域接連落地?fù)?dān)保品服務(wù)信托、企業(yè)破產(chǎn)服務(wù)信托及中西部首單“專精特新+中小微企業(yè)”雙標(biāo)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化項(xiàng)目；公益慈善信托方面，設(shè)立黃河流域生態(tài)保護(hù)專項(xiàng)信托、“警康守護(hù)”慈善信托等，持續(xù)拓展助學(xué)助殘公益領(lǐng)域。

2025年末，公司信托管理規(guī)模達(dá)6245.85億元，同比增長8.01%。其中主動(dòng)管理信托規(guī)模達(dá)5167億元，同比增長17.33%，占整體業(yè)務(wù)比重持續(xù)上升，成為支撐增長的核心力量之一。

在質(zhì)效提升方面，公司不再追求傳統(tǒng)國企“規(guī)模優(yōu)先”路徑，而是以數(shù)字化手段推動(dòng)運(yùn)營優(yōu)化與成本管控。年報(bào)顯示，公司2025年毛利率為64.68%，同比提升1.98個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤率達(dá)48.52%，扣非歸母凈利潤增速遠(yuǎn)超營收增速。在信托行業(yè)分化加劇的背景下，公司成為21家營收與凈利潤雙增的公司之一，經(jīng)營韌性顯現(xiàn)。

與此同時(shí)，綠色信托亦成為公司“十四五”轉(zhuǎn)型的重要抓手。公司設(shè)立綠色專項(xiàng)產(chǎn)品，引導(dǎo)資金投向生態(tài)環(huán)保、節(jié)能降碳等領(lǐng)域，重點(diǎn)支持黃河流域生態(tài)保護(hù)，探索經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益的雙贏路徑。

02 現(xiàn)存短板：轉(zhuǎn)型未竟，這些制約因素亟待破解

成效背后，陜國投A在區(qū)域布局、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流等方面仍存在明顯短板，制約其核心競(jìng)爭(zhēng)力與長期發(fā)展動(dòng)能。

區(qū)域集中度偏高的問題尤為突出。2024年數(shù)據(jù)顯示，公司西北地區(qū)營收占比達(dá)84.76%，華東、華南、華中地區(qū)營收均出現(xiàn)不同程度下滑。2025年省內(nèi)實(shí)業(yè)服務(wù)金額占比仍超80%，省外市場(chǎng)拓展進(jìn)展有限。高度依賴單一區(qū)域的結(jié)構(gòu)，削弱了抗風(fēng)險(xiǎn)能力，也限制了公司分享全國性市場(chǎng)紅利的空間。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，盡管三大板塊框架已初步成型，但家族信托、養(yǎng)老金融等高附加值業(yè)務(wù)起步較晚，當(dāng)前規(guī)模占比不足5%，尚未形成有效增長點(diǎn)。資產(chǎn)服務(wù)信托與公益慈善信托雖有突破，營收合計(jì)占比仍不足10%，均衡性有待加強(qiáng)。

現(xiàn)金流壓力亦不容忽視。2025年，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額同比減少147.55%，主要因發(fā)放貸款支出增加、回購業(yè)務(wù)回款減少；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額同比減少1077.74%，主因投資金融產(chǎn)品現(xiàn)金支出擴(kuò)大?；I資活動(dòng)現(xiàn)金流雖大幅增長599.89%，但主要依賴外部委托資金補(bǔ)充，內(nèi)生造血能力仍顯不足。

此外，數(shù)字化轉(zhuǎn)型雖已啟動(dòng)，智能風(fēng)控、客戶管理系統(tǒng)陸續(xù)上線，但目前應(yīng)用層面仍偏基礎(chǔ)，在投研智能化、客戶服務(wù)精細(xì)化等關(guān)鍵環(huán)節(jié)尚不深入。高端投研與風(fēng)控人才儲(chǔ)備不足，盡管公司已啟動(dòng)定增計(jì)劃以引入相關(guān)資源，短期內(nèi)仍難以彌合與頭部機(jī)構(gòu)的差距。

對(duì)照公司在“十四五”初期確立的轉(zhuǎn)型主線——服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、回歸信托本源、深化區(qū)域協(xié)同、嚴(yán)守風(fēng)控底線、踐行社會(huì)責(zé)任，多數(shù)維度已超額完成，但在區(qū)域布局、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流管理等細(xì)分層面，與高質(zhì)量發(fā)展要求之間仍存差距。這些短板既是轉(zhuǎn)型過程中難以回避的問題，也是“十五五”階段需著力突破的方向。

03 轉(zhuǎn)型邏輯深挖：國企轉(zhuǎn)型的優(yōu)勢(shì)與行業(yè)共性挑戰(zhàn)

作為國有控股信托公司，陜國投A的轉(zhuǎn)型路徑并非模仿科技企業(yè)“研發(fā)—壁壘—擴(kuò)張”或傳統(tǒng)企業(yè)“產(chǎn)能優(yōu)化—多元—第二曲線”的模式，而是呈現(xiàn)出國企資源稟賦與行業(yè)轉(zhuǎn)型壓力相互交織的典型特征。

從優(yōu)勢(shì)看，國企背景為轉(zhuǎn)型提供了穩(wěn)健基礎(chǔ)。公司始終將風(fēng)控與合規(guī)放在首位，不以規(guī)模擴(kuò)張為單一目標(biāo)，更加注重盈利質(zhì)量。2025年扣非凈利潤增速、毛利率、營業(yè)利潤率等核心效益指標(biāo)優(yōu)于行業(yè)平均水平，體現(xiàn)出“提質(zhì)增效”導(dǎo)向的實(shí)際成效。

同時(shí)，公司立足陜西，與地方“十四五”規(guī)劃深度綁定，借助區(qū)域重大項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)布局，形成“轉(zhuǎn)型—服務(wù)—反饋”的正向循環(huán)。參與秦創(chuàng)原、支持“專精特新”企業(yè)、落地知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化項(xiàng)目，既是業(yè)務(wù)創(chuàng)新，也體現(xiàn)國企服務(wù)科技創(chuàng)新、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的職能定位。

從短板成因看，既有行業(yè)共性，也受限于自身定位。信托業(yè)整體處于轉(zhuǎn)型陣痛期，監(jiān)管趨嚴(yán)、競(jìng)爭(zhēng)加劇，頭部機(jī)構(gòu)在資金、人才、技術(shù)方面已形成較強(qiáng)壁壘。作為區(qū)域龍頭，陜國投A在全國市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中尚不具備同等優(yōu)勢(shì)，新興業(yè)務(wù)拓展、人才儲(chǔ)備等方面仍顯滯后。

同時(shí)，省屬國企的身份也使其承擔(dān)更多區(qū)域服務(wù)責(zé)任，資源傾斜省內(nèi)，客觀制約跨區(qū)域拓展能力。數(shù)字化轉(zhuǎn)型起步較晚、前期投入不足，亦限制技術(shù)對(duì)業(yè)務(wù)賦能的深度?，F(xiàn)金流承壓則反映出業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整階段對(duì)資金管理的更高要求。

值得關(guān)注的是，公司已通過資本手段前瞻布局，嘗試破解發(fā)展瓶頸。2025年3月，陜國投A啟動(dòng)上市以來第四次定增，擬募集資金不超過38億元，創(chuàng)歷史新高，重點(diǎn)投向高端人才引進(jìn)、智能系統(tǒng)升級(jí)、綠色金融及科創(chuàng)服務(wù)等領(lǐng)域。該計(jì)劃如順利落地，有望為“十五五”期間的持續(xù)轉(zhuǎn)型提供關(guān)鍵支撐。但其實(shí)際效果仍有待后續(xù)檢驗(yàn)。