踏入2026馬年，中國(guó)市場(chǎng)已展現(xiàn)出超越一年前多數(shù)投資者預(yù)期的強(qiáng)勁勢(shì)頭。我們判斷，市場(chǎng)既可能如駿馬般疾馳上行，也可能面臨投資回報(bào)高度分化的格局。人工智能的爆發(fā)式發(fā)展、政策的有效刺激，疊加人民幣匯率趨穩(wěn)，都可能延續(xù)市場(chǎng)漲勢(shì)，并有望在2026年下半年進(jìn)一步擴(kuò)大。在此背景下，聚焦具備創(chuàng)新能力、資本紀(jì)律與盈利可見度的公司，將收獲豐厚回報(bào)。

一馬當(dāng)先：人工智能引領(lǐng)科技基建浪潮

回顧2025年，DeepSeek的出現(xiàn)被全球視為中國(guó)的“人造衛(wèi)星發(fā)明時(shí)刻”，這一事件讓全球投資者深刻意識(shí)到中國(guó)在創(chuàng)新領(lǐng)域的巨大進(jìn)步與驚人發(fā)展速度。世界不再只關(guān)注美國(guó)科技公司。如今，中國(guó)也成為全球創(chuàng)新的焦點(diǎn)。

在此背景下，我們判斷AI與科技板塊將在2026年初成為市場(chǎng)主線。當(dāng)前，市場(chǎng)尚未充分認(rèn)識(shí)到國(guó)內(nèi)人工智能生態(tài)正以驚人速度迭代創(chuàng)新。隨著資本引導(dǎo)與政策支持的落地，AI技術(shù)在架構(gòu)選擇、開源普及與工程實(shí)用化等維度都將迎來(lái)幾何級(jí)改善。我們預(yù)計(jì)，更多企業(yè)將把技術(shù)方案轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，并在全產(chǎn)業(yè)生態(tài)中廣泛應(yīng)用。以“循序漸進(jìn)、終至爆發(fā)”為特征的發(fā)展路徑，精準(zhǔn)適配中國(guó)人工智能的產(chǎn)業(yè)節(jié)奏；持續(xù)的漸進(jìn)式技術(shù)迭代，正在為行業(yè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)的到來(lái)積蓄動(dòng)能。

這種情況將使市場(chǎng)充滿變數(shù)與看點(diǎn)，但也伴隨顯著波動(dòng)。若人工智能與硬件產(chǎn)業(yè)短期過熱，引發(fā)估值快速抬升并出現(xiàn)泡沫化風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)可能會(huì)比預(yù)期更早轉(zhuǎn)向防御型資產(chǎn)，這一風(fēng)險(xiǎn)或在3月業(yè)績(jī)披露期后加速顯現(xiàn)。

因此，投資的關(guān)鍵不在于AI算法，而在于支撐其落地的“基礎(chǔ)設(shè)施”體系——覆蓋數(shù)據(jù)中心、硬件組件到工業(yè)自動(dòng)化與嵌入式軟件的全鏈條能力，以及在需求明確的技術(shù)鏈條中，那些尚未被充分重視的關(guān)鍵支撐環(huán)節(jié)。最終能勝出的企業(yè)，將具備規(guī)模化數(shù)據(jù)存取權(quán)、穩(wěn)健財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與持續(xù)盈利能力。

馬運(yùn)亨通：優(yōu)質(zhì)企業(yè)穿越周期

此外，下半年市場(chǎng)仍有可能進(jìn)一步擴(kuò)張。若政策支持力度加碼，推動(dòng)產(chǎn)能優(yōu)化與需求回暖，企業(yè)盈利修復(fù)有望帶動(dòng)包括消費(fèi)在內(nèi)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇。

盡管如此，產(chǎn)業(yè)“新舊分化”仍將持續(xù)：寵物食品等新興消費(fèi)賽道展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)韌性，而必需消費(fèi)品行業(yè)仍在艱難去庫(kù)存。政策已明確指向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)再平衡，在此環(huán)境下，具備定價(jià)能力、可控的分銷渠道與現(xiàn)金流韌性的消費(fèi)龍頭將更具優(yōu)勢(shì)。

馬躍錢程：人民幣走強(qiáng)支撐股市表現(xiàn)

2026年伊始，人民幣匯率獲得更強(qiáng)勁支撐。伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏領(lǐng)先于中國(guó)，中美利差收窄疊加美元短期走弱，再加上中國(guó)強(qiáng)勁出口的支撐，人民幣匯率趨穩(wěn)走強(qiáng)。人民幣走強(qiáng)通常會(huì)吸引外資流入、提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而利好A股表現(xiàn)。這也預(yù)示著更穩(wěn)定的資本流動(dòng)與更積極的市場(chǎng)情緒。

值此馬年新春，祝《證券市場(chǎng)周刊》讀者馬年大吉、馬躍門庭！　

（本文已刊于2月14日出版的《證券市場(chǎng)周刊》。嘉賓觀點(diǎn)僅代表個(gè)人，不代表周刊立場(chǎng)。）

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