Berge Bulk溢價(jià)出手紐卡斯?fàn)栃停耗贻p大噸位“礦砂船”仍是買家必爭資產(chǎn)

紐卡斯?fàn)栃停∟ewcastlemax）正在成為買家愿意主動(dòng)加價(jià)的核心船型。繼近期多筆海岬型/紐卡斯?fàn)栃徒灰罪@示“船齡更輕、噸位更大”更易獲得高估值成交后（詳情見：→），最新一筆來自Berge Bulk的交易再次強(qiáng)化了這一定價(jià)邏輯：即便運(yùn)價(jià)僅處于溫和復(fù)蘇階段，優(yōu)質(zhì)大型散貨船仍能以高于評估值的水平成交。

溢價(jià)成交：2020年建紐卡斯?fàn)栃蛽?jù)稱達(dá)7,400萬–7,500萬美元

據(jù)經(jīng)紀(jì)商披露，新加坡干散貨船東Berge Bulk Maritime正向韓國買家出售一艘紐卡斯?fàn)栃蜕⒇洿?strong>“Berge Moldoveanu”輪（約208,000載重噸，2020年建造，渤海造船建造），成交價(jià)據(jù)稱為7,400萬至7,500萬美元，明顯高于其估值水平。

航運(yùn)數(shù)據(jù)平臺VesselsValue對該輪的估值約為7,140萬美元，意味著買家為促成交易支付了溢價(jià)。經(jīng)紀(jì)商認(rèn)為，促使Berge Bulk在該輪完成塢修不久即決定出售的關(guān)鍵因素之一，正是買家愿意在價(jià)格上作出額外讓步。

從船舶基礎(chǔ)信息看，“Berge Moldoveanu”輪（IMO 9843390）為2020年建造散貨船。

當(dāng)船舶即將進(jìn)入較大的CAPEX支出周期（塢修、特檢）時(shí)，資產(chǎn)更容易出現(xiàn)“折價(jià)成交”；而當(dāng)船舶剛完成塢修、技術(shù)狀態(tài)更利于持續(xù)運(yùn)營時(shí)，買家則更愿意用“溢價(jià)”換取確定性——這與我們在此前海岬型交易中觀察到的“質(zhì)量定價(jià)”趨勢完全一致。

韓國買家范圍“很窄”：僅少數(shù)船東具備紐卡斯?fàn)栃瓦\(yùn)營經(jīng)驗(yàn)

由于韓國擁有紐卡斯?fàn)栃蜕⒇洿墓緮?shù)量有限，經(jīng)紀(jì)商判斷潛在買家范圍并不大。公開數(shù)據(jù)表明，韓國擁有紐卡斯?fàn)栃痛?duì)的主要公司包括：HMM、H Line Shipping、Korea Line、Polaris Shipping、Pan Ocean等。市場普遍認(rèn)為是HMM。

這一點(diǎn)也從側(cè)面反映出：當(dāng)交易標(biāo)的是“能長期運(yùn)營的年輕大噸位”時(shí)，買家的畫像往往更集中——具備穩(wěn)定貨源組織能力、融資能力、以及對大型礦砂船運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)的頭部船東，更可能在此類資產(chǎn)上“出高價(jià)鎖定”。

HMM大量收購Newcastlemax，干散貨擴(kuò)張節(jié)奏加快

另據(jù)信德海事網(wǎng)最新了解，近日韓國的HMM已從希臘船東Polembros Bulkers旗下購入一艘205,400載重噸Newcastlemax散貨船“Max Warrior”（2014年建造），交易價(jià)格據(jù)稱約4,300萬美元。HMM方面未對具體船舶交易置評，但公司官員確認(rèn)該公司正處于干散貨船隊(duì)的“增長模式”，并表示將通過持續(xù)擴(kuò)大干散貨業(yè)務(wù)布局來分散業(yè)務(wù)組合、提升盈利穩(wěn)定性與長期增長能力。

這筆收購進(jìn)一步強(qiáng)化了HMM對Newcastlemax船型的“加倉”信號。此前市場已將HMM與兩艘更年輕的Newcastlemax交易聯(lián)系在一起：包括2020年建造、約21萬載重噸的“Atlantic Lion”（據(jù)稱去年12月以約7,300萬美元成交），以及上述“Berge Moldoveanu”。

同時(shí)，HMM已公開長期計(jì)劃：到2030年將干散貨船隊(duì)擴(kuò)張至110艘，以降低對集裝箱主業(yè)的依賴、尋找新的增長點(diǎn)。由于同齡中國建造Newcastlemax近期缺乏可比成交案例，本次4,300萬美元的價(jià)格也被認(rèn)為略高于部分在線估值平臺給出的估值區(qū)間（約4,140萬—4,210萬美元）。

市場信號：優(yōu)質(zhì)大船“溢價(jià)邏輯”仍在強(qiáng)化

另據(jù)信德海事網(wǎng)最新了解，諾登航運(yùn)（Norden）將2021年建造的210,000載重噸紐卡斯?fàn)栃停╪ewcastlemax）船“Nord Palladium”輪以7625萬美元出售給浙江海運(yùn)，創(chuàng)下2026年迄今干散貨船交易最高價(jià)。

就在今年初，浙江海運(yùn)還曾拿下旗下第一艘名為ZH DAMPIER的紐卡斯?fàn)栃透缮⒇洿＃ㄔ斍橐姡骸?/p>

經(jīng)紀(jì)公司表示，那些船齡新、噸位大、配置高，而且還能長期運(yùn)營的礦砂船，以后還會(huì)被買家追捧，能賣出更高價(jià)格。

綜合近期海岬型與紐卡斯?fàn)栃统山槐憩F(xiàn)，市場正在形成更明確的資產(chǎn)分層：

1. 年輕、噸位大、狀態(tài)好、合規(guī)空間更充足的船舶，更容易獲得估值支撐甚至溢價(jià)成交。

2. 臨近塢修/特檢、或未來合規(guī)改造不確定性更高的船舶，更容易在談判中被要求折價(jià)。

3. 在2026年干散貨市場面臨“需求有支撐、供給交付與航線擾動(dòng)變量并存”的格局下，船東與買家更傾向于用資產(chǎn)質(zhì)量對沖周期不確定性——“買對船”，往往比“賭運(yùn)價(jià)”更重要。

Berge Bulk方面則延續(xù)一貫策略，對S&P交易不作評論；但公開信息顯示，該公司自2005年至2024年間共擁有約16艘紐卡斯?fàn)栃痛埃⒃谥袊€有新船訂單計(jì)劃于2027年交付。

從“Nord Palladium”高價(jià)成交，到如今“Berge Moldoveanu”在估值上方易手，紐卡斯?fàn)栃褪袌稣谟靡还P筆真實(shí)成交價(jià)回答同一個(gè)問題：船東與買家確實(shí)愿意為“年輕+大噸位+高確定性”的大型散貨船支付溢價(jià)。在未來環(huán)保合規(guī)與資本開支壓力持續(xù)放大的環(huán)境里，這種“質(zhì)量溢價(jià)”大概率不是短期現(xiàn)象，而是二手干散貨資產(chǎn)定價(jià)體系的長期結(jié)構(gòu)性變化。

分析師看好Cape市場

近日，知名船舶經(jīng)紀(jì)商Howe Robinson在最新展望中明確指出：隨著市場焦點(diǎn)回歸供需基本面，好望角型船（Capesize）憑借“低船隊(duì)增長+穩(wěn)健噸海里需求”的雙重優(yōu)勢，預(yù)計(jì)今年將跑贏其他散貨船板塊。

Howe Robinson的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2026年好望角型船隊(duì)的凈增長率僅為2.2%。該機(jī)構(gòu)干散貨研究主管 Bilal Muftuoglu 直言，盡管目前好望角型船的新造船訂單有所增加，但這批運(yùn)力無法在今年交付，導(dǎo)致該板塊增長依舊落后于整體市場。

除了新增運(yùn)力漲幅有限外，供給約束還來自船齡結(jié)構(gòu)。Muftuoglu 指出，好望角型船將是2026年受特檢（Special Surveys）影響最顯著的板塊。追溯歷史，2011年是上一輪好望角型船的交付巔峰，這意味著大量船舶將在2026年迎來“15年船齡”節(jié)點(diǎn)。密集的進(jìn)塢特檢將迫使部分運(yùn)力暫時(shí)退出市場，從而在供給端形成事實(shí)上的“緊縮效應(yīng)”。

在需求端，鐵礦石運(yùn)輸量保持穩(wěn)定，鋁土礦運(yùn)輸量仍在增長，不過增速有所放緩。因此，需求增長仍由好望角型船運(yùn)輸穩(wěn)定支撐。

Howe Robinson報(bào)告分析稱，今年好望角型船的需求增長正呈現(xiàn)“去近求遠(yuǎn)”的趨勢——主要增量來自距離中國更遠(yuǎn)的地區(qū)。雖然幾內(nèi)亞西芒杜（Simandou）鐵礦項(xiàng)目今年可能難有顯著增量，但這并未削弱市場信心。隨著巴西礦山投產(chǎn)并提升產(chǎn)量，不僅帶來了貨量的絕對增長，更關(guān)鍵的是拉動(dòng)了周轉(zhuǎn)量（噸海里）的大幅提升。這種結(jié)構(gòu)性的需求優(yōu)化，將有效消化市場運(yùn)力。

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